LECO2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
링컨 일렉트릭 홀딩스 (Lincoln Electric Holdings, Inc. - Common Shares) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Lincoln Electric의 2026년 1분기 매출은 가격 약 10% 상승, 환율 환산 2%, Alloy Steel 인수 1.6% 기여에 힘입어 전년 대비 약 12% 증가한 11억2,100만 달러였다. 물량은 2.6% 감소했지만, 조정 희석 EPS는 16% 증가한 2.50달러를 기록했다. 조정 영업이익은 전년 대비 11.5% 증가한 1억8,900만 달러였고 조정 영업이익률은 16.9%로 전년과 동일했다. 높은 매출에 따른 SG&A 레버리지가 물량 감소와 90bp의 불리한 가격-원가 영향을 상쇄했다. 회사는 최근 가격 조치를 반영해 2026년 순매출 성장 가정을 한 자릿수 중반에서 한 자릿수 후반으로 상향했다. 다만 기존의 한 자릿수 초반 물량 성장 가정과 영업이익률 개선, 20%대 중반 증분 마진 가정은 유지했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 매출총이익은 약 9% 증가한 3억9,900만 달러였으나, 매출총이익률은 물량 감소, 가격-원가 회수 시차 및 약 100만 달러의 LIFO 비용으로 80bp 하락한 35.6%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | SG&A 비용은 환율 환산, 상업 활동 중심의 재량 지출 및 인건비 증가로 7%, 즉 1,400만 달러 늘어난 2억1,100만 달러였다. 매출 대비 SG&A는 80bp 개선된 18.8%였으며, 계절적 임금 인상은 전년 대비 분기당 약 600만 달러의 직원 비용 증가 요인이다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 보고 영업이익은 높은 매출에 힘입어 13% 증가했다. 보고 희석 EPS는 18% 증가한 2.47달러였고, 조정 희석 EPS 2.50달러에는 환율 환산의 주당 0.04달러와 자사주 매입의 주당 0.05달러 혜택이 반영됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 1분기 영업활동 현금흐름은 운전자본 사용 증가로 낮아진 1억200만 달러였다. 단기 재고 확대로 평균 영업 운전자본/매출 비율은 80bp 상승한 18.6%가 됐으며, 회사는 하반기 재고를 낮출 계획이다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 순매출 성장률은 새 가격 조치를 반영해 한 자릿수 후반으로 예상한다. 유기적 매출 구성은 한 자릿수 중반의 가격 효과가 약 4분의 3, 물량이 약 4분의 1이 될 것으로 보고 있으며, 한 자릿수 초반 물량 성장 가정은 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 용접 부문의 새 가격은 5월 초부터 시행됐고, 회사는 2분기에 가격-원가 불리분의 대부분을 회수하고 3분기에 가격-원가 중립을 완전히 달성할 것으로 예상한다. 연간 가격 가정의 약 4분의 1은 새 가격 조치에서, 나머지는 주로 Harris 관련 가격 효과에서 나온다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 미주 용접 부문은 2분기 물량이 완만한 성장으로 전환하고 연중 남은 기간 EBIT 마진이 18%대 중반에서 19%대 중반 범위가 될 것으로 예상한다. 새 가격 조치의 분기 전체 효과는 3분기부터 분기 실행률 기준 150bp로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 해외 용접 부문 마진은 순차적으로 개선하되 중동 여건이 개선될 때까지 11%대에 머물 것으로 예상한다. Harris는 현재 금속 가격에서 19~20% 마진 범위를 예상하며, 2분기에는 전년의 신규 소매 고객 초기 적재 비교로 물량 압박 후 하반기에 성장 전환을 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 중동 분쟁이 지속될 경우 매출 영향은 분기당 800만~1,000만 달러로 추정되며, 미주 및 해외 용접 부문에 균등하게 나뉜다. Alloy Steel 인수의 M&A 매출 기여는 8월 초 인수 1주년 비교 기준 진입 전까지 연간 70bp로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 미주 용접 부문 매출은 거의 8%의 가격 상승과 1%의 유리한 환율 환산에 힘입어 약 8% 증가했다. 물량 감소는 40bp로 축소됐고, 조정 EBIT는 약 3% 증가한 1억2,800만 달러였지만 가격-원가 회수 시차와 높은 본사 비용 배분으로 조정 EBIT 마진은 100bp 하락한 17.2%였다.
- 해외 용접 부문 매출은 유리한 환율 환산과 Alloy Steel 인수 매출에 힘입어 약 4% 증가했다. 그러나 자동화 중심의 물량 10% 감소와 중동 고객 활동 감소 영향으로 조정 EBIT는 1.5% 감소한 2,300만 달러, 조정 EBIT 마진은 50bp 하락한 9.7%였다.
- Harris Products Group 매출은 은·구리의 높은 금속 비용을 완화하기 위한 가격 조치로 가격이 41% 상승하면서 42% 증가했다. 조정 EBIT는 약 68% 증가한 4,100만 달러, 조정 EBIT 마진은 330bp 개선된 21.2%였으며, 가격-원가 중립, SG&A 레버리지 및 유리한 믹스가 수익성을 뒷받침했다.
- 전 세계 자동화 포트폴리오 매출은 전년 2억1,500만 달러에서 2억1,000만 달러로 감소했다. 해외의 어려운 전년 비교와 프로젝트 시점이 압박했지만, 미주에서는 자동화와 장비 수주율 및 수주잔고가 4월까지 가속됐다.
- 회사는 RISE 전략 아래 미국 Elite Customer Program, Harris 시설의 자동화 제조 라인, 용접 소모품의 중앙 주도형 공정 혁신 기능을 출범했다. Harris의 새 자동화 제조 라인은 생산성을 세 배로 높이고 품질을 개선한다고 설명했다.
- 경영진은 미주의 4월까지 매출·수주 모멘텀 개선과 제조업 PMI의 3개월 연속 확장에 고무돼 있으나, 월별 일관성을 더 확인해야 한다며 수요에 대해 조심스럽게 낙관적이라는 입장을 밝혔다.
- 마진 개선을 위해 글로벌 소싱 레버리지 확대, 공장 운영·고객 서비스의 효율성을 높이는 공급망 계획, SG&A 생산성 이니셔티브를 추진하고 있다. 2026년 증분 마진 목표는 20%대 중반이며 2030년 목표는 20%대 후반이라고 설명했다.
- 에너지 시장에서는 미주가 대기 중인 LNG 및 데이터센터 관련 에너지 인프라 프로젝트 파이프라인에 힘입어 해외를 계속 앞설 것으로 봤다. 반면 비주거용 구조용 강재는 주로 해외 부진, 운송은 낮은 자본지출과 생산율 소폭 하락의 영향을 받았다.
- 1분기 CapEx는 3,900만 달러였고, 높은 배당 지급과 자사주 매입을 합쳐 주주에게 1억100만 달러를 환원했다. 조정 ROIC는 21.5%였다.
- 회사는 CapEx와 R&D를 통한 장기 성장 투자, 배당 및 자사주 매입을 통한 현금 환원을 병행하는 균형 잡힌 자본배분 전략을 유지한다고 밝혔다.
- 1분기 매출은 약 12% 증가해 기록적인 분기 매출을 기록했고, 조정 EPS는 16% 증가한 2.50달러였다. 조정 영업이익률은 불리한 가격-원가와 물량 감소에도 전년과 동일한 16.9%를 유지했다.
- 미주에서는 일반 제조가 30%대 후반 성장했고, 에너지·데이터센터 인프라 투자 및 오프하이웨이 고객의 자본지출 증가가 소모품과 자동화 수요를 뒷받침했다. 미주 수주율과 수주잔고도 4월까지 개선됐다.
- Harris는 가격-원가 중립, 유리한 믹스와 SG&A 레버리지로 조정 EBIT 68% 증가와 21.2%의 조정 EBIT 마진을 달성했다. 소매 채널 성장과 HVAC 생산 활동 개선으로 물량 감소 폭도 축소됐다.
- 유럽 일부 지역과 튀르키예, 인도, 호주에서 매출이 개선됐고, 회사는 아시아태평양에서 물량 성장을 기대하며 해당 성장에 투자하고 있다고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 미주 용접의 소모품과 자동화 실제 물량이 증가했고 수주가 3월과 4월까지 강화됐다고 설명했다. 자동화는 2분기 말 완만한 성장으로 전환하고 하반기에 사업 전반의 폭넓은 물량 개선을 예상하며, 강한 수주 유입과 수주잔고가 이를 뒷받침한다고 봤다.
Q&A #2
미주 용접 소모품 물량은 10%대 초반 증가했으며, 일반 산업의 폭넓은 강세와 3개월 연속 개선된 PMI가 배경이었다. 경영진은 일반 제조와 소모품 개선이 2월 당시 예상보다 앞섰지만 표준 장비는 예상보다 다소 뒤처졌다고 설명했다.
Q&A #3
해외 물량 감소의 가장 큰 동인은 자동화 프로젝트의 시점과 어려운 전년 비교였으며, 인도·호주에서는 유리한 추이가 있었다. 유럽의 소폭 개선은 가격 조치 및 탄소국경조정메커니즘 관련 규제에 앞선 수요 당김일 수 있어, 유럽의 바닥 형성을 판단하기에는 이르다고 밝혔다.
Q&A #4
자동화는 1분기 미주 마진에 일부 압력을 줬지만 미주 용접 부문의 핵심 마진 요인은 가격-원가였고, 부문 본사 비용 배분 증가는 약 40bp였다. 물량 개선과 함께 자동화 사업의 한 자릿수 후반 마진이 개선될 것으로 예상했다.
Q&A #5
회사는 2분기 전체 마진이 1분기보다 단계적으로 개선되고, 3분기에 가격-원가 중립을 완전히 실현하면서 안정될 것으로 예상한다. 하반기에는 가격의 전년 비교 효과 이후 물량이 점진적으로 개선될 것으로 봤다.
Q&A #6
현금 전환율은 여전히 100%를 기준으로 하며, 제품 전환을 위한 단기 재고 투자는 하반기에 되돌아설 것으로 예상했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 1분기 연결 물량은 2.6% 감소했고, 가격 약 10% 상승은 분기의 인플레이션을 완전히 상쇄하지 못해 가격-원가가 90bp 불리했다. 매출총이익률도 80bp 하락했다.
- 해외 용접의 물량은 자동화 감소와 중동 고객 활동의 일시적 축소로 약 10% 감소했으며, 조정 EBIT 마진은 9.7%로 하락했다. 중동 분쟁이 지속되면 연결 매출에 분기당 800만~1,000만 달러의 부담이 발생할 수 있다.
- 유럽의 최근 판매 및 수주율 개선 일부는 인플레이션, 원자재 공급 우려, 가격 조치 또는 탄소국경조정메커니즘 관련 규제에 앞선 선매수일 수 있어 지속성이 불확실하다.
- Harris는 2분기에 지난해 신규 소매 고객 초기 적재의 높은 비교 기준 때문에 물량 압박을 예상한다. 금속 가격이 높은 수준에 머무르는 가운데 Harris의 가격은 1분기 기록적 수준에서 완화될 것으로 예상된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 5월 초 시행된 용접 부문 가격 조치가 2분기 회수와 3분기 가격-원가 중립 달성으로 이어지는지, 그리고 미주 용접 EBIT 마진이 회사가 제시한 18%대 중반~19%대 중반 범위로 개선되는지 확인할 필요가 있다.
- 미주 장비·자동화 수주율과 수주잔고의 개선이 2분기 완만한 물량 성장 및 하반기 폭넓은 자동화 성장으로 전환되는지 추적할 필요가 있다.
- 중동 분쟁의 지속 기간과 매출 영향, 해외 자동화 프로젝트 시점, 그리고 해외 용접 마진이 11%대로 개선되는지 확인할 필요가 있다.
- 유럽의 개선이 선매수가 아닌 지속 가능한 수요 회복인지, 아시아태평양 물량 성장과 인도·호주의 유리한 추이가 계속되는지 점검할 필요가 있다.
- 하반기 재고 축소가 운전자본/매출 비율과 현금흐름을 개선해 회사가 제시한 100% 현금 전환 목표를 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.