MRVL2027년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

마벨 테크놀로지 (Marvell Technology, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-08-27 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Marvell은 2027회계연도 2분기에 사상 최고 매출 27억3,900만 달러를 기록했다. 매출은 전분기 대비 13%, 전년 동기 대비 37% 증가했고, 비GAAP 희석 주당순이익 0.94달러와 함께 모두 가이던스 중간값을 웃돌았다. 경영진은 데이터센터 수요의 강세를 근거로 2027회계연도 전사 매출 전망을 약 120억 달러(전년 대비 약 45% 성장)로, 2028회계연도 전망을 약 180억 달러(전년 대비 약 50% 성장)로 각각 상향했다. 데이터센터 매출은 21억7,000만 달러로 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 46% 증가해 전체 매출의 79%를 차지했다. 인터커넥트·스위칭·맞춤형 사업이 모두 성장 동력이며, 맞춤형 사업은 하반기 램프업이 예상된다. 경영진은 스케일아웃을 넘어 스케일어크로스와 스케일업 AI 네트워킹으로 기회가 넓어진다고 봤다. NPO·CPO 광학, 스케일업 스위치, XPU 및 XPU-어태치드 맞춤형 제품을 장기 성장 축으로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2027회계연도 2분기 매출은 27억3,900만 달러로 전분기 대비 13%, 전년 동기 대비 37% 증가했다. 데이터센터는 21억7,000만 달러로 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 46% 증가해 총매출의 79%를 차지했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 GAAP 매출총이익률은 53.1%, 비GAAP 매출총이익률은 58.9%였다. GAAP 영업비용은 9억9,600만 달러, 비GAAP 영업비용은 6억1,100만 달러였으며, GAAP·비GAAP 영업이익률은 각각 16.8%, 36.6%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	비GAAP 영업이익률은 전년 동기 대비 180bp, 전분기 대비 160bp 확대됐다. GAAP 희석 주당순이익은 0.33달러, 비GAAP 희석 주당순이익은 0.94달러로 가이던스 중간값보다 0.01달러 높고 전년 동기 대비 40% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2분기 영업현금흐름은 6억600만 달러로, 미래 성장 지원을 위한 공급업체 생산능력 선급금 증가 때문에 전분기보다 소폭 줄었다. 기말 재고는 13억6,000만 달러로 전분기보다 소폭 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2분기 말 총부채는 49억6,000만 달러였고, 총부채·순부채 대비 EBITDA 배수는 각각 1.32배와 0.27배였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2027회계연도 3분기 전사 매출 가이던스는 31억5,000만 달러 ±5%다. 중간값 기준 전분기 대비 15%, 전년 동기 대비 50% 이상 성장에 해당한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	3분기 GAAP·비GAAP 매출총이익률은 각각 52.9%~53.9%, 57.5%~58.5%로 예상했다. GAAP·비GAAP 영업비용은 각각 약 10억1,500만 달러와 약 6억5,500만 달러, GAAP·비GAAP 기타수익·비용은 각각 약 8,600만 달러 비용과 약 3,600만 달러 비용으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	3분기 비GAAP 세율은 11%, 기본·희석 가중평균 주식 수는 각각 약 9억 주와 9억2,100만 주로 예상했다. GAAP 희석 주당순이익은 0.48~0.58달러, 비GAAP 희석 주당순이익은 1.05~1.15달러로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2027회계연도 전체 매출은 전년 대비 약 45% 성장한 약 120억 달러, 데이터센터 매출은 약 60% 성장으로 예상했다. 이는 직전 분기에 제시한 약 115억 달러 및 데이터센터 약 50% 성장 전망보다 높은 수치다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2028회계연도 전사 매출은 약 180억 달러, 전년 대비 약 50% 성장을 전망했다. 데이터센터 매출은 전년 대비 60% 이상 성장하고 맞춤형 사업은 두 배 이상 성장할 것으로 예상했으며, 이는 직전 매출 전망 165억 달러보다 15억 달러 높다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2027회계연도 비GAAP 영업비용은 약 25억5,000만 달러로, 기존 약 24억5,000만 달러 전망보다 높다. 회사는 4분기에 비GAAP 영업이익률이 장기 목표 범위인 38%~40%에 진입하고, 2028회계연도에는 그 범위 상단에 도달할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

데이터센터는 2분기 사상 최고 매출 21억7,000만 달러를 기록했고, 3분기에도 전분기 대비 20% 이상, 전년 동기 대비 약 75% 성장할 것으로 회사는 예상했다. 800G 광 DSP 수요는 강하고 1.6T 사업은 빠르게 램프업 중이며, 51.2T 제품 확대로 스케일아웃 스위치 사업은 올해 두 배 이상 성장 궤도를 유지한다고 밝혔다.
스케일어크로스 네트워크의 총 대역폭 요구량은 현재 프런트엔드 DCI 네트워크의 10배를 넘을 것으로 회사는 전망했다. Marvell은 코히어런트 DSP 기반 1.6T ZR·ZR+ DCI 모듈을 이 기회의 대응 제품으로 제시했다.
스케일업 네트워킹에서는 고객이 초기에는 구리 인터커넥트를 쓰지만 클러스터 확대에 따라 광 인터커넥트, ESUN 및 NVLink 스케일업 스위치로 이동할 것으로 예상했다. 회사는 NPO와 CPO, MZM·EAM·MRM 변조 기술 및 TIA·드라이버 포트폴리오를 활용해 고객별 아키텍처 선택을 지원하겠다고 설명했다.
여러 고객에서 NPO 솔루션 채택이 강해져 2028회계연도 스케일업 광학 매출 전망이 기존 기대보다 의미 있게 높아졌다고 밝혔다. 스케일업 스위치에서는 자체 UAL·ESUN 스위치와 NVIDIA NVLink Fusion 파트너십을 통해 세 가지 목적형 프로토콜을 지원하며 Tier 1 고객과 다수의 논의를 진행 중이라고 설명했다.
맞춤형 사업은 2027회계연도 하반기에 수요가 크게 가속되고, 2028회계연도에는 전년 대비 두 배 이상 성장한 뒤 2029회계연도에 더 가속될 것으로 회사는 예상했다. 성장 동인은 여러 하이퍼스케일러의 XPU 프로그램과 CXL·맞춤형 NIC 등 XPU-어태치드 제품이다.
통신 및 기타 최종시장 매출은 2분기 5억6,800만 달러로 전분기 대비 3% 감소, 전년 동기 대비 10% 증가했다. 회사는 3분기에 전분기 및 전년 동기 대비 모두 낮은 10%대에서 중간 10%대의 감소를 예상한 뒤, 4분기에는 견조한 순차 회복을 예상했다.

경영진은 2028회계연도 수요가 계속 가속되는 가운데 업계 전반의 공급 제약에도 운영팀이 추가 생산능력 확보를 잘 수행하고 있다고 설명했다. 성장의 범위는 인터커넥트뿐 아니라 스위칭과 맞춤형 사업으로 넓어지고 있다고 봤다.
맞춤형 실리콘을 많이 채택하는 핵심 하이퍼스케일러와 확대된 상업 계약 및 신주인수권 계약은 이미 실행 중인 프로그램, 신규 설계 수주 및 미래 잠재 프로그램을 포함한다. 회사는 2028회계연도까지 이 계약 대상 프로그램 매출이 기존 맞춤형 매출 목표에 이미 반영돼 있다고 밝혔다.
경영진은 2029회계연도 이후 해당 계약과 추가 프로그램이 맞춤형 사업을 훨씬 더 큰 규모로 키울 수 있다는 확신을 높였다고 설명했다. 다만 구체적인 매출 범위는 10월 6일 뉴욕 투자자의 날에 제시하겠다고 했다.
새 CFO 댄 던은 성장을 효율적으로 확장하면서 영업이익률 확대, 현금흐름 성장 및 주주수익률 제고에 집중하겠다고 밝혔다. 회사는 매출 성장보다 영업비용 증가율을 낮게 유지해 영업 레버리지를 실현한다는 방침이다.

회사는 2분기에 진행 중인 자본환원 프로그램을 통해 보통주 2억 달러를 매입하고 현금배당으로 주주에게 5,400만 달러를 반환했다. 희석 관리를 위해 자사주 매입을 계속할 계획이다.
확보한 설계 수주와 지속적인 고객 수요에 대한 확신을 바탕으로, 2027회계연도에 공급업체에 약 10억 달러의 생산능력 선급금을 지급할 계획을 유지했다. 이 선급금은 향후 자재 매입에 충당되며 강한 대차대조표와 영업현금흐름으로 조달할 예정이다.
경영진은 성장 기회 확대에 맞춰 사업 투자를 지속하되, 2028회계연도 비GAAP 영업비용 증가율은 매출 성장률의 약 절반 수준으로 관리할 계획이라고 밝혔다.

2분기 전사 매출과 데이터센터 매출이 모두 사상 최고였고, 전사 매출과 비GAAP 주당순이익 모두 가이던스 중간값을 웃돌았다.
회사는 2027회계연도 매출 전망을 약 5억 달러, 2028회계연도 매출 전망을 약 15억 달러 상향했다. 데이터센터 성장 전망도 2027회계연도 약 50%에서 약 60%로 높였다.
데이터센터 성장 동력이 광 DSP, TIA·드라이버, 스케일어크로스 DCI, 스케일아웃 스위칭, 스케일업 광학·스위치와 맞춤형 실리콘으로 넓어지고 있다고 경영진은 설명했다.
핵심 하이퍼스케일러와의 확대 계약은 이미 실행 중인 프로그램, 신규 설계 수주 및 미래 잠재 프로그램을 포함하며, 2029회계연도 이후 맞춤형 사업 확대에 대한 경영진의 확신을 높였다.
비GAAP 영업이익률은 전년 동기 및 전분기 대비 확대됐고, 회사는 강한 매출 성장과 영업비용 절제로 4분기 장기 영업이익률 목표 범위 진입을 예상했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 핵심 하이퍼스케일러와의 신주인수권 계약이 AI 추론 가속기, 스토리지 컨트롤러, NIC, 메모리 인터페이스 컨트롤러 및 니어메모리 컴퓨팅을 포함하는 폭넓은 제품에 적용된다고 설명했다. 개별 제품별 기여도는 공개하지 않았지만, 전체 기회는 향후 약 6년~6년 반에 걸쳐 매우 큰 규모가 될 수 있다고 밝혔다.

Q&A #2

해당 계약 대상 프로그램 중 일부는 이미 진행 중이어서 2028회계연도 수치에 반영돼 있으며, 실행 중이거나 막 생산을 시작하는 프로그램은 2029회계연도에 훨씬 더 크게 기여할 것으로 회사는 설명했다. 2029회계연도 맞춤형 매출의 기존 100억 달러 이상 언급보다 상방이 있다고 보지만, 정확한 규모는 투자자의 날에 제시할 계획이다.

Q&A #3

CXL은 처음의 전통적 서버 메모리 아키텍처를 넘어 AI 추론용 메모리 확장에 적합해졌다고 설명했다. 회사는 여러 하이퍼스케일러에서 서로 다른 아키텍처로 높은 물량의 배치가 진행되고 있으며, 메모리 부족 때문에 고객이 이 기술 사용 계획을 조정하고 있어 추가 설계 수주도 확보했다고 밝혔다.

Q&A #4

스케일업 광학은 Celestial AI CPO 포토닉 패브릭을 포함해 2028회계연도 약 3억 달러로 제시했던 기존 범주 전망보다 더 가속되고 있다고 밝혔다. CPO뿐 아니라 실리콘 게르마늄 TIA·드라이버와 자체 개발 NPO 라이트 엔진 등 NPO 기회도 동시에 확대되고 있으며, 둘 중 하나를 선택하는 관계가 아니라 병행되는 기회라고 설명했다.

Q&A #5

스케일업 스위치에서는 Terralynx 기반 이더넷과 UAL에 투자하고 있으며, 구리 기반 솔루션 실행 경험이 광학으로 전환될 때도 도움이 된다고 봤다. 고객은 단일 부품보다 NPO부터 CPO까지 포괄하는 종단간 로드맵과 실행 역량을 요구한다고 회사는 설명했다.

Q&A #6

3분기 매출 가속에는 맞춤형 제품 램프업이 기여하지만, 4분기의 더 큰 매출 증가에는 맞춤형뿐 아니라 커넥티비티와 통신·기타 사업의 반등도 포함된다고 밝혔다. 3분기 매출총이익률 하락은 주로 믹스 영향이며, 4분기와 2028회계연도에는 3분기와 유사한 범위를 예상했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

업계 전반의 공급 제약이 지속되고 있어, 2027회계연도 약 10억 달러의 공급업체 선급금 집행과 추가 생산능력 확보가 성장 전망 달성의 중요한 전제다.
통신 및 기타 최종시장은 분기별 변동성이 크며, 회사는 3분기 매출이 전분기 및 전년 동기 대비 낮은 10%대에서 중간 10%대 감소할 것으로 예상했다.
스케일업 광학과 스위치, CXL, 맞춤형 XPU 및 XPU-어태치드 사업의 장기 매출은 고객 아키텍처 선택, 설계 수주, 공급 확보 및 양산 일정에 달려 있는 경영진의 전망이다.
3분기 매출총이익률 가이던스는 맞춤형 제품 비중 확대에 따른 믹스 영향으로 2분기 비GAAP 매출총이익률보다 낮은 범위이며, 향후 매출총이익률도 최종 제품 믹스에 좌우된다고 회사는 설명했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기 전사 매출 31억5,000만 달러 ±5%와 데이터센터 매출 전분기 대비 20% 이상·전년 동기 대비 약 75% 성장 전망의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
2027회계연도 전사 매출 약 120억 달러 및 데이터센터 매출 약 60% 성장 전망에서 하반기 맞춤형 사업 램프업과 인터커넥트·스위칭 수요가 실제 실적으로 이어지는지 점검할 필요가 있다.
2028회계연도 약 180억 달러 매출 및 데이터센터 60% 이상 성장 전망의 근거인 NPO·CPO 스케일업 광학, 스케일업 스위치, 1.6T 광 DSP 및 맞춤형 사업의 수주·양산 진척을 지켜볼 필요가 있다.
핵심 하이퍼스케일러와의 확대 계약에 포함된 프로그램이 2028회계연도 기존 목표를 넘어 2029회계연도 이후 맞춤형 매출 상방으로 전환되는 속도와 회사가 투자자의 날에 제시할 범위를 확인할 필요가 있다.
공급업체 선급금 약 10억 달러의 집행이 생산능력 확보, 영업현금흐름, 재고, 부채 수준 및 자사주 매입과 어떤 균형을 이루는지 확인할 필요가 있다.

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