KR2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
크로거 (Kroger Company (The) Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-03-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Kroger의 2025년 4분기 연료 제외 동일매출은 전년 동기 대비 2.4% 증가했고, 2025년 연간으로는 2.9% 증가했다. 4분기 수치에는 인플레이션 감축법(IRA) 영향 약 40bp의 역풍이 포함됐다. 4분기 조정 전자상거래 매출은 전년 동기 대비 20% 증가했고, 전자상거래 사업은 160억 달러 이상 규모로 성장했다. 회사는 업데이트한 하이브리드 이행 모델을 통해 2026년 상반기 전자상거래 수익성 달성을 계획하고 있다. 4분기 조정 FIFO 영업이익은 12억 달러, 조정 EPS는 전년 동기 대비 12% 증가한 1.28달러였다. 2025년 연간 조정 EPS는 9% 증가한 4.85달러로 장기 성장 기대 범위 상단에 도달했다. 2026년 연료 제외 동일매출 성장 가이던스는 1~2%, 조정 FIFO 영업이익은 50억~52억 달러, 조정 희석 EPS는 5.10~5.30달러, 조정 잉여현금흐름은 27억~29억 달러다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 4분기 연료 제외 동일매출은 2.4% 증가했고 2년 누적 기준으로는 4.8% 증가했다. 성장의 주된 동력은 유닛 추세 개선이었고 전자상거래·약국·신선식품이 매출 성장을 이끌었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 약국은 핵심 처방전과 GLP-1 성장으로 4분기에도 강세였지만, IRA 영향과 1월부터 가속된 브랜드 의약품에서 제네릭으로의 전환으로 동일매출 기여도는 3분기보다 약 50bp 낮아졌다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 4분기 식품 인플레이션은 3분기 대비 약 90bp 낮아졌으며, 계란 디플레이션이 큰 역풍이었던 반면 소고기 인플레이션이 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 임차료·감가상각비·상각비·연료를 제외한 4분기 FIFO 매출총이익률은 전년 동기와 동일했다. 소싱 개선, 공급망 비용 절감, 로스 감소가 가격 투자와 저마진 약국 매출 믹스 확대 영향을 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 연료·조정 항목 등을 제외한 2025년 연간 FIFO 매출총이익률은 가격 투자를 확대했음에도 14bp 개선됐다. 유리한 믹스와 로스 개선이 하반기, 특히 4분기 성과를 뒷받침했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 연료·조정 항목 제외 4분기 운영·일반관리비율은 전년 동기 대비 21bp 상승했다. 전년의 부동산 처분이익 기저와 고객 경험을 위한 인력 투자가 주된 요인이었고, 인센티브 비용 감소와 생산성 개선이 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 4분기 LIFO 비용은 1,100만 달러로 전년 동기 3,000만 달러보다 낮았지만, 2025년 연간 LIFO 비용은 1억5,700만 달러로 전년 9,500만 달러보다 늘어 EPS에 0.07달러의 역풍을 줬다. 회사는 2026년 LIFO 비용이 2025년과 유사할 것으로 본다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 연료 수익성은 판매 갤런 감소에도 강한 연료 마진으로 4분기 예상과 전년 동기보다 좋았다. 다만 2026년에는 갤런과 마진의 조합으로 연료 갤런 및 이익이 전년 대비 소폭 감소할 것으로 가정했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 연료 제외 동일매출 성장 가이던스는 1~2%다. 핵심 의약품 상환율 하락에 따른 IRA 영향이 약 130bp의 역풍이 될 것으로 봤으며, 이 영향 제외 성장률은 2.3~3.3%로 예상했다. IRA는 매출총이익 달러에는 영향을 주지 않는다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 1분기 연료 제외 동일매출은 연간 가이던스 범위 하단에 가까울 전망이며, 회사는 주로 달걀 비교 기저의 역풍을 이유로 들었다. 이 역풍이 완화되면 매출 추세가 개선될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026년 약국 매출 성장은 IRA, 브랜드에서 제네릭으로의 믹스 전환 영향으로 낮은~중간 한 자릿수로 둔화할 전망이다. 지속적인 GLP-1 채택과 처방전 증가는 일부 상쇄 요인이고, ESI 가구 회복은 점진적이며 과거 잃은 사업을 모두 회복하지는 못할 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2026년 전체 인플레이션은 2025년보다 낮을 것으로 예상했다. 유닛은 상반기에도 감소할 수 있으나, 가격 투자 확대·신규 매장·가속된 전자상거래 성장으로 하반기에는 더 나은 영역으로 이동할 가능성을 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 2026년 총매출(연료 제외)은 연료 제외 동일매출보다 소폭 낮을 전망이다. Florida Fulfillment Center 폐쇄가 약 3억5,000만 달러, VitaCost 매각이 약 3억 달러의 역풍이며 신규 매장 개점이 일부 상쇄한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | 2026년에는 일상 가격과 판촉에 대한 투자를 2025년보다 늘리고 서비스·근무시간에도 투자할 계획이지만, 생산성 및 비용 절감으로 이를 충당해 연료·조정 항목 제외 FIFO 매출총이익률은 개선될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 7 가이던스 | 2026년 자본지출 가이던스는 38억~40억 달러다. 신규 매장과 리모델링을 늘리는 한편 기술·AI, 공급망 자동화 및 용량 확충에 투자한다. 신규 점포는 초기 몇 달간 가동비·인건비가 높아 수익성에 도달하기까지 시간이 걸린다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 자체 브랜드는 계란 디플레이션 영향을 제외하면 내셔널 브랜드보다 빠르게 성장했으며, Simple Truth와 Private Selection이 성장을 이끌었다. 2025년에는 자체 브랜드 신제품을 1,100개 이상 출시해 전년 900개 이상에서 늘었다.
- 전자상거래는 7개 분기 연속 두 자릿수 성장했고, 매장을 이행 허브로 더 활용해 재고를 고객 가까이에 두고 라스트마일 비용을 낮추는 모델로 전환 중이다. DoorDash·Uber Eats와의 초기 협업은 계획을 웃돌았고 증분적이며 수익성이 있다고 회사는 설명했다.
- Instacart를 포함한 편의 서비스는 2026년 매출 15억 달러 이상을 낼 것으로 예상되며, 이는 전자상거래 성장 가속에 기여할 전망이다.
- 2025년 대체 수익 사업(미디어, Kroger Personal Finance, Insights)은 영업이익 15억 달러를 기록했다. 회사는 전자상거래 확대에 따른 데이터·광고 노출 확대를 바탕으로 미디어 사업의 2026년 두 자릿수 성장을 예상한다.
- 회사는 2025년에 주요 신규 매장 프로젝트 29개를 완료했고, 2026년에는 신규 매장 개점을 30% 늘려 Jacksonville과 Kansas City를 포함한 두 신규 지역으로 진출할 계획이다.
- Greg Foran 신임 CEO는 가격, 강한 신선식품, 매장·온라인 실행력을 결합해 매출·유닛·점유율을 높이는 데 집중하겠다고 밝혔다. 향후 약 90~100일 동안 전략과 비용절감 기회를 검토한 뒤 연말 전 구체적 내용을 공유하겠다고 했다.
- 회사는 비생산적 비용을 줄여 일상 가격과 고객 서비스에 재투자하는 자기충당 접근을 제시했다. 직접 수입 확대, 매출원가, 로스, Kroger Global Capability Center, 업무 방식 현대화가 주요 비용 기회로 언급됐다.
- Kroger Global Capability Center는 의사결정 단순화, 생산성 개선, 실행 속도 제고를 목적으로 출범했다. 2026년 효과는 제한적이고 2027~2028년에 더 큰 효과를 기대한다.
- AI 전담 리더로 Millen Mahadevan을 임명했다. 현재 로스 개선, 인력 관리·스케줄링 도구, 일부 부문에서 운영 중인 디지털 쇼핑 어시스턴트의 성과를 언급했으며, 고객용 에이전틱 쇼핑은 올해 후반 모든 부문으로 확대할 계획이다.
- 가격 전략은 모든 품목에서 최저가 경쟁사를 맞추는 것이 아니라 핵심 가치 품목(KVI)과 장바구니 가격을 경쟁력 있게 관리하고, 복잡한 판촉 구조를 단순화해 고객의 가치 인식도 개선하는 데 초점을 둔다.
- 회사는 조정 잉여현금흐름 39억 달러를 기록해 기대를 웃돌았다고 밝혔으며, 영업 실적, 운전자본 이니셔티브, 우호적 연말 타이밍을 배경으로 들었다. 순부채 대비 조정 EBITDA 비율은 장기 목표 범위보다 낮아 성장 투자와 주주가치 제고 기회에 유연성이 있다고 설명했다.
- 2025년에 75억 달러 규모의 자사주 매입 승인을 완료했다. 여기에는 50억 달러 규모의 가속화 자사주 매입과 4분기 잔여 승인분의 공개시장 매입이 포함된다.
- 이사회는 12월에 추가 20억 달러의 자사주 매입을 승인했으며, 회사는 이를 2026 회계연도 말까지 완료할 계획이다.
- 회사는 ROIC 개선을 핵심 우선순위로 두고 있으며, 최근 매장 리모델링의 수익률이 기대를 웃돈다고 설명했다. 2026년 CapEx의 전년 대비 큰 증가 영역은 신규 매장과 리모델링이며, 공급망·전자상거래 투자도 유지하되 사업 유지보수 CapEx는 최적화할 계획이다.
- 2025년 연료 제외 동일매출이 2.9% 증가해 전년의 1.5%에서 거의 두 배가 됐고, 조정 EPS도 9% 성장했다.
- 가격 투자에도 2025년 연간 FIFO 매출총이익률이 14bp 개선됐고, 로스·생산성·소싱 개선이 마진 방어 근거로 제시됐다.
- 전자상거래는 4분기 20% 성장했고 제3자 배송 협업은 증분적·수익성이 있다고 회사가 평가했다. 2026년 상반기 수익성 달성 계획은 비용 구조 개선의 핵심 이정표다.
- 2025년 대체 수익 사업 영업이익 15억 달러와 2026년 미디어 두 자릿수 성장 전망은 가격·서비스 투자 재원의 보완 요인이다.
- 신규 매장과 리모델링의 최근 수익률이 기대를 웃돌았고, 2026년 신규 매장 개점 30% 확대 계획은 장기 고객 기반과 물량 성장에 대한 투자다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
회사는 4분기 전체로는 시장점유율을 얻지 못했고 여전히 점유율을 잃었다고 정정했다. 다만 13기간에는 플러스 점유율을 기록했으며, 육류·해산물(특히 육류), 델리, 베이커리에서 상대적으로 추세가 개선됐다고 설명했다.
Q&A #2
경영진은 2026년 가격 투자 규모가 최근 몇 년보다 커질 것이라고 밝혔다. 가격전쟁을 시작하는 것이 목적은 아니며, 비용 구조 최적화로 조달한 재원을 가격과 매장 경험에 배분하면서 마진을 균형 있게 관리한다는 입장이다.
Q&A #3
전자상거래 수익성은 2026년 중이 아니라 2026년 상반기에 달성할 계획이라고 구체화했다. 새 웹사이트, AI·에이전틱 쇼핑, 재고 보유, 배송 서비스 개선과 제3자 파트너가 성장·수익성 동인으로 제시됐다.
Q&A #4
Foran CEO는 Kroger의 장점으로 신선식품 기반, 매장 규모·입지가 주는 편의성, 합리적 가격과 더 나은 경험의 조합, 지역 브랜드 포지셔닝, 84.51° 기반 개인화를 꼽았다. 다른 경쟁사를 모방하기보다 '최고의 Kroger'가 되는 것이 목표라고 했다.
Q&A #5
센터 스토어 SKU와 플라노그램은 매장 선반 적합성, 온라인 첫 피킹 성공률, 뒷방 재고 및 판촉 복잡성과 연결된 하나의 생태계로 보고 최적화하겠다고 설명했다. 가격 격차 개선은 단기간에 끝내기보다 점진적 경로로 추진할 계획이다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- IRA 영향은 2025년 4분기 연료 제외 동일매출에 약 40bp, 2026년에는 약 130bp의 역풍으로 예상된다. 약국 상환율 하락과 제네릭 전환은 2026년 약국 성장 둔화 요인이다.
- 2025년 4분기 전체 시장점유율은 여전히 감소했고, 회사가 명확히 언급한 플러스 점유율은 마지막 13기간이다. 유닛도 2026년 상반기에는 계속 감소할 수 있다는 전망이다.
- 계란 디플레이션은 4분기 식품 인플레이션의 큰 역풍이었고, 2026년 1분기 동일매출과 EPS가 연간 가이던스 하단 쪽으로 기울 수 있는 비교 기저 요인이다.
- Florida Fulfillment Center 폐쇄와 VitaCost 매각은 2026년 연료 제외 총매출에 합계 약 6억5,000만 달러의 역풍을 준다.
- 신규 점포는 초기 가동비와 높은 인건비로 수익성 도달에 시간이 걸리고, 연료 갤런·이익은 2026년에 전년 대비 소폭 감소할 것으로 예상된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 가격 투자 확대가 핵심 품목·장바구니 가격 격차와 고객 가치 인식을 얼마나 개선하고, 마진 개선 가이던스와 양립하는지 확인할 필요가 있다.
- IRA의 약 130bp 동일매출 역풍, 달걀 비교 기저, 제네릭 전환 속도에 따라 2026년 1분기 및 상반기 동일매출·약국 성장 흐름을 점검해야 한다.
- 매장 기반 이행, DoorDash·Uber Eats·Instacart 활용, 웹사이트·재고·배송 서비스 개선이 2026년 상반기 전자상거래 수익성 목표를 달성하는지 주시할 필요가 있다.
- 조달 직접화, 수입, 매출원가, Kroger Global Capability Center 및 AI 투자에서 비용 절감이 실제로 가격·서비스 투자 재원으로 전환되는지와, 2027~2028년 Capability Center 효과를 확인해야 한다.
- 신규 매장 30% 확대, 리모델링, Jacksonville·Kansas City 진출이 장기 ROIC·유닛 성장·시장점유율 개선으로 연결되는지, 그리고 회사가 연말 전 제시하겠다고 한 Foran CEO의 전략 세부안을 확인해야 한다.
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