LITE2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

루멘텀 (Lumentum Holdings Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-05-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Lumentum의 2025회계연도 3분기 매출은 4억2,520만 달러, 비GAAP 희석 EPS는 0.57달러로 각각 회사 가이던스 상단을 웃돌았다. 클라우드 고객 수요와 회복 중인 네트워킹 시장이 실적을 이끌었다. 클라우드 및 네트워킹 매출은 3억6,520만 달러로 전분기 대비 8%, 전년 동기 대비 16% 증가했고, 부문 이익률은 20%로 전분기 대비 380bp, 전년 동기 대비 540bp 개선됐다. 산업 기술 매출은 6,000만 달러로 전분기 대비 5% 감소했지만 전년 동기 대비 14% 증가했다. 회사는 2025회계연도 4분기 매출 4억4,000만~4억7,000만 달러, 비GAAP 영업마진 13~14%, 비GAAP 희석 EPS 0.70~0.80달러를 제시했다. 회사 전체 총마진에는 관세와 재료비로 약 100bp 역풍을 반영했지만 3분기 대비 순차 개선을 예상한다. 경영진은 EML 수요가 공급을 계속 초과하고 클라우드 트랜시버 매출이 4분기에 전분기 대비 50% 이상 성장할 것으로 예상했다. 연말에 분기 매출 5억 달러를 넘기는 궤도를 유지한다는 입장이나, 관세·거시경제·수출통제 불확실성은 단기 변수로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025회계연도 3분기 매출은 4억2,520만 달러였고 비GAAP 희석 EPS는 0.57달러였다. GAAP 총마진은 28.8%, GAAP 영업손실률은 8.9%, GAAP 주당순손실은 0.64달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	3분기 비GAAP 총마진은 35.2%로 전분기 대비 290bp, 전년 동기 대비 650bp 상승했다. 제조 가동률 개선과 데이터통신 레이저 출하 증가에 따른 유리한 제품 믹스가 배경이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	3분기 비GAAP 영업마진은 10.8%로 전분기 대비 290bp, 전년 동기 대비 1,100bp 개선됐고, 비GAAP 영업이익은 4,610만 달러, 조정 EBITDA는 7,100만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	비GAAP 영업비용은 1억340만 달러로 매출의 24.3%였으며, 전분기보다 510만 달러 증가하고 전년 동기보다 240만 달러 감소했다. 비GAAP 판매·일반관리비는 4,010만 달러, 비GAAP R&D 비용은 6,330만 달러, 비GAAP 이자 및 기타수익은 290만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	비GAAP 순이익은 4,090만 달러였고 비GAAP 기준 완전희석 주식 수는 7,220만 주였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	분기 말 현금 및 단기투자자산은 8억6,700만 달러로 분기 중 3,000만 달러 감소했다. 재고는 예상되는 클라우드 및 네트워킹 매출 성장을 지원하기 위해 전분기 대비 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	3분기 설비투자는 5,950만 달러였으며, 태국 제조시설 클린룸 확장과 EML 칩 제조용 인듐인화물 웨이퍼 생산장비 증설이 중심이었다. 설비투자의 거의 전부를 클라우드 및 네트워킹 사업에 배분했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025회계연도 4분기 순매출 가이던스는 4억4,000만~4억7,000만 달러다. 클라우드·AI 애플리케이션 제품의 강한 성장으로 클라우드 및 네트워킹 부문은 전분기 대비 증가하고, 산업용 레이저와 3D 센싱 감소로 산업 기술 부문은 전분기 대비 감소한다는 가정이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	4분기 비GAAP 영업마진 가이던스는 13~14%, 비GAAP 희석 EPS 가이던스는 0.70~0.80달러다. EPS 전망은 비GAAP 연간 유효세율 16.5%와 약 7,270만 주의 주식 수를 가정한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 미국향 출하 중 자사가 수입신고자인 경우의 관세와 높은 재료비를 반영해 4분기 전사 총마진에 약 100bp의 역풍을 가정했다. 그럼에도 3분기 대비 총마진의 순차 개선을 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	클라우드 트랜시버 매출은 4분기에 전분기 대비 50% 이상 성장할 것으로 회사는 예상했다. 두 번째 발표 하이퍼스케일 고객에는 6월 출하 시작 계획을 유지하고, 세 번째 발표 고객에는 계속 출하하며, 최대 클라우드 하이퍼스케일 고객에는 제품군과 출하량을 확대하고 있다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	200기가 EML은 2025년 말 무렵 램프가 시작될 것으로 예상했다. 회사는 1.6테라 솔루션용 200기가 EML 수요가 800기가 모듈용 100기가 EML을 빠르게 잠식하기보다 당분간 추가 기회가 될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	CPO용 초고출력 레이저는 이미 초기 양산품을 출하했으며 2026년 하반기에 의미 있는 매출을 기대한다. R300 광 회로 스위치는 여러 하이퍼스케일러가 베타 샘플을 인증 중이고 연말 초기 생산 물량을 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	회사는 분기 매출 5억 달러를 연말에 넘기는 목표를 유지했다. 장기적으로 OFC에서 제시한 분기 매출 7억5,000만 달러, 총마진 40% 이상, 영업마진 20% 이상은 달성 가능하다고 판단한다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

클라우드 및 네트워킹 부문 3분기 매출은 3억6,520만 달러로 전분기 대비 8%, 전년 동기 대비 16% 증가했다. 부문 이익률은 20%로 높은 매출과 유리한 제품 믹스에 힘입어 전분기 대비 380bp, 전년 동기 대비 540bp 개선됐다.
EML 칩 출하량은 분기 신기록을 기록했으며, 회사는 2024년 6월 기준 대비 2025년 말까지 이 사업 규모를 두 배 이상으로 늘리는 궤도를 유지한다고 밝혔다. 여러 고객에게 200기가 레인 속도 EML을 출하 중이며, AI용 800기가와 1.6테라 트랜시버 설계 채택에서 유리한 위치라고 설명했다.
실리콘 포토닉스 트랜시버용 CW 레이저는 3분기에 생산 램프를 시작했고, 인듐인화물 생산능력 확대에 따라 출하 비중이 늘어날 전망이다. 다만 경영진은 CW는 아직 초기 단계이며 주된 생산능력 배분과 초점은 공급 제약이 지속되는 EML이라고 설명했다.
DCI 및 장거리 전송 수요가 증가하면서 ZR·ZR Plus 모듈용 협선폭 레이저와 클라우드 고객용 트랜스폰더 출하가 전분기 대비 다시 증가했다. 협선폭 레이저 출하 증가는 5분기 연속이며, 펌프 레이저와 라인 서브시스템도 클라우드 인프라 수요로 전분기 대비 증가했다.
태국에서 추가 생산능력을 램프업해도 올해 남은 기간의 수요를 모두 충족하기에는 공급이 부족할 것으로 회사는 예상했다. 계약제조에서 내부 생산으로 옮기는 데이터센터 인터커넥트 제품, 특히 가변 레이저의 생산능력은 올해 말 기준 50% 확대될 것으로 전망했다.
산업 기술 부문 3분기 매출은 6,000만 달러로 전분기 대비 5% 감소, 전년 동기 대비 14% 증가했고 부문 이익률은 4.3%였다. 초고속 레이저 출하는 태양전지 대량생산용 주요 장비 공급업체의 수요에 힘입어 기록적 수준에 근접했지만, 산업용 레이저와 3D 센싱의 계절적·거시적 압력은 지속됐다.
산업 기술 포트폴리오 합리화로 R&D 거점 두 곳을 폐쇄하고 탐색 단계 제품 영역 세 곳의 개발을 중단했다. 회사는 핵심 사업 집중을 통해 향후 몇 분기에 걸쳐 이 부문 이익이 증가할 것으로 예상했다.

CEO Michael Hurlston은 총마진이 고객이 제품에 부여하는 가치를 반영한다고 보며, 비핵심 영역 지출을 줄여 영업마진을 개선할 여지가 있다고 설명했다.
경영진은 광학과 전자의 융합으로 향후 5년 시장이 연평균 25% 이상 성장할 것으로 봤고, 장거리·메트로·데이터센터 내부를 아우르는 광 부품 포트폴리오를 차별점으로 제시했다.
EML은 수요가 공급을 계속 초과해 사실상 완판 상태이며, 회사는 차별화와 가격 측면을 이유로 EML에 생산능력을 우선 배분한다고 설명했다. 공급 제약이 ASP를 최적화할 기회를 제공한다고도 밝혔다.
트랜시버 성장의 상당 부분은 이미 장기간 출하해 온 고객에서 나오지만, 다른 프로그램도 점차 램프될 것으로 예상했다. 회사는 데이터통신 트랜시버의 제조 이전·양산 실행 문제를 넘겼으며 이 사업이 2026년 주요 성장 동력이 될 것으로 봤다.
경영진은 AI가 데이터센터 내부뿐 아니라 데이터센터 간 데이터 전송도 확대해 DCI 수요를 이끈다고 설명했다. ZR 성장에 따른 가변 레이저, 장거리 전송용 코히어런트 부품 및 광섬유 용량용 펌프 레이저가 모두 수혜를 보고 있다고 밝혔다.

3분기 설비투자 5,950만 달러는 주로 태국 클린룸 생산능력과 EML 칩용 인듐인화물 웨이퍼 장비 확대에 사용됐으며, 거의 전부가 클라우드 및 네트워킹 사업에 투입됐다.
데이터센터 인터커넥트 제품의 내부 생산 확대를 위한 설비투자 결정은 6~9개월 전에 이뤄졌고, 해당 투자는 이번 회계분기부터 집행돼 올해 말까지 완전 램프될 예정이다.

비GAAP 총마진이 전분기 대비 290bp, 전년 동기 대비 650bp 상승했고 비GAAP 영업마진도 각각 290bp와 1,100bp 개선됐다.
EML 칩 출하가 분기 신기록을 세웠고, 클라우드 트랜시버 매출의 4분기 전분기 대비 50% 이상 성장 전망과 태국 내부 생산능력 증설이 제시됐다.
DCI 제품은 현재 총마진뿐 아니라 회사의 40% 총마진 목표보다도 높은 마진 기여도를 가진다고 경영진은 설명했다.
협선폭 레이저 출하가 5분기 연속 순차 증가했고, 펌프 레이저·라인 서브시스템·장거리 전송 부품 수요도 클라우드 인프라와 AI 트래픽의 수혜를 받았다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 클라우드 트랜시버 수요의 관세 전 선구매는 보지 못한다고 답했다. 현재 증가분을 이끄는 제품은 수 분기 전부터 준비돼 있었고, 이번 분기에 추가 두 고객이 램프를 시작해도 수요 앞당김 효과는 없다는 설명이다.

Q&A #2

클라우드 트랜시버 수요는 주요 GPU와 일부 다른 가속기 램프에 느슨하게 연동되지만, 현재 도입 중인 두세 개 가속기에 걸쳐 수요 기반이 넓다고 설명했다.

Q&A #3

통신 사업은 펌프·가변 레이저·전통 전송 제품군의 CDM 제품 공급 부족을 3분기에 겪었으며, 4분기와 올해 하반기에 세 제품군의 공급 개선을 예상했다. 다만 강한 수요 때문에 향후 몇 분기 동안은 전체 수요를 충족하지 못하는 타이트한 공급 환경을 예상했다.

Q&A #4

미국 공급업체의 공급능력이 충분히 늘기 전까지 고객은 중국 공급업체에서도 구매를 이어갈 것으로 경영진은 봤다. 고객의 일부 설계 내재화는 있으나 제3자 트랜시버 제조업체를 통한 외주가 여전히 압도적으로 크다고 설명했다.

Q&A #5

CPO는 전력소비·비용·복잡성을 낮출 수 있지만 광 모듈의 복잡성이 스위치 칩으로 이동해 추가 엔지니어링 과제가 남아 있다고 설명했다. 회사는 2026년 일부 CPO 채택을 예상하지만, 플러그인 광학이 앞으로도 지배적 폼팩터이고 CPO가 의미 있는 점유율이 되기까지 수년이 걸릴 것으로 봤다.

Q&A #6

CPO의 가격 모델은 ASIC과 광학을 스위치 공급업체가 함께 제어하는 구조여서, 제3자 모듈을 구매하는 현재 트랜시버 구조와 다르다. 경영진은 현시점에서 CPO와 트랜시버의 상대 가격이나 ASP를 추정하기 어렵다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

4분기 전망에는 관세와 높은 재료비로 인한 전사 총마진 약 100bp 역풍이 포함돼 있으며, 공급망·지정학적 환경은 매우 불확실하다고 회사는 밝혔다.
산업 기술 부문은 4분기에 산업용 레이저 거시 역풍과 3D 센싱의 계절적 감소로 전분기 대비 매출 하락이 예상된다.
태국 생산 확대가 진행 중이지만 태국에 추가 관세가 부과될 경우 역풍이 될 수 있으며, 중국 Dongguan과 계약제조에서 태국으로의 생산 이전 과정은 고객과 관세 가격 영향을 협의해야 하는 변수다.
EML, 펌프, 가변 레이저 등 여러 제품군은 강한 수요 대비 공급 제약이 지속돼 단기 매출 기회를 제한할 수 있다.
CPO는 기술적 복잡성과 신뢰성 검증 과제로 의미 있는 점유율 확대에 수년이 걸릴 수 있으며, 가격 구조도 아직 불확실하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

4분기 매출 4억4,000만~4억7,000만 달성 여부와 관세 100bp 역풍에도 비GAAP 총마진이 3분기 대비 개선되는지 확인할 필요가 있다.
클라우드 트랜시버 매출의 전분기 대비 50% 이상 성장, 두 번째 하이퍼스케일 고객 출하 시작, 최대 고객의 제품군·출하량 확대가 계획대로 진행되는지 살펴볼 필요가 있다.
태국의 데이터센터 인터커넥트 및 가변 레이저 생산능력 50% 확대와 펌프·가변 레이저·CDM의 공급 완화가 실제 출하와 통신 부문 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
산업 기술 매출 감소 폭, 초고속 레이저 신규 제품 램프, 킬로와트 제품 고객의 역풍이 부문 수익성 개선을 얼마나 상쇄하는지 점검할 필요가 있다.
200기가 EML의 연말 램프, CW 레이저의 고객 확대, CPO용 초고출력 레이저의 2026년 하반기 매출화 및 R300의 연말 초기 생산 전환을 추적할 필요가 있다.

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