MCK2026년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
맥케슨 (McKesson Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-05-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: McKesson은 2026회계연도에 연결 매출 4,034억 달러(전년 대비 12% 증가), 조정 영업이익 65억 달러(15% 증가), 조정 희석주당순이익 39.11달러(18% 증가)를 기록했다. 2026회계연도 4분기 조정 희석주당순이익은 11.69달러로 전년 동기 대비 16% 증가했고, 연결 매출은 963억 달러로 6%, 조정 영업이익은 18억 달러로 13% 증가했다. 2027회계연도 조정 희석주당순이익 가이던스는 43.80~44.60달러로 전년 대비 12~14% 성장이다. 2026회계연도 노르웨이 사업 매각 관련 이익과 U.S. Oncology Network의 5,100만 달러 이익을 제외하면 14~16% 성장을 시사한다. Prism Vision 및 Core Ventures의 통합, 종양학·다중 전문과 플랫폼 확장, 접근성·경제성 솔루션 수요와 운영 효율성이 성장을 뒷받침했으며, 의료·수술 솔루션은 독립 법인 분리를 위한 자본구조를 구축 중이다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 4분기 연결 매출총이익은 전년 동기 대비 14% 증가한 39억 달러였고, 조정 영업비용은 14% 증가한 21억 달러였다. 높은 처방전 물량과 종양학·다중 전문과의 의료 제공자 확대 및 전문의약품 유통이 성장에 기여했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 4분기 조정 영업이익에는 McKesson Ventures 지분투자에서 발생한 세전 1,500만 달러(주당 0.09달러) 손실이 기업 비용으로 포함됐다. 이자비용은 5,900만 달러, 유효세율은 관계회사 투자 청산 관련 순 개별 세제 혜택 1억5,800만 달러를 포함한 12.1%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 북미 의약품 부문의 4분기 매출은 791억 달러로 3% 증가했고 조정 부문 영업이익은 11% 증가한 9억8,000만 달러였다. 일부 브랜드 의약품 제조사 가격 하락은 부문 매출 성장률을 약 3%포인트 낮췄지만, 조정 부문 영업마진은 9bp 확대됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 4분기 GLP-1 유통 매출은 140억 달러로 전년 동기 대비 20억 달러 또는 22% 증가했으나 전분기 대비로는 4% 감소했다. 회사는 브랜드 가격 하락과 GLP-1 물량의 순차적 감소가 해당 분기 조정 영업이익에는 영향을 주지 않았다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 종양학 및 다중 전문과의 4분기 매출은 127억 달러로 35% 증가했고 조정 부문 영업이익은 3억8,500만 달러로 53% 증가했다. Prism과 Core Ventures 인수는 매출 성장의 약 13%에 기여했으며, 인수 효과를 제외한 유기적 조정 영업이익은 13% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 처방 기술 솔루션의 4분기 매출은 제3자 물류 및 기술 서비스의 높은 처방전 물량에 힘입어 12% 증가한 15억 달러였고, 접근성 솔루션 수요 증가로 조정 부문 영업이익은 13% 증가한 3억2,200만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 의료·수술 솔루션의 4분기 매출은 전문의약품 물량 증가에 힘입어 1% 증가한 29억 달러였으나, 계절성 제품 수요 약화와 외래 진료 채널의 낮은 기여로 조정 부문 영업이익은 5% 감소한 2억7,100만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 연간 잉여현금흐름은 54억 달러였고, 유통 기술 및 인프라 관련 자본적 지출 7억4,500만 달러를 포함했다. 운전자본 효율성과 타이밍, 강한 영업 성과로 잉여현금흐름은 가이던스 범위를 웃돌았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2027회계연도 회사 전체 가이던스는 매출 5~9% 성장, 조정 영업이익 8~12% 성장, 조정 희석주당순이익 43.80~44.60달러다. 연간 유효세율은 17~19%, 희석 가중평균 발행주식 수는 1억1,600만~1억1,800만 주를 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 북미 의약품 부문의 2027회계연도 매출 성장 가이던스는 4~8%, 조정 영업이익 성장 가이던스는 5.5~9.5%다. 회사는 안정적 처방전 물량 성장과 GLP-1 카테고리의 지속 성장을 전제하되, 분기별 시장 변동성은 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 종양학 및 다중 전문과의 2027회계연도 매출 성장 가이던스는 14.5~18.5%, 조정 영업이익 성장 가이던스는 13.5~17.5%다. 지역사회 환경의 다중 전문과 유통 물량 확대와 Prism Vision·Core Ventures의 통합 및 성장이 전제에 포함된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 처방 기술 솔루션의 2027회계연도 매출 성장 가이던스는 2.5~6.5%, 조정 영업이익 성장 가이던스는 11~15%다. 회사는 신약·프로그램 출시 시점, 제품 성숙에 따른 서비스 변경, 공급·지불자·처방집 요건, 연간 자격 확인 프로그램 및 투자 시점 때문에 실적 흐름이 분기별로 선형적이지 않을 수 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 의료·수술 솔루션의 2027회계연도 매출은 1~6% 성장, 조정 영업이익은 보합~4% 성장을 예상한다. 기업 비용 가이던스는 5억8,000만~6억4,000만 달러, 이자비용은 3억8,000만~4억2,000만 달러, 비지배지분 귀속이익은 2억9,500만~3억2,500만 달러다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | 2027회계연도 잉여현금흐름은 약 45억~49억 달러, 자사주 매입은 약 50억 달러를 계획한다. 회사는 의료·수술 자금조달과 Apollo 소수지분 투자 수익금이 이 가속화된 자사주 매입을 뒷받침한다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 2026회계연도 U.S. Oncology Network는 의료 제공자를 570명 이상 순증해 2010년 이후 가장 큰 증가를 기록했으며, 4월 워싱턴주·아이다호주의 Cancer Care Northwest 지점을 추가했다.
- Ontada는 Florida Cancer Specialists and Research Institute의 원내 조제 데이터를 포함하기 시작했고, U.S. Oncology Network에서는 1,900명 이상의 의료 제공자가 Ambient Scribe를 사용한다. 회사는 이를 의료 제공자의 문서 업무 부담을 줄이고 데이터·인사이트 역량을 확장하는 수단으로 제시했다.
- Prism Vision의 의료 제공자 수는 지난 1년간 약 20% 증가했으며, Bokane Eye Clinic과 Retina Macula Institute를 새로 맞아 중부 대서양 지역 밖으로 범위를 넓혔다.
- 바이오파마 서비스 플랫폼은 연간 자격 확인 시즌에 사상 최대인 340만 명의 환자를 지원했고, 정규직 직원 1인당 지원 환자 수는 전년보다 120명 늘었다. 회사는 5만 곳 이상의 약국, 100만 명 이상의 의료 제공자 및 650개 이상의 바이오파마 브랜드와 연결돼 있다고 밝혔다.
- 회사는 지난 1년간 브랜드 및 전문의약품 비용 약 100억 달러 절감, 경제성 문제로 인한 처방전 약 1,200만 건의 포기 방지, 환자의 의약품 접근 1억3,500만 회 이상 지원을 언급했다. 비GLP-1 의약품이 절감액의 대다수를 차지했다.
- 신규 몬트리올 유통센터는 AI·로봇 기반 보관·회수 시스템을 갖췄으며, 회사는 완전 램프업 후 캐나다 동부의 처리능력·서비스 신뢰성·회복력을 높일 것으로 기대했다. AI 기반 고급 재고계획 시스템은 2026회계연도 운전자본 절감과 영업현금흐름에 기여했다.
- 회사는 북미 의약품 약 3분의 1을 유통한다고 밝혔고, 1월 20개 주 이상에 영향을 준 겨울 날씨에도 선제적 계획으로 안전한 운영과 고객 혼란 최소화를 유지했다고 설명했다.
- 회사는 IRA 관련 브랜드 의약품 가격 변경의 첫 번째 물결이 매출에 영향을 줬지만, 제조사 대상 가치 제안은 강하게 유지됐고 2026회계연도 조정 부문 영업이익의 두 자릿수 성장으로 이를 확인했다고 말했다.
- 의료·수술 솔루션 사업은 운영 및 법률상 분리됐고 감사 완료 카브아웃 재무제표 및 분리·전환 서비스 계약을 완료했다. 회사는 독립 법인 분리가 전략적 명확성과 주주가치를 높일 것으로 보고 있다.
- 2027회계연도 1분기 후반에 의료·수술 솔루션 분리를 지원하기 위해 최대 22억5,000만 달러의 추가 텀론을 발행할 것으로 예상한다. 이전에 마련한 10억 달러 리볼빙 신용한도 및 10억 달러 텀론 A와 함께 독립 자본구조를 완성하는 계획이다.
- Apollo Funds는 의료·수술 솔루션 지분 약 13%를 취득하는 계약을 체결했으며, 이는 총기업가치 약 130억 달러를 시사한다. McKesson은 운영 통제권과 과반 지분을 유지하고, 거래 종결 시 Apollo 지분은 비지배지분으로 반영될 예정이다.
- CEO Brian Tyler는 플랫폼 확장, 자동화와 AI 활용을 통해 의료 제공자 생산성을 높이고 바이오파마 고객에 더 깊은 데이터·인사이트를 제공하는 것이 성장 전략의 핵심이라고 설명했다. CFO Britt Vitalone은 은퇴 후 전환 지원과 전략 고문 역할을 계속할 계획이다.
- 4분기 말 현금 및 현금성자산은 40억 달러, 총유동성은 90억 달러였다. 분기 잉여현금흐름은 자본적 지출 1억8,500만 달러를 포함해 32억 달러였으며, 회사는 운전자본과 분기 종료일 타이밍에 따라 분기별 변동이 발생할 수 있다고 설명했다.
- 4분기에 자사주 매입 27억 달러와 배당 1억100만 달러를 합쳐 주주에게 28억 달러를 환원했다. 자사주 매입에는 3월에 시작한 22억5,000만 달러 규모의 가속화 자사주 매입 프로그램이 포함된다.
- 2026년 4월 이사회는 50억 달러의 추가 자사주 매입을 승인해, 2026년 4월 기준 총 자사주 매입 승인 잔액은 약 77억 달러가 됐다. 2026회계연도 전체 주주 환원은 51억 달러, 2020회계연도 시작 이후 누적 환원은 약 230억 달러였다.
- Apollo 소수지분 투자 및 의료·수술 자금조달 수익금은 McKesson Corporation과의 기존 회사 간 계약 이행에 사용된 뒤, 규율 있는 자본 배분 전략에 따라 주로 자사주 매입에 배분할 계획이다.
- 2026회계연도 조정 희석주당순이익은 18% 증가했고, 2025회계연도 McKesson Ventures 투자 이익을 제외하면 20% 증가했다. 회사는 이를 장기 성장 목표를 웃돈 성과로 제시했다.
- 4개 부문 중 3개가 2026회계연도에 두 자릿수 성장을 기록했고, 연결 영업비용의 매출총이익 대비 비율은 전년 대비 293bp 개선됐다.
- 종양학·다중 전문과의 4분기 인수 효과 제외 유기적 조정 영업이익은 13% 증가했고, 경영진은 Prism Vision과 Core Ventures의 통합과 성과가 양호하다고 평가했다.
- 2026회계연도 GLP-1 매출은 27% 증가한 530억 달러였으며, 회사는 분기별 변동성에도 2027회계연도 카테고리 성장이 계속될 것으로 전망했다.
- 2026회계연도 투자자본수익률은 34%였고, 회사는 강한 영업 성과와 운전자본 효율성을 바탕으로 연간 잉여현금흐름이 가이던스를 초과했다고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
처방 기술 솔루션 부문 매출의 약 55%를 차지하는 제3자 물류(3PL) 사업은 지원 제품 및 프로그램 출시 시점에 따라 분기·연도별 변동성이 클 수 있다. 경영진은 2027회계연도 영업이익 가이던스가 기술·접근성 프로그램의 강한 수요와 가치를 더 잘 보여 준다고 답했다.
Q&A #2
종양학 및 다중 전문과 부문의 유기적 성장은 약 13% 수준이며, 2026회계연도 2분기에 지분투자 매각 및 기타 시장 조치와 관련한 5,100만 달러 이익이 있었기 때문에 2027회계연도 가이던스에 나타나는 성장률보다 기저 유기적 성과가 더 강하다고 설명했다.
Q&A #3
1월 약 2주간의 날씨 영향으로 수요 변동은 있었으나 분기 안에 회복돼, 회사는 2026회계연도 4분기 전체 운영이나 2027회계연도 종양학·다중 전문과 전망의 요인으로 보지 않는다고 답했다.
Q&A #4
경영진은 북미 의약품의 이용률 증가가 최근 2~3년 동안 안정적인 속도로 이어졌고, 전문의약품과 헬스시스템 대상 전문 제품의 성장 모멘텀이 2027회계연도에도 지속될 것으로 예상했다.
Q&A #5
바이오시밀러는 의료 제공자 선택권과 환자 비용 절감, 유통 효율성 측면의 기회라고 평가했다. 89개가 승인되고 72개가 출시됐으며, 유통 경제성은 Part B·Part D 구분과 제공 서비스에 따라 달라지지만 Part B 채널이 가장 매력적이라고 밝혔다.
Q&A #6
2027회계연도 잉여현금흐름 가이던스가 2026회계연도보다 낮아 보이는 이유에 대해, 회사는 2026회계연도 4분기의 운전자본 타이밍 효과를 언급했다. 성장 투자, 배당·자사주 매입, 투자등급 신용등급 유지라는 자본 배분 우선순위는 바뀌지 않았다고 답했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 일부 브랜드 의약품의 제조사 가격 하락은 북미 의약품의 4분기 전년 대비 매출 성장률을 약 3%포인트 낮췄다. IRA 관련 브랜드 가격 변경도 매출에 영향을 줬다고 회사는 밝혔다.
- 의료·수술 솔루션의 4분기 조정 영업이익은 전년 동기 대비 5% 감소했고, 회사는 백신·검사 등을 포함한 계절성 제품 수요가 전년보다 낮았으며 외래 진료 채널 기여도 낮았다고 설명했다.
- 처방 기술 솔루션의 매출 및 영업이익은 신약 출시, 제품 지원 요건·프로그램 종료, 공급 역학, 지불자 이용 관리와 처방집 요건, 연간 자격 확인 프로그램 및 투자 시점의 영향으로 분기별 변동성이 크다.
- 바이오시밀러가 초기 출시 뒤 시장에서 철수한 사례도 있었으며, 지역사회 Part B 환경에서는 ASP를 지속할 수 있는지가 중요하다고 경영진은 설명했다. 향후 종양학 시장의 IRA 및 바이오시밀러 전환은 유통 수익성의 변수다.
- 의료·수술 솔루션의 Apollo 거래는 규제 승인과 통상적 종결 조건을 충족해야 하며, 분리 자본구조 완성을 위한 추가 텀론 발행도 계획대로 진행돼야 한다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2027회계연도 조정 희석주당순이익 43.80~44.60달러 및 매출·조정 영업이익 성장률 가이던스 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
- 북미 의약품의 안정적 처방전 물량, GLP-1 카테고리 성장, 브랜드 의약품 가격 하락 및 IRA 가격 변경의 매출 영향 변화를 점검할 필요가 있다.
- 종양학·다중 전문과에서 Prism Vision·Core Ventures 통합, 의료 제공자 네트워크 확대, 인수 효과를 제외한 유기적 성장과 5,100만 달러 일회성 이익 비교 영향의 전개를 확인할 필요가 있다.
- 처방 기술 솔루션에서 3PL 제품·프로그램 출시 시점, GLP-1을 포함한 접근성·경제성 솔루션 수요, 그리고 매출 대비 이익 성장의 지속성을 주시할 필요가 있다.
- 의료·수술 솔루션의 Apollo 소수지분 거래 종결, 추가 자금조달, 독립 법인 분리 및 IPO 준비, 그리고 관련 수익금의 자사주 매입 배분이 계획대로 진행되는지 확인할 필요가 있다.
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