KMI2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
킨더 모건 (Kinder Morgan, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-07-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Kinder Morgan은 2026년 2분기에 조정 EBITDA를 전년 동기 대비 12%, 조정 EPS를 32% 늘렸고, 모든 사업 부문이 전년 대비 성장에 기여했다고 밝혔다. KMI 귀속 순이익은 8억6,700만 달러, EPS는 0.39달러로 각각 전년 동기 대비 21%, 22% 증가했으며, 조정 EPS는 0.37달러였다. 상반기 실적과 연말 전망에 대한 자신감을 근거로 2026년 연간 조정 EBITDA가 예산보다 최소 5%, 조정 EPS가 최초 예산보다 최소 12% 높을 것이라고 가이던스를 상향했다. 경영진은 이는 4억3,000만 달러 이상의 추가 EBITDA 기여를 뜻한다고 설명했다. 분기 말 순부채/조정 EBITDA는 3.6배였고, 회사는 성장 투자와 배당을 병행하면서도 연말에도 3.6배를 예상했다. 천연가스 수요 확대를 배경으로 96억 달러의 승인 수주잔고와 100억 달러를 넘는 기회 파이프라인을 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2분기 KMI 귀속 순이익은 8억6,700만 달러, EPS는 0.39달러로 2025년 2분기보다 각각 21%, 22% 증가했다. 조정 EPS는 0.37달러로 전년 동기 대비 32% 증가했고, 조정 EBITDA도 12% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 조정 EPS는 내부 예산보다 24% 이상, 조정 EBITDA는 9% 이상 높았다. 2026년 상반기 누적 EBITDA는 전년 대비 15%, 조정 EPS는 35% 증가했다고 회사는 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 순부채/조정 EBITDA는 분기 말 3.6배로 연초 3.8배 및 예산 3.8배보다 낮았다. 연초 이후 순부채는 3억1,100만 달러 증가했는데, 영업활동 현금흐름 34억5,000만 달러, 배당 13억1,500만 달러, 총 자본지출 19억2,000만 달러 및 Monument 인수 5억 달러가 포함된 흐름이다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 분기 배당은 주당 0.2975달러로 선언됐으며, 연율 1.19달러로 2025년보다 2% 높다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 연간 조정 EBITDA는 예산보다 최소 5%, 조정 EPS는 최초 예산보다 최소 12% 높을 것으로 예상한다. 회사는 상반기의 강한 실적과 하반기 전망에 대한 자신감을 상향의 근거로 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 2026년 하반기에 약 10억 달러의 프로젝트가 서비스에 들어갈 것으로 보면서도, 연말 전 100억 달러 초과 기회 파이프라인에서 상당한 프로젝트를 추가해 이를 상쇄하고도 남길 것으로 예상했다. 다만 신규 프로젝트의 시점은 고객 협상에 따라 달라진다고 강조했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | Mississippi Crossing과 South System Expansion 4는 6월 최종 FERC 환경영향평가서를 받았고 이달 말 FERC 허가서 수령을 예상했다. Trident는 약 60% 완료됐으며, 세 프로젝트 모두 일정과 예산에 맞춰 진행 중이라고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | Western Gateway는 Phillips 66과의 파트너십 문서 협상을 한두 달 안에 마무리하는 것을 목표로 하며, 만족스러운 진전이 계속되면 그때 전체 프로젝트를 FID할 계획이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 천연가스 운송 물량은 2025년 2분기 대비 7%, 집하 물량은 26% 증가했다. 집하·처리 자산 전반의 증가 가운데 Haynesville의 KinderHawk 시스템 물량은 54% 증가했으며, LNG 원료가스 인도, 주내 수요, El Paso 주변 전력 수요 및 멕시코 수출이 운송 수요를 이끌었다.
- 제품 파이프라인 부문에서 정제제품 물량은 전년 동기 대비 5%, 원유·콘덴세이트 물량은 16% 감소했다. 후자의 감소 대부분은 2025년 3분기 초 Double H를 NGL 전환을 위해 가동 중단한 영향이며, Double H를 양 기간에서 제외하면 원유·콘덴세이트 물량 감소는 약 5%였다.
- 터미널 부문의 액체 저장 임대 용량은 93%였고, Houston Ship Channel 및 Carteret 핵심 허브의 사용 가능한 탱크 가동률은 약 99%였다. 행사 가능성이 높은 옵션을 포함할 경우 탱커 선단은 2026년까지 100%, 2027년까지 97%, 2028년까지 80% 임대돼 있다.
- CO2 부문의 순 원유 생산 물량은 전년 동기 대비 10% 증가했고, SACROC 생산 증가율은 15%였다. NGL 물량은 9%, CO2 물량은 5%, 전체 물량은 8% 증가했으며, 경영진은 가동시간과 탄화수소 회수율 개선을 원인으로 들었다.
- 수주잔고는 약 101억 달러에서 96억 달러로 줄었다. 6억5,000만 달러 이상 프로젝트의 서비스 개시가 주된 원인이었고 약 2억 달러의 신규 추가가 일부 상쇄했다. 이사회는 계약 체결 시 백로그에 들어갈 약 4억 달러 프로젝트를 조건부 승인했다.
- 경영진은 Wood Mackenzie 전망을 인용해 미국 천연가스 수요가 2035년 일일 1,600억 입방피트를 넘고, 2025년 대비 일일 약 460억 입방피트 늘어날 수 있다고 말했다. LNG 수출 능력 확대와 전력 수요 증가를 핵심 동력으로 제시했다.
- 회사는 천연가스 파이프라인망에서 발전 부문의 일일 100억 입방피트 초과 수요와 LNG 부문의 일일 약 30억 입방피트 수요를 충족할 프로젝트를 여러 개발 단계에서 검토하고 있다고 밝혔다.
- 경영진은 현 백로그에 기초한 연간 약 30억 달러의 성장 CapEx는 부채 잔액을 대체로 유지하면서 EBITDA 증가에 따라 레버리지를 낮출 수 있다고 설명했다. 3.6배에서 4.0배로 올릴 경우 레버리지 0.1배당 약 8억5,000만 달러, 총 34억 달러의 추가 대차대조표 여력이 있다고 제시했다.
- Permian Link는 저장시설 연결을 경쟁 차별점으로 제시했으며, 허용 가능한 수익률을 뒷받침하는 계약이 체결될 때 FID하겠다고 밝혔다. 긴 리드타임 품목을 고려해 2030년경 서비스 개시를 목표로 하나, 이는 계약 체결 시점에 좌우된다.
- 2026년 상반기에 영업활동 현금흐름 34억5,000만 달러를 창출했고, 배당 13억1,500만 달러와 성장·유지보수 자본 및 JV 출자를 포함한 총 자본 19억2,000만 달러를 지출했다. Monument 인수에는 5억 달러를 사용했다.
- 회사는 2분기 말 3.6배의 레버리지와 내부 창출 현금흐름을 바탕으로 성장 프로젝트, 성장 배당 및 목표 범위 하단의 레버리지를 동시에 유지할 수 있다고 설명했다.
- M&A와 관련해 최근 종결한 5억 달러 규모 거래는 즉시 현금흐름을 수반해 레버리지 지표에 덜 희석적일 수 있다고 설명했으며, 현재 자본 제약은 느끼지 않는다고 밝혔다.
- 조정 EBITDA 12% 및 조정 EPS 32%의 전년 동기 대비 성장과 모든 사업 부문의 성장 기여는 광범위한 실적 개선을 보여준다.
- 분기 말 레버리지가 3.6배로 연초·예산의 3.8배보다 낮아졌고, 회사는 더 높은 성장 자본과 Monument 인수에도 연말 3.6배를 예상한다.
- 천연가스 운송·집하 물량의 증가, 높은 터미널 가동률, CO2 생산 증가가 실적의 기반이 됐고, LNG 수출 및 발전 수요를 대상으로 한 100억 달러 초과 기회 파이프라인을 제시했다.
- 계약 협상이 진전된 약 4억 달러의 조건부 승인 프로젝트와 연말 전 상당한 프로젝트 추가 기대는 서비스 개시로 줄어든 백로그를 보완할 잠재력을 보여준다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
TGP Project 219 South는 남동부·남부뿐 아니라 Tennessee, Ohio, West Virginia, Kentucky를 잇는 전력 수요 회랑을 겨냥한다. 회사는 더 작은 규모의 브라운필드 기회를 우선 제시하되, 시장 수요에 따라 더 큰 규모로 확장할 수 있다고 말했다.
Q&A #2
약 4억 달러의 조건부 승인 프로젝트는 설계·비용·고객 상업 조건에 합의했고 계약 문서도 상당히 진전돼, 경영진은 계약 서명까지 수주에서 한 달 정도를 예상했다.
Q&A #3
Haynesville 물량은 이번 분기 평균 일일 19억 입방피트였고 분기 중 일일 20억 입방피트를 넘었다. 회사는 일정과 예산에 맞춰 진행 중인 5억 달러 투자로 일일 10억 입방피트의 추가 처리 능력을 더할 계획이며, 최대 고객의 헤지로 예상 물량 대부분은 가격 비민감적일 것으로 봤다.
Q&A #4
GCX 확장은 가동하자마자 사실상 완전히 찼다고 답했다. Western Gateway가 하반기 신규 프로젝트 최소 10억 달러에 포함될 경우 회사의 자산 출자는 제외하고 현금 출자만 계산한다고 설명했다.
Q&A #5
남동부의 추가 가스-전력 기회는 경쟁적이지만, 회사는 SNG, 개발 중인 MSX와 Bridge, FGT 50% 지분 및 기타 분지 자산을 활용할 수 있다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 제품 파이프라인의 정제제품 물량은 전년 동기 대비 5%, 원유·콘덴세이트 물량은 16% 감소했다. Double H 영향 제외 후에도 원유·콘덴세이트 물량은 약 5% 감소했다.
- Western Gateway, Permian Link 및 기타 대형 기회는 고객 계약, 파트너십 문서, 허용 수익률 및 FID를 아직 충족해야 한다. 경영진은 기회가 크지만 고객 협상 때문에 구체적 시점은 예측하기 어렵다고 말했다.
- 경영진은 압축기 조달 등 일부 프로젝트 일정에 압박이 나타난다고 언급했으며, 공급망 지연 가능성을 프로젝트 경제성에 반영하고 선행 대응하고 있다고 밝혔다.
- 2분기 초과 성과 중 원자재 가격, 1분기의 겨울 폭풍·Waha 스프레드·일회성 항목 등은 지속 여부가 불확실하다. 회사는 하반기에도 초과 성과를 반영했지만 상반기 수준만큼으로는 가정하지 않았다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 연간 조정 EBITDA 예산 대비 최소 5%, 조정 EPS 최소 12% 상향 가이던스가 하반기에도 달성되는지와, 원자재 가격·날씨·마진의 영향을 점검할 필요가 있다.
- 96억 달러 승인 백로그의 서비스 개시와 계약 협상이 진전된 약 4억 달러 프로젝트, 100억 달러 초과 기회 파이프라인이 실제 FID와 백로그 추가로 전환되는지 확인할 필요가 있다.
- Mississippi Crossing, South System Expansion 4 및 Trident의 FERC 절차, 건설 일정 및 예산 준수, 그리고 Western Gateway와 Permian Link의 계약·FID 진전을 주시할 필요가 있다.
- Haynesville의 추가 일일 10억 입방피트 처리 능력 투자와 LNG·전력 수요가 천연가스 운송·집하 성장으로 이어지는지, 제품 파이프라인 물량 하락이 지속되는지를 점검할 필요가 있다.
- 성장 투자와 M&A가 확대될 때에도 순부채/조정 EBITDA 3.6배 목표, 배당 성장 및 내부 현금흐름 중심의 자금조달 방침을 유지할 수 있는지 확인할 필요가 있다.
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