KMI2026년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

킨더 모건 (Kinder Morgan, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-10-21 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Kinder Morgan은 2026년 3분기에 조정 EPS가 전년 동기 대비 21%, 조정 EBITDA가 9% 늘었고, 네 사업부 모두 조정 실적 증가에 기여했다고 밝혔다. 신규 프로젝트 54억 달러를 더하고 7억 달러 규모 프로젝트를 가동하면서 백로그는 96억 달러에서 144억 달러로 증가했다. 회사는 이 백로그의 기대수익이 추가 EBITDA 25억 달러이며, 완공 시 EBITDA 수준이 115억~120억 달러가 될 수 있다고 설명했다. Southeast Connector와 Permian Link를 포함한 대형 천연가스 프로젝트는 신용도 높은 고객과 최소 20년 take-or-pay 계약으로 뒷받침되며, 2030~2032년에 걸쳐 가동돼 기존 2029년 중심의 성장 가시성을 연장한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 KMI 귀속 순이익은 7억6,400만 달러, EPS는 0.34달러로 각각 전년 동기 대비 22%, 21% 증가했다. 조정 EPS는 0.35달러였고 조정 EBITDA는 9% 증가한 21억8,000만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	연초 이후 2025년 대비 EBITDA는 13%, 조정 EPS는 32% 증가했다. 회사는 2026년 연간 조정 EBITDA가 예산보다 6% 이상, 조정 EPS가 예산보다 13% 이상 높을 것으로 예상하며, 이는 예산 대비 5억1,500만 달러를 넘는 EBITDA 상향에 해당한다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2026년 예산 초과분 중 겨울폭풍 Fern과 북동부 장기 한파, 터미널 계약 매수, 유리한 FERC 요율 정산, 유리한 Laha-Houston Ship Channel 스프레드 등 일부 비경상 항목이 약 2억2,500만 달러를 기여했고, 유리한 상품가격도 예산 대비 1억7,500만 달러를 기여했다. 예산상 WTI 가정은 배럴당 60달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	분기 말 순부채/조정 EBITDA는 3.5배로 연초 3.8배에서 낮아졌다. Monument 인수와 예산 초과 CAPEX에도 회사는 연말 레버리지가 3.6배로, 예산상 3.8배보다 개선될 것으로 본다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	연초 이후 영업현금흐름은 50억4,000만 달러, 배당금은 19억8,000만 달러, 성장·유지 CAPEX 및 JV 출자는 30억7,000만 달러였으며 Monument 인수는 약 5억 달러였다. 이에 따라 연초 이후 순부채는 5억1,300만 달러 증가했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 연간 조정 EPS 성장률이 예산보다 13% 이상, 조정 EBITDA가 예산보다 6% 이상 높을 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	연간 약 30억 달러의 확장 CAPEX 재원을 현금흐름으로 조달할 수 있다고 보며, 향후 몇 년간 CAPEX 실행률은 약 40억 달러 수준일 것으로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2027년 공식 가이던스는 예산 과정이 끝날 때까지 미리 제시하지 않겠다고 했다. 2026년의 일부 한파·상품가격 관련 호재는 내년에 반복되기 어렵다고 보지만, 장기 성장 역량에는 우려가 없다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Trident는 예산과 일정에 맞춰 다음 해 2월 인도될 예정이며, 해당 프로젝트의 계약 EBITDA 중 2027년에 가동되는 비중은 30%에 그친다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

천연가스 사업에서 운송 물량은 전년 동기 대비 3% 증가했는데 Tennessee Gas Pipeline의 LNG 공급가스 인도 증가와 주내 시스템 수요 증가가 주된 원인이었다. 가스 집하 물량은 14% 증가했고, Haynesville의 KinderHawk 시스템 물량은 40% 늘었다.
제품 파이프라인에서는 정제제품 물량이 전년 동기 대비 3%, 원유·콘덴세이트 물량이 11% 감소했다. 원유 물량 감소는 2025년 3분기 초 Double H의 NGL 전환을 위한 가동 중단과 Highland Crude의 신규 유정 연결 감소 영향이라고 설명했다.
Western Gateway 프로젝트는 분기에 최종투자의사결정(FID)에 도달했다. KMI의 총 현금투자 3억 달러는 JV 출자 2억5,000만 달러와 비출자 자산 투자 5,000만 달러로 구성되며 백로그에 반영됐고 2029년 가동이 예상된다.
터미널 사업의 액체 임대 용량은 약 93%, Houston Ship Channel과 뉴저지 Carteret 핵심 허브의 사용 가능 탱크 가동률은 약 96%였다. 3분기 11개 부두 처리량은 하루 42만7,000배럴로 전년 동기 대비 39% 증가하며 사상 최고치를 기록했다.
Jones Act 탱커선단은 옵션 행사를 가정하면 2026년 잔여 기간 100%, 2027년 97%, 2028년 80%가 임대돼 있으며, 확정 계약 평균 기간은 약 3년이다. 다만 임시 Jones Act 면제가 시장 불확실성을 높였다고 언급했다.
CO2 부문 순 원유 생산량은 전년 동기 대비 8% 증가했고 SACROC 생산은 11% 증가했다. NGL 물량은 9% 증가, CO2 물량은 3% 감소했으며, RNG 물량은 가동시간과 탄화수소 회수율 개선으로 18% 증가했다.

경영진은 미국 천연가스의 약 40%, LNG 공급가스의 약 40%, 멕시코 가스 수출의 50% 이상을 운송하는 전국 네트워크가 공급분지와 수요처를 연결하는 경쟁력이라고 강조했다.
Shell의 2050년 글로벌 LNG 수요 약 7억5,000만 톤 전망과 북미 전력신뢰도기구의 2035년 미국 피크 전력수요 225~245GW 증가 전망을 인용하며, LNG와 발전용 수요가 천연가스 인프라 수요를 뒷받침할 것이라고 판단했다.
Wood Mackenzie의 2035년 북미 천연가스 수요 약 460억 입방피트/일 증가 전망을 언급했다. 회사는 장기 take-or-pay 계약과 자체 현금흐름을 활용하는 방식으로 과도한 레버리지 없이 인프라를 확장하겠다고 설명했다.
천연가스 파이프라인 수요는 전력과 LNG가 이끌고 있으며, 기존 대형 프로젝트가 다른 구간의 병목 해소 프로젝트를 촉발할 수 있어 '그림자 백로그'에도 상당한 기회가 남아 있다고 경영진은 말했다.

분기 배당금은 주당 0.2975달러로 선언됐으며 연환산 주당 1.19달러, 2025년 대비 2% 증가한 수준이다.
Southeast Connector와 NGPL Permian Link를 포함한 신규 프로젝트 54억 달러 중 KMI 지분은 약 47억 달러다. 두 프로젝트는 최소 20년 take-or-pay 계약으로 뒷받침되며, Southeast Connector의 상대방은 투자등급 유틸리티, Permian Link의 상대방은 A등급 하이퍼스케일러다.
Southeast Connector와 Permian Link JV는 JV 현금흐름·증분 부채·소유주 출자를 조합해 자금을 조달할 수 있으며, KMI는 필요 시 CAPEX 전액을 자체 자금으로 조달할 유연성도 있다고 밝혔다. JV 부채는 기존 신용등급을 유지하는 방식으로 사용한다는 방침이다.

백로그가 분기 중 50% 증가한 144억 달러로 사상 최대 수준에 도달했고, 5.7배의 백로그 배수와 최소 20년 계약이 장기 현금흐름 가시성을 높인다.
모든 사업부가 조정 이익 성장에 기여했고, 천연가스 운송·집하 물량, 터미널 처리량, CO2 원유 생산, RNG 물량에서 전년 동기 대비 성장 지표가 나타났다.
분기 말 3.5배 레버리지와 연간 약 30억 달러의 확장 CAPEX 재원은 유기 성장 투자와 재무건전성을 병행할 여지를 제공한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

TGP 219 South 비구속적 오픈시즌에는 하루 20억 입방피트 이상 관심이 접수됐다. 고객 계약의 시기와 규모에 따라 단계적 개발을 검토하며, 현 시점 CAPEX는 약 10억 달러로 추정했지만 하루 20억~30억 입방피트 규모로 확대되면 15억 달러보다 높아질 수 있다고 답했다.

Q&A #2

Southeast Connector는 약 하루 26억 입방피트를 남동부로 수송하도록 설계됐다. 남동부 대형 부하 접속요청은 200GW를 넘으며, 모두 실현되고 가스발전일 경우 약 하루 80억 입방피트 수요에 해당하지만 회사는 이것이 가정에 민감한 수치라고 설명했다.

Q&A #3

Permian Link는 2030년에, Southeast Connector는 2030·2031·2032년에 걸쳐 가동될 것으로 예상된다. 2030년 이후 가동분을 추가해 현 백로그의 현금흐름 성장 가시성이 연장됐다.

Q&A #4

Permian Link는 압축기를 추가해 증설할 수 있으며, 추가 고객과 남은 용량을 채우는 방안을 논의 중이라고 답했다. 프로젝트별 목표수익률은 고객의 비용초과 분담 여부에 따라 조정하되, 자재비 상승에도 고객의 수익률 기준 반발은 크지 않았다고 했다.

Q&A #5

CO2 확장과 RNG 기회는 검토 중이나, CO2 투자에는 장기 유가곡선과 하방 민감도를 적용해 천연가스 사업보다 높은 수익률을 요구한다고 밝혔다. RNG는 운영상 어려움에서 얻은 교훈을 향후 투자 판단에 반영하겠다고 했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2026년 예산 초과 실적에는 한파, 계약 해지, FERC 요율 정산 및 유리한 상품 스프레드 등 약 2억2,500만 달러의 일부 비경상 요인이 포함돼 있어 반복 가능성이 제한적일 수 있다.
2027년 가이던스는 아직 제시되지 않았고, 경영진도 2026년의 날씨 및 상품가격 호재가 다음 해에 재현되기 어렵다고 언급했다.
제품 파이프라인의 정제제품·원유·콘덴세이트 물량은 감소했고, 터미널 사업은 임시 Jones Act 면제에 따른 시장 불확실성에 노출돼 있다.
대형 파이프라인 프로젝트의 최종 규모·가동 시점은 고객 계약, 신용 검토, 인허가, 건설비와 수요 실현에 따라 달라질 수 있다. 회사는 Western Gateway의 주별 건설 가능성에 대한 확신이 높아질 때까지 자본 투입을 신중히 하겠다고 했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

Southeast Connector 오픈시즌의 고객 계약, 신용 검토와 증설 가능성, 그리고 TGP 219 South의 최종 CAPEX·범위·단계적 개발 여부를 확인할 필요가 있다.
Permian Link와 Southeast Connector의 2030~2032년 가동 일정, JV 자금조달 및 실제 CAPEX 집행이 백로그 EBITDA 전환 속도를 좌우한다.
2027년 예산 및 가이던스에서 비경상 호재 제거 후의 조정 EBITDA·EPS 성장률, 상품가격 민감도와 레버리지 전망을 점검해야 한다.
천연가스 전력·LNG 수요가 실제로 계약과 물량으로 전환되는지, 제품 파이프라인 물량 회복과 Jones Act 관련 시장 변화가 어떻게 전개되는지를 추적할 필요가 있다.

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