LVS2026년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
라스베이거스 샌즈 (Las Vegas Sands Corp. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-10-21 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Las Vegas Sands는 2026년 3분기 싱가포르 Marina Bay Sands에서 EBITDA 5억9,000만 달러, 마카오에서 EBITDA 5억2,900만 달러를 기록했다. 양 시장의 고가 고객 수요 약화가 보고 실적에 부담을 줬고, Marina Bay Sands에서는 불리한 홀드도 EBITDA에 영향을 줬다고 설명했다. 회사는 싱가포르·마카오의 장기 성장과 아시아의 부 창출을 전제로 프리미엄 상품, 서비스 및 엔터테인먼트에 계속 투자하고, 마카오의 장기 분기 EBITDA 목표를 7억 달러 이상으로 유지했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | Marina Bay Sands의 3분기 EBITDA는 5억9,000만 달러였다. 롤링 플레이 홀드가 예상 수준이었다면 EBITDA는 400만 달러 높은 5억9,400만 달러였을 것이라고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 마카오 EBITDA는 5억2,900만 달러였으며, 롤링 플레이 홀드가 예상 수준이었다면 1,100만 달러 낮은 5억1,800만 달러였을 것이라고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 마카오 매스 게임 매출 점유율은 26.1%로 2023년 4분기 이후 최고치였다. 2025년 3분기 대비 롤링 볼륨은 31%, 비롤링 드롭은 11%, 슬롯 및 ETG 핸들은 26% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 마카오에서는 프리미엄 세그먼트가 약했지만 고객 수는 두 자릿수, 부동산 방문은 한 자릿수 후반 증가했다고 밝혔다. 슬롯·ETG 매출은 전년 대비 18% 증가해 전체 마카오 시장의 9% 성장률을 웃돌았고, 소매 임차인 매출도 10% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 싱가포르 신규 개발은 필요한 정부 승인에 따라 2031년 초 개장을 목표로 하며, 프리미엄 스위트 수용력과 서비스·엔터테인먼트 제공을 확대하고 최첨단 아레나를 포함할 계획이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 3분기가 양 자산의 본질적 수익창출력을 대표하지 않는다고 보며, Marina Bay Sands의 홀드 조정 EBITDA 런레이트에 대한 기존 견해를 유지하고 향후 성장을 기대한다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 마카오의 4분기는 10월 골든위크, NBA 게임 위크로 연장된 골든위크, 통상 강한 12월에 힘입어 계절적으로 2분기보다 강할 것으로 보지만, 최근 시장 성장 둔화의 영향은 지켜봐야 한다고 말했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Marina Bay Sands는 대규모 상품 투자, 스위트 리노베이션, 서비스 개선과 프리미엄 고객 전략으로 구조적 수익창출력이 높아졌다고 설명했으나, 이번 분기에는 최고가 고객의 방문 감소와 불리한 홀드가 실적에 영향을 줬다.
- 마카오에서는 상품 재배치와 고객 경험 재투자를 지속하며 모든 세그먼트에서 매출 점유율을 높였다고 밝혔다. Parisian과 Sands Macao는 시장을 크게 웃돌았고, Londoner의 낮은 홀드는 프리미엄 매스 최상위 고객의 불리한 게임 결과가 주된 원인이었다.
- Venetian 리노베이션은 진행 중이며 2026년 3분기 약 400개 객실이 운영 재고에서 빠져 있었다. 다음 분기에는 약 500개로 늘고, 약 600개 복귀 객실의 초기 고객 반응은 기대를 웃돌았으며 전체 신규 스위트는 2028년 초까지 복귀할 것으로 예상했다.
- 경영진은 고가 고객 약세의 단일 원인을 특정할 수 없다고 밝혔다. 글로벌 불확실성, 관광 행동 변화, 월드컵 등 여러 요인이 있었지만 이번 현상이 장기적 포지셔닝을 훼손한다고 보지는 않는다고 설명했다.
- 마카오에서는 테이블 운영시간, 판매·마케팅 및 고객서비스 인력을 늘리는 비용을 단기 절감 대상이 아니라 고가 고객용 상품이 완성될 때 성장 기회를 잡기 위한 투자로 본다고 밝혔다. 매출이 증가하면 영업 레버리지와 더 높은 이익 전환을 기대한다.
- 싱가포르는 아시아의 모든 고급 관광지와 경쟁한다고 보고, 시설 업그레이드, 고품질 편의시설, 소매·식음료·엔터테인먼트 강화, 아레나 및 MICE 확대를 통해 경쟁력을 유지하겠다고 설명했다.
- 회사는 3분기에 LVS 보통주 9억5,000만 달러를 매입했다. 지난 12개 분기 동안 발행주식의 19%를 매입했으며, 7월 이사회가 승인한 60억 달러 한도 중 약 50억 달러가 남아 있다고 밝혔다.
- 3분기 정기 분기배당은 주당 0.30달러였고, 이사회는 2027년 1분기부터 분기배당을 20% 인상한 주당 0.36달러로 지급하는 안을 승인했다. 2026년 9월 30일 기준 Sands China 지분율은 75.6%였다.
- 초과 현금흐름의 더 큰 비중을 자사주 매입으로 주주에게 환원하되, 개발 관련 부채 영향을 제외한 총 레버리지 목표 약 2~3배와 투자등급 신용등급을 유지하겠다고 밝혔다.
- 마카오 유지보수 CapEx는 연간 약 3억 달러가 합리적이라고 설명했다. 2027년 개발 CapEx의 핵심은 Venetian 리노베이션, Conrad 리노베이션 및 Londoner 테마 호텔로의 전환, 식물원 프로젝트이며, 싱가포르 Marina Bay Sands 확장 프로젝트 개발비는 80억 달러로 언급했다.
- 마카오 매스 게임 매출 점유율이 26.1%로 2023년 4분기 이후 최고치를 기록했고, 모든 게임 세그먼트에서 전년 대비 볼륨 성장을 달성했다.
- 상품·서비스 투자와 재투자 프로그램 최적화가 점유율 상승, Parisian·Sands Macao의 강한 성장, Venetian 리노베이션 객실의 긍정적 초기 반응으로 이어지고 있다고 경영진은 평가했다.
- 회사는 아시아의 장기 경제 성장과 부 창출, 프리미엄 여행 수요를 성장 동력으로 보고 싱가포르 신규 개발과 마카오 고수익 프로젝트의 잠재력에 확신을 표했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 마카오와 싱가포르의 고가 고객층은 크게 겹치지 않는다고 설명했다. 싱가포르는 동남아시아가 주요 유입 시장인 반면 마카오는 주로 중국과 홍콩에서 방문하며, 양 시장 모두에서 일부 최고가 고객의 방문 빈도가 낮아졌다고 말했다.
Q&A #2
마카오의 재투자 경쟁은 여전히 치열하지만 크게 악화되지는 않았다고 평가했다. 회사는 재투자 수준을 최적화하면서 점유율을 높이고 있으며, 시장 매출이 회복하면 업계 재투자 수준도 자연스럽게 완화될 수 있다고 봤다.
Q&A #3
MBS 확장 프로젝트의 80억 달러 비용에는 시간에 따라 상각할 수 있는 프리미엄을 포함했다고 설명했다. 약 1만5,000석 규모로 구상하는 아레나는 라이브 엔터테인먼트, 관광 유치 및 MICE 공간에 활용될 것으로 기대했다.
Q&A #4
경영진은 M&A보다 현재 주가에서 LVS와 Sands China 지분을 추가 매입하는 데 우선순위를 두며, 회사를 비상장화할 의도는 없다고 답했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 양 시장에서 고가 부문이 약했고, 일부 최고가 고객의 방문 감소와 Marina Bay Sands의 불리한 홀드가 분기 마진 및 수익에 부정적 영향을 미쳤다.
- 마카오 프리미엄 고객의 지출 약화, 중국 소비 배경의 약세, 거시 불확실성 및 관광 행동 변화가 수요에 영향을 줄 수 있다고 언급했으며, 관련 정책 조치의 영향을 구체적으로 판단할 수 없다고 밝혔다.
- 마카오의 비용은 서비스·인력 투자로 증가했으며, 회사는 매출 성장 전까지 EBITDA에 부담이 될 수 있는 이 투자를 계속하기로 했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- Marina Bay Sands의 고가 고객 방문 빈도와 롤링·비롤링 홀드가 정상화되는지, 4분기 수요가 경영진 기대대로 개선되는지 확인할 필요가 있다.
- 마카오의 점유율 상승이 매출 성장과 영업 레버리지로 전환되는지, 프리미엄 세그먼트 약세와 재투자 경쟁이 지속되는지 점검할 필요가 있다.
- Venetian·Conrad·Londoner 및 식물원 프로젝트의 일정·수익성, 2028년 초 Venetian 스위트 복귀, 2031년 초 싱가포르 신규 개발 개장에 필요한 승인과 비용 집행을 추적할 필요가 있다.
- 자사주 매입 규모, 배당 인상 이행, 레버리지 목표와 투자등급 신용등급의 균형을 점검할 필요가 있다.
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