MCO2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

무디스 (Moody's Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Moody's Corporation은 2026년 1분기에 Moody's Investors Service(MIS)와 Moody's Analytics(MA) 모두 매출이 전년 동기 대비 8% 증가했고, 조정 영업이익률은 150bp 상승한 53.2%, 조정 희석 EPS는 13% 증가한 4.33달러를 기록했다. MIS의 등급 부여 발행액은 1분기 사상 처음으로 2조 달러를 넘었고, MA는 보고 기준 매출 8% 성장과 함께 ARR 36억 달러, 전년 대비 8% 성장을 기록했다. 회사는 시장 변동성이 주로 4월에 그치고 2~3분기 발행이 회복된다는 전제 아래 연간 매출·조정 영업이익률·조정 희석 EPS 가이던스를 유지했으며, 2026년 자사주 매입 전망은 약 25억 달러로 5억 달러 상향했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 연결 조정 영업이익률은 53.2%로 전년 동기 대비 150bp 상승했으며, 조정 희석 EPS는 4.33달러로 13% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	MA 매출은 보고 기준 8%, 유기적 불변환율 기준 6% 증가했다. 반복 매출은 보고 기준 11%, 유기적 불변환율 기준 7% 늘어 MA 매출의 98%를 차지했고, 거래 매출은 학습 사업 매각 및 반복 매출 중심의 포트폴리오 전환으로 54% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	MA의 1분기 말 ARR은 36억 달러로 전년 대비 8% 증가했다. 분기 유지율은 대규모 정부·ESG 관련 이탈의 기저효과로 전년 대비 200bp 개선된 96%였고, 최근 12개월 유지율은 95%로 2025년 4분기보다 1%p 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	MA 조정 영업이익률은 32.5%로 전년 동기 대비 250bp 상승했다. MIS 조정 영업이익률은 66.7%였으며, 강한 영업 레버리지, 비용 관리 및 분석 생산성을 높이는 기술 투자가 배경이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	MIS에서 거래 매출은 전년 대비 8%, 반복 매출은 9% 증가했고, 등급 부여 발행액은 6% 늘었다. 신규 최초 위임은 20% 증가해 향후 반복 매출의 선행 지표로 제시됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	1분기 잉여현금흐름은 8억4,400만 달러로 전년 동기 대비 26% 증가했고, 자사주 매입과 배당을 합쳐 약 17억 달러를 주주에게 환원했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 연결 매출 성장률을 기존의 높은 한 자릿수 범위로 유지했지만, MA 규제 솔루션 사업 매각 영향을 반영하면 연간 연결 성장률은 그 범위의 하단에 가까울 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	MA는 규제 솔루션 사업 매각을 4월 30일 완료할 것으로 예상하며, 그 기여분을 보고 매출 전망에서 제외했다. 이에 따라 MA 보고 매출 성장률은 기존 중간 한 자릿수 가이던스의 하단으로 향하지만, ARR 및 유기적 불변환율 반복 매출 성장 전망은 높은 한 자릿수로 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2분기 MIS 매출 성장률은 10%대 초중반, 조정 희석 EPS는 4.15~4.30달러로 예상했다. 시장 변동성이 4월을 넘어 지속되면 연간 MIS 매출 성장은 5%대 중반으로 완화되고 조정 희석 EPS는 연간 가이던스 하단에 가까워질 수 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	MA 조정 영업이익률은 계절성에 따라 2분기에 소폭 상승하고 하반기에 더 크게 확대될 것으로 예상했다. 연결 조정 영업이익률은 MIS 매출 계절성에 따라 2~3분기에 연간 가이던스 중간값을 웃돈 뒤 4분기에 하락할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	연간 세율 가이던스는 23%~25%로 유지했고, 2분기 세율은 그 범위 상단을 예상했다. 구조조정 및 기타 비용은 2분기에 1분기와 대체로 비슷하고 하반기에는 계절적 요인으로 증가할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	MIS 발행 전망은 2026년 상반기에 전년 동기 대비 높은 한 자릿수 증가, 하반기에 중간 한 자릿수 감소이며, MIS 매출은 모든 분기에 전년 대비 증가하되 상반기에는 10%대 초반, 하반기에는 중간 한 자릿수 증가를 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

MA Decision Solutions는 MA ARR의 약 44%를 차지하며 ARR 10% 성장했다. KYC ARR은 기존 은행 고객 내 침투와 금융서비스 외 확장으로 13%, Banking ARR은 대출 솔루션의 고성장 후반대 성장에 힘입어 10% 증가했다.
MA Insurance ARR은 고해상도 모델과 Intelligent Risk Platform의 클라우드 제공 수요에 힘입어 7% 성장했고, Research and Insights ARR도 Moody's View와 EDFX의 채택 확대로 7% 증가했다. Data and Information ARR은 6% 성장했다.
MIS 투자등급 매출은 전년 대비 33%, 투기등급 매출은 31% 증가했다. 상위 5대 하이퍼스케일러의 연초 이후 발행은 이미 2025년 연간 수준을 넘었으며, 대형 AI 관련 자금조달을 포함한 하이퍼스케일러 발행은 빈번한 투자등급 발행자 가격 체계와 유사한 믹스를 갖는다고 경영진은 설명했다.
MIS의 공공·프로젝트·인프라 금융 매출은 인프라 금융에 힘입어 8% 증가했고, 인프라 금융은 최근 10년 중 두 번째로 강한 분기를 기록했다. 에너지 전환, 운송 및 AI 관련 인프라 자금 수요가 동인으로 언급됐다.
MIS 금융기관 매출은 소폭 증가했고 펀드·자산운용은 사모신용 활동으로 견조했다. 반면 은행대출 매출은 강한 연초 이후 3월 활동 둔화로 감소했으며, 구조화금융 매출은 EMEA의 대형 AMBS·RMBS 거래가 미국 CMBS·CLO, 특히 리파이낸싱 약세를 상쇄하면서 소폭 감소했다.

경영진은 AI 기반 인프라, 사모신용, 에너지 전환, 신흥시장에 연계된 장기 자금조달 수요가 등급 발행의 구조적 기반이라고 설명했다. 지정학적 변동성은 발행 시점에 영향을 줄 수 있으나, 수요 자체는 단기 사이클이 아니라고 평가했다.
Moody's는 ChatGPT Enterprise, Claude, AWS Marketplace, Microsoft 365 Copilot 등 기업 AI 환경으로 라이선스 인텔리전스를 제공하는 MCP 기반 유통을 확대하고 있다. 여러 대형 금융기관이 에이전트 사용 준비형 데이터를 시험 중이며, 회사는 연중 이를 매출 계약으로 전환하는 것을 목표로 한다고 밝혔다.
AI 기반 대출 솔루션 ARR은 전년 대비 18% 증가했다. 회사는 AI를 신용등급위원회 이전의 재무제표 전개, 데이터 수집 등 분석 업무흐름에 적용해 효율과 분석 인사이트를 높이고 있으나, 신용등급 결정에는 인간의 판단과 강한 통제 환경을 유지한다고 설명했다.
Christina Kosmowski가 6월 Moody's Analytics CEO로 취임할 예정이다. Andy Frepp은 임시 사장으로서 전환 기간에 연속성과 사업 추진력을 제공했다고 경영진은 밝혔다.
회사는 MA 내 제품 개발과 영업·시장진출 자원을 대출, 의사결정용 데이터, 보험 언더라이팅 등 고성장 영역으로 재배치하고, 일부 성숙 제품은 고객 서비스를 유지하면서 유지관리 중심으로 운영하겠다고 설명했다.

회사는 1분기에 약 15억 달러의 자사주를 매입했고, 배당과 합쳐 약 17억 달러를 주주에게 환원했다.
1분기 매입 집행을 반영해 2026년 자사주 매입 가이던스를 5억 달러 상향한 약 25억 달러로 제시했다. 연말까지 잉여현금흐름의 약 110%를 주주에게 환원할 궤도를 유지하고 있다고 밝혔다.
경영진은 강한 대차대조표가 규율 있는 자본환원을 유지하는 동시에 성장 투자에 유연성을 제공한다고 설명했다.

MIS와 MA가 모두 8% 매출 성장했고, 연결 조정 영업이익률은 150bp 확대, 조정 희석 EPS는 13% 증가해 매출 성장과 수익성 개선이 동시에 나타났다.
MIS 등급 부여 발행액의 2조 달러 돌파, 투자등급 매출 33% 증가, 투기등급 매출 31% 증가는 강한 자본시장 활동을 보여준다.
MA ARR 36억 달러와 8% 성장, 96%의 분기 유지율, Decision Solutions·KYC·대출 솔루션의 성장 및 AI 유통 파트너십 확대는 반복 매출 기반의 확장 신호다.
잉여현금흐름이 26% 증가한 8억4,400만 달러를 기록했고, 2026년 자사주 매입 전망을 약 25억 달러로 상향한 것은 현금창출력과 자본환원 여력을 뒷받침한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 1분기에 비정상적인 선발행은 없었다고 설명했다. 투자등급 시장은 열려 있으며, 은행들이 언급한 1분기 이연 거래의 일부가 5~6월에 재개될 수 있다고 봤다. 다만 투기등급 발행은 신용 스펙트럼 상위권을 선호하는 더 높은 선별성이 있다고 밝혔다.

Q&A #2

사모신용 관련 MIS 매출은 전년 대비 80% 이상 증가했다. 경영진은 신용 스트레스가 커질수록 투자자가 펀드 내 대출에 대한 독립적인 제3자 신용평가를 요구하는 수요가 늘고 있다고 설명했으며, 일부 거래가 사모시장에서 더 저렴한 공모시장으로 이동했다고 덧붙였다.

Q&A #3

KYC ARR 13% 성장에는 전년의 대형 신규 계약에 따른 어려운 비교 기준이 있었다. 회사는 Moody's for Compliance의 신규 사용 사례와 출시를 바탕으로 연중 KYC ARR 성장률이 10%대 중반으로 회복될 것으로 예상했다.

Q&A #4

MA 유기적 반복 매출 성장률은 ARR 성장률과 대체로 근접해지고 있으나, 학습 사업 매각과 서비스·통합 업무의 파트너 이전으로 거래 매출은 2026년과 2027년에도 두 자릿수 감소가 이어질 것으로 설명했다. 장기 소프트웨어 계약의 온프레미스 매출 인식은 분기별 변동성을 만들 수 있다.

Q&A #5

경영진은 규제기관과 고객이 AI 배포의 통제·감사가능성을 요구한다고 설명했다. AI가 대출 승인, 보험 가격 또는 신용등급처럼 직접 결정을 내리는 경우에는 모델 편향, 데이터, 거버넌스와 인간 개입 여부에 대한 감독 민감도가 더 높다고 밝혔다.

Q&A #6

3월 투자등급 발행의 80%가 6일에 집중됐다고 언급하며, 경영진은 위험선호 창이 열릴 때 대기하던 자금조달 수요가 시장에 유입된다고 설명했다. 이란 전쟁 등 지정학적 변수로 인한 변동성이 5월까지 지속되고 5월 발행이 크게 약해질 경우 가이던스 달성 확신은 낮아질 수 있다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

지정학적 변동성이 발행 시점을 지연시키거나 축소할 수 있다. 회사의 기본 시나리오는 변동성이 4월에 대부분 국한된다는 것이며, 이를 넘어 지속되면 MIS 매출과 조정 EPS가 가이던스 하단에 가까워질 수 있다.
MA 거래 매출은 학습 사업 매각과 서비스·통합 업무의 파트너 이전으로 1분기에 54% 감소했고, 경영진은 이러한 두 자릿수 감소가 2026년과 2027년에도 이어질 것으로 예상했다.
은행대출 매출은 3월 활동 둔화로 감소했고, 미국 구조화금융의 CMBS·CLO 활동 약세와 특히 리파이낸싱 약세가 EMEA의 강한 거래를 일부 상쇄했다.
AI 도입은 효율과 인사이트 기회를 제공하지만, 규제기관과 대형 규제 산업 고객의 통제·거버넌스·감사가능성 요구로 직접적인 의사결정 영역의 도입 속도는 더 느릴 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

4월 이후 지정학적 변동성의 지속 여부와 2~3분기 MIS 발행 회복이 연간 매출·조정 EPS 가이던스 유지 전제를 충족하는지.
MA 규제 솔루션 사업 매각 완료 후 보고 매출 성장률의 하단 이동과, 높은 한 자릿수 ARR·유기적 불변환율 반복 매출 성장의 유지 여부.
MCP 기반 AI 유통의 대형 금융기관 시험이 계약·매출로 전환되는 속도와 Moody's for Compliance·대출 솔루션의 성장 기여.
KYC의 10%대 중반 성장 회복, 사모신용 관련 수요의 지속성, 그리고 하이퍼스케일러·AI 인프라 발행 확대가 MIS 매출 믹스와 성장에 미치는 영향.
약 25억 달러의 2026년 자사주 매입과 잉여현금흐름의 약 110% 주주환원 계획의 집행 여부.

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