모토로라 솔루션 (Motorola Solutions, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-05-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 GAAP 영업이익은 5억2,500만 달러, 매출의 19.3%로 전년 동기 23.0%에서 하락했다. Silvus 조건부 대가 증가에 따른 7,500만 달러의 비현금 비용과 무형자산 상각 증가가 주된 원인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 1분기 비GAAP 영업이익은 전년 동기 대비 9% 증가한 7억8,100만 달러, 비GAAP 영업마진은 50bp 상승한 28.8%였다. 매출 증가와 영업 레버리지가 공급망 비용 상승을 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | GAAP EPS는 Silvus 조건부 대가 관련 0.45달러의 비현금 비용을 주로 반영해 전년 동기 2.53달러에서 2.18달러로 하락했으나, 비GAAP EPS는 3.37달러로 6% 증가했다. EPS 증가는 영업마진 개선이 이자비용 증가를 일부 상쇄한 결과였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 1분기 영업비용은 인수 영향으로 전년 대비 400만 달러 증가한 6억700만 달러였다. 영업현금흐름은 재고 투자 확대와 높은 이자·세금 납부 영향으로 전년보다 5,900만 달러 감소한 4억5,100만 달러, 잉여현금흐름은 8,400만 달러 감소한 3억8,900만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 제품 및 SI 매출은 비디오 성장에 힘입어 1% 증가했다. 영업이익은 3억8,600만 달러, 매출의 24.8%로 전년 동기 28.1%보다 낮았으며, 불리한 믹스와 높은 공급망 비용이 개선된 영업 레버리지를 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 소프트웨어 및 서비스 매출은 세 기술 전반의 성장으로 18% 증가했다. 영업이익은 3억9,500만 달러, 매출의 34.2%로 전년 동기 28.7%에서 상승했으며, 높은 매출, 유리한 믹스 및 영업 레버리지가 배경이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 북미 매출은 비디오와 커맨드 센터 성장에도 전년과 같은 19억 달러였고, 해외 매출은 미션 크리티컬 네트워크·비디오·커맨드 센터 성장으로 27% 증가한 8억5,700만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 분기 매출에는 환율 순풍 6,000만 달러와 인수 기여 2억1,900만 달러가 포함됐다. 제품 및 SI의 인수 기여와 환율 순풍은 각각 1억8,100만 달러와 3,000만 달러, 소프트웨어 및 서비스의 기여는 각각 3,800만 달러와 3,000만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 9 | 기말 수주잔고 157억 달러는 전년보다 16억 달러 증가했고, 순차적으로는 영국 내무부 매출인식 영향으로 6,000만 달러 감소했다. 제품 및 SI 수주잔고는 전년 대비 2억5,500만 달러, 소프트웨어 및 서비스 수주잔고는 13억 달러 늘었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2분기 매출 성장률은 약 8.5%, 비GAAP EPS는 3.82~3.88달러로 전망했다. 이는 가중평균 희석주식수 약 1억6,800만 주와 유효세율 약 23%를 가정한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 연간 매출 전망은 약 128억 달러로 기존 127억 달러에서 상향했고, 비GAAP EPS 전망은 16.87~16.99달러로 기존 16.70~16.85달러에서 높였다. 연간 전망은 희석주식수 약 1억6,800만 주, 유효세율 약 22.5%, 유리한 환율 약 1억 달러를 가정한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 연간 영업현금흐름은 약 30억 달러를 계속 예상한다. 제품 및 SI 성장률과 미션 크리티컬 네트워크 기술 성장률 전망은 각각 기존 7~8%에서 8~9%로 올렸다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 연간 관세 역풍 6,000만 달러를 유지했으며 주로 상반기에 발생할 것으로 예상했다. 직접 메모리 지출은 2025년 약 5,000만 달러에서 2026년 두 배를 조금 넘는 수준으로 증가할 것으로 보지만, 재고 선확보·전략적 파트너십·선별적 가격 조정으로 완화하고 연간 영업마진 100bp 확대 전망을 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 경영진은 LMR의 강한 과거 비교 기준과 반도체 공급 정상화 영향이 2분기까지 이어질 수 있으나, 하반기에는 더 견조한 성장과 연간 제품 수주의 두 자릿수 성장을 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 비디오 기술은 16% 성장했으며 바디웨어 카메라, ALPR, Unity 및 클라우드 기반 Alta가 성장 동인이었다. 경영진은 Duke Energy 및 대형 피트니스 기업 수주가 있었지만 특정 한 건이 성장을 이끈 것은 아니며 성장 기반이 넓다고 설명했다.
- 커맨드 센터 기술은 27% 성장했다. 일부 티어1 도시의 차세대 911 가동, 지난해 CAD 및 기록관리 솔루션의 하이브리드 구독 전환 이후 고객 가동, Assist Suites의 제품-시장 적합성이 배경이며 Vesta Next 콜 처리 솔루션 판매에는 모두 Assist Dispatcher Suite가 함께 포함됐다.
- 제품 및 SI 부문은 미국 연방정부의 1억4,800만 달러 P25 장비 및 SVX 바디웨어 어시스턴트 주문, 미국 주·지방 고객의 1,600만 달러 P25 장비 주문, 대형 미국 피트니스 기업의 1,400만 달러 고정형 비디오 주문, Duke Energy의 1,000만 달러 고정형 비디오 주문을 확보했다.
- Silvus는 독일 무인 시스템 공급업체에서 향후 수개 분기 납품 예정인 7,800만 달러 주문을 확보했다. 회사는 국제 여러 지역의 수요를 중심으로 연간 Silvus 매출이 7억5,000만 달러에 이를 것으로 보며, 이는 이전 전망보다 7,500만 달러 높은 수준이다.
- Silvus는 전자전용 스펙트럼 우위 소프트웨어, 크기·무게·전력 절감, 스펙트럼 감지에 R&D를 집중한다. 1월 출시한 StreamCaster 5200은 가장 작은 완전 기능 MANET 무전기로 소개됐으며, 회사는 캘리포니아 공급능력을 높이고 2027년에 추가 용량을 제공할 지리적 이중화 사이트를 더할 계획이다.
- 소프트웨어 및 서비스 부문은 Minnesota Department of Transportation의 4,100만 달러 5년 P25 서비스 갱신, 덴버의 2,400만 달러 커맨드 센터 주문, Maryland주 Anne Arundel County의 1,600만 달러 커맨드 센터 주문, 브라질 Paraíba 사회서비스부의 1,000만 달러 P25 서비스 주문, 미국 주·지방 고객의 900만 달러 글로벌 비디오 주문을 언급했다.
- SVX는 고객 약 100곳을 확보했으며 그중 30%가 비디오를 사용한다. 경영진은 APEX Next와의 통합, 바디웨어 카메라·원격 스피커 마이크를 한 기기에 결합하는 구조, 더 낮은 총소유비용, 증거관리 데이터 이전 용이성을 차별점으로 제시했다.
- Narrative Assist가 연결된 CommandCentral 기록관리 플랫폼에서는 12월 대비 Assist로 생성된 완료 보고서 수가 800% 증가했다. 경영진은 Assist가 911·CAD·콘솔의 연결성을 지원하고 AI가 공공안전 워크플로 전반에 내재화된다고 설명했다.
- Bell Canada의 LMR Network Services 사업 인수는 2026년 4분기 마감을 예상한다. 경영진은 이 사업이 약 1억 달러의 반복 관리형 서비스 매출을 가져오는 캐나다 공공안전 핵심 사업의 확장이라고 설명했다.
- 경영진은 전 세계 공공안전·기업 보안·국방 지출의 우선순위가 이어지고, 안전·보안 솔루션 수요가 견조하다고 평가했다. 강한 수주, 수주잔고와 파이프라인이 상향된 연간 전망의 가시성을 뒷받침한다고 봤다.
- 커맨드 센터에서는 AI Assist, Missions 및 기록관리 기능을 통해 범죄센터 워크플로와 기관의 기록·사건 관리를 단일 클라우드 네이티브 솔루션으로 통합하는 데 집중하고 있다. 미션 크리티컬 네트워크에서는 T-Mobile·Starlink와의 Apex Next 통합으로 LTE·5G·Wi-Fi·위성을 포함한 LMR 회복성을 강화했다.
- 비디오 보안은 헬스케어·리테일·핵심 인프라로 포트폴리오를 넓히고 있으며, Alta와 시장진출 투자가 기존 교육·공공안전·핵심 인프라 외의 더 넓은 시장 접근을 가능하게 한다고 설명했다.
- 회사는 Exacom과 Hyper를 인수했다. Exacom은 핵심 무전과 911 오디오를 디지털 증거관리로 통합하고, Hyper는 911 콜 처리에 에이전틱 AI를 도입해 음성·영상·데이터를 실행 가능한 인텔리전스로 전환하는 역량으로 설명됐다.
- 자본 배분과 관련해 경영진은 강한 대차대조표, 현금창출력 및 순부채/EBITDA 2배를 조금 넘는 수준을 바탕으로 유기적 R&D와 선별적 M&A, 자사주 매입·배당을 병행할 유연성이 있다고 밝혔다.
- 1분기에 현금배당 2억100만 달러, 자사주 매입 1억1,800만 달러, 설비투자 6,200만 달러를 집행했다.
- Exacom과 Hyper 인수 두 건을 현금 인수분 차감 기준 총 9,000만 달러에 마감했다.
- Silvus 인수 자금으로 발행한 15억 달러의 기간대출 중 2억 달러를 상환해 잔액은 13억 달러가 됐다.
- 경영진은 자본배분의 대략적 구성으로 자사주 매입 60%, 배당 30%, 설비투자 10%를 언급했으며, 1분기 자사주 매입 1억1,800만 달러와 누적 2억5,000만 달러에 조금 못 미치는 자사주 매입을 설명했다.
- 매출 7% 성장, 소프트웨어 및 서비스 18% 성장, 비GAAP EPS 6% 성장과 비GAAP 영업마진 50bp 확대로 1분기 실적이 가이던스를 웃돌았다.
- 기록적인 1분기 수주가 38% 증가하고 수주잔고가 전년 대비 11% 늘어, 공공안전·보안 수요와 향후 매출의 기반이 강화됐다.
- 비디오 16%, 커맨드 센터 27% 성장과 Silvus의 기대 초과 실적이 매출 및 EPS 연간 가이던스 상향을 이끌었다.
- Silvus는 강한 국제 수요, 공급능력 증설, 차별화 R&D 투자와 함께 약 45%의 EBITDA 마진 수준을 유지하고 있다고 경영진은 밝혔다.
- 전사 차원의 강한 현금창출, 대차대조표 및 수주 파이프라인은 유기적 투자·M&A·주주환원을 병행할 여력을 제공한다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
경영진은 제품 수주가 LMR을 포함해 4개 분기 연속 두 자릿수 성장했고, Silvus뿐 아니라 공공안전 LMR과 일부 비디오 수요 덕분에 제품 수주잔고가 직전 분기 예상과 달리 순차 증가했다고 설명했다. 연말 제품 수주잔고도 현재와 비슷하게 강한 수준을 예상했다.
소프트웨어 및 서비스는 회사가 반복 매출의 대리 지표로 보는 부문이다. 1분기 18% 성장에는 커맨드 센터의 대형 티어1 도시 3~4곳 가동에 따른 반복 매출 조정 효과가 일부 포함됐으며, 경영진은 이후 성장률이 18%보다 낮아질 수 있다고 설명했다.
DHS 자금 지원 시점과 관련해 회사는 2025년 연방 사업이 강했고 2026년에도 유사한 성장을 예상한다고 밝혔다. 1분기의 1억4,800만 달러 DHS 주문은 One Big Beautiful Bill Act 자금으로 조달됐으며, 경영진은 연방 예산 환경이 2026년 가이던스에 이미 반영돼 있어 중대하지 않다고 봤다.
월드컵 개최 도시 관련 사업은 개최 도시 전체를 합쳐 약 4,000만 달러이며, 절반 이상은 경기장에 없던 대UAS 시스템용 자금이었다. Apex Next 리프레시와 공공안전-민간 경기장 연결용 Smart Connect 사업도 있었지만, 경영진은 이를 사업의 큰 동력으로 보지 않았다.
SVX는 Arlington, Texas, Buckeye, Arizona 및 Marion County, Florida에서 배치를 완료했고, 회사는 대안을 찾는 고객에게 수백 건의 견적을 제시했다. 고객의 약 30%가 SVX 비디오를 AI Assist와 함께 사용한다고 밝혔다.
Silvus는 프로젝트 비중이 있어 분기 실적을 단순히 연율화할 수 없는 사업이며, 경영진은 5월 시점의 가이던스를 신중한 수준으로 평가하면서 8월에 다시 업데이트하겠다고 말했다. Silvus는 R&D와 시장진출 투자 후에도 약 45% EBITDA 마진 수준에서, 현재는 약간 더 강하게 성과를 내고 있다고 밝혔다.
수주잔고의 기간이나 매출 전환 예상에 작년 이 시점 대비 변화는 없다고 설명했다. 다년 계약인 소프트웨어 및 서비스 수주잔고와 단기 수주가 함께 가이던스와 상향의 근거가 된다고 말했다.
경영진은 Axon의 911 콜센터 시장 진입 발표 이후에도 경쟁 구도에 중대한 변화는 보지 못했다고 했다. Motorola Solutions는 약 6,000개 공공안전 응답 지점의 60% 이상에 진출해 있고, 온프레미스·클라우드·하이브리드 선택지를 함께 제공하는 점을 차별점으로 제시했다.
SVX의 고객 가치는 이어피스 사용 시 별도 바디웨어 카메라가 포착하지 못하는 오디오까지 결합하고, APEX Next 연결을 활용해 별도 연결 장치와 두 번째 휴대전화 요금 부담을 줄이는 데 있다고 설명했다. AI 지원 영상 삭제는 과거 35시간 걸리던 작업을 1시간에 끝낼 수 있다는 고객 피드백도 소개했다.
경영진은 Bell Canada 거래를 경쟁 공백 해소가 아니라 캐나다 공공안전 입지를 넓히는 핵심 사업 확장으로 규정했다. 인프라 업그레이드·장비 리프레시·P25 기반 애플리케이션 확장 역량을 활용할 수 있다고 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- GAAP 영업마진과 GAAP EPS는 각각 Silvus 조건부 대가의 7,500만 달러 비현금 비용과 0.45달러 EPS 영향, 무형자산 상각 증가로 전년보다 하락했다.
- 영업현금흐름과 잉여현금흐름은 재고 투자 확대와 높은 이자·세금 납부로 각각 전년 대비 5,900만 달러와 8,400만 달러 감소했다.
- 제품 및 SI 영업마진은 불리한 믹스와 공급망 비용 상승으로 전년 동기 28.1%에서 24.8%로 하락했다.
- 회사는 연간 관세 역풍 6,000만 달러와 2026년 직접 메모리 비용이 2025년의 두 배를 조금 넘을 가능성을 유지하고 있으며, 공급망 비용 압력이 지속될 수 있다.
- LMR은 강한 과거 비교 기준과 반도체 공급 정상화 영향으로 상반기 성장 압력이 남아 있고, Silvus는 프로젝트 중심 특성상 분기 매출의 선형성이 낮다.
- 수주잔고는 순차적으로 6,000만 달러 감소했으며, 소프트웨어 및 서비스의 1분기 성장에는 티어1 도시 가동에 따른 반복 매출 조정 효과가 포함돼 이후 성장률이 낮아질 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 상향된 연간 매출 약 128억 달러와 비GAAP EPS 16.87~16.99달러 전망을 달성하는 과정에서 2분기 약 8.5% 매출 성장과 비GAAP EPS 3.82~3.88달러의 이행 여부.
- Silvus의 연간 매출 7억5,000만 달러 목표, 국제 수요의 지속성, 캘리포니아 증설 및 2027년 지리적 이중화 사이트 계획의 실행, 그리고 약 45% EBITDA 마진 유지 여부.
- LMR의 상반기 비교 기준·반도체 공급 정상화 영향 이후 하반기 성장 가속과 제품 수주의 연간 두 자릿수 성장 전망이 실현되는지 여부.
- 관세 6,000만 달러 및 메모리 비용 상승을 재고·파트너십·가격 조정으로 완화하면서 전사 영업마진 100bp 확대를 달성하는지 여부.
- 비디오·커맨드 센터 성장, Vesta Next의 Assist Dispatcher Suite 부착, SVX 고객 확대와 AI Assist 채택이 수주와 반복 매출 성장으로 이어지는지 여부.
- Bell Canada LMR Network Services 인수가 2026년 4분기에 마감되고 약 1억 달러의 반복 관리형 서비스 기반을 계획대로 통합하는지 여부.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.