MAS2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

마스코 (Masco Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-10 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Masco의 2025년 4분기 순매출은 전년 대비 2% 감소했고, 환율의 우호적 영향을 제외하면 3% 감소했다. 조정 영업이익은 2억5,900만 달러, 조정 영업이익률은 14.4%, 조정 EPS는 0.82달러였다. 2025년 연간 순매출은 3% 감소했으며, 환율과 Kichler 매각 영향을 제외하면 2% 감소했다. 조정 영업이익은 약 13억 달러, 조정 영업이익률은 16.8%, 조정 EPS는 3.96달러였고 투자자본수익률은 41%였다. 2026년 Masco는 매출 보합~낮은 한 자릿수 증가, 영업이익률 약 17%, EPS 4.10~4.30달러를 가이드했다. 배관은 낮은 한 자릿수 매출 증가와 약 18% 마진, 장식·건축은 매출 보합과 약 19% 마진을 예상한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 매출총이익률은 33.7%, 판관비는 매출의 19.3%였으며 달러 기준 전년과 같았다. 낮은 물량과 높은 관세·원자재 비용이 영업이익에 부담을 줬지만 가격 조치와 비용 절감 이니셔티브가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025년 연간 매출총이익률은 높은 관세·원자재 비용의 영향을 받아 35.5%였고, 판관비는 매출의 18.7%로 전년과 같았다. Kichler의 2024년 3분기 매각은 2025년 연간 매출을 2% 낮췄고 환율은 매출에 1%의 긍정 효과를 냈다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 배관 매출은 5% 증가했으며 환율 효과를 제외하면 3% 증가했다. 가격이 매출에 5% 기여했고 낮은 물량이 일부 상쇄했으며, 부문 영업이익은 2억400만 달러로 2% 증가했고 영업이익률은 16.3%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2025년 배관 매출은 3% 증가했고 환율 효과를 제외하면 2% 증가했다. 가격은 3% 기여했고 물량은 1% 감소했으며, 연간 영업이익은 9억400만 달러, 영업이익률은 18.1%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	장식·건축 부문 4분기 매출은 15% 감소했고 영업이익은 7,600만 달러, 영업이익률은 13.9%였다. 연간 매출은 Kichler 매각에 따른 6% 감소와 낮은 물량에 따른 8% 감소로 14% 감소했으며, 영업이익은 4억5,700만 달러, 영업이익률은 17.8%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	연말 EBITDA 대비 총부채는 2.1배, 유동성은 현금과 회전신용한도 이용 가능액을 포함해 16억 달러였다. 4분기 말 운전자본은 매출의 16.7%였고, 연간 잉여현금흐름은 8억5,000만 달러를 넘으며 전환율은 거의 100%였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	Masco는 글로벌 수리·리모델링 시장과 북미·국제 시장 합계가 2026년에 대체로 보합일 것으로 가정한다. 회사 매출은 시장을 상회해 보합~낮은 한 자릿수 증가할 것으로 예상하며, 환율 제외 상반기와 하반기 매출 모두 대체로 보합~소폭 증가를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 전사 영업이익률은 2025년 16.8%에서 약 17%로 확대될 전망이다. 관세 영향의 비교 기준 때문에 상반기에는 전사 마진 축소, 하반기에는 관세 완화 조치 효과와 비교 기준으로 마진 확대를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	배관 부문은 2026년 매출이 낮은 한 자릿수 증가하고, Liberty 통합을 반영한 마진은 비교 가능한 2025년 17.6%에서 약 18%로 확대될 전망이다. 중간 한 자릿수 가격 효과와 낮은 한 자릿수 물량 감소를 가정하며, 가격 규율·운영 효율성·비용 절감이 마진 확대 동력이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	장식·건축 부문은 2026년 매출 보합, 프로 페인트 중간 한 자릿수 증가, DIY 페인트 중간 한 자릿수 감소를 예상한다. 마진은 비교 가능한 2025년 18.9%와 대체로 같은 약 19%로 전망한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2026년 EPS 가이던스는 4.10~4.30달러이며, 평균 희석주식수 2억200만 주와 유효세율 24.5%를 가정한다. 2026년 운전자본은 매출의 약 16.5%로, 2025년 관세 영향에서 역사적 수준으로 정상화될 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	현재 시행 관세의 완화 전 연환산 비용 영향은 약 2억 달러이며, 중국의 현행 20% 관세가 약 8,000만 달러, 중국 외 국가 관세·철강·알루미늄·구리 50% 관세·유리 반덤핑 관세가 약 1억2,000만 달러다. 회사는 비용 절감·소싱 변경·필요 시 가격 조치로 2026년 직접 비용 영향을 상쇄할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

4분기 현지 통화 기준 북미 배관 매출은 4% 증가했으며 Delta Faucet과 Watkins Wellness의 견조한 성장에 힘입었다. 국제 배관 매출은 1% 증가했는데, 독일을 비롯한 유럽 Hansgrohe의 성장분이 중국 시장 약세로 일부 상쇄됐다.
Delta는 거래·전자상거래 채널에서 강한 성과를 냈고, 전자상거래에서 점유율을 계속 높였다. Hansgrohe는 프리미엄 디자인 제품으로 추가 점유율을 확보했다고 밝혔고, Watkins Wellness는 딜러망에 Sona360을 통합한 뒤 두 자릿수 매출 성장을 냈다.
4분기 전체 페인트 매출은 낮은 물량으로 두 자릿수 감소했다. 2024년 4분기의 우호적 채널 재고 타이밍과 2025년 4분기의 프라이머·도포기 사업 고객 전환을 제외하면 전체 페인트 매출은 중간 한 자릿수 감소했으며, DIY는 높은 한 자릿수 감소, 프로는 낮은 한 자릿수 증가했다.
Liberty Hardware는 2026년부터 장식·건축이 아닌 배관 제품 부문에 보고된다. Liberty 매출의 절반 이상이 Delta 브랜드이고 주방·욕실 하드웨어 및 샤워도어 포트폴리오가 Delta와 보완적이라는 것이 통합 근거다.
Q&A에서 Watkins Wellness는 북미 스파·온수 욕조 가구 침투율이 5%, 사우나 침투율이 1%라고 설명했다. Caldera와 HotSpring을 보유한 Watkins는 2026년에 배관 부문과 적어도 같은 수준으로 성장하고 장기적으로는 더 빠르게 성장할 기회가 있다고 봤다.

경영진은 2025년 말 본사와 사업부가 함께 참여하는 새 경영위원회를 구성했고, 사업에 더 밀착해 자원을 더 빠르게 배분하고 규모를 활용하겠다고 밝혔다. Behr는 최대 고객과의 관계를 고려해 CEO에게 직접 보고한다.
구조조정은 제조 풋프린트, 인력 및 운영 최적화를 포함해 과거보다 광범위하게 추진된다. 2025년 4분기에 약 1,800만 달러의 비용을 인식했고 2026년에는 약 5,000만 달러의 비용을 예상하며, 일부 혜택은 2026년 가이던스에 반영되지만 완전한 혜택은 2027~2028년에 실현될 것으로 봤다.
미국 주택소유자 주택자산 가치는 2019년 이후 80% 이상 올랐고, 미국 주택의 55% 이상이 40년을 넘었다고 설명했다. 소비자 심리 개선, 금리 하락, 기존 주택 거래 증가가 누적된 대형 리노베이션 수요를 사업의 순풍으로 전환할 수 있다는 판단이다.
DIY 페인트는 기존 주택 매매와 높은 상관관계가 있어 최근 수십 년 저점 수준의 거래량이 수요에 부담이었다. 회사는 가치·품질 메시지 강화와 Home Depot와의 협업을 통해 DIY 점유율을 높이고, 100억 달러 이상 규모의 프로 시장에서 낮은 점유율을 확대하는 데 집중한다.

2025년 회사는 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 8억3,200만 달러를 환원했다. 4분기 자사주 매입은 2억1,700만 달러, 연간 자사주 매입은 5억7,100만 달러였다.
2026년 자본배분 우선순위는 성장·점유율 확대를 위한 사업 재투자, 투자등급 재무상태 유지, 배당성향 30% 목표다. 설비투자는 약 1억9,000만 달러로 예상하며, 잔여 가용 현금 약 6억 달러는 자사주 매입 또는 가치증대형 인수에 배분할 계획이다.
이사회는 2026년 연간 배당을 3% 올려 주당 1.28달러로 승인했으며 이는 13년 연속 연간 배당 인상이다. 또한 신규 20억 달러 자사주 매입 프로그램을 승인했다.
M&A는 배관·웰니스·코팅 사업의 전략적 적합성과 매력적 수익률을 갖춘 볼트온 인수에 계속 집중한다.

배관 부문은 4분기 낮은 물량에도 가격 효과와 Delta Faucet·Watkins Wellness의 성장으로 환율 제외 매출을 3% 늘렸고, Delta는 전자상거래·거래·소매 채널에서 점유율 상승 모멘텀을 보였다.
2025년 연간 잉여현금흐름은 8억5,000만 달러를 넘었고, 16억 달러의 유동성과 2.1배의 EBITDA 대비 총부채는 비용 완화 투자와 주주환원을 병행할 여력을 보여준다.
2026년 관세 직접 비용은 비용 절감, 조달 기반 변경, 가격 조치로 상쇄할 것으로 예상하며, 중국 수입 익스포저는 2025년 약 4억5,000만 달러에서 2026년 약 4억 달러, 2026년 말 3억 달러 미만으로 낮출 계획이다.
Watkins Wellness의 Sona360 통합은 두 자릿수 매출 성장을 냈고, 프로 페인트 사업은 2025년과 2026년 가이던스에서 DIY를 앞서는 성장세를 보인다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

배관 원자재 비용은 2025년 4분기에 중간 한 자릿수 인플레이션을 보였고, 회사는 2026년에도 배관에서 중간 한 자릿수 인플레이션을 가정한다. 원자재 가격 변동이 손익계산서에 반영되기까지 통상 약 6개월의 시차가 있다고 설명했다.

Q&A #2

2026년 배관의 중간 한 자릿수 가격 효과는 2025년 중반부터 관세 영향에 대응해 시작한 비용·소싱·가격 조치의 연장선이다. 국제 가격 효과는 4분기 전체 배관 가격 효과 5%보다 작았다고 밝혔으며, 2026년에는 전년 대비 가격 비교가 다소 완화될 것으로 봤다.

Q&A #3

최근 COMEX 구리 가격 수준은 2026년 계획 가정에 반영하지 않았지만, 높은 구리 가격 자체는 반영했다고 설명했다. 실제 가격이 크게 변동할 경우 가격 또는 비용 조치로 완화할 수 있는 시차가 있으며, 이는 가이던스의 위험과 기회를 모두 만든다.

Q&A #4

Liberty의 샤워도어 소싱에는 323% 유리 반덤핑 관세가 적용돼 2025년 수익성에 크게 부담을 줬다. 회사는 소싱 풋프린트 변경과 완화 조치에서 진전을 보이고 있으며, 2026년에 걸쳐 영향을 완화할 계획이다.

Q&A #5

4분기 장식·건축 부문 매출의 15% 감소에는 2024년 4분기 채널 재고 축적의 불리한 비교 영향(중간 한 자릿수)과 한 고객의 프라이머·도포기 사업 전환 영향(낮은 한 자릿수)이 포함됐다. 이를 제외한 페인트 매출 추세는 2025년의 DIY 높은 한 자릿수 감소와 프로 낮은 한 자릿수 증가에 부합했다.

Q&A #6

온라인 주문·현장 배송은 매장 밀도가 높은 대형 시장에서 마이크로 유통 거점을 통해 확대 중이며, 경영진은 프로 고객의 마찰을 줄이는 역량이 아직 초기~중기 단계라고 봤다. 외근·내근 프로 영업 인력도 계속 확대하고 있으며 Home Depot와의 투자에는 공동 투자와 Masco 단독 투자가 모두 포함된다.

Q&A #7

4분기 Delta는 전자상거래·거래·소매 채널 전반에서 매출을 늘렸다고 밝혔다. 회사는 북미 소매와 전자상거래의 2026년 계획에 만족하며, 도매 채널도 중요한 장기 관계 기반 채널로 본다.

Q&A #8

경영진은 Brizo, Newport Brass, Axor를 가장 빠르게 성장하는 프리미엄·럭셔리 배관 브랜드로 제시했다. 이들은 미국과 해외에서 높은 마진을 내는 경향이 있으며, 회사는 해당 시장 기회를 긍정적으로 평가한다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

전사 4분기 매출은 2% 감소했고 환율 효과를 제외하면 3% 감소했다. 2026년 수리·리모델링 시장은 대체로 보합이라는 가정이며, 배관 물량도 낮은 한 자릿수 감소를 예상한다.
높은 관세와 원자재 비용, 특히 구리 가격 변동은 수익성 위험이다. 현재 시행 관세의 완화 전 연환산 비용은 약 2억 달러이고, 이 중 유리 반덤핑 관세를 포함한 배관 관련 노출이 대부분을 차지한다.
장식·건축 부문의 4분기 실적은 낮은 물량, 2024년 4분기 페인트 채널 재고 축적의 불리한 비교, 프라이머·도포기 고객 전환, Liberty의 유리 반덤핑 관세 부담으로 압박받았다.
중국 시장 약세는 국제 배관 매출 성장의 일부를 상쇄했고, 기존 주택 매매 부진은 DIY 페인트 수요에 계속 부담이다. 주택시장 회복 시점은 불확실하며 경영진은 2026년 거시 환경에 대해 완만한 가정만 두고 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

비용 절감·소싱 이전·가격 조치가 약 2억 달러의 관세 직접 비용을 상쇄하고 배관 마진을 약 18%로 확대하는지, 그리고 구리 가격 변동이 약 6개월 시차를 두고 손익에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
Liberty Hardware의 Delta 통합과 323% 유리 반덤핑 관세 완화가 배관 부문 수익성을 얼마나 개선하는지, 그리고 재작성된 부문 기준으로 장식·건축 마진이 약 19%를 유지하는지를 점검할 필요가 있다.
기존 주택 거래, 금리, 소비자 심리의 변화가 DIY 페인트의 중간 한 자릿수 감소 전망을 개선하는지와 프로 페인트의 중간 한 자릿수 성장·현장 배송·거래 신용 확대가 점유율 증가로 이어지는지를 주시할 필요가 있다.
중국 수요와 경쟁이 Hansgrohe 성장에 미치는 영향, Delta의 북미 소매·전자상거래·도매 점유율 확대, 프리미엄·럭셔리 배관과 Watkins Wellness의 성장 지속성을 확인할 필요가 있다.
2026년 구조조정의 일부 비용 절감 효과와 2027~2028년에 예정된 완전한 혜택, 그리고 약 6억 달러의 잔여 가용 현금이 자사주 매입과 볼트온 인수 중 어떻게 배분되는지를 추적할 필요가 있다.

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