MCO2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

무디스 (Moody's Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-18 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Moody's는 2025년 매출이 77억 달러를 넘어서며 전년 대비 9% 성장했고, 조정 영업이익률은 51.1%로 300bp 확대됐으며, 조정 희석 EPS는 14.94달러로 20% 증가한 기록적 실적을 발표했다. 4분기 Moody's Investors Service(MIS) 매출은 전년 동기 대비 17% 증가했고 거래 매출은 22% 늘었다. 강한 투자등급 회사채, 프로젝트·인프라 금융, 사모신용 활동과 더 유리한 거래 구성이 실적을 이끌었다. Moody's Analytics(MA)는 2025년 매출 9% 성장, ARR 35억 달러와 8% 성장, 조정 영업이익률 33.1%를 기록했다. 회사는 AI 지원 대출·KYC·보험 워크플로와 독점 데이터의 고객 내 확장을 장기 성장 동력으로 제시했다. 2026년에는 MIS의 높은 한 자릿수 매출 성장, MA의 중간 한 자릿수 성장 상단, 전사 매출의 높은 한 자릿수 성장과 조정 희석 EPS 16.40~17.00달러를 전망했다. 동시에 약 20억 달러의 자사주 매입, 분기 배당 10% 인상 및 잉여현금흐름의 최소 90% 주주환원을 계획했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 전사 매출은 77억 달러를 넘어서 전년 대비 9% 증가했으며, MIS와 MA 모두 매출이 9% 성장했다. 전사 조정 영업이익률은 51.1%로 전년보다 300bp 높아졌다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025년 조정 희석 EPS는 14.94달러로 전년 대비 20% 증가했다. 회사는 2022년 이후 3년간 이익이 70% 성장해 약 20%의 연평균 성장률을 기록했다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	MA의 2025년 조정 영업이익률은 33.1%로 240bp 개선됐고, ARR은 35억 달러로 8% 증가했다. 유기적 불변환율 반복 매출 성장률도 8%였으며, 회사는 ARR이 환율과 M&A를 정규화한 미래지향적 반복계약 지표라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	MA의 4분기 반복 매출은 전년 동기 대비 11% 증가해 분기 매출의 97%를 차지했고, 조정 마진은 약 36%로 190bp 확대됐다. 경영진은 높은 반복 매출 비중과 실행 규율이 마진 개선을 뒷받침했다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	MIS의 4분기 매출은 전년 동기 대비 17%, 거래 매출은 22%, 반복 매출은 9% 증가했다. MIS의 연간 조정 영업이익률은 63.6%로 350bp 확대됐다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 전체 발행이 낮은 한 자릿수 비율로 증가하고, 부채 조달 M&A 발행은 40~45% 증가할 것으로 가정했다. MIS 매출은 높은 한 자릿수 성장, 조정 영업이익률은 약 65%로 2025년보다 150bp 확대될 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	MA의 2026년 보고 매출은 중간 한 자릿수 성장 범위의 상단으로 예상했다. 2025년 12월 완료된 학습 솔루션 매각이 MA 보고 매출 성장률에 180bp 역풍을 주며, 이를 제거하고 환율 영향을 조정한 유기적 불변환율 반복 매출 성장은 높은 한 자릿수로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	MA의 2026년 조정 영업이익률 가이던스는 34~35%로 중간값 기준 약 150bp 개선을 뜻한다. 회사는 AR과 ARR이 모두 높은 한 자릿수 성장할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	전사 2026년 매출은 높은 한 자릿수 성장, 조정 영업이익률은 50~53%, 조정 희석 EPS는 16.40~17.00달러로 제시됐다. EPS 범위의 중간값은 2025년 대비 약 12% 성장을 의미하며, 유효세율은 23~25%로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2026년 잉여현금흐름은 28억~30억 달러로 중간값 기준 13% 성장을 예상했다. 뉴욕 본사와 런던 사무공간 조성으로 CapEx가 약 1억 달러 늘어나는 가정이 포함됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	MIS 발행은 2026년 상반기에 전체의 50%대 중반이 발생하고 상반기에는 전년 대비 높은 한 자릿수 성장, 하반기에는 중간 한 자릿수 감소할 것으로 예상했다. MIS 매출은 매 분기 전년 대비 성장하며 상반기에는 10%대 중반, 하반기에는 낮은 한 자릿수 성장을 전망했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

2025년 Moody's는 6조6천억 달러의 부채에 등급을 부여해 사상 최고치를 기록했다. 인프라, AI 주도 데이터센터, 에너지 금융·전환 금융 및 사모신용이 주요 투자·발행 수요로 언급됐다.
MIS의 4분기 강세는 기업금융 투자등급 자산군의 기록적 발행에서 비롯됐다. 스프레드 축소, 강한 투자자 수요 및 하이퍼스케일러의 대형 점보 거래가 배경이었고, 프로젝트·인프라 금융도 거의 기록적인 발행을 보였다.
사모신용 매출과 MIS 관련 사업은 2025년에 거의 60% 성장했다. 4분기에는 펀드금융과 유동화를 중심으로 모든 자산군의 사모신용 활동이 40% 늘었으며, 회사는 Blackstone의 15억 달러 사모신용 CLO에서 유일한 신용평가사였다고 밝혔다.
MA의 Decision Solutions는 KYC·보험·은행을 포함하며 MA 총 AR의 약 45%를 차지하고 두 자릿수 AR 성장을 기록했다. KYC는 2025년 말 15% 성장, 은행은 8% 성장, 보험은 7% 성장, Research & Insights는 8% 성장, Data & Information은 7% 성장했다.
CreditLens는 2025년 성장률이 20%에 근접해 은행 포트폴리오 내 가장 빠르게 성장한 제품이었다. AI 지원 대출 제품군의 적격 갱신 고객 중 약 3분의 2가 전환했고 평균 업리프트는 약 67%였다.
보험 사업은 고해상도 모델과 클라우드 기반 Intelligent Risk Platform 수요로 2025년 AR이 7% 증가했고, 지난 2년 누적 증가율은 21%였다. 회사는 RMS 인수 때 제시한 2025년까지 연간 환산 매출 1억5천만 달러 추가 목표를 달성하고 소폭 초과했다고 밝혔다.
MA는 12월 학습 솔루션 사업 매각을 완료했고, 다른 은행 상품과의 교차판매 기회가 제한적인 규제 보고 사업의 매각도 발표했다. 회사는 이를 대출·신용 의사결정, KYC·컴플라이언스 및 보험에 대한 집중 강화로 설명했다.

경영진은 AI가 의사결정 인터페이스가 될수록 정확성·설명가능성·감사 가능성을 갖춘 신뢰할 수 있는 맥락의 가치가 커진다고 봤다. Moody's는 독점 데이터, 분석, 모델을 연결한 지식 그래프와 '신뢰할 수 있는 맥락 계층'을 구축해 고객 워크플로에 더 깊이 내장하려 한다.
회사는 콘텐츠를 자체 애플리케이션뿐 아니라 Salesforce, ServiceNow, Coupa, Intapp, Databricks 등 제3자 플랫폼과 고객 AI 환경에 스마트 API, MCP 및 전문 에이전트로 제공하고 있다고 밝혔다. 2026년에는 에이전트 준비 데이터 전담 영업팀도 신설했다.
독립형 생성형 AI 또는 에이전틱 솔루션을 하나 이상 구매하거나 업그레이드한 고객의 유지율은 97%였고, 이 고객군은 다른 고객 기반보다 약 두 배 빠르게 성장했다. 또한 가장 큰 전략 고객은 4분기 MA 전체 순성장의 30% 이상을 기여했고 연간 성장률이 나머지 MA 고객 기반의 약 두 배였다고 설명했다.
경영진은 Orbis 등 데이터 자산의 방어력으로 비공개 데이터, 장기간 축적한 라이선스·IP 권리, 관할권별 의미 해석과 규제 준수, 엔터티 해소·소유권 추론 및 역사적 깊이를 들었다. AI가 자동 데이터 수집을 지원하더라도 이러한 데이터의 큐레이션과 거버넌스는 쉽게 복제되지 않는다는 입장이다.
MA는 좌석 수 기반 라이선스를 사용해 오지 않았고 가치 기반 가격을 지향해 왔다고 밝혔다. 경영진은 AI가 고객의 인력 효율성을 높일 경우 그 가치 일부를 포착할 수 있도록 성과에 더 연동된 소비 기반 가격 요소를 시험하고 있다고 설명했다.
2026년 제품 성장의 중심으로는 CreditView에서 Moody's View로의 이전, CreditLens 확장과 자동 신용 메모·조기경보 기능, Moody's for Compliance 기반의 모듈형 컴플라이언스 제품, Intelligent Risk Platform·Risk Data Lake·CatBond 모델링 및 등급 방법론이 제시됐다.

회사는 2026년에 약 20억 달러 규모의 자사주 매입과 분기 배당 10% 인상을 예상하며, 잉여현금흐름의 최소 90%를 주주에게 환원하는 것을 자본 계획으로 제시했다.
회사는 최근 업종 내 시장 활동, 강한 펀더멘털 및 지속 성장 전망을 감안해 해당 수준에서 적극적으로 자사주를 매입할 것이라고 밝혔다.
규제 보고 사업 매각이 2026년 중반에 종결될 것으로 예상하며, 매각대금 일부는 추가 자사주 매입에 재배치할 계획이다. 거래 종결 시점에 따라 조정 EPS에는 5~10센트의 소폭 영향이 예상된다고 설명했다.

2025년 전사 매출 9% 성장, 조정 영업이익률 300bp 확대 및 조정 희석 EPS 20% 증가는 기록적인 연간 성과를 보여준다.
MIS의 4분기 매출 17% 성장과 거래 매출 22% 증가는 투자등급 발행, 프로젝트·인프라 금융 및 사모신용 수요가 강했던 발행 환경을 반영한다.
MA의 반복 매출은 4분기 매출의 97%를 차지했고 11% 성장했으며, 분기 조정 마진은 약 36%로 190bp 확대됐다. 반복성 확대와 수익성 개선이 동시에 나타났다.
AI 지원 대출 제품군 전환률, 97% 유지율의 AI 고객군, 약 두 배 빠르게 성장한 대형 전략 고객은 고객 워크플로 내 데이터·분석 솔루션의 확장 가능성을 보여주는 선행지표로 제시됐다.
2026년에는 MIS·MA·전사 모두 매출 성장과 마진 확대를 전망하고, 최소 90%의 잉여현금흐름 주주환원 계획을 병행한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 MA 포트폴리오의 추가 정리 가능성을 배제하지 않았다. 대출·신용 의사결정, KYC·컴플라이언스 및 보험은 가장 강한 역량과 깊은 고객 관계가 있어 집중할 영역으로 제시했고, 비핵심 자산은 정리해 확장 가능한 기회에 자원을 집중할 수 있다고 답했다.

Q&A #2

AI 매출화에 관한 질문에 회사는 4분기 ARR이 3분기와 같은 수준이었다고 답했다. 은행·리서치·데이터는 2025년에 다소 가속했지만 보험과 KYC에는 역풍이 있었으며, DOGE 관련 영향이 KYC의 일부 역풍이었다고 설명했다.

Q&A #3

MA의 AI 수요는 대형 전략 고객과 AI 솔루션 구매·업그레이드 고객군의 약 두 배 빠른 성장에서 먼저 나타난다고 설명했다. 경영진은 이 고객들이 자체 AI 워크플로와 포털에서 Moody's 콘텐츠를 활용하고 있으며, 시간이 지나 고객 기반 전반으로 확산될 것으로 기대했다.

Q&A #4

Tier 1 은행은 CreditLens 같은 소프트웨어 대신에도 Moody's 데이터·모델을 채운 스마트 API, MCP 및 전문 에이전트를 AI 워크플로에 넣기를 원할 수 있는 반면, Tier 3 은행에는 AI 지원 대출 소프트웨어 플랫폼을 제공할 수 있다고 설명했다. 경영진은 소프트웨어가 단순 비즈니스 로직이 아니라 콘텐츠 전달 채널이라는 점에서 AI 경쟁을 상대적으로 덜 우려한다고 밝혔다.

Q&A #5

학습 솔루션 매각은 2026년 전사 매출 성장률에 약 1%포인트, MA 매출 성장률에 약 2%포인트 역풍을 주며 대부분 일회성이라고 설명했다. 규제 보고 사업 매각은 현 가이던스에 반영되지 않았고 종결 시 MA 보고 매출 성장률에 약 2%포인트 역풍, 전사 조정 비용 성장에 100bp 순풍, 전사 마진에 약 10bp 희석을 예상했다.

Q&A #6

MIS의 약 65% 조정 영업이익률 가이던스는 거래 매출 성장과 기술·데이터 투자에서 비롯된 운영 레버리지를 반영한다. 회사는 분석가에게 자동화 도구를 제공해 행정 업무를 줄이고 등급위원회·발행사 접촉에 시간을 더 쓰게 하는 동시에 사모신용 등을 위한 분석 인력, 방법론 및 기술 투자를 계속하겠다고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

MIS 실적과 2026년 가이던스는 자본시장 발행 환경에 의존한다. 회사는 2025년 초 관세 관련 불확실성으로 시장 주도의 일시적 공백을 겪었으며, 2026년 하반기에는 발행이 전년 대비 중간 한 자릿수 감소할 것으로 가정했다.
MA의 2026년 보고 매출 성장률에는 학습 솔루션 매각으로 인한 180bp 역풍이 포함된다. 향후 규제 보고 사업 매각까지 종결되면 MA 보고 매출 성장률에 추가 약 2%포인트 역풍이 예상되며, 이는 대부분 반복 매출이다.
MA의 2025년 포트폴리오 성장에는 보험과 KYC 역풍이 있었고, KYC 일부에는 DOGE 관련 영향이 있었다. AI에 대한 높은 참여가 아직 모든 사업부의 즉각적인 ARR 가속으로 전환됐다고 단정하기는 어렵다.
AI 기업과 수직형 LLM이 MA 소프트웨어·워크플로 사업을 복제할 수 있다는 투자자 우려에 대해 경영진은 데이터·거버넌스 해자를 강조했지만, 자동화와 고객의 콘텐츠 소비 방식 변화에 맞춘 제품 전달·가격 모델 실행은 계속 필요한 과제다.
2026년 잉여현금흐름 가이던스에는 뉴욕 본사와 런던 사무공간 관련 CapEx 약 1억 달러 증가가 반영돼 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 MIS 발행·매출의 상반기 편중 가정과, 상반기 높은 한 자릿수 발행 성장 및 하반기 중간 한 자릿수 발행 감소가 실제 자본시장 환경에서 어떻게 전개되는지 점검할 필요가 있다.
하이퍼스케일러·AI 데이터센터, 사모신용, 프로젝트·인프라 금융의 발행 활동이 MIS의 높은 한 자릿수 매출 성장과 약 65% 조정 영업이익률 가이던스를 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
MA에서 KYC, 은행, 보험, Research & Insights 및 Data & Information의 AR 성장률과 DOGE 관련 영향의 해소 여부, 그리고 CreditLens·AI 대출 제품군의 갱신 및 업리프트 지속성을 추적할 필요가 있다.
AI 솔루션 구매·업그레이드 고객의 높은 유지율과 성장률이 전사 ARR 및 보고 매출 성장으로 얼마나 전환되는지, 그리고 스마트 API·MCP·전문 에이전트 판매가 고객별로 어떻게 확장되는지 확인할 필요가 있다.
학습 솔루션 매각의 180bp MA 매출 성장 역풍과 규제 보고 사업 매각의 예상 종결 시점·가이던스 반영, 그리고 매각 이후 MA의 프로포마 성장·마진 프로필을 점검할 필요가 있다.
소비 기반 가격 실험, 지식 그래프와 신뢰할 수 있는 맥락 계층 구축, Orbis·독점 데이터의 고객 워크플로 통합이 AI 경쟁 환경에서 가격 결정력과 장기 유지율에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.

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