IVZ2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

인베스코 (Invesco Ltd Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-01-27 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Invesco는 2025년 4분기 장기 순유입 190억 달러와 시장 상승 110억 달러에 힘입어 분기말 AUM 2조2,000억 달러를 기록했다. 장기 유기적 성장률은 연환산 5%였고 조정 영업마진은 전 분기 대비 220bp 개선된 36.4%, 조정 희석 EPS는 62센트였다. 2025년 연간 순매출은 6% 증가했고, ETF·인덱스 매출은 22% 늘었다. 비용을 대체로 평탄하게 관리한 결과 영업마진은 230bp, 영업이익은 14%, EPS는 19% 각각 개선됐으며 장기 순유입은 800억 달러 이상(유기적 성장률 6%)이었다. 회사는 2025년에 우선주 15억 달러를 재매입하고 부채를 상환했으며, 캐나다 사업 재편과 Barings·LGT Capital Partners와의 사모시장 파트너십을 통해 자원 집중 및 성장 기반 확장을 추진하고 있다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	분기말 총 AUM은 2조2,000억 달러로 전 분기 말보다 450억 달러(2%), 2024년 4분기 말보다 3,240억 달러(18%) 증가했다. 평균 장기 AUM은 약 1조6,000억 달러로 전 분기 대비 8%, 전년 동기 대비 21% 늘었으며, 이는 QQQ가 장기 AUM으로 분류된 12일을 포함한다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 AUM 증가는 장기 순유입 190억 달러와 시장 상승 110억 달러가 주도했다. 순차 기준 긍정적 영업 레버리지는 340bp였고, 전년 동기 기준으로는 440bp였으며 조정 영업마진은 각각 220bp 및 270bp 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 순매출은 13억 달러로 전년 동기 대비 1억200만 달러 증가했다. 평균 AUM 상승과 12월 말 QQQ 재분류에 따른 투자운용 수수료 증가가 주된 요인이었고, 영업비용은 주로 보상비 증가로 전년 동기보다 3,400만 달러 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 전체 순매출 수익률은 22.5bp로 직전 두 분기와 유사했고, 분기말 출구 수익률은 QQQ 재분류 영향 일부를 포함해 22.7bp였다. 경영진은 저수수료 ETF·인덱스와 펀더멘털 채권 비중 확대가 장기적으로 수익률을 낮춰 왔으나 최근 하락 폭은 완화됐다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	분기 조정 희석 EPS는 62센트였다. 유효세율은 인도 매각이익의 비과세 및 기타 개별 항목 영향으로 21%였으며, 회사는 개별 항목을 제외한 2026년 1분기 비GAAP 유효세율을 25~26%로 예상했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 4분기 AUM 수준에서 연율화한 32억 달러의 영업비용을 2026년 출발점으로 제시했고, 순매출 변화에 대해 비용 기반의 약 25%가 변동적이라는 가정을 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	하이브리드 투자 플랫폼은 2026년 말 완료를 목표로 한다. 2026년 일회성 분기 구현비용은 1,000만~1,500만 달러에서 시작해 분기당 1,500만 달러에 가까워지고, 플랫폼으로 옮긴 AUM 관련 증분비용은 연말 쪽 분기당 1,000만 달러 수준까지 커질 것으로 예상했다. 두 비용의 합계는 2025년보다 2,500만~3,000만 달러 높을 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	QQQ 마케팅비는 2026년부터 영업비용으로 인식되며, 이전에 공개한 연간 6,000만~1억 달러 범위의 중간점 근처가 될 것으로 예상했다. 장기보상 퇴직 자격 기준 변경은 2026년 보상비용을 연간 순액 약 1,000만 달러 높일 전망이며, 1분기 보상비는 2025년 4분기보다 약 3,000만 달러 높을 것으로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	캐나다 CI Global Asset Management 제휴는 2026년 2분기 말 종결을 예상하며, 3분기부터 분기 순매출을 1,500만~2,000만 달러, 영업비용을 500만~1,000만 달러 각각 줄여 초기 영업이익에 분기 500만~1,000만 달러의 부정적 영향을 줄 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	경영진은 2026년 보상비율이 2025년의 42.7%에서 과거 38~42% 범위 안으로 복귀하되 상단에 가까울 것으로 봤다. 시장이 보합이라는 가정 아래 2026년 총비용은 32억 달러보다 다소 높아질 수 있으나, 매출도 2025년보다 상당히 높을 것으로 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	하이브리드 플랫폼의 구현비용은 2027년에 점차 사라지고, 시스템 폐기와 프로세스 단순화로 2027년 비용은 2026년보다 낮아질 수 있다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

ETF·인덱스 역량의 4분기 순유입은 약 120억 달러(연환산 유기적 성장률 8%)였고, QQQ를 제외한 AUM은 6,300억 달러로 사상 최대였다. 연례적인 Bullish Shares 상환 약 40억 달러의 역풍에도 주식·채권 ETF 전반에서 유입이 있었고, 액티브 ETF 수는 약 40개로 늘었다.
QQQ는 12월 20일 전환 후 장기 자금흐름에 포함됐다. 4분기 QQQ 순유입 총액은 130억 달러였으나 전환 이후 일부만 회사의 분기 장기 순유입에 반영됐고, 분기말 QQQ AUM은 4,070억 달러였다.
펀더멘털 채권의 장기 순유입은 22억 달러였으며, 관련 ETF와 중국 기반 채권 상품까지 포함한 전체 채권 자산군 유입은 약 120억 달러였다. 투자등급채권, EMEA·아시아태평양 기관 수요, 미국 확정기여형 시장의 안정가치 상품과 지방채 SMA가 기여했다.
중국 JV의 AUM은 1,320억 달러로 사상 최대였고 장기 순유입은 89억 달러(연환산 유기적 성장률 36%)였다. 리테일·기관의 채권 플러스 수요가 주도했으며, 분기 중 4개 신상품을 출시했지만 기존 상품이 유기 성장의 주된 원천이었다.
프라이빗마켓에서는 직접 부동산 중심으로 3억 달러 순유입을 기록했다. 미국 웰스 채널용 부동산 부채 전략 INCREF는 4대 주요 플랫폼 중 3곳에 올라가 있고 레버리지 포함 자산은 출시 2년여 만에 47억 달러였다. 회사는 2025년 미국·유럽 CLO 발행액이 25억 달러였고, 부동산 팀의 드라이파우더는 70억 달러라고 밝혔다.
펀더멘털 주식은 EMEA·아시아태평양의 글로벌·지역 상품 유입에도 불구하고 전체 55억 달러 순유출을 기록했다. 영국 운용 Global Equity Income Fund는 30억 달러 순유입과 230억 달러 AUM을 기록했지만, 신흥시장 펀드의 15억 달러 유출과 미국 액티브 주식의 구조적 수요 약세가 상쇄했다.
3년 기준 동종업계 상위 사분위 성과를 낸 액티브 펀드 비중은 44%였고, 5년 기준으로는 거의 절반이었다. 5년 기준 액티브 AUM의 70%는 각각의 벤치마크를 상회했다.

회사는 하이브리드 알파 투자 플랫폼이 투자 시스템 통합, 단순화 및 미래 비용 회피를 가능하게 하며, 2026년 말까지 자산 이전을 마무리할 계획이라고 밝혔다.
Invesco는 IntelliFlow를 Carlyle에 매각하고 인도 자산운용사업 지분 과반을 Hinduja Group에 매각해 현지 JV를 설립했다. 인도 JV의 40% 지분 순이익은 앞으로 비연결 관계기업 지분법 이익으로 보고되며, 인도와 IntelliFlow의 영업 실적은 더 이상 Invesco 영업이익에 반영되지 않는다.
Barings와는 MassMutual이 약정한 6억5,000만 달러를 기반으로 공동 운용 크레딧 전략을 개발해 첫 상품을 미국 웰스 채널에 출시했고, LGT Capital Partners와는 미국 웰스·확정기여형 투자자용 공동 운용 총수익·성장형 멀티에셋 상품을 개발 중이라고 밝혔다.
경영진은 파트너십이 상품 역량의 공백을 보완하면서도 자본 효율적으로 사모시장 상품군을 확장하는 방식이라고 설명했다. 미국 대상 시장에서는 Invesco가 단독 판매를 맡고, 필요에 따라 양사 브랜드를 함께 사용해 채널 충돌을 피할 계획이다.
회사는 2026년의 초점을 추가적인 대규모 포트폴리오 재편보다 이미 발표한 ETF·SMA·모델 사업 확장, 사모시장 파트너십의 실제 출시, CI 제휴 종결 및 전사 실행력 제고에 둔다고 밝혔다.

회사는 12월 MassMutual 보유 우선주 5억 달러를 추가 재매입해 2025년 재매입액을 15억 달러로 늘렸고, 연말 우선주 잔액은 40억 달러에서 25억 달러로 줄었다. 관련 부채를 상환한 뒤 이 거래는 연간화 EPS를 20센트 높일 것으로 예상된다.
우선주 최초 재매입 자금을 위한 3년 만기 기간대출 5억 달러 중 잔여 2억4,000만 달러를 상환했으며, 2030년 만기의 5년 만기 기간대출 5억 달러만 남았다. 우선주 15억 달러 재매입으로 연간 우선배당은 8,850만 달러 감소했고, 조기 부채상환과 고비용 우선주를 변동금리 부채로 대체한 효과까지 포함한 확보된 EPS 런레이트 혜택은 11센트였다.
1월 15일 만기의 선순위채 5억 달러를 상환했다. 우선주 재매입과 3년 만기 대출 상환으로 레버리지 비율은 1년 전 2.8배에서 4분기 2.2배로 낮아졌고, 우선주 제외 비율은 0.73배였다.
4분기 보통주 자사주 매입은 2,500만 달러, 100만 주였으며 2026년 1분기 매입액은 4,000만 달러로 늘릴 계획이다. 회사는 2026년 보통배당과 자사주 매입을 포함한 총 지급률을 약 60%로 목표로 제시했다.

4분기 장기 순유입 190억 달러, 분기말 AUM 2조2,000억 달러, 조정 영업마진 36.4%는 자금흐름과 수익성의 동시 개선을 보여준다.
ETF·인덱스, 펀더멘털 채권, 중국 JV 및 직접 부동산이 순유입을 기록해 회사의 지역·채널·자산군 다변화를 뒷받침했다.
QQQ 전환 후 AUM은 4,070억 달러에 도달했고, 회사는 이에 따른 수익이 수익률과 매출 기반의 안정화에 기여할 것으로 기대했다.
우선주 15억 달러 재매입과 부채상환으로 연간 우선배당을 8,850만 달러 줄이고 레버리지 비율을 2.2배로 낮췄다.
경영진은 하이브리드 플랫폼 구현비가 2027년에 소멸하고 시스템 폐기에 따른 추가 절감이 가능하다고 봤다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 남은 우선주 25억 달러의 추가 매입을 MassMutual과 논의할 기회는 있으나, 단기적으로는 리볼버와 2030년 만기 기간대출을 영업현금흐름으로 줄이는 데 집중한다고 답했다. M&A를 배제하지는 않지만, 자체 역량 투자와 파트너십을 우선하는 자본 효율적 성장 방식을 선호한다고 밝혔다.

Q&A #2

QQQ 수익이 순매출 수익률을 어느 정도 안정시키며, QQQ의 운용수수료 18bp와 라이선싱·수탁 관련 제3자 차감매출 12bp가 반영되면 2026년 분기별 운용수수료 대비 제3자 판매·유통 수수료 비율은 약 22~23%로, 이전의 약 13~14%보다 높아질 것으로 설명했다.

Q&A #3

중국 JV는 2025년 연간 200억 달러 이상의 자금흐름을 기록했고, 분기마다 개선됐다고 밝혔다. 경영진은 중국의 채권 플러스 균형 전략, 경기부양·개혁, 소비 촉진과 부동산 부문 비중 축소, 시장참여·장기 은퇴성장 프로그램 및 미·중 무역긴장 완화를 주요 배경으로 언급했다.

Q&A #4

사모시장의 확정기여형 채널 침투는 미국에서 논의와 일부 견인력을 보지만, 영국과 유럽의 은퇴 개혁 시장에서 더 큰 견인력을 보고 있다고 답했다. LGT 파트너십을 포함한 상품군으로 기관·플랜 스폰서 수요를 공략할 계획이다.

Q&A #5

캐나다 거래 후 CI가 캐나다 부분을 운용하고 Invesco는 기존 팀으로 글로벌·비캐나다 전략 자산의 하위자문을 맡는다. 비용 절감은 초기 분기 500만~1,000만 달러에서 2027년까지 1,000만 달러에 가까워질 수 있으며, 보상비가 가장 큰 비중을 차지한다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

펀더멘털 주식은 4분기 55억 달러 순유출을 기록했으며, 특히 미국 액티브 주식의 구조적 유출 추세와 신흥시장 펀드의 15억 달러 유출이 지속적인 역풍이다.
저수수료 ETF·인덱스 및 펀더멘털 채권으로의 자산 믹스 이동은 AUM 프로필을 균형 있게 하지만 순매출 수익률에는 하방 압력을 준다.
프라이빗 크레딧은 자금조달은 견조하지만 낮은 M&A 환경으로 거래가 적어 자금 집행에 어려움이 지속되고 있다.
2026년에는 하이브리드 플랫폼 비용 증가, QQQ 마케팅비, 보상비 인식 시점 변경 및 캐나다 재편의 초기 영업이익 부담이 동시에 발생할 전망이다.
캐나다 CI 거래가 2분기 말에 종결되지 않거나 장기 성장 혜택이 예상보다 늦어질 경우, 3분기부터 제시한 초기 매출·영업이익 감소가 장기화될 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

QQQ 전환 후 자금흐름·수익 인식이 2026년 순매출 수익률, 제3자 차감매출 비율 및 영업마진 확대에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
중국 JV의 채권 플러스·패시브 상품 중심 유입이 중국 시장의 위험선호, 정책 및 무역 환경 변화에도 지속되는지 점검할 필요가 있다.
펀더멘털 주식의 순유출, 특히 신흥시장 펀드 재배치 이후의 유출 둔화와 EMEA·아시아태평양 글로벌·지역 상품의 유입이 전체 흐름을 개선하는지 지켜볼 필요가 있다.
2026년 하이브리드 플랫폼 구현 일정, 분기별 1,000만~1,500만 달러의 구현비, 플랫폼 AUM 관련 증분비 및 2027년 비용 절감 실현 여부를 확인할 필요가 있다.
CI 제휴의 2분기 말 종결, 캐나다 사업의 초기 분기 500만~1,000만 달러 영업이익 부담, 그리고 2027년 이후 하위자문 수익 성장 및 비용 절감 진전을 점검할 필요가 있다.
우선주 추가 재매입 협의, 리볼버·2030년 기간대출 상환, 2026년 약 60% 지급률과 자사주 매입 확대가 현금흐름 및 레버리지에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.

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