LOW2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

로우스 (Lowe's Companies, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-08-20 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Lowe's의 2025년 2분기 매출은 240억 달러, 기존점 매출은 전년 동기 대비 1.1% 증가했으며, 날씨 회복에 따른 계절성 카테고리 반등과 프로·온라인·가전의 강세가 배경이었다. 조정 희석 주당순이익은 4.33달러로 전년 동기의 조정 기준보다 5.6% 증가했으며, 생산성 개선과 매출총이익률 개선이 예상보다 나은 영업성과에 기여했다. 회사는 대형·복합 프로 고객의 계획성 지출 시장을 공략하기 위해 FBM 인수를 발표했다. 매수가격은 88억 달러이고, 거래는 규제 승인을 포함한 통상 종결 조건 충족 시 2025년 4분기 종결될 전망이다. ADG를 포함하도록 2025년 전망을 갱신했지만 FBM의 잠재 영향은 포함하지 않았다. 연간 매출은 845억~855억 달러, 기존점 매출은 보합~1% 증가, 조정 영업이익률은 12.2%~12.3%, EPS는 12.20~12.45달러로 제시했다. 경영진은 주택개선 시장의 거시적 변곡은 아직 기대하지 않지만, Total Home 전략 확장과 프로·온라인 모멘텀을 통해 하반기에 점진적 개선과 시장점유율 확대를 기대한다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 GAAP 희석 주당순이익은 4.27달러였다. ADG 인수 종결과 관련해 세전 거래비용 및 매수가격배분 조정 4,300만 달러를 인식했으며, 이를 제외한 조정 희석 주당순이익은 4.33달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 월별 기존점 매출은 5월 1.0% 감소, 6월 0.3% 증가, 7월 4.7% 증가였다. 7월에는 거래 건수도 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2분기 기존점 평균 구매액은 2.9% 증가했고 기존점 거래 건수는 1.8% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	조정 매출총이익률은 33.8%로 전년 동기 대비 37bp 상승했다. 재고감모 및 신용수익 개선과 PPI 이니셔티브의 지속 효과가 반영됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	조정 판관비는 매출의 17.3%로 전년 대비 6bp 디레버리지됐고, 조정 영업이익률은 전년 대비 23bp 상승했다. 조정 유효세율은 24.1%로 전년과 같았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2분기 말 재고는 163억 달러로 전년보다 4억9,900만 달러 감소했다. 회사는 수요 추세에 맞춰 재고 보충을 관리하면서 프로와 DIY 카테고리의 재고 가용성을 유지하고 있다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	ADG 사업은 2분기 영업실적에 중대한 영향을 주지 않았으며, 연환산 기준으로는 연결 조정 영업이익률에 약 15bp의 부정적 영향을 줄 것으로 예상된다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	ADG 포함 기준 2025년 연간 매출 가이던스는 845억~855억 달러이며, 연간 기존점 매출 가이던스는 보합~1% 증가다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 연간 조정 영업이익률 가이던스는 12.2%~12.3%, 조정 EPS 가이던스는 12.20~12.45달러이며, 설비투자 전망은 약 25억 달러로 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	3분기 기존점 매출은 연간 기존점 매출 가이던스 하단보다 약 125bp 높을 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	ADG 사업 믹스의 영향으로 3분기 조정 영업이익률은 전년 동기 조정 영업이익률보다 약 20bp 하락할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 전망이 현재의 소비자 및 주택개선 추세 지속과 프로·온라인 전략 이니셔티브의 모멘텀 지속을 가정한다고 설명했다. FBM 인수 관련 잠재 영향은 이번 2025년 전망에 포함하지 않았다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

14개 상품 부문 중 9개 부문에서 기존점 매출이 증가했다. 하드웨어, 잔디·정원, 공구가 강했고, 전동공구와 공구 보관 제품의 성과가 두드러졌다.
수리·유지보수 프로젝트 모멘텀을 바탕으로 건축자재, 러프 배관, 목재의 기존점 매출이 증가했다. 배관 수리·온수기·드라이월과 지붕재·사이딩·합성 데크가 폭넓게 강세였다.
홈 데코에서는 페인트·바닥재·가전의 기존점 매출이 증가했고, 가전은 매출액과 판매수량 기준 기존점 매출이 모두 증가했으며 모든 주요 가전 카테고리의 매출이 성장했다.
온라인 매출은 7.5% 증가했다. 회사는 더 몰입감 있는 쇼핑 경험과 MyLowe's Rewards의 고객 충성도·재구매 촉진 효과를 배경으로 들었다.
프로 고객 부문은 전년 2분기의 중간 한 자릿수 성장 위에서 다시 전년 대비 성장했다. 최근 설문에서 프로 고객은 안정적 수주잔고를 바탕으로 단기 전망에 자신감을 보였다.
신규 매장 3곳을 텍사스주 노스포트워스·조지타운과 애리조나주 마리코파에 열었고, 조지아주 브레이즐턴 매장은 그 주 후반 개점 예정이라고 밝혔다.
FBM은 미국·캐나다에 370개 이상 지점을 둔 드라이월·천장 시스템·금속 프레이밍 중심 유통 플랫폼이다. Lowe's는 FBM의 작업현장 배송 및 Pro Extended Aisle 역량을 이용해 대량 주문 이행을 강화할 계획이다.

PPI의 계절성 상품구성 계획 도구 개선은 수요 예측과 재고 배분을 고도화해 판매소진율 개선, 시즌 말 할인 축소, 매출총이익률 개선으로 이어졌다고 설명했다.
매장 직원용 AI 앱 Mylow Companion은 직원 친절도와 지식 관련 고객 만족도 개선과 맞물렸고, 도입률은 이미 회사 목표를 넘었다고 밝혔다.
회사는 공급업체와 협력해 비용 압박을 완화하고 안정적 공급을 유지하는 한편, 상품 카테고리별 단일 원산국 의존도를 낮추기 위해 원산지 다변화를 가속하고 있다고 말했다.
현재 조달 상품의 약 60%가 미국산이며 중국 비중은 약 20%라고 설명했다. 가격은 경쟁가격과 수요탄력성에 관한 내부 데이터를 반영해 실시간으로 관리하며, 관세 환경에서도 시장점유율 확대를 추구한다고 밝혔다.
경영진은 FBM과 ADG의 결합을 전략 변경이 아니라 Total Home 전략의 진화로 규정했다. 두 플랫폼을 통해 단독·다가구 주택 건설과 수리·리모델링 수요의 회복을 더 잘 포착하겠다는 입장이다.
FBM의 AI Blueprint Takeoff, 단일 ERP 전환 실행계획, 실시간 가격·주문·배송 추적 기능을 Pro Desk에 접목해 견적과 복합 주문 이행을 강화할 계획이라고 설명했다.

2분기 잉여현금흐름은 설비투자 4억9,500만 달러를 포함해 37억 달러였고, ADG 인수에는 13억 달러를 투자했다.
분기 중 배당금은 주당 1.15달러, 총 6억4,500만 달러를 지급했다. 8월 6일 지급 배당금은 주당 1.20달러로 0.05달러 인상한다고 발표했다.
분기 말 조정 부채/EBITDA는 2.96배, 현금 및 현금성자산은 49억 달러, 투자자본수익률은 29.5%였다.
FBM 인수는 단기·장기 부채를 조합해 자금을 조달할 계획이다. 회사는 핵심 사업과 FBM의 현금흐름을 바탕으로 2027년 2분기 말까지 목표 레버리지 비율로 디레버리징하고, 그때까지 자사주 매입을 중단할 계획이라고 밝혔다.
회사는 BBB+ 및 Baa1 투자등급 신용등급 유지, 성장 투자 우선, 35% 배당성향 목표 지지, 잉여자본의 자사주 매입 환원이라는 자본배분 원칙을 유지한다고 설명했다.

계절성 카테고리 회복과 프로·온라인·가전 강세를 바탕으로 기존점 매출이 증가했고, 7월에는 거래 건수 증가와 함께 기존점 매출 증가율이 4.7%로 가속했다.
조정 매출총이익률과 조정 영업이익률이 각각 전년 대비 37bp와 23bp 개선됐으며, 조정 EPS도 5.6% 증가했다.
온라인 매출 7.5% 성장, 프로 고객의 전년 대비 성장, 14개 상품 부문 중 9개 부문의 기존점 매출 증가는 수요 기반이 여러 영역에 걸쳐 있음을 보여준다.
FBM의 370개 이상 지점, 복합 주문용 디지털·이행 역량, 캘리포니아·북동부·중서부의 입지는 Lowe's의 프로 고객 침투와 지역적 공백 보완에 활용될 수 있다.
FBM과 ADG를 결합하면 드라이월·천장 시스템·단열재·도어부터 바닥재·캐비닛·조리대까지 대형 프로 고객용 종합 실내 솔루션을 제공할 수 있다는 것이 경영진의 기대다.
FBM 인수는 시너지를 제외해도 종결 후 첫 번째 온전한 회계연도에 조정 희석 EPS 증가 효과가 예상되며, 조달·관리·물류 최적화와 교차판매에서 추가 이익 기회를 기대하고 있다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

FBM은 2019~2024년 인수·유기적 성장·그린필드 확장을 통해 매출 CAGR 약 25%, 조정 EBITDA CAGR 30%를 기록했다. 2024년 프로포마 매출과 EBITDA는 각각 약 65억 달러와 6억3,500만 달러였다.

Q&A #2

FBM의 매수가격은 88억 달러로 조정 EBITDA의 13.4배이며, 시너지를 제외해도 종결 후 첫 번째 온전한 회계연도에 조정 희석 EPS 증가 효과가 예상된다고 밝혔다.

Q&A #3

FBM의 약 4만 고객은 미국과 캐나다에 걸쳐 분산되어 있고 단일 고객의 매출 비중은 1%를 넘지 않는다. 매출 믹스는 주거용 약 45%, 상업용 약 55%라고 설명했다.

Q&A #4

FBM의 3만3,000개 SKU 가운데 Lowe's 제안에 순증될 비율이나 2025년 연초 이후 FBM 실적의 상세 수치는 거래 종결 전 공개하지 않겠다고 답했다.

Q&A #5

Lowe's는 FBM 핵심 제품을 Pro Extended Aisle에 연결하고, FBM 고객에게는 Lowe's의 공구·안전장비·체결구 등 보완 카테고리를 제안해 교차판매를 확대할 기회가 있다고 설명했다.

Q&A #6

경영진은 FBM의 제품·이행 역량 및 MyFBM 앱을 1,750개 이상 매장의 Pro Desk에 빠르게 접목할 수 있다고 보며, 이를 통해 중간 규모 프로와 기존에 높은 수준으로 서비스하지 못한 일부 대형 고객을 지원할 수 있다고 말했다.

Q&A #7

프로 고객 설문에서 75% 이상이 일감 전망에 자신감을 보였지만, 수리·리모델링·유지보수 같은 소형 프로젝트에 집중하고 있었고 인건비 상승 및 숙련기술직 부족을 우려로 제시했다.

Q&A #8

1분기에서 2분기로 이동할 것으로 봤던 약 4억 달러의 계절성 매출 가운데 대부분을 실현했다고 밝혔다. 메모리얼데이 무렵의 습하고 추운 날씨는 부정적이었으나 6~7월은 대체로 예상대로 전개됐다.

Q&A #9

FBM과의 연계로 드라이월 대량 주문을 전자적으로 전송하고 24시간 이내에 피킹·이행할 수 있는 사례를 제시했다. 이는 특히 캘리포니아·북동부·중서부 도시 지역에서 프로 이행과 현장 영업을 강화하는 기회로 설명됐다.

Q&A #10

회사는 2025년과 2026년에 자사주 매입을 일시 중단하고, 2.75배 레버리지 목표에 복귀한 뒤 2027년에 재개할 것으로 예상한다고 밝혔다. 2026년 희석 효과나 FBM의 장기 목표 영향은 종결 후 업데이트할 계획이다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

기존점 거래 건수는 1.8% 감소했으며, 2분기 기존점 매출 성장은 평균 구매액 증가와 6~7월의 날씨 회복 영향도 받았다.
경영진은 높은 모기지 금리, 신중한 소비자, 구매여력 압박, 낮은 주택 거래회전율을 계속되는 단기 과제로 지목했고, 전체 주택개선 시장은 대체로 보합일 것으로 예상했다.
프로 고객은 일감 전망에 자신감을 보였지만 소형 수리·리모델링·유지보수 프로젝트에 집중하고 있으며, 인건비 상승과 숙련 배관공·목수·전기기술자 부족을 우려했다.
ADG는 연환산 기준 연결 조정 영업이익률에 약 15bp의 부정적 영향을 줄 것으로 예상되며, 3분기 조정 영업이익률도 ADG 사업 믹스로 전년보다 약 20bp 낮아질 전망이다.
FBM 거래는 규제 승인을 포함한 종결 조건을 충족해야 하며, 인수 자금 조달에 부채를 사용한다. 회사는 디레버리징 기간 동안 자사주 매입을 중단할 계획이다.
관세와 글로벌 소싱 환경의 비용 압박이 지속되고, 가격은 경쟁·수요탄력성에 따라 동적으로 관리해야 하는 환경이라고 경영진은 설명했다.
FBM의 2025년 실적 세부사항, SKU 순증 비중, 2026년 이익 희석 영향과 장기 마진 목표에 미칠 영향은 아직 공개되지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 4분기 예정된 FBM 인수 종결과 규제 승인 진행 상황, 그리고 종결 후 제시될 2026년 재무 영향 업데이트를 확인할 필요가 있다.
연간 기존점 매출 보합~1% 증가, 조정 영업이익률 12.2%~12.3%, EPS 12.20~12.45달러라는 2025년 가이던스 달성 여부를 추적할 필요가 있다.
3분기 기존점 매출이 연간 가이던스 하단 대비 약 125bp 높은 수준이라는 회사 전망과, ADG 믹스에 따른 약 20bp의 조정 영업이익률 하락 전망을 점검할 필요가 있다.
FBM의 Pro Extended Aisle·Pro Desk·MyFBM·AI Blueprint Takeoff 통합과, 작업현장 배송·교차판매·조달·물류 시너지의 실제 실행 속도를 확인할 필요가 있다.
주택 거래회전율, 모기지 금리, 대형 재량 프로젝트의 회복, 프로 고객의 수주잔고·인건비가 DIY 및 중소 프로 수요에 미치는 영향을 계속 관찰할 필요가 있다.
부채 조달 후 2.75배 레버리지 목표로의 복귀 진척, 2027년 자사주 매입 재개 가능성, BBB+ 및 Baa1 신용등급 유지 여부를 확인할 필요가 있다.

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