MO2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

알트리아 그룹 (Altria Group, Inc.) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-07-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Altria는 2026년 2분기 조정 희석 EPS를 전년 동기 대비 2.8% 늘린 1.48달러, 상반기에는 4.9% 늘린 2.80달러를 기록했다. 연소형 제품의 이익 성장과 ON 중심 무연 포트폴리오 실행이 실적을 뒷받침했다. 회사는 2026년 연간 조정 희석 EPS 가이던스 하단을 올려 5.61~5.72달러(2025년 5.42달러 대비 3.5~5.5% 성장)로 제시했다. 상반기 실적과 연간 계획에 대한 자신감을 이유로 들었지만, 니코틴 소비자의 구매 여건은 계속 점검하겠다고 밝혔다. 상반기 배당과 자사주 매입을 합친 주주환원액은 약 39억 달러였으며, 회사는 무연 포트폴리오 확대, 전통 담배 사업의 수익성, 불법 제품 단속 강화가 향후 기회에 대한 자신감을 뒷받침한다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	연소형 제품 부문의 조정 영업회사이익(OCI)은 2분기 전년 동기 대비 2.4% 증가한 30억 달러, 상반기에는 4.2% 증가한 57억 달러였다. 조정 OCI 마진은 각각 64.8%, 64.9%로 확대됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	보고 기준 미국 내 담배 물량은 2분기 3.2%, 상반기 2.8% 감소했다. 유통 재고 이동을 조정한 회사 추정 감소율은 각각 4.5%, 4.0%였고, 회사가 같은 기준으로 추정한 산업 감소율은 두 기간 모두 5%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	구강용 담배 제품 부문의 조정 OCI는 on PLUS 입문 체험 제안 투자와 어려운 비교 기준의 영향으로 2분기 8.0%, 상반기 4.2% 감소했다. 조정 OCI 마진은 각각 66.7%, 67.0%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	구강용 담배 제품 부문의 보고 출하량은 ON 성장보다 MST 물량 감소가 더 커 2분기 8.5%, 상반기 6.0% 감소했다. 유통 재고 이동 조정 후 회사 추정 감소율은 각각 약 2.0%, 5.5%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	ABI의 2분기 조정 지분법이익은 1억5,800만 달러로 전년 동기 대비 21.5% 증가했다. 6월 30일 기준 부채/EBITDA 비율은 1.9배로, 약 2배라는 회사 목표와 부합했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	Altria는 2026년 연간 조정 희석 EPS를 5.61~5.72달러로 전망했다. 이는 2025년 조정 희석 EPS 5.42달러를 기준으로 3.5~5.5% 성장에 해당하며, 기존 연간 가이던스의 하단을 올린 것이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	회사는 수출 물량과 수입 담배에 지급한 세금·관세 관련 환급이 하반기에 더 높아지고 3분기와 4분기에 더 균형 있게 반영될 것으로 예상했다. 2분기 환급이 전분기와 같은 수준이었던 것은 크레딧 신청 시점, 제품 단계적 배치 및 재고 이동에 따른 시점 요인이라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	on PLUS 12밀리그램의 3분기 전국 확대와 4분기 맛 확장은 추가 투자를 요구할 것으로 봤다. 회사는 소비자의 재무 건전성과 구매 행동을 계속 주시하겠다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

니코틴 파우치는 지난 6개월간 회사 추정 구강용 담배 카테고리 물량 6% 증가를 이끌었다. 2분기 니코틴 파우치 카테고리는 8.1%포인트 확대돼 전체 구강용 카테고리의 거의 60%를 차지했다.
Helix의 ON 보고 출하량은 2분기 4,990만 캔으로 유통 재고 이동 영향에 전년 대비 4.2% 감소했으나, 상반기 누계는 on PLUS 전국 확대 초기 효과를 반영해 5.1% 증가했다. ON 소매 점유율은 8.6%로 전분기 대비 0.8%포인트, 전년 동기 대비 0.3%포인트 상승했다.
Helix는 on PLUS를 전국 12만 개 매장으로 확대했다. 2분기에 플로리다·노스캐롤라이나·텍사스에서 세 가지 맛의 12밀리그램 제품 출하를 재개했으며, 3분기 전국 확대와 4분기 블루베리 민트·망고 파인애플부터 시작하는 6·9·12밀리그램 맛 확장을 계획했다.
PM USA의 2분기 Marlboro 프리미엄 부문 점유율은 59.6%로 전년과 같고 전분기보다 0.1%포인트 높았다. BASIC 소매 점유율은 전분기 대비 0.3%포인트, 전년 동기 대비 2.3%포인트 확대됐으며, PM USA 전체 소매 점유율은 전분기 대비 0.1%포인트, 전년 동기 대비 0.3%포인트 늘었다.
연소형 가격 실현율은 2분기 4.5%였다. Marlboro의 강한 순가격이 견인했으나 BASIC 물량 성장에 따른 믹스가 일부 상쇄했다. Middleton의 보고 출하량은 2분기 5% 증가한 반면, 다른 제조업체를 합친 대형 대중 시가 산업 물량은 6.4% 감소했다.
구강용 담배 제품 부문의 소매 점유율은 2분기와 상반기 모두 29.0%로 전분기 대비 안정적이었다. 회사는 ON 성장과 MST 브랜드의 회복력을 반영한 결과로 설명했으며, Copenhagen은 습식 무연 담배 프리미엄 부문 리더십을 유지했다.

회사는 FDA의 전자증기 및 니코틴 파우치 제품 단속 우선순위 업데이트를 규제 명확성과 투명성을 높이는 긍정적 조치로 평가했다. 정식 허가를 대체하지는 않지만, FDA 심사가 진전된 제품을 규제 감독을 회피하는 제품과 다르게 다뤄야 한다는 점을 인정한다고 설명했다.
NJOY ACE는 ITC 특허 문제로 시장에서 철수했으나, 회사는 더 이상 해당 네 특허를 침해하지 않고 관세국경보호청도 이 관점에 동의한다고 밝혔다. 보완 PMTA를 제출했으며, 시점은 발표하지 않았지만 NJOY ACE로 전자증기 시장에 재진입할 계획이라고 말했다.
회사는 ON Classic과 on PLUS가 모두 니코틴 포트폴리오에서 중요한 역할을 한다고 봤다. ON Classic은 더 작고 건조하며 현재 니코틴 강도가 낮고, on PLUS는 더 큰 파우치·높은 니코틴 강도·더 습한 사용감을 제공한다고 설명했다.
회사는 전자증기가 미국의 장기 담배 위해 감소에 역할을 할 수 있다고 보지만, 시장 재진입과 제품 혁신에는 불법 제조업체에 대한 지속적 단속과 FDA의 제품 허가가 중요하다고 밝혔다.

Altria는 상반기에 배당금 약 36억 달러를 지급하고 3억3,500만 달러에 530만 주를 매입했다. 합산 주주환원액은 약 39억 달러였다.
2분기 말 현재 올해 말 만료되는 현 자사주 매입 프로그램에서 6억6,500만 달러가 남아 있었다.
회사는 배당 후 역사적으로 약 10억 달러의 잉여 현금이 남는다고 설명하며, 자본 효율적 사용처로 부채 관리, 자사주 매입, 무연 및 인접 사업 비전을 가속할 수 있는 M&A 기회를 검토한다고 밝혔다. 2026년과 2027년 채무 만기를 관리할 재무 여력이 있다고 평가했다.

조정 희석 EPS가 2분기와 상반기에 각각 2.8%, 4.9% 증가했고, 연소형 제품 부문의 조정 OCI와 조정 OCI 마진도 두 기간 모두 확대됐다.
ON 소매 점유율은 2분기 8.6%로 전분기 및 전년 동기 대비 모두 상승했고, on PLUS는 12만 개 매장으로 확대됐다. 회사는 초기 재구매율과 소비자 반응을 고무적으로 평가했다.
Marlboro의 프리미엄 부문 점유율이 유지되고 BASIC 및 PM USA 전체 소매 점유율이 확대됐다. 회사는 이를 장기 수익성을 겨냥한 전체 포트폴리오 전략의 성과로 봤다.
연방·주 단속, 불법 제품 압수 및 전자상거래·결제 플랫폼의 판매 제한 조치가 이어졌다. 회사는 이에 따라 불법 제품 주도의 전자증기 성장세가 완화되기 시작했고, 6월 말 성인 베이퍼 수는 약 2,000만 명으로 전년과 본질적으로 같다고 평가했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 하반기 수출 물량과 FET 크레딧 수혜가 늘고 3분기와 4분기에 균형 있게 나타날 것으로 예상했다. 2분기 환급 시점과 수출 물량이 일치하지 않은 데에는 크레딧 신청 시점, 제품 배치 및 재고 이동이 작용했다고 답했다.

Q&A #2

회사는 담배 물량 감소세 완화가 불법 일회용 전자증기 제품에 대한 단속 및 공급 차질, 그리고 이미 상당수 소비자가 해당 카테고리로 이동했다는 점에 따른 카테고리 간 이동 완화의 영향이라고 봤다. 그러나 미래 물량 추세를 예측하지는 않는다고 밝혔다.

Q&A #3

경영진은 ON Plus의 점유율 상승이 ON 포트폴리오에 추가적이라고 보고, ON 소비자·경쟁 파우치 소비자·더 큰 파우치와 높은 강도를 선호하는 MST 소비자에게 모두 호응을 얻고 있다고 답했다. ON Classic에서 일부 유입돼도 ON 제품군 안에 남는다는 점에서 문제가 없다고 설명했다.

Q&A #4

BASIC은 할인 부문에 참여하되 그 성장 자체를 가속하지 않는 방식으로, RGM을 이용해 압박받는 소비자를 선별하고 Marlboro에 미치는 영향을 최소화하도록 지원한다고 설명했다. Cowboy Cut도 가치에 민감한 Marlboro 및 프리미엄 소비자를 Marlboro 제품군 안에 유지하기 위한 수단으로 제시됐다.

Q&A #5

Marlboro의 2분기 소매가격은 전년 동기 대비 약 7% 상승했다고 경영진은 설명했다. PM USA의 4.5% 가격 실현율은 Marlboro의 강한 가격 실현에 BASIC의 물량·점유율 성장에 따른 믹스 영향이 일부 상쇄된 결과라고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

연소형 제품의 보고 기준 및 유통 재고 조정 기준 담배 물량은 2분기와 상반기 모두 감소했다. 지속적인 인플레이션과 높은 휘발유 가격은 특히 저소득 성인 흡연자의 가처분소득 압박 및 할인 부문으로의 다운트레이딩을 이끌었다.
구강용 담배 제품 부문의 조정 OCI와 출하량은 감소했다. 어려운 전년 비교 기준, ON 대비 큰 MST 물량 감소, 그리고 on PLUS 체험 제안 투자로 수익성이 압박받았다.
니코틴 파우치 시장은 경쟁사가 신제품과 맛을 출시하면서 경쟁이 치열해지고 있다. on PLUS의 추가 제품군 확장도 허가 절차와 계획된 출시를 전제로 한다.
불법 가향 일회용 전자증기 제품은 여전히 널리 퍼져 있으며, 전자증기 시장 재진입의 시점은 발표되지 않았다. 회사는 지속적 단속과 FDA 허가가 필요하다고 봤다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

on PLUS 12밀리그램의 3분기 전국 확대와 4분기 맛 확장이 ON의 소매 점유율, 출하량 및 구강용 담배 제품 부문의 수익성에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
소비자 재량지출 압박, 할인 부문 성장, BASIC의 비교 기준 상승이 Marlboro 점유율·연소형 가격 실현·담배 물량에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
하반기 수출 물량 및 FET 크레딧 수혜가 회사가 언급한 대로 증가하고 3분기와 4분기에 균형 있게 반영되는지 확인할 필요가 있다.
불법 전자증기 제품 단속의 지속성, NJOY ACE 보완 PMTA의 진행, FDA의 니코틴 파우치 및 전자증기 허가 환경이 무연 포트폴리오 실행에 미치는 영향을 관찰할 필요가 있다.
2026년 및 2027년 채무 만기 관리와 배당·자사주 매입·M&A 간 자본 배분의 실제 실행을 확인할 필요가 있다.

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