KMI2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
킨더 모건 (Kinder Morgan, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Kinder Morgan은 2026년 1분기에 조정 EPS가 전년 동기 대비 41%, EBITDA가 18% 증가했고 모든 사업부문이 성장하며 예산을 상회했다고 밝혔다. 천연가스 부문은 Winter Storm Fern과 북동부의 장기 한파에 따른 수요 증가가 가장 큰 실적 초과 요인이었다. KMI 귀속 순이익은 9억7,600만 달러, EPS는 0.44달러로 전년 동기 대비 각각 36%, 38% 증가했다. 회사는 2026년 조정 EBITDA가 예산을 3% 이상, 2억5,000만 달러 이상 상회할 것으로 예상하며, 이 전망에는 Monument Pipeline 인수 기여를 제외했다. 회사는 1분기 중 텍사스 Monument Pipeline System을 약 5억 달러에 인수하기로 합의했고, 이달 말 종결을 예상했다. 또한 확장 프로젝트 백로그를 101억 달러로 늘렸으며, 가스·전력 수요 확대에 따라 2026년 중 추가 기회의 상당 부분이 승인 프로젝트로 전환될 수 있다고 봤다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 분기배당은 주당 0.2975달러로 선언됐으며, 연율 1.19달러 기준으로 2025년보다 2% 높다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 순부채/조정 EBITDA는 분기 말 3.6배로 연초의 3.8배에서 낮아졌으며, 2014년 통합 거래 이전을 포함한 Kinder Morgan 기준 가장 낮은 수준이라고 회사는 설명했다. 2026년 말에는 자본지출 증가와 Monument 인수의 부분연도 EBITDA 기여를 반영해 3.7배를 예상하며, 기존 예산의 3.8배보다 낮다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 1분기 영업활동 현금흐름은 14억9,000만 달러였고, 배당금 6억5,000만 달러, 총 자본지출 8억 달러 및 기타 현금사용 약 1억2,000만 달러 이후 순부채는 8,200만 달러 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | Moody's는 KMI를 Baa1으로 상향했으며, 회사는 이로써 3개 신용평가사에서 모두 BBB+에 상응하는 등급을 받게 됐다고 밝혔다. 3월 미 재무부 지침에 따른 보너스 감가상각 활용 확대는 단기 현금흐름과 투자 여력을 높일 것으로 봤다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026년 조정 EBITDA가 예산보다 3% 이상, 2억5,000만 달러 이상 유리할 것으로 예상한다. 1분기 실적 초과가 대부분이지만 전부는 아니며, 천연가스 미드스트림 서비스 수요 강세와 Monument 인수 기여가 연중 추가 실적 초과를 뒷받침할 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 가스 부문의 지속적 실적 초과와 CO2 부문 원유 물량 중 약 10%의 비헤지 물량에 유리한 높은 유가가 추가 상방 요인이 될 수 있다고 밝혔다. 반면 연중 초반이라는 점을 고려해 연간 전망에는 보수적으로 접근한다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 확장 프로젝트 백로그는 101억 달러로 전 분기보다 1억4,500만 달러 증가했다. 분기 중 약 2억3,000만 달러의 프로젝트를 서비스 개시하고 데이터센터 거래 3건을 포함해 3억7,500만 달러의 신규 프로젝트를 추가했으며, 백로그 투자배수는 6배 미만이고 평균 서비스 개시 시점은 2028년 1분기다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 백로그의 50% 이상을 차지하는 3대 프로젝트는 일정과 예산을 지키고 있다고 밝혔다. KinderHawk에서는 연말까지 일일 10억 입방피트의 추가 처리용량을 단계적으로 가동할 계획이며, Trident 1단계는 2027년 1분기 가동 일정이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 천연가스 운송 물량은 Tennessee Gas Pipeline의 LNG 원료가스 인도 증가를 주된 이유로 전년 동기 대비 8% 증가했고, 천연가스 집하 물량은 Haynesville 시스템을 중심으로 15% 증가했다. KinderHawk의 Haynesville 물량은 34% 증가했다.
- 제품 파이프라인의 정제제품 물량은 전년 동기 대비 2%, 원유·콘덴세이트 물량은 12% 감소했다. 다만 2025년 3분기 NGL 전환을 위해 운전에서 제외된 Double H의 물량을 양 기간에서 제외하면 원유·콘덴세이트 물량은 2% 증가했다.
- 터미널 부문의 액체 제품 임대 용량은 약 94%였고, Houston Ship Channel 및 Carteret 핵심 허브의 사용 가능 탱크 가동률은 약 99%였다. Jones Act 탱커선대는 옵션 행사 가정 시 2026년 100%, 2027년 97%, 2028년 80%가 임대돼 있다.
- CO2 부문은 전년 동기 대비 순원유 생산량이 2% 증가했으며 SACROC 생산은 5% 증가했다. NGL 물량은 5%, CO2 물량은 1% 증가했고, RNG 물량은 시설 가동시간 확대와 탄화수소 회수 개선으로 63% 늘었다.
- 가스 파이프라인망에서는 전력발전 수요 일일 100억 입방피트 초과와 LNG 수요 일일 30억 입방피트 초과를 대상으로 한 프로젝트들이 여러 개발 단계에 있다고 밝혔다. NGPL의 Amarillo 일일 5억5,000만 입방피트 확장은 전력 수요가 견인하는 프로젝트라고 설명했다.
- 경영진은 미국 천연가스 수요가 LNG 원료가스와 전력발전, 특히 데이터센터 수요를 중심으로 늘고 있다고 봤다. 회사의 2031년 미국 전체 수요 전망은 일일 1,500억 입방피트로, 2026년 대비 약 27% 증가한 수준이다.
- 회사는 2016년 이후 천연가스 시장이 360억 입방피트 이상 성장하면서 자사 최대 5개 가스 파이프라인의 가동률이 90%를 넘었다고 밝혔다. 7만8,000마일의 파이프라인과 136개 터미널의 입지, 높은 이용률이 확장 기회를 뒷받침한다는 판단이다.
- 전력 수요가 백로그 밖 기회의 큰 부분을 차지하고 LNG·산업 수요도 존재하며, 기회 지역은 애리조나에서 플로리다까지 이어진다고 설명했다. 경쟁 상황인 만큼 구체적 규모를 공개하지 않았지만, 파이프라인망의 위치가 주요 수요처와 잘 맞는다고 강조했다.
- 가스 저장은 단기 가격 괴리 활용뿐 아니라 대형 수요처의 운영상 균형 수요에 대응할 핵심 차별화 요소라고 밝혔다. 회사는 700 Bcf가 넘는 가동 저장용량을 보유하고 있으며 Bear Creek을 포함한 확장을 검토 중이나 Bear Creek은 아직 상업화되지 않았다.
- 경영진은 탄소포집 시장 수요가 현재 대부분 사라졌다고 평가했다. 다만 경제성이 있는 기회가 다시 나타나면 보유한 전문성을 활용해 검토할 수 있다고 밝혔다.
- Monument Pipeline System 인수 가격은 약 5억 달러이며, 평균 계약 잔존기간은 약 9년이고 계약 상대방의 90% 초과가 신용도가 양호한 유틸리티 및 산업 고객이라고 밝혔다. 종결 후 추가 자본이 필요한 확장 활동은 올해 후반부터 시작될 수 있으며, 이를 통해 현재 높은 한 자릿수 배수를 낮출 수 있다고 설명했다.
- Monument 자산은 Houston에서 Corpus Corridor까지 연결돼 기존 자산과 통합되고, 저질소 가스 공급을 추가하며 기존 저장시설 접근과 가치 창출을 넓힐 수 있다고 경영진은 설명했다.
- Western Gateway는 Phillips 66과의 최종 운송서비스 계약 및 합작계약 체결이 선행돼야 하며, 합의 시 향후 수개월 안에 FID를 예상한다. KMI는 자산과 현금을 출자할 수 있지만 총사업비와 출자 구조는 FID 전에는 확정되지 않았다고 밝혔다.
- Western Gateway는 아직 101억 달러 백로그에 포함되지 않았으며, 회사는 일반적으로 프로젝트가 승인 또는 FID될 때까지 백로그에 넣지 않는다. 경영진은 이 프로젝트를 천연가스 투자와 동일한 위험조정수익률 기준으로 경쟁시키고, 초기 연도 현금수익률이 아닌 증분 자본의 전체 프로젝트 IRR로 평가한다고 설명했다.
- 조정 EPS 41% 증가와 EBITDA 18% 증가는 모든 부문의 성장 및 예산 초과와 함께 보고됐으며, 회사는 연간 조정 EBITDA 예산 초과 전망을 2억5,000만 달러 이상으로 제시했다.
- 천연가스 운송과 집하 물량이 각각 8%, 15% 증가했고, 가스 시장 성장으로 최대 5개 가스 파이프라인의 가동률이 90%를 넘는 가운데 전력·LNG 수요를 대상으로 한 추가 프로젝트 기회가 언급됐다.
- 백로그가 101억 달러로 확대되고 주요 3개 프로젝트가 일정·예산대로 진행 중이며, 순부채/조정 EBITDA가 3.6배로 개선되고 Moody's가 등급을 Baa1으로 올린 점은 성장 투자와 재무 프로필에 긍정적으로 제시됐다.
- 터미널 핵심 허브의 약 99% 탱크 가동률, Jones Act 선대의 높은 계약률, Monument의 장기 계약 기반과 기존 네트워크·저장시설과의 통합 가능성은 계약 기반 수익 안정성을 뒷받침하는 요인으로 언급됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Western Gateway와 관련해 KMI는 El Paso에서 Phoenix로 이어지는 20인치 East Line과 현재 캘리포니아에서 Phoenix로 제품을 옮기는 West Line을 합작사에 출자할 계획이라고 밝혔다. 캘리포니아의 다른 SFPP 자산은 출자 대상이 아니며, 이 노선은 캘리포니아·애리조나가 국제 시장 의존 대신 텍사스 및 미국 동부의 국내 공급에 접근하도록 하는 해법으로 제시됐다.
Q&A #2
북동부 Tennessee 확장은 수요가 있더라도 주 정부 인허가 확실성과 장기 용량 계약을 뒷받침할 상업적 지원이 필요하다고 밝혔다. 과거 프로젝트에서 상당한 자본을 상각한 경험 때문에 이 조건들이 충족되지 않으면 재추진하지 않겠다는 입장이다.
Q&A #3
Pasadena 터미널 계약 조기해지에 따른 일시금은 1분기에 인식했다. 경영진은 해지된 탱크를 모두 장기 계약으로 재임대했고, 일부 계약의 요율 상승과 중간 기간의 단기 임대로 손실 수익을 대부분 상쇄할 것으로 설명했다.
Q&A #4
Trident와 GCX 확장은 모두 일정대로 진행 중이라고 밝혔으며, 수요와 공급의 진입 시차는 지역 가격 괴리를 만들 수 있다. 회사는 단기적으로 그 괴리에서 제한적으로 수혜를 볼 수 있으나 대부분의 파이프라인 용량은 장기 take-or-pay 계약으로 판매돼 있다고 설명했다.
Q&A #5
Western Gateway의 오픈시즌 완료는 FID의 중요한 진전이지만 규제 절차와 최종 계약이 남아 있다. 경영진은 해당 주 규제기관과의 경험을 근거로 규제 절차 추진에 자신감을 보였으나, 최종 FID 전까지는 확정된 프로젝트가 아니라고 설명했다.
Q&A #6
회사는 올해 남은 기간 원유 생산량의 약 90%를 헤지했으며 유가가 배럴당 1달러 움직일 때 영향은 약 350만 달러라고 밝혔다. 2027년 물량은 약 76%를 배럴당 약 65달러 수준에 헤지했으며, 계획을 초과한 물량은 공개 시장에서 판매될 수 있다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 제품 파이프라인의 정제제품 물량은 전년 동기 대비 2%, 원유·콘덴세이트 물량은 12% 감소했다. 원유·콘덴세이트 감소는 Double H의 NGL 전환을 위한 가동 중단 영향이 주된 원인이지만, 전환 자산을 제외한 물량 증가와는 구분해 볼 필요가 있다.
- 연간 예산 초과의 일부는 Winter Storm Fern, 장기 한파, 상품가격 및 터미널 계약 매수와 연관돼 있다. 경영진은 터미널 계약 매수는 일회성 성격이며 날씨·상품가격 요인의 지속성은 향후 환경에 달려 있다고 설명했다.
- Western Gateway는 성공적인 오픈시즌 이후에도 최종 운송서비스 계약, 합작계약, 규제 절차 및 FID를 거쳐야 하며 총사업비·출자 구조도 아직 확정되지 않았다.
- Monument 인수로 인해 2026년 남은 기간 자본지출이 늘고 EBITDA 기여는 부분연도에 그칠 전망이다. 이 때문에 회사도 연말 레버리지가 분기 말 3.6배보다 소폭 올라갈 것으로 예상했다.
- 중동 분쟁의 단기 영향은 제한적이라고 경영진은 평가했다. CO2 부문 비헤지 물량 약 10%의 유가 수혜와 터미널 수출 부두의 보조 수익은 있을 수 있으나, 탱크와 LNG 운송의 대부분은 장기 take-or-pay 계약이라 단기 효과가 제한된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 조정 EBITDA가 예산을 3% 이상 상회한다는 전망이 천연가스 미드스트림 수요, 날씨 정상화 이후의 물량, 상품가격 및 Monument 인수 기여로 실제 달성되는지 확인할 필요가 있다.
- 101억 달러 백로그의 서비스 개시와 2026년 중 전력·LNG 중심의 추가 기회가 승인 프로젝트로 전환되는지, 그리고 백로그의 투자배수 6배 미만과 평균 2028년 1분기 서비스 개시 목표가 유지되는지 점검할 필요가 있다.
- Monument Pipeline 인수의 예정 종결, 후속 확장 자본지출, 저장 접근·저질소 공급 등 시너지와 수익배수 개선이 계획대로 실현되는지 확인할 필요가 있다.
- Western Gateway의 최종 운송서비스 계약·합작계약·규제 절차와 FID 여부, Trident 1단계의 2027년 1분기 가동 및 KinderHawk의 연말 추가 처리용량 가동 진행을 주시할 필요가 있다.
- 순부채/조정 EBITDA가 연말 예상치 3.7배를 지키는지, 증대되는 자본지출과 배당·인수 지출이 현금흐름 및 신용등급 개선 추세에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
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