LOW2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
로우스 (Lowe's Companies, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-11-19 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Lowe's의 2025년 3분기 매출은 208억 달러, 동일점포매출은 전년 대비 0.4% 증가했다. 전년 허리케인 수요의 약 100bp 역풍에도 Pro·온라인·가전 성장과 프로젝트 관련 DIY 참여가 이를 뒷받침했다. 조정 희석 EPS는 3.06달러로 전년 동기 대비 6% 증가했고 조정 영업이익률은 10bp 확대된 12.4%였다. 매출총이익률 개선과 PPI 실행이 수요가 부진한 환경에서도 수익성을 지지했다. 회사는 거시 불확실성과 신중한 소비자를 반영해 2025년 동일점포매출이 대체로 보합일 것으로 보되, 4분기 FBM 매출 약 13억 달러를 포함한 연간 매출은 약 860억 달러를 예상한다. 10월에 완료한 FBM 인수와 기존 ADG 인수는 Pro 고객용 포트폴리오·이행 역량을 넓히지만, 2025년 연간 조정 영업이익률에는 합계 약 20bp, 연율 기준으로는 약 50bp의 희석 요인이 될 전망이다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3분기 GAAP 희석 EPS는 2.88달러였다. FBM 인수 관련 세전 거래비용 1억 500만 달러와 ADG 관련 비GAAP 조정 2,400만 달러, 전년 동기 캐나다 소매사업 매각 관련 세전 이익 5,400만 달러를 제외한 조정 희석 EPS는 3.06달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 3분기 동일점포 평균 구매금액은 Pro와 가전의 강세, 고가 구매 비중 상승 및 완만한 가격 인상으로 3.4% 증가했지만, 동일점포 거래 건수는 3% 감소했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 월별 동일점포매출은 8월 2.5% 증가, 9월 0.9% 증가, 전년 폭풍 수요가 가장 집중됐던 10월 2.6% 감소였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 매출총이익률은 전년 대비 50bp 개선된 34.2%로, 전년 폭풍 관련 압박의 기저효과, 신용수익 개선 및 SKU 합리화에 따른 재고 소진 개선이 반영됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 조정 판관비는 매출의 19.6%로 36bp 역레버리지였고, 조정 영업이익률은 전년 대비 10bp 오른 12.4%였다. 조정 유효세율은 전년과 같은 24%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 3분기 말 재고는 172억 달러로 전년 대비 약 4억 달러 감소했다. 최근 인수에서 편입된 재고 약 6억 달러와 높은 관세를 포함하고도 AI 기반 수요계획·배분·보충 및 SKU 합리화가 재고 생산성을 뒷받침했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | ADG의 3분기 영업 실적은 비GAAP 기준 EPS 증가 요인이었으나 조정 영업이익률에는 약 15bp 압박을 줬다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 동일점포매출은 회사의 이전 가이던스 하단에 해당하는 대체로 보합을 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 4분기 FBM 매출 약 13억 달러를 포함한 2025년 연간 매출은 약 860억 달러를 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2025년 조정 영업이익률은 FBM과 ADG의 20bp 희석을 포함해 약 12.1%, 조정 희석 EPS는 전년 대비 2% 증가한 약 12.25달러를 예상한다. FBM은 조정 EPS에 대체로 중립적일 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2025년 자본지출은 최대 25억 달러를 예상한다. FBM과 ADG의 연결 조정 영업이익률 희석은 연율 기준 약 50bp로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 회사는 2026년 수요·기본사업 가이던스를 아직 제시하지 않았고 2월 실적발표에서 추가 설명할 계획이다. 다만 2025년 거래의 마진 희석은 약 20bp, 2026년으로 이월되는 희석은 약 30bp로 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 14개 상품 부문 중 10개에서 플러스 동일점포매출을 기록했다. 홈 데코에서는 가전·바닥재·페인트·주방 및 욕실, 건축자재에서는 밀워크·거친 배관·목재·전기, 하드라인에서는 정원·가드닝이 플러스였다.
- 온라인 매출은 트래픽 증가와 높은 전환율로 11.4% 성장했다. 회사는 Lowe's.com과 모바일 앱을 개선하는 한편, 재고 보유 위험 없이 상품군을 확장하는 마켓플레이스를 구축하고 있다.
- 중소 Pro는 다시 성장했다. Pro Extended Aisle은 공급업체 카탈로그에서의 직접 판매와 현장 직배송을 통해 대형 주문의 구색·재고 깊이·배송 역량을 확장하며, MyLowe's Pro Rewards·디지털·이행 투자의 결합 효과를 기대하고 있다.
- 주택 서비스는 창문·문, HVAC, 온수기, 주방 및 욕실, 창문 장식에서의 폭넓은 강세로 두 자릿수 동일점포매출 성장했다. 예약·견적·결제를 개선한 기술 기반 솔루션이 설치 완료까지의 마찰을 줄였다고 설명했다.
- 공간 생산성 측면에서 농촌형 포맷을 이번 분기 150개 매장에 추가해 거의 500개 매장으로 확대했고, 작업복과 반려동물 구색은 1,000개 이상의 매장으로 확대 완료할 계획이다. 회사는 2025년 말까지 매장 SKU 수를 15% 줄이는 다년 목표 달성을 예상한다.
- AI 기반 가상비서 Mylow와 Mylow Companion은 월 약 100만 건의 고객 질문에 답하고 있다. 회사는 온라인 Mylow 사용 고객의 전환율이 두 배 이상이고, 매장 직원의 Mylow Companion 사용 시 고객만족도 점수가 200bp 상승한다고 밝혔다.
- 10월 인수를 완료한 FBM은 건식벽체·금속 프레임·단열재·천장 시스템 유통업체로 상업용과 주거용 비중이 균형적이다. FBM의 370개 거점은 캘리포니아·북동부·중서부의 고밀도 도시에서 Lowe's의 이행 역량을 보완하며, 카탈로그를 Pro Extended Aisle에 연결하는 작업이 진행 중이다.
- FBM과 ADG를 함께 활용하면 건식벽체·단열재부터 문·바닥재·캐비닛·가전까지 포괄하는 인테리어 솔루션을 구성할 수 있다. FBM의 상업용 사업은 주택 시장 부진 시 상대적으로 성과를 낼 수 있는 균형 요소로 언급됐다.
- 경영진은 미국 주택 소유자의 재무상태표와 평균 약 40만 달러의 주택자본이 견조하다고 봤지만, 높은 차입비용과 경제 불확실성이 대형 재량구매의 소비자 신뢰를 압박한다고 설명했다.
- 저금리 모기지를 포기하기 싫어하는 록인 효과 때문에 주택자본 신용대출(HELOC)이 향후 대형 리모델링의 자금원이 될 가능성을 제시했으나, 그 시점을 전망에 반영하지는 않겠다고 밝혔다.
- 생성형 AI는 고객 경험과 운영 효율의 핵심 축이다. 엔지니어의 개발·코드 검토 AI 도구 사용이 두 자릿수 생산성 향상을 이끌고 있으며, 추가 Pro·DIY 경험 개선과 운영 효율화 로드맵을 보유하고 있다고 밝혔다.
- 마켓플레이스는 초기 단계지만 재무 성과, 판매자 수 및 품질이 기대를 웃돈다고 설명했다. 입점 판매자는 평점 4점 이상을 요구하고, 마켓플레이스 구매 상품 대부분을 매장에서 반품할 수 있도록 설계했다.
- 3분기 영업현금흐름은 6억 8,700만 달러였으며, 여기에는 허리케인 헬렌 관련 규정에 따라 이연했던 연방·주 세금 약 9억 달러의 납부가 포함됐다. 자본지출은 5억 9,700만 달러였다.
- 분기 배당금은 주당 1.20달러, 총 6억 7,300만 달러였다.
- FBM의 88억 달러 인수대금은 가중평균 쿠폰 4.38%의 채권 50억 달러, 3년 만기 기간대출 20억 달러 및 보유현금 18억 달러로 조달했다. 분기 중 17억 5,000만 달러의 만기 부채를 상환하고 FBM 자금 조달을 위해 70억 달러를 차입했다.
- 분기 말 조정 순부채/EBITDA는 3.36배, 현금 및 현금성자산은 6억 2,100만 달러, 투자자본수익률은 26.1%였다. 회사는 2027년 중반까지 2.75배 목표로 점진적 디레버리징을 예상한다.
- 통합에 집중하기 위해 향후 2년간 자사주 매입을 중단하고, 추가 M&A는 추가 현금흐름으로 자체 조달 가능한 소규모 볼트온 거래에 한정할 수 있다고 밝혔다.
- Pro·온라인·가전의 성장, 14개 중 10개 상품 부문의 플러스 동일점포매출, 주택 서비스의 두 자릿수 성장으로 사업 전반에 개선 신호가 나타났다.
- 조정 EPS 6% 성장과 조정 영업이익률 10bp 확대는 PPI, 신용수익 개선 및 재고 생산성 실행력을 보여준다.
- AI 보조도구 사용에 따른 온라인 전환율·고객만족도 개선과 엔지니어 생산성 향상은 고객경험과 비용 효율 모두의 잠재적 레버리지 요인이다.
- FBM의 상업용·주거용 균형, 370개 거점 및 Lowe's·ADG와의 교차판매 기회는 중대형 Pro 역량과 장기 EBITDA 시너지 가능성을 확대한다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
4분기 초반 동일점포매출은 전년 폭풍 기저에도 플러스였고, 계절상품·연말상품·장식·공구·가전·선물 관련 품목의 출발이 강했다고 밝혔다. 가전은 전년부터 4개 분기 연속 동일점포매출과 판매수량이 모두 성장했다.
Q&A #2
주방·욕실의 플러스 성과는 기술 플랫폼과 중앙판매 체계로 설치 프로세스를 디지털화하고, 매장 욕실 세면대 쇼룸 리셋 및 변기·욕조·수전·디스포저·싱크·욕실 수리 등에서 폭넓은 강세가 나타난 결과라고 설명했다.
Q&A #3
소규모·중소 Pro의 약 75%가 일자리 전망에 매우 자신감을 보였고, 이 고객층은 소형 수리·유지보수 프로젝트를 계속 수행하고 있다. 경영진은 신용 접근성, 채용 가능성, 수주잔고에 관한 신뢰도도 개선됐다고 밝혔다.
Q&A #4
주택 시장 전망과 관련해 경영진은 모기지 금리가 적어도 현재 기준 6~6.5%로 높게 유지돼 기존 주택 거래와 신규 착공을 계속 압박할 것으로 봤다. 반면 지난 18개월 150bp의 연준 인하로 HELOC 금리가 약 10~12%에서 8~10%로 하락했고, 약 500억 달러 규모의 지연·연기 프로젝트가 자금 조달 여건 개선의 수혜를 볼 수 있다고 언급했다.
Q&A #5
3분기 50bp 매출총이익률 개선은 관세나 가격 인상 때문이 아니라 전년 폭풍 압박의 기저효과, 예상보다 양호한 신용 손실, SKU 합리화에 따른 재고 소진 개선이 주된 원인이라고 설명했다.
Q&A #6
4분기에는 Pro·가전의 성장과 완만한 동일 기준 인플레이션이 티켓을 지지하겠지만, 전년 허리케인 수요 약 100bp 기저가 DIY 거래와 동일점포매출을 압박할 것으로 예상했다.
Q&A #7
ADG를 FBM 및 Lowe's Pro Supply와 동일한 IT 플랫폼으로 전환 중이어서 IT 통합을 가속할 수 있다고 설명했다. 다만 통합은 초기 단계이며 각 사업 플랫폼의 성과를 훼손하지 않는 것이 첫 원칙이라고 밝혔다.
Q&A #8
바닥재의 소프트 서피스 강세는 StainMaster와 Leak Defense 제안에 따른 업트레이드이지 다운트레이드가 아니라고 설명했다. 중앙판매 도입으로 디자인 복잡성을 매장에서 제거해 고객 거래를 성사시키는 시간을 단축했다고 덧붙였다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 불확실한 거시환경, 주거비 부담 및 높은 차입비용이 대형 재량적 주택개선 수요와 소비자 신뢰를 계속 제약하고 있다.
- 동일점포 거래 건수는 3% 감소했고, 특히 DIY 수요가 약하다. 전년 폭풍 수요 기저는 3분기에 이어 4분기에도 동일점포매출과 DIY 거래에 약 100bp 압력으로 작용할 전망이다.
- 모기지 금리의 높은 수준이 기존 주택 매매와 단독·다가구 신규 착공을 압박하고 있으며, 경영진은 2026년 단기적으로 의미 있는 개선을 예상하지 않았다.
- FBM·ADG 인수는 2025년 및 연율 기준 조정 영업이익률 희석을 초래하며, 관세는 3분기부터 상승해 4분기 및 다음 해 상반기에 영향을 줄 것으로 예상된다.
- 자사주 매입 중단과 2027년 중반까지의 디레버리징 목표는 인수 후 재무 유연성이 자본환원보다 통합과 부채 감축에 우선됨을 뜻한다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 4분기 동일점포매출이 전년 허리케인 기저와 DIY 거래 압박을 극복하고 연간 보합 가이던스를 달성하는지 확인할 필요가 있다.
- FBM의 4분기 매출 약 13억 달러 편입, ADG·FBM의 20bp 연간 및 50bp 연율 마진 희석, 비용 시너지와 교차판매 실현 속도를 점검할 필요가 있다.
- 관세가 4분기와 다음 해 상반기에 매출총이익률·가격·수요에 미치는 영향과 회사의 대응을 확인할 필요가 있다.
- HELOC 금리 추가 하락과 주택자본 활용이 지연된 대형 리모델링 프로젝트 수요로 전환되는지, 그리고 주택·주택개선 시장 회복 시점이 가시화되는지를 지켜볼 필요가 있다.
- Pro Extended Aisle, 마켓플레이스, AI 도입, 중앙판매·주택 서비스 및 공간 생산성 프로그램이 지속적 매출 성장과 생산성 향상으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
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