나스닥 (Nasdaq, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-23 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 영업비용은 인력·기술 투자와 성과 연동 보상 증가로 8% 늘어난 6억800만 달러였다. 영업이익률은 57%, EBITDA 이익률은 60%로 각각 전년 동기 대비 2%포인트 상승했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 순이익은 5억4,900만 달러였으며, 순매출 성장 13%포인트 가운데 신규·기존 고객 및 제품 혁신에 따른 알파가 10%포인트, 시장서비스 거래량·핀테크 일회성 항목·지수 파생상품 거래량에 따른 베타가 3%포인트를 기여했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | Capital Access Platforms 매출은 5억6,500만 달러로 10% 증가하고 ARR은 7% 증가했다. 데이터·상장 매출은 9%, 지수 매출은 14%, 워크플로 및 인사이트 매출은 6% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | Financial Technology 매출은 5억1,700만 달러로 18%, ARR은 16% 증가했으며, 분기 영업이익률은 전년 동기 대비 거의 3%포인트 상승한 47%였다. 1분기 ACV 수주는 전년 동기 대비 50% 이상 증가했고 그중 80%가 클라우드 기반 계약이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | Market Services 순매출은 미국 주식·옵션의 사상 최고 거래량, 유럽 주식 거래량 증가 및 캐나다 주식의 강한 거래량에 힘입어 10% 증가한 사상 최고 3억1,700만 달러였다. 사업부 영업이익률은 63%로 전년 동기 대비 2%포인트 상승했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 1분기 잉여현금흐름은 6억2,900만 달러, 최근 12개월 잉여현금흐름은 21억 달러였고 전환율은 102%였다. 세금 납부 시점 영향을 제외하면 전환율은 108%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026년 비GAAP 비용 가이던스를 기존 24억5,500만~25억3,500만 달러에서 24억8,500만~25억4,500만 달러로 상향했다. 이는 연초 이후 강한 매출 성과를 반영한 것이며, 환율 영향 가정은 이전 기대와 동일하다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 비GAAP 세율 가이던스는 22.5%~24.5%로 유지했다. 연간 보상 사이클의 시점 때문에 2분기 비용 증가율은 1분기보다 높을 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | Nasdaq은 SEC 승인에 따라 2026년 12월 6일 23시간·주 5일(23-5) 시장 운영을 시작할 예정이며, Nasdaq 주식 토큰 설계의 초기 혜택은 2027년 상반기에 제공할 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 미국 상장 프랜차이즈는 1분기에 신규 운영회사 15곳을 유치해 50억 달러 이상을 조달했고, 상위 10대 IPO 중 7건을 유치했다. 회사는 시장 변동성으로 IPO 환경이 고르지 않지만 발행사 관여와 파이프라인은 견조하며 2분기로 접어들며 활동 개선 조짐을 보고 있다고 밝혔다.
- 데이터 사업은 엔터프라이즈 라이선스 계약이 전년 동기 대비 32% 증가했고 아시아·중동에서도 모멘텀이 이어졌다. 워크플로 및 인사이트에서는 Analytics가 성장했지만, 기업 솔루션 매출은 역사적 수준보다 낮은 IPO 활동 때문에 사실상 보합이었다.
- 지수 사업의 평균 ETP 운용자산은 32% 증가한 사상 최고 8,770억 달러였고, 기말 ETP 운용자산은 8,360억 달러였다. 최근 12개월 순유입은 790억 달러, 1분기 순유입은 60억 달러였으며 4월 20일 기준 2분기 초 순유입은 150억 달러였다.
- 지수 사업에서는 최근 5년 내 출시 상품이 유입의 46%, 최근 3년 내 출시 상품이 25%를 차지했다. 보험 관련 매출은 30% 증가했고 비미국 고객은 전체 ETP 운용자산의 19%를 차지했다. 회사는 1분기에 신규 상품 31개(국제 상품 12개, 기관·연금 분야 11개)를 출시했다.
- 금융범죄 관리기술인 Nasdaq Verafin은 매출 21%, ARR 17% 성장과 순매출 유지율 110%를 기록했다. 고객 수는 2,800곳을 넘었고 이들의 집합 자산은 약 12조 달러였다. SMB 신규 고객은 58곳으로 전년 동기 35곳에서 늘었으며 이 고객군 ACV 수주는 24% 증가했다.
- 규제기술 매출은 12%, ARR은 13% 증가했다. 자본시장기술 매출은 Calypso·Market Technology·Trade Management Services 수요에 힘입어 20%, ARR은 18% 증가했으나, 시장기술 운영자 M&A 관련 해지 수수료 두 건이 자본시장기술 매출 성장의 4%포인트를 차지했다.
- 시장서비스에서는 지수 옵션 매출이 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 미국 주식·옵션의 저수익 캡처 주문흐름 비중 확대로 캡처는 낮아졌지만, 회사는 미국 주식 캡처와 미국 옵션 시장점유율의 선두를 유지했다고 설명했다.
- 경영진은 AI가 적용된 클라우드 기반 핵심 솔루션 수요가 은행 현대화에서 증가하고, 자본시장에서는 상시 운영 시장 전환 및 자산 토큰화와 관련한 솔루션·서비스 수요가 발생하고 있다고 설명했다.
- Nasdaq은 내부 운영에서 AI 도입을 확대해 2027년 말까지 1억 달러의 비용 효율을 목표로 하며, 대부분의 효과는 AI 투자 이후인 2027년에 나타날 것으로 예상했다. 제품 개발, 고객 성공, 재무·마케팅·법무·인사 등의 자동화가 핵심 대상이다.
- Financial Technology에서 1분기에 신규 고객 64곳, 업셀 85건, 크로스셀 1건을 체결했고 2분기 초 추가 크로스셀도 체결했다. AxiomSL·Calypso 기존 Tier 1 은행 고객은 클라우드·AI 기반 규제 솔루션 갱신·확대를 완료했고, 2분기 초 Nasdaq Verafin 크로스셀로 관계를 확장했다.
- Nasdaq Verafin의 에이전틱 AI 워크포스는 Investor Day 이후 40% 늘어난 500곳 이상의 고객이 배치했다. 회사는 2분기에 생성형 AI와 오픈소스 정보·소셜미디어·제3자 리서치를 결합하는 마약 밀매 분석 기능을 출시할 예정이라고 밝혔다.
- Nasdaq은 1분기에 주당 0.27달러, 총 1억5,300만 달러의 배당금을 지급했다. 이사회가 승인한 주당 0.04달러 인상에 따라 향후 분기 배당금은 주당 0.31달러가 되며, 이는 6월 지급분부터 반영될 예정이다.
- 회사는 1분기에 5억4,800만 달러의 자사주를 매입했다. 이는 2025년 연간 매입액 6억1,600만 달러와 비교되며, 배당금을 포함한 1분기 주주환원은 7억 달러를 넘었다.
- 분기말 총 레버리지 비율은 2.8배로, Investor Day에서 제시한 중상단 목표 범위 안이었다.
- 순매출·솔루션 매출·영업이익의 유기적 성장과 금융기술 매출 성장률이 2021년 이후 또는 회사 역사상 가장 강한 1분기 수준이었다는 경영진의 평가와 13% 순매출 성장, 21% 희석 EPS 성장은 수익성 있는 성장 모멘텀을 보여준다.
- Financial Technology의 50% 이상 ACV 수주 성장, 80%의 클라우드 기반 계약 비중, Verafin의 110% 순매출 유지율 및 자본시장기술의 20% 매출 성장은 현대화 수요와 랜드 앤드 익스팬드 실행력을 시사한다.
- 지수 사업의 사상 최고 평균 ETP 운용자산, 4월 20일 기준 150억 달러의 2분기 초 순유입, 데이터 엔터프라이즈 라이선스 32% 성장은 지수·데이터 사업의 유통 및 수요 확대를 보여준다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
경영진은 자본시장기술의 강한 모멘텀이 거래관리서비스의 연결성 수요·가격 인상, Calypso의 국내외 및 담보관리 수요, Market Technology의 신규 자산군·차세대 거래·청산 솔루션 수요에서 비롯됐다고 설명했다. 데이터센터 확장과 액체 냉각 투자도 고객 전략 지원을 위한 기반으로 언급했다.
국제 투자자의 미국 주식 수요와 글로벌 소매 중개 플랫폼의 실시간 데이터 수요가 Nasdaq 데이터 사업의 장기 국제 성장세를 이끌고 있으며, 23-5 거래 준비 과정에서 글로벌 고객의 엔터프라이즈 라이선스 계약 수요가 지난 약 1년간 가속됐다고 설명했다.
지수 파생상품의 거래량은 1분기에 9% 증가했지만, 소매 주도로 고가 e-mini에서 저가 micro e-mini로 거래 구성이 이동해 캡처가 낮아졌다. CME 수수료 공유 계약은 매년 초 재설정되며 회사는 1분기 말 더 높은 티어에 도달해 그 효과가 2분기에 더 높게 반영될 것이라고 밝혔다.
토큰화 주식의 첫 거래와 관련해 Nasdaq은 DTCC 및 업계와 협력 중이며, DTCC는 연말 전 첫 거래를 목표로 하고 있다. 다만 경영진은 연말에도 엔드투엔드 작동을 검증하는 초기 단계일 가능성이 높고 시간이 더 걸릴 수 있다고 말했다.
상시 운영 시장은 감시, 24시간·주 7일 지원이 가능한 Eclipse 거래 플랫폼, Calypso의 담보·리스크·자본관리, 그리고 코로케이션 역량을 원하는 거래관리서비스 고객의 수요를 촉진하고 있다고 설명했다.
BlackRock 및 State Street와의 신규 Nasdaq 100 관계에서 지수 라이선스 가격 조건은 QQQ와 동일하다. 경영진은 두 파트너의 기관·소매 유통력이 기존 Invesco 파트너십을 보완해 글로벌·기관 고객으로의 확장을 지원할 것이라고 설명했다.
Nasdaq은 새 AI 모델을 인프라에 도입하기 전에 유용성 검토와 광범위한 IT 보안 검토를 실시하며, AWS Bedrock과 Microsoft Azure 등을 AI 인프라 파트너로 활용한다고 밝혔다. 은행 사이버보안에서는 전문 사이버 기업과 계속 협력할 계획이다.
23-5 거래 출시에 앞서 Nasdaq은 통합 TAPE, 시장 데이터 제공, MarketWatch·시장운영·기술운영·네트워크운영 시간 확대 및 소매 중개사와의 투자자 교육을 준비하고 있다. 회사는 현재 미국 시간 오후 8시~오전 4시에도 약 2%의 거래량이 발생하지만, 유동성 확산에는 시간이 걸리는 진화 과정이라고 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- IPO 환경은 시장 변동성 속에서 고르지 않았고, 기업 솔루션 매출은 역사적 수준보다 낮은 IPO 활동으로 사실상 보합이었다. 상장 사업의 분기 매출에는 이전 기간 신청 수수료 200만 달러의 일회성 혜택도 포함됐다.
- 자본시장기술 매출 성장에는 시장기술 운영자 M&A 관련 해지 수수료 두 건이 4%포인트 기여했다. 경영진은 해당 수수료가 향후 ARR에서 빠질 계약의 ACV보다 훨씬 크며 같은 추세가 이어진다고 보지 않는다고 설명했다.
- 지수 사업은 1분기 Nasdaq 100의 시장 성과 6% 하락, 위험회피적 자금 흐름과 섹터 순환의 영향을 받았다. 파생상품에서는 micro e-mini 비중 확대와 낮아진 캡처가 거래량 기반 매출의 부담 요인이었다.
- 23-5 거래와 토큰화 주식은 규제 승인과 업계 인프라 구축이 진전됐지만, 야간 유동성·시장 참여자 수용도와 엔드투엔드 테스트가 확산 속도를 제약할 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 상향된 2026년 비GAAP 비용 가이던스 24억8,500만~25억4,500만 달러와 2분기 비용 증가율 상승이 매출 성장 및 영업이익률에 미칠 영향.
- Verafin의 작년 하반기 및 2026년 1분기 계약 고객 구현 진척과, 완전 구현 이후 하반기에 예상되는 ARR 기여의 실현 여부.
- BlackRock·State Street를 통한 Nasdaq 100 유통 확대, 지수 ETP 순유입과 AUM, micro e-mini 믹스 및 파생상품 캡처 변화.
- 2026년 12월 6일 예정된 23-5 거래 준비 과정에서 통합 TAPE·운영 인력·투자자 교육이 계획대로 갖춰지는지와 야간 유동성 확대 속도.
- DTCC 및 업계와의 토큰화 주식 테스트, 연말 첫 거래 목표의 진척, 그리고 2027년 상반기 Nasdaq 주식 토큰 설계 초기 혜택 제공 여부.
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