MCK2027년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
맥케슨 (McKesson Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-08-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: McKesson의 2027회계연도 1분기 조정 매출은 전년 대비 8% 증가한 1,054억 달러, 조정 희석 주당순이익은 20% 증가한 9.93달러로 회사 기대를 웃돌았다. 북미 제약, 종양학·다중 전문과, 처방 기술 솔루션이 모두 두 자릿수 영업이익 성장을 기록했고, 이에 회사는 2027회계연도 조정 EPS 가이던스를 기존 43.80~44.60달러에서 44.20~45.00달러로 상향했다. 회사는 종양학·다중 전문과 플랫폼, GLP-1 연계 접근성·유통 수요, AI·자동화 활용을 성장축으로 제시하는 한편, MedSurg 분리와 Wellverse 전환을 추진하고 있다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 조정 기준 1분기 매출총이익은 13% 증가한 37억 달러, 영업비용은 10% 증가한 21억 달러, 영업이익은 16% 증가한 17억 달러였다. 매출총이익 대비 영업비용 비율은 전년 대비 약 150bp 개선됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 1분기 유효세율은 전년 21.4% 대비 21.5%였고 희석 가중평균 주식 수는 5% 감소한 1억1,920만 주였다. 25억 달러의 자사주를 매입했으며, 이 중 22억5,000만 달러는 최초 평균 주가 약 755달러의 가속화 자사주매입 프로그램이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 분기 말 현금 및 현금성자산은 52억 달러, 총유동성은 약 100억 달러였다. 자본적 지출 1억5,200만 달러를 포함한 1분기 잉여현금흐름은 마이너스 3억7,200만 달러였지만, 최근 12개월 잉여현금흐름은 약 61억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 의료·외과 솔루션 분리 관련 금융활동의 영향으로 1분기 이자비용은 7,500만 달러였고, 10억 달러 담보 텀론 A와 22억5,000만 달러 담보 텀론 B, 미사용 상태인 10억 달러 리볼빙 신용한도를 언급했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2027회계연도 조정 EPS 가이던스는 44.20~45.00달러이며, 2026회계연도의 노르웨이 매각 및 U.S. Oncology Network 내 지분투자 매각이익 영향을 제외하면 조정 EPS 13~15% 성장, 장기 목표를 웃도는 15~17% 성장을 의미한다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 전사 매출 성장 가이던스는 5~9%, 영업이익 성장 가이던스는 9~13%다. 북미 제약은 매출 4~8% 성장과 기존 영업이익 성장 범위 5.5~9.5%의 상단을, 종양학·다중 전문과는 매출 14.5~18.5% 및 영업이익 13.5~17.5% 성장을 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 처방 기술 솔루션은 매출 2.5~6.5%, 영업이익 11~15% 증가를, MedSurg는 매출 1~6% 및 영업이익 보합~4% 성장을 전망했다. 기업 비용은 5억8,000만~6억4,000만 달러로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 연간 이자비용은 3억8,000만~4억2,000만 달러, 비지배지분 귀속이익은 2억9,500만~3억2,500만 달러, 유효세율은 18~19%, 잉여현금흐름은 약 45억~49억 달러로 제시했다. 연간 자사주 매입 계획은 약 50억 달러이고, 희석 가중평균 발행주식 수는 1억1,550만~1억1,750만 주로 추정했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 북미 제약 가이던스에는 안정적 이용률과 전문 부문 성장뿐 아니라 2027회계연도 하반기의 성장·AI 중심 가속 투자가 반영돼 있다. 회사는 해당 투자수익률이 전사에 증분적이고 수익 발생 시점은 대체로 2028년 초가 될 가능성이 크다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 북미 제약 매출은 5% 증가한 868억 달러, 영업이익은 19% 증가한 8억9,400만 달러였다. 전문 제품을 포함한 처방 물량 증가가 기여했고, 2026년 1월 WAC 인하에 따른 브랜드 가격 하락과 브랜드-제네릭 전환이 매출을 일부 상쇄했으나 영업이익 영향은 의미 있지 않았다고 설명했다.
- 북미 제약의 GLP-1 유통 매출은 150억 달러로 전년 대비 약 30억 달러, 즉 24% 증가했고 전분기 대비로는 13% 증가했다. 헬스시스템·전략계정 대상 전문 유통과 신제품 출시 시점이 부문 영업이익 성장을 뒷받침했다.
- 종양학·다중 전문과 매출은 33% 증가한 142억 달러, 영업이익은 41% 증가한 4억500만 달러였다. Core Ventures 기여를 제외하면 매출은 약 24%, 영업이익은 약 15% 증가했으며, 전문 유통 물량, 공급자 솔루션의 유기적·신규 성장, 지역사회 환경의 안정적 동일점포 환자 방문 증가를 요인으로 들었다.
- 처방 기술 솔루션 매출은 9% 증가한 16억 달러, 영업이익은 13% 증가한 3억300만 달러였다. 제3자 물류와 접근성 솔루션의 높은 처방 물량, 사전승인 서비스를 포함한 접근성 솔루션 수요가 성장 요인이었다.
- 의료·외과 솔루션 매출은 4% 증가한 28억 달러였으나 조정 영업이익은 제품 믹스와 일회성 관리비용 영향으로 20% 감소한 1억9,500만 달러였다. Apollo Funds는 6월 1일 거래 완료 후 MedSurg 약 13%의 소수 지분을 보유하며, 회사는 과반 지분과 연결 실적 반영을 유지한다.
- U.S. Oncology Network는 약 3,400명의 공급자와 연간 200만 명 이상의 환자를, Prism Vision은 97개 지역의 200명 이상 공급자를 포괄한다. McKesson은 폭넓은 지역사회 기반 전문과에서 1만4,000명 이상의 공급자에게 서비스를 제공한다고 밝혔다.
- 회사는 종양학·다중 전문과에서 유통, GPO, 전문약국, 고도 임상치료 역량을 결합해 플랫폼을 확장하고 있으며, 새 공급자 추가와 기존 관계 확장이 진료 관리, 데이터·분석, 임상 연구 지원의 추가 기회를 만든다고 설명했다.
- 바이오파마 서비스에서는 7월부터 CMS Medicare GLP-1 Bridge Program을 지원하기 시작했고, 자격 결정·전자 사전승인 연결·약국 청구 거래의 운영 인프라를 제공한다고 밝혔다. 보험자에게 제출된 사전승인 요청의 95%가 30분 안에 결정 결과를 받는다고 설명했다.
- AI·자동화 활용 사례로 외부 데이터 연결을 설계·개발·테스트·운영 배포까지 단 하루 영업일에 완료했다고 밝혔다. 회사는 AI 기반 개발이 아직 초기 단계이지만 고객 요구 대응 및 신규 역량 출시 속도를 높일 잠재력이 있다고 봤다.
- 오클라호마주 무어의 새 지역 유통센터는 기존 시설 대비 처리량을 75% 높일 계획이며, 자동화·디지털 물류·확장된 콜드체인 역량으로 제약 유통망의 수용능력과 회복탄력성을 높이는 투자라고 설명했다.
- MedSurg 사업은 단계적 전환의 일환으로 2027년 1월부터 Wellverse 명칭으로 공식 운영을 시작할 것으로 예상한다. Apollo Funds의 전략적 소수 지분 투자와 22억5,000만 달러 선순위 담보 텀론 B 완료가 분리 준비도와 재무 유연성을 뒷받침한다고 밝혔다.
- 회사는 전략 우선순위 투자, 재무 유연성 유지, 주주환원, 투자등급 재무상태표 유지를 자본배분 우선순위로 유지했다. 1분기에는 자사주 매입과 배당금을 합쳐 주주에게 26억 달러를 환원했다.
- 7월 이사회는 분기 배당금을 15% 인상했으며, 이는 10년 연속 연간 배당 인상이다. 회사는 장기 이익성장 목표에 상응하는 배당 성장을 지향한다고 밝혔다.
- 2027회계연도 약 50억 달러의 자사주 매입 계획 중 25억 달러를 1분기에 완료했다. 회사는 MedSurg 금융거래와 Apollo 소수 지분투자에서 발생한 수익을 이 활동에 배분한다고 설명했다.
- 세 핵심 보고 부문이 모두 두 자릿수 영업이익 성장을 기록했고, 전사 조정 EPS는 20% 증가해 연간 조정 EPS 가이던스 상향으로 이어졌다.
- GLP-1 유통 매출이 전년 대비 24%, 전분기 대비 13% 증가했고, 접근성·부담 가능성 솔루션에서도 GLP-1과 다른 치료 카테고리의 수요가 성장을 뒷받침했다.
- 종양학·다중 전문과는 Core Ventures 기여를 제외해도 매출 약 24%, 영업이익 약 15% 성장했으며, 신규 공급자 추가·기존 관계 확대·지역사회 기반 동일점포 환자 방문 증가가 플랫폼 성장 기반으로 제시됐다.
- 잉여현금흐름의 1분기 계절적 마이너스에도 최근 12개월 잉여현금흐름은 약 61억 달러였고, 회사는 운전자본 관리 개선을 연중 지속할 수 있다고 기대했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
북미 제약의 1분기 영업이익 성장에는 헬스시스템 대상 전문 제품 유통과 신규 브랜드 및 브랜드-제네릭 전환의 출시 시점이 기여했다. 경영진은 고객·제품·채널 믹스가 부문 영업마진을 바꿀 수 있으며, 일부 시점 효과가 포함됐다고 설명했다.
Q&A #2
종양학·다중 전문과의 33% 매출 성장에는 기존 공급자 솔루션·전문 유통 성장, 신규 사업 수주, Core Ventures 기여가 포함됐다. 경영진은 Core Ventures를 제외한 약 15% 영업이익 성장이 장기 목표와 부합한다고 했고 Florida Cancer의 통합·운영·재무 성과가 인수 당시 가이던스 상단에 있다고 평가했다.
Q&A #3
GLP-1은 현금 시장뿐 아니라 보장 대상 부문에서도 강한 성장을 보였고, CoverMyMeds 성과와 APD 매출이 견조하다고 밝혔다. 보장에 대한 논의는 있었지만 실제 변화는 크지 않았으며 카테고리 성장은 계속 건전하다고 평가했다.
Q&A #4
340B 제안은 아직 의견수렴·검토 기간이므로 재무 영향을 추측하기 이르다고 설명했다. IRA Part B는 2028년 1월까지 효력이 발생하지 않으며 MFP, 보상 변경, 바이오시밀러 유입 등은 불확실하다고 언급했다.
Q&A #5
경영진은 1분기 잉여현금흐름이 통상 운전자본·재고 시점 때문에 마이너스가 되지만, 이번 분기의 마이너스 약 3억7,000만 달러는 전년의 약 10억 달러보다 개선됐고 기술·AI 기반 운전자본 관리에서 구조적 개선을 보고 있다고 설명했다.
Q&A #6
분기별 진행에서 4분기가 달러 기준으로 가장 큰 분기가 될 수 있고, 처방 기술 솔루션의 4분기는 연간 검증 시즌이라고 설명했다. 2분기에는 노르웨이 매각에 따른 전년 대비 약 2,500만 달러 및 종양학·다중 전문과의 전년 U.S. Oncology Network 지분투자 매각이익 5,100만 달러 비교가 영향을 준다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 북미 제약 매출은 WAC 인하에 따른 브랜드 의약품 가격 하락과 브랜드-제네릭 전환의 영향을 받았으며, 회사는 WAC 변동이 의약품 판매가격으로 인식하는 매출에 영향을 준다고 설명했다.
- MedSurg 조정 영업이익은 제품 믹스와 일회성 관리비용 영향으로 20% 감소했으며, 2027회계연도 영업이익 성장 가이던스도 보합~4%로 제시됐다.
- 340B 개혁의 최종 구조와 시기, IRA Part B의 MFP·보상 변경·바이오시밀러 진입은 불확실하며, 경영진은 이들 정책 변화의 재무 영향을 추측하기 이르다고 밝혔다.
- 북미 제약의 1분기 강세에는 제네릭 부문의 예상보다 이른 우호 요인과 신제품 출시 시점 효과가 일부 포함됐다. 경영진은 조기 제네릭 혜택이 이후 분기에는 대가를 치를 수 있다고 언급했다.
- 2분기 종양학·다중 전문과 실적은 전년의 U.S. Oncology Network 지분투자 매각이익 5,100만 달러와 비교하게 되며, 노르웨이 사업 철수는 전년 2분기에 2,500만 달러의 영업이익을 기여했던 비교 기준 변화를 만든다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 상향된 2027회계연도 조정 EPS 44.20~45.00달러, 전사 매출 5~9% 성장 및 영업이익 9~13% 성장 가이던스를 북미 제약·종양학·처방 기술 솔루션의 모멘텀이 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
- 북미 제약에서 GLP-1 유통 성장, 안정적 이용률, 전문 부문 성장과 함께 하반기 가속 투자 및 신규 브랜드·브랜드-제네릭 전환의 시점 효과가 이후 분기 실적에 미칠 영향을 점검할 필요가 있다.
- Core Ventures 인수 효과를 제외한 종양학·다중 전문과 성장, Florida Cancer의 통합 성과, 1만4,000명 이상 공급자 기반에서의 유통·GPO·진료 관리 서비스 확대가 장기 목표와 부합하는지 지켜볼 필요가 있다.
- MedSurg의 Wellverse 전환과 분리 준비, Apollo 소수 지분 거래 이후 비지배지분 영향, 그리고 1~6% 매출 성장 및 보합~4% 영업이익 성장 가이던스의 이행을 확인할 필요가 있다.
- 잉여현금흐름이 연간 약 45억~49억 달러 가이던스를 향해 회복하는지, AI·기술 기반 운전자본 관리 개선과 약 50억 달러 자사주 매입 계획이 재무 유연성에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.