MOS2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

모자이크 (Mosaic Company (The) Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-08-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Mosaic은 호르무즈 해협 봉쇄와 카자흐스탄 제약으로 황의 공급 가능성과 가격이 악화된 환경에서 미국과 브라질의 인산염 생산을 감축하고, 고비용 원재료 구매를 최소화하면서 수익성·유동성·자산 건전성을 지키는 데 집중하고 있다고 밝혔다. 2026년 2분기 인산염 생산·판매량은 140만 톤이었으며, 브라질에서는 황 공급 제약으로 고마진 제품을 제외한 인산염 생산을 감축했다. Mosaic Fertilizantes의 2분기 EBITDA는 6,000만 달러였다. 회사는 걸프 연안 정유업체 등과의 장기 관계를 바탕으로 3분기 미국 황 공급의 상당 부분을 현물가보다 크게 낮은 가격에 확보했다고 설명했으며, 시장·원재료 조건이 개선되면 생산을 빠르게 정상화할 수 있도록 자산을 유지하고 있다. 경영진은 황 공급 제약과 중국 수출 감소로 인산염 공급이 제한될 것으로 보고 인산염 가격의 현 수준 유지를 예상했다. 반면 칼륨은 수급이 더 균형적이며, 여름 충전 프로그램이 전량 소화되는 등 수요가 견조하다고 평가했다. 단기 부채 만기를 장기화하고 25억 달러의 미사용 리볼버를 보유하는 등 재무 유연성을 확보했으며, 연간 CAPEX 전망을 12억 달러로 낮춰 3·4분기 잉여현금흐름의 순차적 개선을 기대한다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 미국 인산염 사업의 원재료 비용은 황 롱톤당 평균 522달러, 암모니아 톤당 621달러였고, 평균 실현 스프레드 마진은 톤당 422달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 칼륨 MOP 비용은 톤당 84달러였는데, Colonsay 물량 비중이 높은 생산 믹스의 영향을 받았다. Esterhazy Hydrofloat 프로젝트의 추가 물량 등을 통해 하반기 단위비용은 낮아질 것으로 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	전사 SG&A는 지속적 인플레이션에도 전년 동기 대비 20% 감소했다. 지출 규율 강화, 지원 인력비와 대손비용 축소, 최근 자산 매각 효과가 절감의 원인으로 제시됐으며 하반기 추가 하락을 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2분기에는 브라질 중심으로 재고가 2억 달러 증가했으나, 1분기에 방출한 인산염 재고 판매대금을 회수했다. 브라질 고객 선급금은 구매자 행동 변화로 거의 유입되지 않았다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	물량 기준 완제품 재고는 작년 4분기 약 100만 톤에서 약 60만~70만 톤으로 낮아졌으며, 수요 반등 시 더 줄 수 있다고 언급했다. 가동시설 축소와 브라질 황 재고 소진으로 원재료와 재공품도 감소 추세를 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2분기에 10억 달러 기간대출을 설정해 단기 기업어음 만기를 대체·연장했다. 이 중 5억 달러는 6월, 나머지는 7월에 차환했으며, 리볼버는 사용하지 않았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	경영진은 연간 영업현금흐름과 CAPEX·배당 지출의 차이가 약 5억 달러일 수 있다고 보았지만 대부분의 자금유출은 이미 발생했다고 설명했다. 순차입금은 3분기 안정적이고 4분기에는 소폭 감소할 것으로 예상했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	3분기 인산염 판매량은 110만~140만 톤을 가이던스로 제시했다. 경영진은 시장 상황에 따라 물량 하방 가능성을 언급했으며, 3분기 스프레드 마진은 2분기보다 낮아지겠지만 역사적 수준은 크게 웃돌 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	3분기 실현 황 비용은 톤당 약 700~710달러, 암모니아 비용은 톤당 약 610~620달러를 예상했다. DAP FOB 가격 가이던스는 톤당 820~840달러이며, 이를 결합한 내재 실현 스프레드 마진은 역사적 평균을 크게 상회할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	3분기 황 계약 가격은 톤당 705달러이며, 해당 신규 계약가격의 상당 부분은 4분기 판매에 반영되고 일부는 3분기 후반에 영향을 줄 것으로 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	3분기 인산염의 유휴·정비 비용은 2분기보다 1,000만~2,000만 달러 늘 수 있다. 2분기의 6,000만 달러는 유휴비와 정비비가 각각 절반 수준이었고, 3분기에는 유휴비 증가를 정비비 감소가 일부 상쇄할 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	연간 CAPEX 가이던스는 기존 12억5,000만 달러에서 12억 달러로 낮아졌다. 3분기 CAPEX는 여전히 약 3억 달러 수준이지만 4분기에는 크게 줄어 현금흐름 개선에 기여할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	운전자본은 연간 3억~5억 달러 방출을 여전히 예상한다. 약 1억~2억 달러가 3분기에, 약 3분의 2가 브라질 판매대금 회수에 따라 4분기에 발생할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	현 황·암모니아·가격 조건이 유지된다는 가정에서 4분기 인산염 생산은 대체로 현재 수준을 유지할 것으로 보았고, 시장에 따라 약 10만~20만 톤의 변동 가능성을 언급했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

인산염: 황 가격과 공급 제약 때문에 미국과 브라질 생산을 감축했다. 미국에서는 계약 황 물량 범위 내에서 가동하고 제품별 수요·순수익에 맞춰 Central Florida 설비의 생산 믹스를 조정하고 있으며, Louisiana 비료 생산은 전면 중단 상태다.
인산염: New Wales는 1·2분기 정비 뒤 감축 발표 전 완전 가동률에서 양호한 성과를 보였고, Riverview도 정비 후 재가동했다. 경영진은 설비 건전성이 양호하며 황 공급이 회복되면 생산 복귀에 수개월이 아니라 수주가 걸릴 수 있다고 설명했다.
칼륨: 여름 충전 프로그램은 전량 신청됐고, 팜유 경제성과 중국 재고 보충이 수요를 지지하고 있다. 3분기에는 Canpotex를 통한 수출 비중 증가와 높은 운임 때문에 순수익이 낮아져 실현가격 상승이 제한될 수 있다고 밝혔다.
Mosaic Fertilizantes: 3분기는 통상 2분기보다 판매량이 60만~80만 톤 많지만, 브라질 내 상품 비료 자체 생산 감축이 물량과 EBITDA에 제약으로 작용할 전망이다. 생산 사업에서는 동물사료·황산·부산물 마진이 고정비와 정비비를 충당하도록 하는 것이 목표다.
Mosaic Fertilizantes: 3분기 브라질 Biosciences 매출은 약 3,000만 달러, 공헌마진은 약 40%를 예상했다. 석고는 부산물 매출의 약 절반을 차지하며 대규모 재고에서 판매할 수 있어 감축 기간에도 기여할 수 있다고 설명했다.
Mosaic Biosciences: 현 농가 경제 여건에도 올해 매출을 다시 두 배로 늘릴 궤도라고 밝혔으며, 경영진은 이를 제품 가치가 재배자에게 인정받고 있다는 신호로 해석했다.

경영진은 현재의 황 현물가격을 인산염 산업이 감당하기 어렵고 지속 가능하지 않은 수준으로 판단했다. 고비용 재고 축적을 피하면서 가능한 한 많은 수요를 충족하되 마진을 보전하는 방식으로 운영한다고 밝혔다.
글로벌 인산염 생산은 작년보다 최대 3,000만 톤 부족할 수 있다고 보았다. 지난해 낮은 시비율과 올해의 제한된 비료 공급이 수확량과 식량안보에 영향을 줄 수 있다는 것이 경영진의 견해다.
지난 한 달 농산물 가격 상승으로 농가의 높은 투입비 부담이 다소 완화됐고, 브라질에서는 신용 문제로 출하량이 역사적 수준보다 낮지만 최근 몇 주 비료 출하가 강했다고 설명했다.
미국의 모로코산 인산염 수입 상계관세 일시 유예는 아직 NOLA 가격에 영향을 주지 않았다고 평가했다. 다른 핵심 지역 가격과 순수익이 더 높아 미국으로의 공급 유인이 제한적이며, 유예 종료 후 관세 지속을 확신한다고 밝혔다.
경영진은 자본·기타 비용 절감, 수익률이 더 높은 기회로의 자본 재배치, 재무상태표 강화로 현재 충격을 관리하는 동시에 시장 회복 시 성장할 역량을 보전하겠다고 강조했다.

Carlsbad 매각을 완료했고, 브라질 포트폴리오 최적화를 위해 Araxá 복합단지 매각 절차를 진전시키고 있다고 밝혔다. 토지 보유 자산과 관련한 여러 기회도 검토 중이다.
비핵심·저성과 자산에서 자본을 재배분해 성장 기회를 지원하고 있으며, 브라질 Rainbow 희토류 프로젝트의 잠재력을 계속 평가하고 있다.
가동 중단 기간에는 정상적인 정비와 연계된 CAPEX를 뒤로 미루되, 자산 구조 건전성에 필요한 CAPEX와 운전 정비 일정은 유지한다고 설명했다.
정제 인산과 배터리 양극재 진출을 위해 과거 검토한 자본 프로젝트는 실현 가능성이 없다고 판단해 비현금 손상차손을 인식했다.

3분기 미국 황 계약을 현물가보다 상당히 낮은 가격에 확보했고, 장기 공급관계가 황 조달의 경쟁우위로 작용하고 있다.
칼륨 수요는 여름 충전 프로그램 전량 소화, 중국 재고 보충, 팜유 경제성에 힘입어 견조하며 Esterhazy Hydrofloat 물량이 하반기 비용 개선을 지원할 전망이다.
SG&A가 전년 동기 대비 20% 감소했고, 연간 CAPEX를 12억 달러로 낮췄으며 25억 달러 미사용 리볼버를 보유해 단기 유동성 여력이 있다.
농산물 가격 상승과 최근 브라질의 강한 비료 출하는 향후 농가 구매 여력과 수요 회복의 초기 신호로 제시됐다.
Mosaic Biosciences는 올해 다시 매출 두 배 성장을 목표로 하며, 브라질에서도 3분기 매출 약 3,000만 달러와 공헌마진 약 40%를 예상한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

북미 인산염 시비는 정상 연도 대비 작년에 약 15% 감소했고 올해 추가로 약 20% 감소할 것으로 예상했다. 이에 따라 올해 북미 시비량은 정상 대비 30% 이상 낮을 수 있으며, 농가 경제성·구매 여력·공급 가능성이 원인으로 제시됐다.

Q&A #2

브라질의 지난해 인산염 시비는 정상 수준이거나 증가했지만, 올해는 영양분 기준 약 30% 감소를 예상했으며 나머지 중남미에도 유사한 감소가 적용될 수 있다고 밝혔다. 경영진은 브라질의 추가 인산염 제거량을 DAP 환산 최대 130만 톤, 미국을 140만 톤으로 추정했다.

Q&A #3

브라질의 3분기 판매는 통상 2분기보다 최근 3년 평균 60만 톤 더 많았다. 2분기 선급금이 거의 없었던 만큼 3분기 농가가 제품 대금을 지급하고, 그 판매의 대금 회수는 대부분 4분기에 이뤄질 것으로 설명했다.

Q&A #4

Faustina 암모니아 공장은 완전 가동 중이며 생산분은 우선 Florida 네트워크에서 사용한다. 잉여분이 있으면 시장에 판매할 수 있지만, 판매 목적의 가동이 아니라 내부 수요 충당이 우선이라고 밝혔다.

Q&A #5

3분기 브라질 사업은 유통 마진 개선과 Biosciences 기여 덕분에 흑자를 예상하지만, 2분기의 EBITDA 6,000만 달러에는 못 미칠 수 있고 계절적으로 약한 4분기는 더 어려울 수 있다고 언급했다.

Q&A #6

칼륨의 3분기 수출 증가는 Canpotex를 통해 이뤄지고, 높은 수출 운임과 국제 채널의 낮은 순수익이 실현가격에 압박을 줄 것으로 설명했다.

Q&A #7

현재의 황 공급 제약이 해소돼도 즉각적인 정상화는 보장되지 않는다고 밝혔다. 해협 재개방 외에도 정유설비 손상, 러시아·우크라이나 상황, 카자흐스탄 제약 등의 정상화가 필요하다고 언급했다.

Q&A #8

경영진은 미국 황 접근성과 미주 지역의 열린 해상 운송로가 스트레스 환경에서 비용곡선상 경쟁우위를 제공한다고 평가했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

호르무즈 해협 봉쇄와 카자흐스탄 제약이 황 공급을 교란하고 현물가를 비정상적으로 높여 미국·브라질 인산염 감축, 유휴비 상승, 고정비 흡수 저하를 초래하고 있다.
3분기 인산염 판매량은 110만~140만 톤으로 2분기 140만 톤보다 낮아질 수 있으며, 낮은 생산량과 높은 암모니아·황 비용이 스프레드 마진과 전환비에 부담을 줄 수 있다.
브라질의 상품 비료 생산 감축은 3분기 판매 성수기에도 물량과 EBITDA 잠재력을 제한하며, 4분기는 계절적으로 더 약해 수익성 유지가 어려울 수 있다.
북미와 브라질의 큰 폭 인산염 저시비가 수확량 저하 위험을 높이고, 브라질의 신용 문제와 선급금 감소는 단기 현금회수 패턴의 변동성을 높인다.
현재의 5억 달러 안팎 연간 현금 부족 전망은 일시적 시장 상황을 전제로 한다. 경영진은 상황이 2027년까지 지속될 경우 수지 균형을 위한 추가 대응 조치가 필요할 수 있다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

호르무즈 해협·카자흐스탄 관련 황 공급 교란의 지속 기간, 미국 걸프 연안 공급계약의 후속 조건, 그리고 4분기 황·암모니아 실현원가 반영을 확인할 필요가 있다.
3분기 인산염 판매량이 110만~140만 톤 가이던스 내 어디에 도달하는지와, 감축·유휴비가 실제 스프레드 마진 및 전환비에 미치는 영향을 점검해야 한다.
브라질의 3분기 판매와 4분기 대금회수가 계획대로 진행돼 연간 3억~5억 달러 운전자본 방출이 실현되는지 추적해야 한다.
브라질과 북미의 저시비가 실제 수확량·농산물 가격·농가 구매 여력에 미치는 영향 및 비료 수요 반등 시점을 관찰해야 한다.
Biosciences 매출 두 배 성장 목표, 브라질 3분기 매출·공헌마진 전망, Esterhazy Hydrofloat의 물량·비용 효과, Araxá 매각 절차와 Rainbow 희토류 프로젝트의 진전을 확인해야 한다.

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