LOW2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
로우스 (Lowe's Companies, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-25 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Lowe's는 2025년 4분기 매출 206억 달러와 비교매출 1.3% 증가를 기록했다. Pro·온라인·홈서비스 성장과 겨울 폭풍 수요가 실적을 이끌었으며, 폭풍 Fern 및 Gianna는 분기 비교매출에 약 50bp의 순풍을 제공했다. 2025 회계연도 매출은 863억 달러, 비교매출은 0.2% 증가, 조정 영업이익률은 12.1%, 조정 EPS는 12.28달러로 전년 대비 2% 증가했다. 최근 인수 영향을 제외한 핵심 사업의 조정 영업이익률은 전년과 같은 수준이었다. 회사는 주택 거래와 신규 착공을 제약하는 높은 모기지 금리와 주택시장 잠김 효과 때문에 2026년 거시환경을 신중하게 보고 있으나, Total Home 전략·Pro·디지털·홈서비스 투자로 시장 대비 성장과 점유율 확대를 목표로 한다. 2026년 매출은 920억~940억 달러, 비교매출은 보합~2% 증가, 조정 EPS는 12.25~12.75달러로 제시했다. FBM과 ADG가 약 80억 달러의 매출을 보탤 것으로 예상하지만, 인수 믹스는 마진에 희석 요인이다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 4분기 GAAP 희석 EPS는 1.78달러였다. FBM 및 ADG 인수 관련 비GAAP 비용 1억4,900만 달러와 전년 4분기 캐나다 소매사업 매각 관련 세전 이익 8,000만 달러의 영향을 제외한 조정 희석 EPS는 1.98달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 4분기 비교평균 티켓은 가격 인상과 Pro·가전 믹스에 힘입어 3.6% 증가한 반면, 비교 거래 건수는 2.3% 감소했다. 월별 비교매출은 11월 0.4% 증가, 12월 1% 감소, 1월에는 폭풍 수요에 힘입어 5.8% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 4분기 조정 매출총이익률은 32.7%로 전년 대비 18bp 하락했다. FBM·ADG의 희석 효과는 신용수익 증가, PPI 이니셔티브 및 유리한 제품 믹스로 대부분 상쇄됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 4분기 조정 판관비는 매출의 21.4%로 37bp 레버리지 악화됐으며, 최일선 직원 재량 인센티브와 매출 견인 활동이 인수의 증익 효과로 일부 상쇄됐다. 조정 영업이익률은 9.0%로 41bp 하락했고 조정 유효세율은 23.6%로 전년과 같았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | FBM·ADG의 4분기 영업실적은 조정 EPS에는 증익적이었지만 조정 영업이익률에는 약 30bp 희석적이었다. 4분기 말 재고는 인수로 편입된 약 5억 달러의 재고와 높은 관세에도 전년 수준인 173억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026년 주택개선 시장이 1% 감소~1% 증가의 대체로 보합 범위일 것으로 예상한다. 2026년 매출 가이던스는 920억~940억 달러, 비교매출 가이던스는 보합~2% 증가다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 영업이익률 가이던스는 11.2~11.4%, 조정 영업이익률 가이던스는 11.6~11.8%다. FBM·ADG 편입 래핑 영향은 2026년 조정 영업이익률에 30bp 희석 효과를 내며, 연율 기준 인수 희석 효과는 약 50bp라고 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 인수 희석을 반영해 2026년 매출총이익률은 전년 대비 약 75bp 하락할 것으로 예상하는 반면, 인수는 연결 판관비율에는 증익적일 것으로 봤다. FBM·ADG의 2026년 합산 매출 기여는 약 80억 달러, 유기 성장률은 낮은 한 자릿수 플러스, 조정 EPS에는 증익적일 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2026년 PPI 생산성 목표는 약 10억 달러이며, 약 600개 본사 및 지원 직무 감축의 영향도 포함한다. 생산성은 임금 인상, 일반 운영비 인플레이션 및 Total Home 전략 투자 부담을 상쇄하는 데 쓰일 예정이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 2026년 순이자비용은 약 16억 달러로 예상하며, FBM 인수로 늘어난 이자비용을 1분기 중 23억 달러 채권 만기 상환 계획이 일부 상쇄한다. GAAP 희석 EPS 가이던스는 11.75~12.25달러, 조정 희석 EPS 가이던스는 12.25~12.75달러, 설비투자는 약 25억 달러다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | 2월의 심한 겨울 폭풍 때문에 1분기 비교매출은 연간 가이던스 중간값보다 낮을 것으로 예상했다. 1분기 조정 영업이익률은 인수 희석 영향으로 연간 가이던스 하단보다 약 20bp 낮을 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 14개 상품 부문 중 9개에서 긍정적 비교매출을 기록했다. 건축자재는 Pro와 홈서비스 호조로 광범위하게 성장했고, 배관에서는 온수기·수처리·HVAC와 Pro 중심 품목이 강세였다.
- 밀워크는 창문과 문을 중심으로, 홈데코는 주방·욕실·페인트·가전을 중심으로 긍정적 비교매출을 기록했다. 페인트는 내외장 페인트·프라이머·스테인·부속품 전반에서 성장했고, Sherwin-Williams ProBlock Quick-Dry 프라이머는 Pro 고객의 호응으로 4분기 프라이머 Pro 비교매출 두 자릿수 성장을 지원했다.
- 하드웨어·계절/야외생활·잔디/정원은 연휴 및 선물용 구색과 폭풍 관련 수요로 성장했다. 반려동물 및 작업복 구색은 1,000개 이상 매장으로 확대를 완료했으며, 회사는 2026년에 나머지 매장으로 확대할 계획이다.
- 온라인 매출은 4분기 10.5% 성장했고 블랙프라이데이와 사이버먼데이 매출 기록을 경신했다. 홈서비스는 높은 한 자릿수 성장을 기록했으며, Pro 사업도 브랜드·재고·작업현장 배송·서비스·맞춤형 디지털 경험 강화에 힘입어 성장했다.
- Pro Extended Aisle은 공급업체 카탈로그와 직접 연결해 복잡한 주문을 지원하고, 필요한 물량을 우선 작업 현장에 보내고 잔여분은 나중에 배송하는 기능을 도입했다. Lowe's는 NAHB의 독점 전국 주택개선 파트너가 되어 14만 명 이상 Pro와 연결하고 회원 전용 할인 제공을 추진한다.
- FBM과 ADG 통합은 계획대로 진행 중이며, 비용 시너지와 상호 보완적 상품의 교차판매를 추진하고 있다. FBM 매출의 약 절반인 상업 사업은 신규 데이터센터 계약을 수주하고 있다고 설명했다.
- 경영진은 소비자 신뢰가 인플레이션과 경제 불확실성으로 낮은 상태이며, 높은 모기지 금리와 잠김 효과가 고가 재량적 DIY 프로젝트, 기존 주택 거래 및 신규 주택 착공을 압박한다고 진단했다. 주택 자산가치의 사상 최고 수준, 평균 주택 연식 44년, 향후 10년간 약 1,600만 채의 신규 주택 필요성은 장기 수요 기반으로 제시했다.
- PPI는 제품원가 관리, 재고 생산성, 가격·판촉 규율, Lowe's Media Network 확대를 포함한다. 회사는 2025년에 다년간 SKU 합리화 이니셔티브를 완료했고, AI 기반 재고 생산성 솔루션과 강한 재고 보유로 관세 환경을 관리했다고 밝혔다.
- 2026년에는 머천트의 판매·구색 최적화를 돕는 AI 도구, MST 직원에게 매장 판매 추세에 맞는 진열 관리 우선순위를 알려주는 도구, Freight Flow 3.0 및 전 매장에 출시한 AI 기반 full shelf replenishment를 추진한다.
- 회사는 가격을 변동적인 관세 환경에서 포트폴리오 기준으로 관리하고, 봄 출시·Memorial Day·7월 4일·Labor Day 등 핵심 판촉 행사에 집중하되 과거보다 더 판촉적으로 운영할 계획은 없다고 밝혔다.
- AI는 판매, 쇼핑, 업무 개선의 세 축으로 활용된다. 고객·직원용 Milo Companion은 월 약 100만 건의 질문을 처리하고, 사용 매장에서는 고객서비스가 약 200bp 개선됐으며 고객의 Milo 이용 시 온라인 전환율은 약 두 배라고 설명했다.
- 2025년 잉여현금흐름은 77억 달러였고, 배당으로 주주에게 26억 달러를 환원했다. 4분기 주당 배당은 1.20달러, 총액은 6억7,300만 달러였다.
- ADG와 FBM 인수에 현금 약 30억 달러를 투입했으며, FBM 인수 잔여 매입대금 조달을 위해 70억 달러를 차입했다. 2025년 중 채권 만기 25억 달러도 상환했다.
- 2025년 설비투자는 Total Home 전략 투자에 힘입어 22억 달러였다. 4분기 말 조정 부채/EBITDA는 3.31배, 현금 및 현금성자산은 9억8,200만 달러였고, 연간 투자자본수익률은 26.1%였다.
- 회사는 4분기 성과를 인정해 매장·공급망 최일선 직원에게 총 1억2,500만 달러의 재량 보너스를 지급했다. 부점장에게는 5,000달러, 시간제 직원에게는 150~700달러가 기존 인센티브에 더해 지급된다.
- 4분기 비교매출은 1.3% 증가했고, Pro·온라인·홈서비스가 모두 성장했으며 온라인 매출은 10.5% 증가했다.
- 핵심 사업의 2025년 조정 영업이익률은 최근 인수 영향을 제외하면 전년과 같은 수준을 유지했고, 2025년 조정 EPS는 전년 대비 2% 증가했다.
- 밀워크, 배관, 페인트, 가전, 하드웨어, 계절/야외생활, 잔디/정원 등 주요 상품군에서 성장 또는 긍정적 비교매출이 나타났다.
- FBM의 상업 사업에서 신규 데이터센터 계약을 수주했고, FBM·ADG의 2026년 조정 EPS 기여는 증익적일 것으로 예상된다.
- 강한 재고 보유, 개선된 이행 옵션, AI 기반 매장 운영 및 3,000만 명 이상으로 늘어난 MyLowe's Rewards 회원 기반은 봄 시즌과 고객 접점 확대를 위한 기반으로 제시됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Pro Extended Aisle은 2026년에도 다년간 확장을 지속하며 매주 신규 공급업체와 시장을 추가하고 있다. 비닐 사이딩, 건축자재, 문, 바닥재, 전기 배선 등의 신규 상품을 더하고 있으나, 회사는 아직 구체적 재무 성과는 공개하지 않았다.
Q&A #2
경영진은 날씨 영향을 제외한 1월에도 밀워크·목재·건축자재·전기, 페인트, 제빙제를 제외한 정원, 하드웨어, 카펫, 주방·욕실, 러프 배관에서 강세가 있었다고 설명했다. 다만 봄 수요에는 낙관적이면서도 관세, 고금리, 지속성이 약한 DIY 수요 때문에 신중한 입장이다.
Q&A #3
2026년 상반기 성장 구성은 관세 가격 인상 효과 때문에 거래 건수보다 티켓에 더 치우칠 것으로 예상하며, 하반기에는 거래 추세가 개선돼 보다 중립적인 구성으로 갈 것으로 봤다.
Q&A #4
FBM·ADG는 향후 주택 건설업자에게 문·창문·천장 시스템·단열재·가전·캐비닛·조리대 등 주택 내부 공간에 필요한 상품을 제공하는 플랫폼의 기반이다. 회사는 제품원가, 판관비, 물류, 백오피스 시너지와 세 사업 간 교차판매에서 초기 진전을 언급했다.
Q&A #5
Lowe's Media Network의 광고수익 성장은 2026년 생산성 목표 10억 달러에 반영돼 있으며, 그 생산성은 매출총이익과 비용에 대략 절반씩 배분된다고 설명했다.
Q&A #6
경영진은 지속적으로 6% 미만인 모기지 금리가 심리적 수요 해제를 촉진할 수 있다고 보지만, 최근 금리 하락과 수요 변화의 상관관계에 대한 확정적 판단은 이르다고 밝혔다. 관세 정책은 유동적이지만 연간 매출·이익 가이던스는 유지한다고 했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 높은 모기지 금리, 주택시장 잠김 효과, 낮은 소비자 신뢰는 주택 거래·착공과 고가 재량적 DIY 프로젝트를 계속 제약하고 있다.
- 4분기 비교 거래 건수는 2.3% 감소했고, 12월 비교매출은 1% 감소했다. 4분기 비교매출의 약 50bp는 겨울 폭풍 수요에 따른 것으로 추정됐다.
- FBM·ADG 인수는 2026년 조정 영업이익률에 30bp, 연율 기준 약 50bp의 희석을 유발하며, 회사는 인수 희석을 반영한 2026년 매출총이익률 약 75bp 하락을 예상한다.
- 2월의 심한 겨울 폭풍과 그 여파는 1분기 비교매출을 연간 가이던스 중간값 아래로 낮출 것으로 예상되며, 인수 희석으로 1분기 조정 영업이익률도 연간 가이던스 하단보다 약 20bp 낮을 전망이다.
- 관세 정책의 변동성과 일반 운영비 인플레이션, 임금 인상은 가격·마진·수요 전망의 불확실성을 높인다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 비교매출이 보합~2% 가이던스 범위에서 어느 지점에 위치하는지와, 회사가 목표로 한 시장 대비 성장 및 점유율 확대를 달성하는지 추적할 필요가 있다.
- 폭풍 효과를 제외한 DIY 고가 재량 프로젝트 수요, 거래 건수의 하반기 개선 여부, Pro의 계획성 지출 모멘텀이 수요 회복의 핵심 지표다.
- FBM·ADG 통합에서 비용 시너지·교차판매가 실현되는 속도, 약 80억 달러 매출 기여와 마진 희석의 균형을 확인해야 한다.
- 약 10억 달러 PPI 목표가 임금·운영비 인플레이션과 Total Home 투자 부담을 얼마나 상쇄하는지, Media Network와 AI 기반 운영 개선이 생산성에 실제 기여하는지 주시해야 한다.
- 모기지 금리의 지속적 6% 미만 하락, 주택 거래·신규 착공의 반응, 관세 정책 변화가 주택개선 수요와 가이던스에 미치는 영향을 점검해야 한다.
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