존슨앤드존슨 (Johnson & Johnson Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-14 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 순이익은 52억 달러, 희석 EPS는 2.14달러로 전년 동기 4.54달러보다 낮았다. 조정 순이익은 66억 달러, 조정 희석 EPS는 2.70달러로 전년 동기 대비 각각 1.4%, 2.5% 감소했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 전사 매출은 미국에서 8.3%, 미국 외 지역에서 3.9% 성장했으며, Intra-Cellular 인수가 주된 요인인 인수·매각 효과는 전 세계 성장률에 순긍정 110bp를 더했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | Innovative Medicine의 미국 매출은 9.6%, 미국 외 매출은 4.3% 성장했고 인수·매각 효과는 순긍정 180bp였다. MedTech의 미국 매출은 5.9%, 미국 외 매출은 3.2% 성장했으며 매각 효과는 순부정 10bp였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 조정 세전이익률은 Innovative Medicine이 42.5%에서 39.7%, MedTech가 25.9%에서 22.3%, 전사가 36.6%에서 32.5%로 하락했다. 신제품 출시에 대한 연초 투자, 불리한 제품 믹스, MedTech 관세와 2025년의 유리한 일회성 항목 부재가 주요 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | GAAP 세율은 12.6%로 전년 동기 19.3%에서 낮아졌다. 2025년 1분기 활석 합의 충당금 환입이 반복되지 않은 점과 2026년 1분기 임직원 주식 프로그램 관련 일회성 세제 혜택이 배경으로 제시됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 영업 기준 매출 성장 가이던스는 5.9~6.9%, 중간값은 1,002억 달러 또는 6.4%다. 53주차 재무 캘린더가 약 100bp의 혜택을 주며, 보고 기준 성장률은 6.5~7.5%, 중간값은 1,008억 달러 또는 7.0%로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 2026년 조정 세전 영업이익률을 최소 50bp 개선한다는 가이던스를 유지했다. 운영 효율화가 원천이며 일부는 신제품 출시와 파이프라인 강화에 재투자하고, 더 큰 투자는 상반기에 발생하도록 계획했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 조정 영업 기준 EPS 가이던스는 11.30~11.50달러로 중간값 기준 5.7% 성장하며, 보고 조정 EPS 중간값은 11.55달러로 7.1% 성장할 것으로 제시했다. 순이자비용·순기타수익·유효세율의 연간 가이던스는 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 연중 영업 기준 매출 성장률이 대체로 일관되되 53주차 효과로 4분기가 더 높을 것으로 예상했다. 종양학·면역학·신경과학의 신규 출시 기여도는 연중 커질 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | Innovative Medicine에서는 Tremfya의 건선성 관절염 구조적 관절 손상 억제 적응증 규제 승인과 Erleada·INLEXZO·JNJ-4804·Kaplyta 관련 데이터 발표을, MedTech에서는 OTTAVA, 미국 VARIPULSE Pro, 바이오서저리 Aethesia 및 미국 이중에너지 ThermoCool SmartTouch SF의 승인·규제 제출을 2026년 촉매로 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 종양학에서 Darzalex는 전 치료 라인의 점유율 5.9포인트 상승과 시장 성장에 힘입어 17.8% 성장했다. Carvykti는 약 6억 달러 매출과 57.4% 성장, Tecvayli는 30.1% 성장 및 전분기 대비 14.2% 성장, Talvey는 72.8% 성장을 기록했다.
- RYBREVANT와 Lazcluze는 출시 확산, 점유율 상승 및 RYBREVANT Faspro의 빠른 도입으로 매출 2억5,700만 달러와 80.5% 성장을 기록했고, Erleada는 점유율 상승과 시장 성장으로 16.2% 성장했다.
- 면역학에서 Tremfya는 IBD 출시, 전 적응증의 점유율 상승 및 시장 성장으로 63.8% 성장했다. 반면 Stelara는 바이오시밀러 경쟁, 신규 계열 채택과 불리한 환자 구성에 따른 점유율 하락으로 61.7% 감소했다.
- 신경과학에서 Spravato는 의사와 환자 수요로 44.5% 성장했다. 2025년 2분기 Intra-Cellular 인수로 편입된 Kaplyta는 2억7,000만 달러 매출을 냈고, 미국 주요우울장애 보조요법 승인 이후 신규 환자 치료 시작 물량이 모든 적응증에서 사상 최고를 기록했다고 밝혔다.
- MedTech 심혈관에서는 전기생리학이 VARIPULSE 등 신제품과 상업 실행으로 9.5%, Abiomed가 Impella 채택으로 14.4%, Shockwave가 관상·말초 제품 채택으로 18.1% 성장했다.
- 수술은 매각의 약 30bp 역풍에도 바이오서저리와 상처 봉합의 포트폴리오·상업 실행으로 1.2% 성장했으나, 계획된 수술 사업 전환, 에너지·엔도커터 경쟁 및 중국 VBP가 일부 상쇄했다. 콘택트렌즈·기타는 Acuvue Oasys 1-Day와 가격 조치로 2.7%, 수술용 안과는 프리미엄 IOL 수요와 신제품으로 6.0%, 정형외과는 신제품과 실행력으로 3.2% 성장했다.
- 경영진은 현재 연간 10억 달러 이상 매출을 내는 플랫폼 또는 제품이 28개이며, Innovative Medicine과 MedTech의 결합, 혁신 투자와 실행력이 회복력 있는 성장을 만들고 있다고 설명했다.
- 이코타이드(Icotide)는 3월 승인 후 승인 24시간 안에 첫 환자가 투약했으며, 처방전이 환자 접근·지원 센터로 들어온 환자가 약 1,500명, 처방한 고유 고객이 1,000명 이상이라고 밝혔다. 회사는 이를 선호되는 1차 전신 치료제로, Tremfya를 중등도~중증 판상 건선의 1차 생물학적 치료제로 포지셔닝한다.
- Kaplyta의 신규 환자 시작과 계속 치료 환자 수 증가는 시장을 앞서고 있으며, 회사는 이 추세가 피크 연매출 50억 달러 초과 잠재력을 뒷받침한다고 봤다. Ethicon 4000은 2025년 미국에 출시됐고 유럽 출시가 임박했으며, TECNIS PureSee의 미국 출시도 기대한다고 밝혔다.
- 경영진은 2027년 중반을 목표로 정형외과 사업을 분리하기 위해 투자를 이어가고 있으며, DePuy Synthes의 장기 성공과 주주가치를 지원할 모든 분리 방식을 검토하고 있다고 설명했다.
- 10년대 말 두 자릿수 성장 전망에는 이코타이드, RYBREVANT, INLEXZO, 차세대 PFA 카테터, Impella ECP, OTTAVA 및 정형외과 분리의 효과가 포함되지만, 사업개발이나 M&A는 포함하지 않았다고 밝혔다. 2029년 미국 Darzalex 로열티 종료도 영업 레버리지를 높일 요인으로 언급했다.
- 1분기 말 현금 및 시장성 유가증권은 약 220억 달러, 부채는 550억 달러, 순부채는 약 330억 달러였다. 1분기 잉여현금흐름은 약 15억 달러로, 특정 미국 리베이트 프로그램의 지급 시점 변화와 미국 자본적 지출 증가로 연간 전망보다 낮았다.
- 회사는 지급 시점 요인이 예상된 것이며 연간 잉여현금흐름 약 210억 달러 전망을 유지했다. 강한 재무상태와 현금창출력을 자본배분 및 미래 혁신 투자를 뒷받침하는 경쟁우위로 설명했다.
- 2029년 초까지 미국 제조·기술·연구개발에 550억 달러를 투자하는 계획 아래, 2025년 말까지 약 120억 달러(전체의 22%)를 투자했으며 노스캐롤라이나와 펜실베이니아 시설을 포함한 투자가 2026년에도 진행 중이다.
- 이사회는 연간 배당률을 주당 5.36달러로 3.1% 인상했으며, 이는 64년 연속 배당 성장이라고 밝혔다.
- Stelara의 큰 역풍에도 전사 매출은 6.4%, Innovative Medicine은 7.4% 성장했고, Stelara를 제외한 전사 매출은 두 자릿수 성장했다.
- Darzalex, Carvykti, Tecvayli, Talvey, RYBREVANT+Lazcluze, Tremfya, Spravato와 심혈관 MedTech 핵심 사업이 높은 성장률을 기록해 포트폴리오 전반의 성장 기반을 보여줬다.
- INLEXZO는 1분기 매출이 3,000만 달러를 약간 넘었고 4월 1일 영구 J-code를 받았다. 회사는 이 상환 체계가 환자 접근 확대와 성장의 중요한 촉매가 될 것으로 기대했다.
- 미국 제조·기술·R&D 투자, 증가한 배당, 2026년 약 210억 달러 잉여현금흐름 전망은 신제품·파이프라인과 주주환원을 병행할 재무 여력을 뒷받침한다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
이코타이드는 표적 IL-23 수용체를 차단하는 최초이자 유일한 경구 펩타이드로서, 회사는 검사 모니터링·블랙박스 경고·약물상호작용이 없는 표지의 단순성을 강점으로 들었다. 초기 처방의 신규 환자·경구제 전환·주사제 전환 비중은 아직 데이터가 없으며 다음 분기에 더 세분화한 정보를 기대한다고 답했다.
이코타이드의 건선성 관절염 연구는 2026년 말 결과가 나올 예정이고, 크론병·대장염 3상 프로그램도 진행 중이다. 경영진은 건선과 IBD 모두 큰 기회가 될 수 있으며, 생물학적제제 적격 자가면역질환 환자의 약 70~80%가 생물학적제제를 사용하지 않는다는 점에서 시장 확대 가능성을 언급했다.
MedTech는 1분기가 통상 계절적으로 가장 약한 분기이고 일부 지역의 악천후에 따른 시술량 약세는 있었지만 전체적으로 중대하지 않았다고 평가했다. 회사는 2분기와 2026년 나머지 기간의 성장 가속에 대한 자신감을 유지했다.
Impella는 DanGer Shock 무작위 대조시험의 장기 데이터에서 심인성 쇼크를 동반한 STEMI 환자의 표준치료 대비 10년 절대 사망률을 16.3% 낮추고, Impella CP 환자의 생존일수를 평균 600일 늘렸다는 설명이 제시됐다. 이는 통화에서 언급한 임상 근거이며 회사의 장기 전망과 구분된다.
Shockwave는 전 세계 100만 건 이상에서 사용됐고 J&J 담당자를 통해 70개 시장을 커버한다고 설명했다. 경쟁 유입을 인정하면서도, 9개의 관상·말초 카테터 출시, 2026년 5세대 기기 도입, 약 2만5,000명 환자 결과가 게재된 600개 저널의 실제임상 근거를 방어 요인으로 들었다.
경영진은 MedTech를 10년대 말 중간 한 자릿수 성장에서 높은 한 자릿수 성장으로 가속할 수 있다고 보며, OTTAVA와 비뇨기과용 Monarch 로봇수술 프로그램을 올해 말 출시할 것으로 예상했다. 단기 성장 기여는 크지 않지만 10년대 후반의 촉매가 될 것이라는 조건부 전망이다.
Vision은 1분기 3.6% 성장했고 통상 상반기가 느린 뒤 하반기로 갈수록 가속된다고 설명했다. 미국 수술용 안과에서는 새 경쟁 진입의 압력을 받았으나, TECNIS PureSee는 전 세계 약 50만 안구에 사용됐고 미국 출시로 하반기 성장 가속을 기대한다고 밝혔다.
JNJ-4804는 Tremfya의 guselkumab과 TNF 억제제 golimumab을 결합한 공동항체로, 단독요법으로 완전 관해에 이르지 못한 IBD 환자에 대한 고정용량 이중요법 후보이다. 크론병·대장염 2상 데이터는 향후 학회에서 발표 예정이고 3상 프로그램은 진행 중이다.
INLEXZO는 BCG 불응 고위험 비근침습성 방광암 환자군에 출시됐으며, 1분기 적격 환자 5명 중 1명이 치료를 시작했다고 밝혔다. 4월 초 영구 J-code 승인 뒤 첫 주 신규 환자 삽입은 50% 이상, 둘째 주에는 거의 90% 증가했으며, 이는 초기 몇 주의 운영 지표다.
중간위험 비근침습성 방광암용 후속 방광내 약물 방출 시스템 erda-iDRS는 erdafitinib을 3개월 전달하도록 설계됐으며, 바이오마커 정의 환자군에서 90% 초과 완전반응률을 언급했다. INLEXZO의 약물 전달 기간은 3주라고 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- Stelara는 1분기에 61.7% 감소했고, 전사 성장률에는 약 540bp, Innovative Medicine 성장률에는 약 920bp의 역풍으로 작용했다. 바이오시밀러 경쟁과 신규 계열 채택이 지속적인 핵심 위험이다.
- 조정 세전이익률은 모든 보고 단위에서 하락했다. 관세와 불리한 제품 믹스, 상반기에 집중된 신제품 출시·Intra-Cellular 관련 투자가 수익성을 압박했다.
- MedTech 수술은 에너지·엔도커터 경쟁, 계획된 사업 전환 및 중국 VBP의 영향을 받았다. 회사는 전기생리학 제품에도 중국 VBP가 하반기에 일부 영향을 줄 것으로 보고 이를 연간 가이던스에 반영했다.
- 1분기 잉여현금흐름은 15억 달러로 연간 전망의 단순 분기 환산보다 낮았다. 회사는 미국 리베이트 지급 시점과 자본적 지출에 따른 예상된 일시 요인이라고 설명했지만, 향후 현금흐름 정상화가 확인 과제다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 분기별 Stelara 침식과 이코타이드·INLEXZO·Kaplyta 등 신규 출시의 매출 기여 확대가 2026년 매출 가이던스 달성에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
- MedTech의 계절적 하반기 가속, 중국 VBP 영향, OTTAVA·VARIPULSE Pro·ThermoCool SmartTouch SF의 규제 일정과 출시 진행을 점검할 필요가 있다.
- Tremfya 적응증 확대, 이코타이드 건선성 관절염·IBD 개발, JNJ-4804의 IBD 2상·3상, Kaplyta 양극성 조증 데이터와 INLEXZO 환자군 확대가 장기 성장 가정의 검증 지점이다.
- 연간 약 210억 달러 잉여현금흐름 전망, 550억 달러 미국 투자 계획의 집행 속도, 2027년 중반 목표 정형외과 분리의 방식과 비용·성장률 효과를 추적할 필요가 있다.
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