MOS2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

모자이크 (Mosaic Company (The) Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-05-11 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Mosaic는 2026년 1분기에 인산염 190만 톤을 판매해 이 부문 5년 내 최고 분기 판매량을 기록했다. 2025년 말 이연 수요의 회복과 폭넓은 시장 접근성이 판매를 뒷받침했지만, 페르시아만 분쟁에 따른 황·암모니아 조달 불안과 높은 한계원가 때문에 2분기 인산염 생산을 일부 감축하기로 했다. 인산염 완제품 재고는 1분기에 약 1억2,000만 달러 감소했으나, 브라질의 계절적 수요 대비 제품 배치가 이를 대부분 상쇄했다. 회사는 원재료 가격 상승과 생산 감축이라는 상반된 요인을 반영해 2026년 운전자본 3억~5억 달러 해소 전망을 대체로 유지했다. Mosaic는 2026년 CapEx 가이던스를 2억5,000만 달러 낮춘 12억5,000만 달러로 조정하고, 지원 기능 인력 감축과 비핵심 자산 정리를 병행했다. 경영진은 단기 감축이 시장 정상화 시 신속히 되돌릴 수 있는 조치이며 장기 생산 목표를 훼손하지 않는다고 설명했다. 칼륨 시장은 주요 수요 지역의 견조한 수요로 균형적이라고 평가됐고, Mosaic Biosciences는 1분기 신제품 2개 출시를 포함해 2026년 8~10개 제품 출시 및 매출 재차 두 배 성장을 목표로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	인산염 부문은 1분기 평균 황 원가를 톤당 379달러로 실현했고, 그 결과 분기 스프레드 마진은 톤당 약 400달러였다. 고가 황이 재고를 통해 원가에 반영되는 시차와 걸프만 전용 공급망이 당시 평균원가를 뒷받침했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	1분기 플로리다 현금 채굴 원가는 South Fort Meade 드래그라인 3대의 동부 확장 구역 이전 및 선광 플랜트 정기보수, 신규 구역의 더 많은 표토 제거 영향으로 톤당 63달러였다. 회사는 연중 일부 개선을 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	1분기 인산염 190만 톤 판매는 생산을 약 30만 톤 웃돈 추가 판매를 포함했고, 인산염 완제품 재고 약 1억2,000만 달러 해소로 이어졌다. 다만 Mosaic Fertilizantes의 계절 수요 대비 구매·완제품 재고 증가가 이를 대부분 상쇄해 총운전자본은 1분기에 소폭 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	브라질 Araxá와 Patrocínio 운영 유휴화 관련 비용은 4억4,200만 달러였고, 이 중 3억2,800만 달러는 비현금 비용이었다. 회사는 이 조치가 향후 부문 영업마진을 개선하고 연간 유지보수 CapEx를 2,000만~3,000만 달러 절감할 것으로 기대했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	Mosaic Fertilizantes의 1분기 실적은 예상보다 좋았으며, 고객 선별에 따른 유통 마진 개선, 예상보다 나은 가격, 브라질 헤알화 강세가 특히 유통 미지급금에 미친 단기 효과가 긍정 요인으로 제시됐다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	인산염 부문의 2분기 실현 황 원가는 톤당 약 540달러, 암모니아 원가는 톤당 약 610달러로 전망했다. DAP 가격 가이던스 톤당 760~780달러와 결합하면, 이미 약 60%가 계약·가격 확정된 2분기 판매 장부의 실현 스프레드 마진은 톤당 400달러를 초과할 것으로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	회사는 현물 황 가격이 상반기 실현치보다 현저히 낮은 3분기 스프레드 마진을 시사한다고 보고, 2026년 글로벌 인산염 생산 계획을 재검토 중이다. Bartow와 루이지애나의 가동률을 일부 낮추고 브라질의 추가 비료 생산도 축소했으며, 원재료 여건이 개선되면 신속히 재가동할 계획이다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	감축 규모와 관련해 루이지애나는 연산 약 140만 톤 완제품 생산능력의 약 절반, Bartow는 연산 200만 톤 생산능력의 약 절반을 부분 감축한다고 설명했다. 황 가격과 실현 스프레드 마진이 개선되지 않으면 추가 감축 선택지도 검토·실행할 수 있다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	감축 전 인산염 전환원가 목표는 톤당 약 90달러였으나, 감축이 지속될 경우 하반기 원가 프로파일은 톤당 약 105~110달러가 될 수 있다고 제시했다. New Wales 정기보수 후 운영 개선이 비용 하락의 핵심 동력으로 언급됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2026년 CapEx 가이던스는 12억5,000만 달러이며, 시간 민감도가 낮은 프로젝트를 이후 기간으로 미뤄 기존 가이던스에서 2억5,000만 달러 낮췄다. 회사는 이 변경이 장기 생산 목표에 영향을 주지 않는다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	운전자본은 2026년에 3억~5억 달러 해소될 것으로 대체로 계속 예상했다. 황 약 40만 톤의 원재료 재고와 완제품에 포함된 황 약 40만 톤을 감안할 때, 황 가격이 톤당 500달러에서 800~900달러로 오르면 약 3억 달러의 추가 운전자본 역풍이 될 수 있으나 생산 감축은 해소 속도를 높이는 반대 요인이다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	브라질 Mosaic Fertilizantes의 2분기 EBITDA 관련 지표는 황 조달 불확실성, 질소·인산염 가용성 부족, 낮은 현지 재고 때문에 철회됐다. 회사는 3분기 물량에 대해서도 페르시아만 분쟁과 황 가용성·구매여력에 따라 어느 방향으로든 달라질 수 있어 전망을 제시하지 않았다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

인산염 부문에서 Bartow·Riverview·Faustina의 1분기 인산 가동률은 목표 수준인 80% 이상이었다. 최대 시설 New Wales는 3월 대규모 정기보수를 마쳤으며, 이후 더 높은 인산 가동률이 가능할 것으로 회사는 봤다.
미국 인산염 사업의 암모니아 필요량 약 80%는 루이지애나 자체 플랜트 및 시장 대비 유리한 국내 공급계약으로, 황 필요량 약 80%는 미국 걸프만 정유소의 용융 황으로 조달됐다. 다만 강한 세계 수요와 제한된 황 공급으로 추가 물량의 가격·가용성 위험은 남아 있다.
칼륨 사업은 지정학적 혼란의 직접 영향 없이 운영됐다. Belle Plaine은 저비용 천연가스 혜택을 받았고 Esterhazy 물량은 전 분기보다 늘었으며, Colonsay의 고원가 영향은 Esterhazy Hydrofloat 램프업 및 최적화 프로젝트의 원가 개선으로 상쇄할 계획이다.
브라질에서는 신용 환경 악화에 대응해 우량 거래상대방을 우선하고 판매 속도와 자본 배치를 조정했다. Araxá의 SSP 생산 및 Patrocínio 관련 채굴은 유휴화·철수됐으며, 회사는 자산 매각과 Patrocínio 니오븀 프로젝트를 포함한 전략적 대안을 검토 중이다.
Mosaic Biosciences는 농가 재정 압박에도 성장 중이며, 1분기 두 신제품을 출시했다. 회사는 2026년 8~10개 신제품을 출시하고 매출을 다시 두 배로 늘릴 것으로 예상했다.
희토류에서는 브라질 Uberaba 석고 적치장의 긍정적 경제성 평가 후 Rainbow Rare Earths와 프로젝트 개발 계약을 체결했다. 인산석고 부산물에서 희토류를 회수하는 방안을 단계적으로 검토하며, 미국에서도 유사한 기회를 평가하고 있다.

경영진은 중동이 전 세계 인산염의 약 20%, 요소의 약 3분의 1, 암모니아의 약 4분의 1, 해상 황 물량의 약 절반을 공급한다고 설명했다. 흑해 물량까지 고려하면 우크라이나·이란 분쟁이 전 세계 인산염 원재료의 거의 절반에 영향을 주고 있어, 높은 완제품 가격에도 인산염 스프레드 마진이 압박받는다고 봤다.
중국의 8월까지 인산염 수출 금지와 경쟁사들의 황 부족에 따른 감산으로 세계 인산염 공급은 수요를 충족하지 못할 것이라고 평가했다. 미국에서는 농가 경제성 악화가 봄철 구매를 제약했고, 브라질에서는 농가 경제성과 신용 접근성이 부담인 반면 인도 등 아시아 핵심 시장의 수요는 강하다고 설명했다.
경영진은 지속적인 인산염 과소시비가 토양 양분 균형과 미래 수확량을 훼손해 결국 수요 정상화의 동력이 될 수 있다고 판단했다. 현재의 감축은 일시적이며 호르무즈 해협의 유동성 회복, 황 공급 정상화, 농가 구매여력 개선 시 되돌릴 수 있다고 강조했다.
칼륨은 미국 농가의 봄 수요, 동남아의 높은 팜유 가격, 중국의 저재고 보충으로 주요 시장에서 수요가 견조하다고 평가했다. Canpotex는 6월까지 판매가 확정돼 2026년 기록 경신 속도이며, 2월 28일 이후 브라질을 포함한 현물시장 가격 상승은 이후 분기의 판매가격과 순수익에 반영될 것으로 봤다.
브라질은 필요한 NPK의 약 85%를 수입하며, 첫 4개월 특히 4월에 질소·인산염 투입이 감소했고 모든 양분의 현지 재고가 매우 낮다고 설명했다. 회사는 장기 브라질 전망에는 긍정적이나, 2026년에는 양분 가용성 부족 때문에 비료 사용량이 줄 가능성이 높다고 봤다.

회사는 4월 뉴멕시코 Carlsbad 칼륨 광산 매각을 International Minerals Carlsbad에 완료했다. 앞선 수개월 동안 광산 세 곳을 매각하고 수익성이 낮은 자산의 생산을 유휴화했으며, 이를 비용·미래 CapEx·자산철거복구의무(ARO) 부담을 낮춰 더 나은 기회로 자본을 재배분하는 전략으로 설명했다.
4월에 시작한 지원 기능 인력 감축은 연간 1,500만 달러의 비용 절감을 예상하며, 그 전액이 2026년에 실현될 것으로 제시됐다. 이는 전년에 발표한 1억 달러 가치 창출 프로그램에 추가되는 조치다.
생산 감축과 CapEx 재검토에서는 석고 적치장·점토 침전지 등 생산량 감소로 연기 가능한 프로젝트를 중심으로 일부 투자를 더 미뤘다. 회사는 필수 투자는 계속하되 현재 생산 계획에 맞게 지출 시점을 조정한다고 설명했다.

인산염 1분기 판매량 190만 톤은 5년 내 최고 분기 수준이었고, Bartow·Riverview·Faustina의 인산 가동률은 80% 이상으로 목표에 도달했다.
New Wales의 대규모 정기보수가 완료됐고, Esterhazy Hydrofloat 램프업 및 기타 최적화 프로젝트가 연중 칼륨 원가를 낮출 것으로 예상됐다.
칼륨 수요는 주요 시장에서 견조하며 Canpotex는 6월까지 판매가 확정됐다. 북미의 봄철 판매에서는 강한 농가 수요로 가격 상승도 관측됐다.
Mosaic Biosciences는 1분기 두 신제품을 출시했고, 회사는 2026년 매출 재차 두 배 성장 가능성을 제시했다.
비핵심 자산 매각·유휴화, CapEx 2억5,000만 달러 삭감, 지원 기능 비용 절감은 원재료 충격 속에서 현금흐름 방어와 자본 재배분 여력을 높이는 조치로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 인산염 1분기 평균원가와 현재의 한계원가를 구분해야 한다고 설명했다. 현재 한계 황 원가는 톤당 약 1,200달러, 한계 암모니아 원가는 약 800달러로 제시됐으며, 이를 1분기 스프레드 마진에 적용하면 한계 스프레드 마진이 변동비도 충당하지 못한다고 말했다.

Q&A #2

인산염 암모니아 조달의 경우 약 30%는 Faustina 자체 생산, 나머지를 포함한 약 80%는 자체 공급 또는 시장 대비 유리한 전략 계약으로 충당하며 약 20%가 현물 노출이라고 설명했다. 호르무즈 해협 뒤편 선박에 쌓인 황 물량은 가시성이 낮고, 분쟁에 따른 정유시설 피해가 공급 정상화 속도의 추가 변수라고 답했다.

Q&A #3

칼륨 2분기 출하 가이던스가 낮아 보이는 이유로 KMAG가 더 이상 가이던스에 포함되지 않으며, 그 물량은 범위에 따라 약 15만~17만5,000톤이라고 설명했다. 이를 되돌려 보면 북미·국제 수요 흡수율은 정상적이며, Canpotex의 기록적 국제 출하가 현실화되면 하반기 칼륨 출하는 더 많아질 수 있다.

Q&A #4

브라질 사업의 2분기 실적은 황산 일부의 원가가산 계약 및 동물영양용 DCP가 방어 요인이지만, SSP와 MAP·DAP는 낮은 한계 스프레드 마진 때문에 취약하다고 설명했다. 가용 원재료 부족과 국제시장 공급 제약 때문에 결과를 예측하기 어렵다는 답변이었다.

Q&A #5

인산염 생산 감축이 장기 800만 톤 목표에 미치는 영향에 대해, 경영진은 New Wales 대규모 정기보수 후 네 시설의 개선된 성과를 입증할 기회가 단기적으로 제한된다고 답했다. 다만 원재료 조건이 바뀌면 감축을 빠르게 되돌릴 수 있고, 정비와 필수 투자는 계속한다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

페르시아만 분쟁으로 황·암모니아의 가용성과 가격이 불안정하며, 현재 한계 황 원가 톤당 약 1,200달러에서는 인산염 한계 스프레드 마진이 변동비도 충당하지 못한다고 경영진은 설명했다.
황 가격 상승은 원재료 재고와 완제품 재고를 통해 운전자본을 압박한다. 예시로 황 가격이 톤당 500달러에서 800~900달러로 오르면 약 3억 달러의 추가 운전자본 역풍이 될 수 있다.
미국의 농가 구매여력 약화, 브라질의 높은 신용 위험과 낮은 양분 재고, 인도 등 일부 시장의 정부 지원에 따른 지역별 수요 격차가 인산염 판매·마진의 변동성을 높인다.
브라질에서 질소·인산염 가용성이 낮아 2026년 비료 사용량이 감소할 수 있고, Mosaic Fertilizantes는 2분기 EBITDA 관련 지표를 철회했다.
인산염 감축이 장기화되면 추가 감축 가능성이 있으며, 가동률 저하는 당초 톤당 약 90달러를 목표로 한 전환원가 개선을 하반기 톤당 약 105~110달러 수준으로 제한할 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

호르무즈 해협과 페르시아만의 교역 유동성 회복, 정유시설 피해 복구, 황의 실제 가용성 및 현물·한계원가가 인산염 감축의 기간과 재가동 시점을 좌우하는지 점검할 필요가 있다.
2분기 인산염 황 원가 톤당 약 540달러, 암모니아 원가 톤당 약 610달러, DAP 가격 톤당 760~780달러가 실제 스프레드 마진 및 하반기 수익성에 어떻게 반영되는지 확인할 필요가 있다.
Bartow·루이지애나 부분 감축과 브라질 생산 축소가 재고·운전자본 해소를 얼마나 가속하는지, 그리고 3억~5억 달러 운전자본 해소 전망을 원재료 인플레이션이 얼마나 상쇄하는지 추적할 필요가 있다.
New Wales 정기보수 후 가동률, 미국 인산염 생산의 재개 가능성, 그리고 감축 지속 시 하반기 전환원가 톤당 약 105~110달러 전망의 실행 여부를 볼 필요가 있다.
브라질의 양분 수입·현지 재고·농가 신용 여건, Araxá·Patrocínio 전략적 대안, 그리고 Mosaic Fertilizantes의 유통 마진 개선이 불확실한 생산 환경을 상쇄하는지 점검할 필요가 있다.
Canpotex의 기록적 하반기 출하 가능성, 브라질을 포함한 현물 칼륨 가격 상승의 후속 분기 반영, 그리고 Mosaic Biosciences의 8~10개 신제품 출시·매출 두 배 성장 목표의 진척을 확인할 필요가 있다.

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