KEY2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

키콥 (KeyCorp Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-07-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: KeyCorp는 2025년 2분기에 주당순이익(EPS) 0.35달러를 기록했다. 매출은 전년 동기 대비 21% 증가했고, 자선재단 기부를 제외한 비용 증가는 약 6%였다. 세전등가 순이자수익(NII)은 전 분기 대비 4%, 전년 동기 대비 28% 증가했고 순이자마진(NIM)은 8bp 상승한 2.66%였다. 예금 베타 관리, 고정금리 자산 재가격, 스와프 만기 및 상업대출 성장이 이를 뒷받침했다. 상업대출 성장과 예금비용 절감, 우선 수수료 사업의 성장으로 충당금 차감 전 순수익(PPNR)은 전 분기 대비 4,400만 달러 증가해 5분기 연속 개선됐다. 회사는 2025년 NII 성장률과 대출 성장 가이던스를 상향했다. 신용지표는 전반적으로 안정적이거나 개선됐다. 순대손상각, 비판여신 및 연체는 전 분기보다 감소했고, 비수행자산(NPA) 금액은 대체로 안정적이었다. 경영진은 시장·거시 불확실성에도 고객의 차입·거래 수요와 상업·투자은행 파이프라인을 긍정적으로 평가했다. 동시에 현장 인력과 기술에 투자하고, 2025년 하반기에는 예금 성장과 가격 사이의 균형을 더 중시할 계획이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 세전등가 NII는 전 분기 대비 4%, 전년 동기 대비 28% 증가했고 NIM은 전 분기 대비 8bp 오른 2.66%였다. 회사는 필요한 수준보다 40억~50억 달러 많은 현금·단기 유동성을 보유했고, 이 초과 현금은 NIM을 약 4~5bp 낮췄지만 NII에는 미미한 영향을 미쳤다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	대손충당금은 1억3,800만 달러였으며, 순대손상각 1억200만 달러와 준비금 3,600만 달러 적립을 포함했다. 준비금 적립의 약 절반은 대출 성장과 믹스 변화, 나머지는 Moody's 거시 시나리오 악화의 순효과에 따른 것이다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	평균 대출은 전 분기 대비 14억 달러, 기말 대출은 16억 달러 증가했다. 기말 기준 C&I 대출은 17억 달러, CRE 대출은 5억 달러 늘었고, 저수익 주거용 모기지의 계획된 감소가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	평균 예금은 고비용 상업 고객 잔액과 소매 CD 감소 영향으로 전 분기 대비 1% 미만 줄었지만, 전년 동기 대비 총예금과 고객예금은 소비자 잔액 증가에 힘입어 각각 2% 증가했다. 이자부 예금비용은 전 분기 대비 9bp 하락했고 총예금비용은 2% 미만이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	비이자수익은 6억9,000만 달러로 전년 동기 대비 10% 증가했다. 투자은행·채무주선 수수료는 1억7,800만 달러로 41% 증가했고, 상업 모기지 서비싱 수수료는 약 15%, 서비스수수료와 기업서비스 수익은 각각 약 11%와 12% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	신탁·투자서비스 수익은 5% 증가했고 운용자산은 사상 최고인 640억 달러에 도달했다. 상업 모기지 서비싱에서 회사는 약 7,100억 달러의 CRE 대출의 명명된 주·특별 서비서였으며, 활성 특별서비싱 잔액은 약 110억 달러로 전년 동기 대비 59% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	비이자비용은 11억5,000만 달러로 전 분기 대비 2%, 전년 동기 대비 7% 증가했다. 강한 수수료 창출에 따른 인건비, 인력·기술 투자, 기타 사업서비스·전문 수수료가 증가 요인이었고, 분기 중 자선재단에 1,000만 달러를 기부했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	순대손상각은 1억200만 달러로 전 분기 대비 7% 감소했고 평균 대출의 연율 39bp였다. NPA 금액은 1% 증가했으나 NPA/대출 및 OREO 비율은 1bp 하락한 66bp였고, 비판여신은 약 2억 달러(3%) 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	주당 유형장부가치는 전 분기 대비 3%, 전년 동기 대비 27% 증가했다. 기말 CET1 비율은 11.7%, AFS 및 연금 미실현손실을 반영한 마크투마켓 CET1 비율은 10.0%였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 연간 NII 성장률 가이던스를 기존 약 20%에서 20~22%로 상향했다. 이 성장률 중 약 8%포인트는 2024년 말 실행한 Scotiabank 투자 및 관련 증권 포트폴리오 재편에 따른 것이며, 유기적 NII 성장률은 낮은 10%대라는 설명이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 4분기 출구 기준 NII는 2024년 4분기 대비 11% 이상 증가하고, 4분기 NIM은 약 2.75%가 될 것으로 예상한다. 상향 가이던스는 올해 남은 기간 0~4회의 금리인하 시나리오를 포괄하며, 중간값 달성에는 2분기 수준에서 분기당 약 2~3%의 유기적 성장률이 필요하다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 평균 대출은 전년 대비 1~3% 감소, 기말 대출은 약 2% 증가, 기말 상업대출은 약 5% 증가할 것으로 예상한다. 이는 기존 평균 대출 2~5% 감소와 기말 대출 보합, 상업대출 2~4% 증가 가이던스보다 개선된 것이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	조정 수수료는 2025년 5% 또는 그 이상 성장할 것으로 예상한다. 추가 상승 여력은 투자은행 파이프라인이 하반기에 실제 거래로 전환되는지에 달려 있으며, 3분기 투자은행 수수료는 현재 조건이 유지되면 2분기와 유사할 수 있다고 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	비용은 2025년에 3~5% 증가하고 현재는 그 범위의 중간값을 계획한다. 채용·기술 투자, 비이자수익과 고객활동 증가, 영업일수 및 계절성 때문에 하반기 비용 증가를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	연간 순대손상각률 가이던스는 대출의 40~45bp다. 회사는 장기적으로 마크투마켓 CET1 비율 9.5~10.0%를 목표로 하나, 거시 환경의 불확실성으로 가까운 기간에는 범위 상단에서 운용할 의도라고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

C&I 대출 성장은 대형 기관과 미들마켓의 산업·지역 전반에서 발생했고 대부분 Key의 신규 고객에서 나왔다. C&I 한도 사용률은 약 50bp 상승한 32%였으며, CRE 성장은 저렴주택, 전통적 다가구 주택 및 데이터센터의 프로젝트성 거래가 주도했다.
경영진은 하반기 C&I 성장 원천으로 재생에너지, 저렴주택, 헬스케어, 공공부문 및 미들마켓의 점유율 확대를 들었다. 재생에너지 파이프라인은 법안상 4년 내 완공 조건을 충족할 수 있는 프로젝트를 중심으로 온전하다고 평가했다.
투자은행 수수료는 2025년 상반기 3억5,300만 달러로 회사 역사상 두 번째로 높은 상반기 실적이었다. 2분기에는 신디케이션, 상업용 부동산 및 주식 발행 활동이 성장에 기여했고, 회사는 고객을 위해 300억 달러 이상의 자본을 조달해 그중 22%를 대차대조표에 보유했다.
상업결제의 수수료환산 수익은 전년 동기 대비 높은 한 자릿수 성장률을 기록했다. 상업 예금의 95%는 Key의 운영계좌를 보유한 고객 잔액이며, 무이자 예금은 총예금의 19%, 하이브리드 계좌 조정 후 23%로 전 분기와 동일했다.
매스 어플루언트 부문의 상반기 판매 실적은 기록적이었고, 회사는 해당 영역에서 기존 고객 기반 침투율이 약 10%라고 설명했다. 자산관리자 채용은 이 기존 기회 발굴과 연결된다.
상업 모기지 서비싱의 활성 특별서비싱에는 오피스와 선벨트 지역 다가구 자산이 주로 포함됐고, 최근에는 숙박업 자산의 유입도 일부 증가했다고 경영진은 설명했다.

경영진은 현장 은행원과 고객자문 인력을 2025년에 약 10% 늘릴 계획을 유지했다. 투자은행가, 미들마켓 관계관리자, 자산관리자 및 결제 자문 인력을 우선 채용하며, 결제 자문 인력은 복잡한 임베디드 뱅킹 구현을 위한 소프트웨어 역량을 갖춘 인력이라고 설명했다.
회사는 핵심 시스템 교체와 애플리케이션의 절반을 클라우드로 이전하는 기술 투자를 이어가며, 로보틱 프로세스 자동화와 머신러닝을 비용 절감과 직원·고객 경험 개선에 활용하겠다고 밝혔다.
고객 설문에서 1,000만 달러 이상을 차입한 850개 고객 중 50%가 현 환경을 성장 기회로 봤다. 전체 고객의 30%가 관세 영향을 받지만, 560억 달러 C&I 대출 가운데 관세의 직접적 중대한 영향 대상은 3%뿐이라고 설명했다.
회사는 자본시장 유통 역량 때문에 사업 성장을 위해 반드시 대차대조표를 크게 키울 필요는 없다고 본다. 주거용 부동산 상환 감소분을 C&I 성장에 재배분하고, 필요하면 현금이나 증권 장부를 줄여 NII와 NIM을 개선할 수 있다는 입장이다.
경영진은 현재 추세와 속도라면 2026년 말까지 NIM 3%에 도달할 수 있다는 자신감을 유지했다. 다만 이는 현재 환경에 대한 견해이며, 2분기에 보유한 추가 현금과 거시 불확실성의 영향을 함께 언급했다.
규제 측면에서 회사는 Basel III 최종안과 유동성 규칙 관련 제안에 이미 대체로 투자·대응해 왔다고 설명했다. 따라서 향후에는 현장 인력과 기술에 더 적극적으로 자원을 배분할 기회가 있다고 봤다.

회사는 자본의 우선순위를 고객 지원, 인력·기술 투자, 틈새 또는 볼트온 인수, 배당, 대차대조표 조정 및 자사주 매입의 순서로 설명했다. 비은행 볼트온 인수는 자본시장·결제 등 우선 수수료 사업에 부합하는지를 중심으로 계속 검토한다.
마크투마켓 CET1 비율이 목표 범위 상단인 10%에 있으나, 회사는 선택권을 보존하고 고객을 지원하기 위해 추가 자본을 보유할 필요가 있다고 밝혔다. 자사주 매입은 재개할 것으로 보지만, 3분기에는 소규모로 시작해 4분기 후반에 확대하는 단계적 접근을 예상했다.
은행 M&A는 현재 자본 우선순위에서 높지 않다고 설명했다. 반면 전반적인 M&A 활동의 회복은 투자은행, 특히 크게 감소했던 미들마켓 M&A 사업에 중요하며 노동절 이후 개선될 수 있다고 경영진은 봤다.

PPNR은 전 분기 대비 4,400만 달러 증가해 5분기 연속 개선됐고, 2024년 1분기 이후 누적 증가율은 60%를 넘었다.
세전등가 NII는 전 분기 대비 4% 증가하고 NIM은 2.66%로 8bp 상승했다. 이자부 예금비용은 9bp 하락했고 누적 예금 베타는 55%로 기대보다 양호했다고 회사는 설명했다.
대출은 C&I와 CRE에서 늘었고, 6월 30일 기준으로 연간 상업대출 약 30억 달러 성장 계획을 이미 달성했다. 기관·미들마켓 파이프라인도 계속 구축되고 있다고 밝혔다.
우선 수수료 사업은 모두 중간 한 자릿수 이상 성장했고, 투자은행·채무주선 수수료는 41% 증가했다. 운용자산은 640억 달러로 사상 최고였으며, 상반기 매스 어플루언트 판매 실적도 기록적이었다.
순대손상각과 비판여신은 전 분기보다 감소했고, 상업 대출의 등급상향이 등급하향을 웃돌면서 전체 신용 마이그레이션은 6분기 연속 개선됐다.
CET1 비율 11.7%와 마크투마켓 CET1 비율 10.0%는 동종업계 상위 수준에 있거나 가깝다고 경영진은 평가했으며, 고객 지원·투자·선택적 자본환원에 여지를 제공한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Q&A에서 회사는 2025년 NII 가이던스 상향의 토대가 계획보다 강한 C&I 성장과 2분기 이자부 예금비용 9bp 하락이라고 설명했다. 다만 하반기에는 예금 경쟁이 다소 강해져 동일한 예금비용 개선 속도를 기대하지는 않는다고 밝혔다.

Q&A #2

소매 CD 중 약 14억 달러는 같은 금리로 재예치하지 않고 이탈하도록 했고, 고금리 상업예금도 경쟁 가격을 맞추지 않기로 한 경우가 있었다. 하반기에는 상업 예금과 안정적 또는 소폭 성장하는 소비자 예금으로 전체 예금 장부가 성장할 것으로 예상하되, 상반기보다 가격과 잔액을 균형 있게 관리할 계획이다.

Q&A #3

경영진은 C&I 성장에도 위험 선호도를 늘리지 않았다고 밝혔다. 실행 시 가중평균 위험등급과 기존 장부, 정책 예외를 점검하고 있으며, 대출 성장을 위해 신용 기준을 완화하고 있다는 우려를 뒷받침할 지표는 없다고 설명했다.

Q&A #4

하반기 기말 대출 성장률이 상반기보다 낮아 보이는 이유로, 강한 C&I 성장 일부가 CRE 및 주거용 부동산 상환 감소로 상쇄될 수 있다는 점을 들었다. 현재 금리에서는 모기지 장부가 분기당 약 6억~7억 달러 감소할 것으로 가정하며, 자본시장이 강하면 일부 대출 취급이 시장으로 이동하거나 재융자될 수 있다고 설명했다.

Q&A #5

경영진은 100% 보너스 감가상각과 자본적지출 확대 가능성을 상향 가이던스에 포함하지 않았다고 밝혔다. 이 요인이 현실화되면 C&I 성장의 추가 상승 여력이 될 수 있지만, 가이던스에는 반영되지 않은 잠재 요인이다.

Q&A #6

신용 위험의 감시 대상으로 고레버리지 차주와 Medicare 재원 의존 부문을 들었다. 레버리지 대출은 전체 대출의 2~3%라고 밝혔고, 활성 특별서비싱에서는 오피스·선벨트 다가구와 최근 일부 숙박업을 주시한다고 설명했다.

Q&A #7

소비자대출 전략에서는 HELOC 사업을 확대할 계획이라고 밝혔다. 고령의 고객 기반과 주택자본을 고려할 때 회사에는 20억~30억 달러의 기회가 될 수 있다는 경영진의 견해다.

Q&A #8

회사는 4월 시장 혼란기에 고객 조달 자본의 보유 비중을 높이는 기회를 얻었다고 설명했다. 통상 약 18%를 보유해 왔지만 2분기에는 22%를 보유했으며, 향후 보유 수준은 고객에게 가장 적합한 구조에 따라 결정할 것이라고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

회사는 거시 환경이 여전히 역동적이고 불확실하다고 봤다. NII 상향 가이던스는 0~4회의 금리인하 시나리오를 포괄하지만, 중대한 거시 또는 사건 주도 변화가 없다는 전제를 포함한다.
예금 경쟁이 하반기에 강화될 수 있어, 2분기의 9bp 이자부 예금비용 하락과 같은 개선 속도는 지속되지 않을 수 있다. 회사는 상업예금 가격 경쟁과 시장별 소비자 예금 가격을 면밀히 모니터링할 계획이다.
대출 가격은 전년 대비 대체로 보합이지만, 외부의 초과 공급과 경쟁사들의 높은 보유 비중 또는 완화된 구조 제안 때문에 양질의 대출 가격은 계속 압박을 받을 수 있다고 경영진은 언급했다.
신용비용은 대출 성장, 자체 장부의 신용 품질 및 거시경제에 좌우된다. 2분기 준비금 적립의 일부는 Moody's 거시 시나리오 악화에 따른 것이며, 경영진은 1분기에 설정한 정성적 준비금을 모두 환입하지 않았다.
상업 모기지 서비싱의 활성 특별서비싱 잔액은 약 110억 달러로 전년 동기 대비 59% 증가했다. 특히 오피스·선벨트 다가구와 일부 숙박업 자산의 동향은 계속 관찰 대상이다.
하반기 비용은 채용과 기술 투자, 수수료·고객 활동, 영업일수 및 계절성으로 증가할 전망이다. 회사는 시장 약세가 나타나도 미래의 수익성 있는 성장을 위한 건전한 투자를 희생하지 않겠다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 NII 성장률 20~22%, 4분기 출구 기준 NII의 전년 동기 대비 11% 이상 성장, 4분기 NIM 약 2.75% 가이던스의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
기말 상업대출 약 5% 성장 가이던스와 C&I 파이프라인이 재생에너지·저렴주택·헬스케어·공공부문에서 실제 실행으로 이어지는지, 그리고 CRE·주거용 모기지 상환이 총대출 성장에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
CD와 MMDA 프로모션 만기 도래, 상업예금 가격 경쟁 및 하반기 상업·소비자 예금 성장의 균형이 총예금비용과 NIM에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
투자은행 수수료가 3분기에 2분기 수준을 유지할 수 있는지와, 투자은행·미들마켓 M&A 파이프라인이 실제 수수료로 전환되는지를 점검할 필요가 있다.
순대손상각률 40~45bp 가이던스, 비판여신과 NPA 추이, 고레버리지 차주·Medicare 의존 부문 및 특별서비싱 자산의 신용 변화를 확인할 필요가 있다.
현장 인력 약 10% 증원과 기술 투자, HELOC 확대가 수수료·대출 성장과 비용 효율성에 미치는 효과를 확인할 필요가 있다.
3분기의 소규모 자사주 매입과 4분기 후반 확대 가능성, 마크투마켓 CET1 비율의 목표 범위 내 운용 및 볼트온 인수·대차대조표 조정의 실행 여부를 지켜볼 필요가 있다.
2026년 말 NIM 3% 도달이라는 경영진의 자신감이 초과 현금 축소, 자산 재가격, 예금비용 및 C&I 중심의 대출 믹스 변화로 뒷받침되는지 확인할 필요가 있다.

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