KR2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
크로거 (Kroger Company (The) Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-12-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Kroger는 2025년 3분기에 연료 제외 동일매장매출이 전년 동기 대비 2.6% 증가했고, 2년 누적 기준으로는 4.9% 증가해 전 분기 대비 20bp 가속됐다고 발표했다. 약국과 전자상거래가 매출 성장을 이끌었으나, 분기 말 SNAP 지급 중단과 소비자 신중화가 성장에 부담을 주었다. 조정 FIFO 영업이익은 11억 달러, 조정 EPS는 1.05달러로 각각 전년 동기 대비 7% 늘었다. 자동화 풀필먼트센터 3곳의 폐쇄 관련 손상차손 및 관련 비용 26억 달러를 3분기에 인식했지만, 이 결정과 매장 기반 배송 확대를 통해 2026년에 전자상거래 영업이익이 약 4억 달러 개선되고 전자상거래 사업이 흑자 전환할 것으로 예상했다. 연간 연료 제외 동일매장매출 가이던스는 2.8~3.0%로 좁혔고 조정 EPS 가이던스는 4.75~4.80달러로 하단을 올렸다. 2026년 1분기까지 새 CEO를 선임할 것으로 예상한다고 밝혔다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3분기 임대료·감가상각비·상각비·연료를 제외한 FIFO 매출총이익률은 전년 동기 대비 49bp 상승했으며, Kroger Specialty Pharmacy 매각 효과를 제외하면 24bp 상승했다. Specialty Pharmacy 매각, 자체 브랜드, 공급망 비용과 로스 감소가 개선 요인이고, 저마진 약국 매출 성장에 따른 믹스와 가격 투자가 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 연료와 조정 항목을 제외한 OG&A 비율은 전년 동기 대비 27bp 상승했고, Specialty Pharmacy 매각 효과를 조정한 기초 기준으로는 9bp 상승했다. 직원 임금·복리후생 투자와 3분기 가속 연금 납입의 8bp 영향이 비용률을 높였으며, 낮은 인센티브 비용과 생산성 개선이 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | LIFO 비용은 4,400만 달러로 전년 동기의 400만 달러보다 늘었고, 이번 분기 EPS에 4센트 역풍이 됐다. 연간 가이던스에는 LIFO의 7센트 역풍을 반영했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 분기 말 순총부채/조정 EBITDA는 1.73배로 회사의 목표 범위 2.3~2.5배보다 낮았다. 회사는 강한 조정 잉여현금흐름이 운영 유동성과 대차대조표를 뒷받침한다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 자동화 풀필먼트 네트워크의 재무성과와 특정 부지 폐쇄를 반영해 3분기에 26억 달러의 손상차손 및 관련 비용을 인식했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025 회계연도 연료 제외 동일매장매출 성장 가이던스는 2.8~3.0%이며, 조정 EPS 가이던스는 4.75~4.80달러다. 회사는 4분기에 FIFO 매출총이익률이 소폭 하락하는 반면 OG&A 비율은 소폭 개선될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 1월 1일부터 인플레이션감축법(IRA)에 따라 Medicare의 사용량이 많은 10개 약품 가격이 낮아져, 4분기 연료 제외 동일매장매출을 약 30~40bp 낮출 것으로 예상했다. 제조사 리베이트가 취득원가와 인하된 판매가격의 차이를 보전해 이익 영향은 없으며, 이 효과는 업데이트된 가이던스에 포함됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 자동화 풀필먼트센터 3곳 폐쇄 및 매장 기반 배송 확대로 2026년에 전자상거래 영업이익이 약 4억 달러 증가하고 전자상거래가 흑자화할 것으로 전망했다. 이 혜택은 고객 가치·쇼핑 경험·가격에 재투자하는 한편 일부는 영업마진과 주주가치 개선에 사용할 계획이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 기초 기준 연간 매출총이익률은 약국 믹스, 마진 개선 활동, 가격 투자의 균형으로 대체로 평탄할 것으로 예상했다. 4분기에도 연료 판매 갤런은 전년 대비 낮게 유지될 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 전자상거래 매출은 가구 수와 주문 빈도 증가에 힘입어 17% 성장했고, 2시간 이하 배송 주문은 30% 이상 증가했다. DoorDash 제휴는 첫 달에 주문 100만 건을 이행했으며, 픽업과 배송 모두 전 분기 대비 수익성이 개선됐다.
- 회사는 수요가 뒷받침되는 지역에서는 자동화 풀필먼트를, 그 외에는 매장 픽업 및 Instacart·DoorDash·Uber Eats 등 제3자 배송을 활용하는 하이브리드 모델로 전환한다. 기대에 미치지 못한 자동화 풀필먼트센터 3곳은 2026년 1월 말까지 폐쇄할 예정이며, 폐쇄 지역에서도 매장 기반 이행과 매장 쇼핑으로 대부분의 고객과 전자상거래 지출을 유지할 것으로 봤다.
- 약국 사업은 핵심 처방전과 GLP-1 성장에 힘입어 강한 분기를 보냈다. 약국 매출 증가는 매출총이익률에는 희석 요인이지만 매출총이익 달러와 전체 영업이익에는 기여한다고 설명했다.
- 자체 브랜드 매출은 내셔널 브랜드를 웃돌았고, 프리미엄 라인인 Simple Truth와 Private Selection이 가장 강했다. 회사는 자체 브랜드의 우호적 마진 구조가 매출·충성도·수익성에 기여했다고 밝혔다.
- 리테일 미디어 사업은 두 자릿수 성장으로 수익성에 의미 있게 기여했다. Instacart·DoorDash·Uber Eats와의 제휴에서 고객 데이터와 로열티 인사이트를 활용해 각 플랫폼의 미디어 기회에도 참여하도록 계약을 구성했다고 설명했다.
- 4분기에 신규 매장 14곳의 착공을 계획하고, Harris Teeter를 통해 플로리다 잭슨빌에 진출한다. 2025년 이후 신규 매장 자본투자를 가속해 고잠재 지역에서 점유율과 장기 성장을 지원할 계획이다.
- 경영진은 고소득 가구 지출은 견조한 반면 중저소득 고객은 예산 관리를 위해 더 작고 잦은 장보기로 이동하고 재량소비를 줄이고 있다고 설명했다. 자연·유기농은 견조했지만 일반상품은 3분기에 비교매출이 감소했고, 쇠고기 등 식품 인플레이션과 정부 셧다운·SNAP 지급 중단이 소비자 부담을 높였다.
- 고객 가치 제안을 위해 3분기에 1,000개 품목의 가격을 추가로 인하했고, SNAP 지급 지연 시점에는 프로모션을 확대했다. 추수감사절 식사 번들은 메뉴를 줄이지 않고 전년보다 낮은 가격으로 10인 기준 1인당 5달러 미만에 제공했다고 밝혔다.
- 매장 운영에서는 대기시간 단축, 서비스와 재고 가용성 개선을 위해 매장 인력을 늘리고, AI 기반 인력관리 플랫폼으로 고수요 시간대의 인력배치를 개선하고 있다. 또한 더 빠른 의사결정과 매장 지원을 위해 주 5일 사무실 근무로 복귀한다고 밝혔다.
- 2026년 1분기에 Kroger 웹사이트와 모바일 앱에서 Instacart의 AI 기반 장바구니 도우미를 시작할 계획이다. 회사는 이 기술이 개인화된 장바구니 구성, 식사 아이디어 탐색, 시간 절약을 돕되 신선식품·자체 브랜드·로열티 프로그램을 보완하도록 운용하겠다고 설명했다.
- 차기 CEO는 외부 인사가 될 예정이며, 이사회는 대규모 운영 성과, 고객 근접성, 소매 혁신 이해도, Kroger 가치와의 문화적 적합성을 갖춘 후보를 찾고 있다고 밝혔다.
- Kroger는 75억 달러 자사주 매입 승인 중 50억 달러 규모의 ASR 프로그램을 3분기에 완료했다. 이후 공개시장에서 매입을 진행 중이며, 연간 가이던스에 포함된 대로 회계연도 말까지 남은 25억 달러를 완료할 것으로 예상했다.
- 자본배분 우선순위는 투자자본수익률을 극대화하는 프로젝트 투자, 투자등급 유지, 이사회 승인에 따른 배당 성장, 잉여자본의 주주환원이다. 회사는 장기 총주주수익률 목표를 8~11%로 제시했다.
- 신규 매장 투자를 우선시하며, 4분기에 약 4개의 대형 매장 프로젝트를 완료하고 14개 매장을 착공할 계획이다. 2026년 신규 매장 건설은 늘릴 계획으로, 경영진은 이를 약 30% 증가로 설명했다.
- 즉각적인 전체 CapEx 규모는 바꾸지 않되 자본 배분의 구성은 매장 개발 쪽으로 더 옮기고 다른 영역은 줄일 계획이다. 조달 개선, 운영 현대화, 업무방식 개선을 통한 비용 절감 기회도 계속 모색한다.
- 연료 제외 동일매장매출이 2.6% 성장하고 2년 누적 성장률이 4.9%로 가속됐으며, 폐점 영향을 조정한 시장점유율 추세도 개선됐다.
- 조정 FIFO 영업이익과 조정 EPS가 모두 전년 동기 대비 7% 성장했고, 순총부채/조정 EBITDA가 목표 범위보다 낮은 1.73배여서 성장 투자와 주주환원의 재무 유연성을 확보했다.
- 전자상거래 매출 17% 성장, 2시간 이하 배송 주문 30% 이상 성장, DoorDash 첫 달 주문 100만 건 이행은 온라인 수요와 제휴 확장성을 보여준다.
- 자체 브랜드가 내셔널 브랜드를 앞질렀고 Simple Truth와 Private Selection이 강세를 지속했으며, 리테일 미디어도 두 자릿수 성장으로 수익성에 기여했다.
- 새 하이브리드 전자상거래 모델은 2026년 전자상거래 영업이익을 약 4억 달러 개선하고 흑자 전환시킬 것으로 회사가 예상한다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Q&A에서 경영진은 잭슨빌 진출 후 인접 시장으로 확장하고, 장기적으로 전국 단위 소매업체가 되는 것을 목표로 한다고 밝혔다. Albertsons 관련 최근 경험에도 인수 기회를 배제하지는 않았다고 설명했다.
Q&A #2
3분기 핵심 식료품 단위 추세는 소폭 둔화했는데 재량소비 카테고리가 가장 크게 영향을 받았고, 높은 인플레이션의 영향으로 육류도 부담을 받았다. 반면 델리의 단위 추세는 개선됐고 자연·유기농 식품은 견조했다고 밝혔다.
Q&A #3
경영진은 제3자 배송 파트너를 기존 전자상거래를 대체하는 수단이 아니라 추가 매출과 신규 고객 기회로 본다고 설명했다. 전자상거래 매출의 대다수는 Kroger 웹사이트에서 발생하며, Instacart는 광범위한 도달력과 대형 장바구니, Uber Eats는 기존 이용자 기반, DoorDash는 빠른 소형 장바구니 수요에 강점이 있다고 말했다.
Q&A #4
전자상거래 손실은 3분기에 절반으로 줄었고, 2026년 흑자화는 자동화 풀필먼트센터 폐쇄의 약 4억 달러 효과뿐 아니라 DoorDash·Uber Eats의 증분 사업, Instacart 성장, 리테일 미디어 성장에 기반한다고 설명했다.
Q&A #5
자동화 풀필먼트센터 폐쇄로 인한 약 4억 달러 개선분은 현금성 운영비와 감가상각 관련 항목을 모두 포함한다. 회사는 일부를 기존에 계획했던 가격·고객경험 투자에 쓰고, 일부는 이전에는 하기 어려웠던 추가 투자에 쓸 유연성을 준다고 설명했다.
Q&A #6
경영진은 4분기 초반 매출이 가이던스 중간값을 소폭 웃돈다고 밝혔지만, 아직 분기 초여서 소비환경의 의미 있는 개선을 전제하지 않는다고 했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 정부 셧다운 우려와 SNAP 지급 중단, 고물가, 소비자 심리 약화로 중저소득 고객을 중심으로 장바구니가 작아지고 재량소비가 감소했다. 회사는 4분기에 소비환경의 의미 있는 개선을 예상하지 않는다.
- 약국 매출 성장은 저마진 믹스로 매출총이익률을 희석한다. 2026년 1월부터 IRA의 Medicare 약가 인하가 4분기 연료 제외 동일매장매출을 약 30~40bp 낮출 것으로 예상된다.
- 자동화 풀필먼트센터 3곳이 운영·재무 기대에 미치지 못해 26억 달러의 손상차손 및 관련 비용을 인식했고, 폐쇄 실행과 고객 유지가 전자상거래 전략 전환의 핵심 위험이다.
- 3분기 LIFO 비용 증가가 EPS에 4센트 역풍이었고, 연료 판매량도 전년 대비 감소했으며 4분기에도 낮은 판매 갤런을 예상한다.
- 경쟁 환경에서 가격과 프로모션 투자를 확대해야 하므로, 고객 가치 제안과 매출총이익률·영업마진을 함께 방어해야 하는 과제가 지속된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 1월 말까지 예정된 자동화 풀필먼트센터 3곳 폐쇄가 연료 제외 동일매장매출에 중립적이고 고객·전자상거래 지출을 대부분 유지한다는 회사의 가정이 실현되는지 확인할 필요가 있다.
- 2026년 전자상거래 약 4억 달러 영업이익 개선과 흑자 전환이 픽업·배송 수익성, 제3자 배송의 증분성, 리테일 미디어 성장으로 뒷받침되는지 점검할 필요가 있다.
- 연료 제외 동일매장매출 2.8~3.0%, 조정 EPS 4.75~4.80달러의 연간 가이던스 달성 여부와 4분기 FIFO 매출총이익률 소폭 하락·OG&A 비율 소폭 개선 전망을 추적할 필요가 있다.
- IRA 약가 인하가 예상한 30~40bp의 4분기 동일매장매출 역풍에 그치고, 제조사 리베이트로 이익 영향이 없다는 설명이 실제로 유지되는지 확인할 필요가 있다.
- 4분기 14개 매장 착공, 2026년 신규 매장 건설 약 30% 확대, Harris Teeter의 잭슨빌 진출이 자본수익률 개선으로 이어지는지 살펴볼 필요가 있다.
- 외부 차기 CEO의 2026년 1분기 선임 일정과 새 경영진의 전략·자본배분 우선순위 변화를 확인할 필요가 있다.
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