MOS2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
모자이크 (Mosaic Company (The) Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-05-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Mosaic의 2025년 1분기 순이익은 2억3,800만 달러, 조정 EBITDA는 5억4,400만 달러였다. 경영진은 강한 인산염 가격, 개선된 칼륨 가격, Mosaic Fertilizantes의 탁월한 성과를 주요 동인으로 들었으며, 1분기가 통상 연중 계절적으로 가장 부진한 분기라고 설명했다. 1분기 실현 가격은 인산염 톤당 623달러, 칼륨 톤당 223달러로 이전 가이던스 범위를 웃돌았다. 회사는 인산염 공급 제약과 견조한 수요, 주요 생산업체의 공급 축소 및 수요 강세가 가격을 뒷받침한다고 보며, 2025년 남은 기간의 사업 여건도 긍정적으로 전망했다. 회사는 인산염 설비의 신뢰성 회복과 생산 정상화, 브라질 시장 접근성 확대, Biosciences 성장, 비핵심 자산의 자본 재배분을 핵심 과제로 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 인산염 부문에서 미국산 블렌디드 록의 1분기 톤당 비용은 77달러였고, 톤당 현금 전환비용은 낮은 생산량과 신뢰성 복구를 위한 운영비 때문에 134달러였다. 회사는 생산량 회복에 따라 연말 런레이트 기준 전환비용을 톤당 95~100달러로 낮출 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 칼륨 부문의 1분기 톤당 생산 현금비용은 78달러로 전년 동기 72달러보다 높았다. Saskatchewan 한파로 철도 운송이 제약되고 완제품 창고가 가득 차 생산을 감축했으며, 가동 중단 중 수리·정비를 앞당기고 고정비 흡수율이 낮아진 영향이라고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | Mosaic Fertilizantes의 1분기 조정 EBITDA는 1억2,200만 달러였다. 미지급금과 통화 헤지의 외환 영향은 1,800만 달러 부정적이었으며, 2024년 4분기의 3,500만 달러 부정적 영향보다 축소됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 1분기 현금흐름은 2·3분기 판매 증가에 대비한 재고 약 1억6,000만 달러의 계절적 증가, 세금 및 이익배분 지급으로 부진했다. 회사는 연말 운전자본이 브라질 판매 증가와 원자재, 특히 유황 가격 상승으로 2024년 4분기보다 약 1억5,000만 달러 높을 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 인산염 생산량 가이던스 720만~760만 톤을 유지했고, 하반기 완전 생산능력 가동에 자신감을 표했다. Q&A에서 회사는 720만~740만 톤이라고도 언급했지만, 연간 가이던스를 하단으로 낮추는 의미는 아니라고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 인산염의 연말 런레이트 기준 현금 전환비용은 톤당 95~100달러, 칼륨의 생산 현금비용 목표는 톤당 64~69달러다. 회사는 칼륨의 연간 전체 비용은 목표 범위 안에 들고, 인산염의 연간 전체 비용은 1분기 비용이 높았던 탓에 목표 범위를 소폭 웃돌 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 브라질의 양호한 농가 경제성을 근거로 2025년 판매 물량이 약 15% 증가할 것으로 예상한다. Mosaic Fertilizantes의 2분기 EBITDA는 계절적 판매 증가, 정상화될 수 있는 유통 마진 및 외환 영향 축소를 전제로 1억5,000만 달러를 넘을 수 있다고 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | Mosaic Biosciences는 2025년 매출 7,000만 달러, 4분기 수익성 달성을 목표로 하며, 회사는 5년 후 EBITDA 2억 달러 목표도 언급했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 인산염은 1분기에 140만 톤을 생산했다. Bartow와 New Wales의 계획 정기보수 및 신뢰성 향상 작업으로 가동 중단이 있었지만, 3월은 지난 18개월 중 세 번째로 생산량이 높은 달이었고, 회사는 연간 생산량 전망 720만~760만 톤을 유지했다.
- New Wales의 석고 처리 시스템 첫 번째 라인은 시운전 문제로 예상보다 어려웠으나, 회사는 현재 New Wales와 Bartow에서 목표 가동률을 보고 있다고 밝혔다. 추가 석고 처리 작업을 상반기로 앞당겨 하반기 성과를 보호할 계획이다.
- Esterhazy의 연간 40만 톤 규모 Hydrofloat 프로젝트는 하반기 저비용 물량을 늘릴 예정이며, 회사는 칼륨 톤당 생산 현금비용 목표 64~69달러를 유지했다. 이후 Q&A에서 이 목표 범위 진입 시점은 2분기가 아니라 하반기인 3·4분기라고 정정했다.
- 브라질의 Mosaic Fertilizantes는 Patrocínio의 새 광산 계획과 Cajati 성과 개선으로 광산 비용을 낮추고 고가의 록 수입을 중단했다. 7월 가동 예정인 Palmeirante 블렌딩 공장은 북부 지역 성장과 점유율 확대를 지원할 것으로 예상되며, 해당 시설의 올해 추가 물량 가운데 50% 이상은 이미 판매됐다.
- Mosaic Biosciences는 기존 제품 판매와 신제품 출시로 1분기 매출이 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했으며, 회사는 연간 매출도 두 배 성장할 궤도라고 밝혔다. Neptunion 생물자극제는 4월 말 중국에 출시됐고 인도와 브라질에서는 등록 절차가 진행 중이다.
- 경영진은 글로벌 무역정책 불확실성에도 전 세계 핵심 재배 지역의 비료 수요가 강하며, 브라질에서의 오랜 운영 이력, 시장 접근성 및 공급망 민첩성이 변화하는 무역 흐름을 헤쳐 나갈 전략적 장점이라고 평가했다.
- 회사는 중국의 리튬인산철(LFP) 생산이 1분기에 전년 동기 대비 55% 늘어 수출 가능한 인산염 물량을 제한한다고 설명했다. 인도의 인산염 수입은 더 우호적인 정책 아래 전년 대비 40% 증가한 640만 톤의 역사적 정상 수준으로 회복할 것으로 예상했다.
- 경영진은 2023년 기준선 대비 연간 1억5,000만 달러 런레이트 비용절감 목표 중 약 60%, 즉 9,000만 달러를 달성했다고 밝혔다. 새 소프트웨어 플랫폼 도입 뒤 자동화를 시작하면 판관비 절감이 3분기에 가속되고, 연간 판관비는 감소할 것으로 예상했다.
- 브라질 시장의 성장 기회에도 고금리와 신용 문제가 역풍으로 남아 있으며, 회사는 성장 과정에서 신용 위험을 규율 있게 관리하겠다고 밝혔다.
- 회사는 2025년 자본적 지출을 12억~13억 달러로 예상하며, 계절적으로 강한 수요와 재고 감소로 올해 남은 기간 잉여현금흐름 전환이 개선될 것으로 봤다. 초과 자본을 주주에게 환원하겠다는 방침은 유지했다.
- Ma'aden 거래 종결로 회사 투자 지분의 투명한 가치는 당시 약 15억 달러가 됐다고 밝혔다. Patos de Minas 매각을 발표했으며, 뉴멕시코 Carlsbad 칼륨 광산의 전략적 대안과 브라질 Araxá·Patrocínio·Taquari 자산의 성과를 계속 검토하고 있다고 설명했다.
- Q&A에서 회사는 Carlsbad 및 Taquari 비핵심 자산의 상대방과의 논의가 크게 가속됐으며, 향후 자본요건을 고려해 두 자산이 자본과 포트폴리오의 최선의 배분이 아니라고 판단했다고 밝혔다.
- 1분기 인산염과 칼륨의 실현 가격은 각각 톤당 623달러와 223달러로 이전 가이던스를 초과했고, 회사는 인산염 공급 제약과 견조한 수요가 높은 마진을 지지한다고 봤다.
- Mosaic Fertilizantes의 1분기 조정 EBITDA는 1억2,200만 달러였고, 회사는 2분기에 계절성, 유통마진 정상화 및 외환 영향 완화를 바탕으로 1억5,000만 달러를 넘는 EBITDA 가능성을 제시했다.
- Bartow와 New Wales는 신뢰성 개선 작업 후 목표 가동률을 보이고 있으며, 회사는 하반기 인산염 생산능력 가동에 자신감을 표했다.
- Biosciences 매출은 1분기에 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했고, 브라질의 추가 물량 성장을 위한 Palmeirante 시설은 7월 가동을 앞두고 올해 예상 추가 물량의 절반 이상을 이미 판매했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
회사에 따르면 4월 실현 DAP 가격은 회사가 제시한 범위의 상단보다 높았다. 경영진은 남은 분기에도 DAP 시장 강세와 미실현 물량의 가격 상방 가능성을 예상했으며, 북미 봄철 이후 의미 있는 가격 재조정은 예상하지 않는다고 밝혔다.
Q&A #2
경영진은 벨라루스의 칼륨 수출 감축은 아직 확인되지 않았다고 했지만, 중국의 1분기 칼륨 수입은 7% 감소했고 항만 재고는 200만 톤 미만으로 전년 동기보다 30% 낮았으며 현지 생산자 재고도 30% 낮다고 설명했다.
Q&A #3
인산염 시장은 공급이 수요를 제약하는 상태라고 회사는 설명했다. 인도의 잠재 수요가 Mosaic과 북미 동종업체의 운영 개선 및 Mosaic Fertilizantes 생산 회복을 흡수할 수 있으며, 필요하면 미국과 해외 시장 사이에서 물량을 이동할 수 있다고 밝혔다.
Q&A #4
Biosciences에서 자체 개발·등록 제품의 매출총이익률은 약 60%이며, 등록 전 판매하는 라이선스 도입 제품은 약 30~40%라고 설명했다. 제품 등록에는 국가에 따라 2~3년이 걸릴 수 있으며, 향후 주요 시장에서 자체 제품 출시를 늘릴 계획이다.
Q&A #5
인산염과 칼륨 중 자본을 어디에 더 배분할지에 대해 회사는 둘 다 적절히 투자하겠다고 답했다. 인산염은 높은 스트리핑 마진과 큰 운영 레버리지가 장점인 반면, 칼륨은 인산염보다 EBITDA의 현금 전환이 더 낫다고 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 인산염 설비의 계획 정비와 신뢰성 개선 작업, New Wales 석고 처리 시스템의 시운전 문제로 1분기 생산이 제한됐고, 상반기에는 추가 개선 작업에 따른 가동 중단이 있을 수 있다.
- 1분기 인산염 현금 전환비용은 톤당 134달러로 높았으며, 칼륨 생산 현금비용도 한파, 철도 운송 제약, 생산 감축 및 정비 앞당김으로 전년 동기보다 상승했다.
- 미국에서는 농산물 가격 하락과 무역 흐름 변화가 2025년 하반기 비료 구매 여건 및 수요의 역풍이 될 수 있다. 회사는 관세가 무역 흐름을 교란할 수 있고, 암모니아 구매에는 당시까지 관세 영향이 없었으나 앞으로도 영구히 없을지는 알 수 없다고 밝혔다.
- 브라질 시장에는 고금리와 신용 문제가 남아 있으며, 연말 운전자본은 판매 증가와 높은 원자재 가격으로 2024년 4분기보다 약 1억5,000만 달러 증가할 것으로 예상된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- Bartow·New Wales의 신뢰성 개선과 추가 석고 처리 작업이 하반기 인산염 생산량 720만~760만 톤 가이던스 및 톤당 전환비용 95~100달러 런레이트 달성으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- Esterhazy Hydrofloat의 하반기 물량 기여와 Saskatchewan 공급망 정상화가 3·4분기 칼륨 톤당 생산 현금비용 64~69달러 목표 달성을 뒷받침하는지 지켜볼 필요가 있다.
- 인도 수입 회복, 중국의 DAP·MAP 수출 및 LFP 수요, 북미 수요 여건, 벨라루스·중국·칠레의 칼륨 공급 변화가 인산염·칼륨 가격과 마진에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
- 브라질의 판매 물량 약 15% 성장 전망, 7월 가동 예정인 Palmeirante의 물량 확대, 고금리·신용 위험 및 Mosaic Fertilizantes의 2분기 EBITDA 1억5,000만 달러 이상 가능성의 실현 여부를 점검할 필요가 있다.
- Biosciences의 연간 두 배 매출 성장, Neptunion의 인도·브라질 등록, 자체 제품 비중 확대 및 4분기 수익성 달성 목표의 진행 상황을 확인할 필요가 있다.
- Carlsbad·Taquari 전략적 대안 논의와 Patos de Minas 매각, 그리고 12억~13억 달러 자본적 지출 및 주주환원 방침이 자본 재배분에 미치는 결과를 지켜볼 필요가 있다.
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