NDSN2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

노드슨 (Nordson Corporation - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-20 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Nordson의 2025 회계연도 1분기 매출은 6억1,500만 달러로 전년 동기 6억3,300만 달러 대비 3% 감소했다. Atrion 인수의 8%p 기여가 유기적 매출 9% 감소와 약 2%의 불리한 환율 환산 영향을 상쇄했다. 특수 항목 조정 EBITDA는 1억8,800만 달러, 매출의 31%였고, 조정 EPS는 2.06달러로 분기 가이던스 중간값을 소폭 웃돌았으나 전년의 2.21달러보다 7% 감소했다. 전자·산업 수요 부진과 의료 중재 제품의 재고 소진이 매출을 압박했지만, 전사 수주율은 분기 내내 가속됐고 수주잔고는 전 분기 말보다 약 8,500만 달러 증가한 약 6억7,000만 달러였다. 회사는 2025 회계연도 2분기 매출 6억5,000만~6억9,000만 달러와 조정 희석 EPS 2.30~2.50달러를 제시했다. 연간 가이던스 범위는 유지하되, 느린 출발과 지정학적·거시경제 환경을 반영해 연간 매출은 기대 범위 하단에 위치할 것으로 예상했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 매출총이익률은 56%, 영업이익률은 26%, 특수 항목 조정 EBITDA 마진은 31%였다. 전체 EBITDA는 낮은 매출 물량으로 전년 대비 4% 감소했지만, Atrion을 포함한 EBITDA 마진은 전년과 같았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	GAAP 순이익은 9,500만 달러, GAAP EPS는 1.65달러였다. Atrion 인수 구조조정 관련 비경상 비용 1,000만 달러와 인수 관련 무형자산 상각 1,900만 달러를 제외한 조정 EPS는 2.06달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	순이자비용은 Atrion 인수 관련 부채 증가로 전년보다 500만 달러 증가한 2,600만 달러였으며, 기타 수익·비용은 주로 외환 거래 영향으로 200만 달러 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	법인세비용은 2,200만 달러, 유효세율은 19%로 2025 회계연도 가이던스 범위에 부합했고 전년보다 200bp 낮았다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025 회계연도 2분기 매출 가이던스는 6억5,000만~6억9,000만 달러, 조정 희석 EPS 가이던스는 2.30~2.50달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	회사는 연간 가이던스 범위를 유지했지만, 1분기 매출 미달과 폭넓은 지정학적·거시경제 환경을 고려해 연간 매출이 기대 범위 하단에 위치할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	가이던스 하단은 ATS의 연간 저단일 자릿수 성장, Atrion을 제외한 MFS의 보합~저단일 자릿수 감소, IPS의 저단일 자릿수 감소를 전제로 한다. 상단은 ATS의 더 전통적인 회복, 산업 자본투자 사이클 회복 및 의료 재고 소진의 더 빠른 완화를 가정하지만 회사는 이를 전제로 하지 않는다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

산업 정밀 솔루션(IPS) 매출은 3억 달러로 전년 동기 대비 11% 감소했다. 유기적 매출 8% 감소와 불리한 환율 3%p가 반영됐으며, 산업용 코팅과 폴리머 가공의 약한 시스템 매출을 포장재와 부직포의 성장이 일부 상쇄했다.
IPS EBITDA는 1억1,300만 달러, 매출의 38%로 전년의 1억2,600만 달러보다 10% 감소했다. 판매량 감소에도 부품·소모품 비중이 높아 EBITDA 마진은 1%p 개선됐고, 사우스캐롤라이나 신규 공장으로의 일부 산업용 코팅 제조 이전은 2분기에 대부분 완료될 것으로 예상됐다.
의료 및 유체 솔루션(MFS) 매출은 1억9,400만 달러로 전년 동기 대비 21% 증가했다. Atrion이 5,300만 달러의 매출을 기여했으나, 의료 중재 제품 라인의 두 자릿수 감소와 수익성 있는 성장을 위한 일부 전략적 프로그램 합리화가 일부 상쇄했다.
MFS EBITDA는 6,400만 달러, 매출의 33%로 전년의 6,000만 달러보다 8% 증가했다. Atrion의 낮은 마진 기여로 EBITDA 마진은 400bp 하락했지만, 회사는 NBS Next 적용과 통합을 통해 Atrion 마진이 순차적으로 개선될 것으로 예상했고 1분기 성과는 초기 목표를 크게 웃돌았다고 밝혔다.
첨단기술솔루션(ATS) 매출은 1억2,100만 달러로 전년 동기 대비 11% 감소했으며, 유기적 물량 10% 감소와 불리한 환율 1%p가 반영됐다. 전자 가공의 두 자릿수 감소를 광학 센서와 계측·제어 사업의 성장이 일부 완화했다.
ATS EBITDA는 2,300만 달러, 매출의 19%로 전년의 2,300만 달러, 매출의 17%와 금액은 같았다. 비용 관리와 제조 효율 개선이 마진 개선을 이끌었으며, 반도체·전자 애플리케이션의 개선 조짐 속에서 수주와 수주잔고는 모두 전년 또는 전 분기 말 대비 두 자릿수 증가했다.
2024년 11월 1일부터 Measurement and Control Solutions 사업부를 IPS에서 ATS로 재편했으며, 이전 연도 부문 정보도 비교 가능하도록 수정됐다. 회사는 이 사업의 규모가 ATS 전체 성장률에 큰 영향을 줄 수준은 아니지만 유기적으로 긍정적 기여를 했다고 설명했다.

수주 증가는 세 부문 모두에서 나타났고, 특히 ATS의 수주와 수주잔고 성장이 두 자릿수로 강했다. 회사는 정상적인 반복 주문이 대부분이며 수주잔고의 압도적 대부분이 2025년에 출하될 것으로 설명했다.
의료 중재 제품 재고 소진은 2024 회계연도 2분기에 시작됐고, MFS의 유기적 11% 감소 중 절반은 재고 소진, 나머지 절반은 완성 장치 사업 일부 프로그램의 전략적 재배치에 따른 것이라고 설명했다. 프로그램 재배치는 대부분 완료됐으며, 2분기부터 순차 성장을 예상했다.
경영진은 의료 중재 부품의 수주율 개선과 의료 유체 부품의 강한 수주를 언급했다. 재고 소진은 3~4분기 중 완화되고, 전년 대비 비교 기준은 하반기까지 어려울 것으로 예상했다.
약한 매출 환경에서는 대상 사업별로 비용을 조정하되 전사 일률적 조치는 아니라고 밝혔다. ATS와 IPS의 비용 구조 및 NBS Next 실행, 그리고 핵심 MFS의 감소폭 관리가 매출 하단에서도 이익 약속을 지킬 수 있다는 자신감의 근거라고 설명했다.
혁신 측면에서는 Harmony 어플리케이터가 접착제 사업 성장에 기여하고 있고, 의료 유체 부품의 PharmaLock 출시가 시작됐다고 밝혔다. SpinSAM은 아직 성장에 기여하지는 않지만 향후 성장에 유리한 위치를 제공한다고 설명했다.

1분기 말 현금은 1억3,000만 달러, 순부채는 21억 달러였으며 최근 12개월 EBITDA 기준 순레버리지 비율은 2.4배로 장기 목표 범위인 2.0~2.5배 안에 있었다.
잉여현금흐름은 1억3,800만 달러로 순이익 대비 146% 전환율을 기록했다.
회사는 분기 중 약 6,000만 달러의 자사주를 매입하고 4,500만 달러의 배당금을 지급했다. 순부채를 2,000만 달러 줄이는 동시에 기반 사업 자본투자에 2,100만 달러를 지출했다.
회사는 인수 기회를 계속 검토하고 있으며, 파이프라인이 쌓이고 활동 수준은 양호하지만 전략적·재무적으로 규율 있게 거래를 선택할 것이라고 밝혔다.

전사 수주율이 세 부문 모두에서 개선되고 수주잔고가 약 8,500만 달러 증가했으며, ATS의 주문·수주잔고는 두 자릿수 증가했다.
매출 감소에도 56% 매출총이익률, 31% 조정 EBITDA 마진, 1억3,800만 달러의 잉여현금흐름을 기록했고 조정 EPS는 분기 가이던스 중간값을 소폭 웃돌았다.
Atrion은 1분기에 5,300만 달러의 매출을 기여하고 초기 목표를 크게 웃돌았으며, 신세대 심근 보호 시스템의 시장 수용 확대와 설치 기반 교체 기회가 언급됐다.
포장재·부직포·광학 센서·계측 및 제어 사업은 유기 성장으로 전사 매출 감소를 완화했다. IPS에서는 부직포와 Harmony 어플리케이터가, ATS에서는 비용 관리·제조 효율 개선이 각각 성과를 뒷받침했다.
순레버리지 2.4배는 목표 범위 안에 있었고, 자사주 매입·배당·순부채 감축·자본투자를 동시에 수행했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

ATS의 1분기 부진은 특히 X-ray와 전자 가공 제품 라인에서 주문·출하 시점의 영향이 컸다고 설명했다. 다만 분기 내 수주는 매우 긍정적으로 진행됐고, 회사는 ATS 출하가 연중 강할 것으로 예상했다.

Q&A #2

ATS의 MCS 사업 재편은 고객 중복에도 불구하고 제품·기술 관점에서 시험·계측 성격이 강해 ATS가 더 적합하다는 판단에 따른 것이다. MCS의 유기 성장 기여는 긍정적이지만 어느 부문의 성장률을 크게 바꿀 규모는 아니라고 밝혔다.

Q&A #3

전사 매출이 가이던스 하단을 향해도, 회사는 1분기에 매출 하단에서 EPS 중간값 이상을 낸 운영 성과를 남은 연도에도 재현할 수 있다고 보았다. 일반적으로 더 강한 하반기와 가속된 수주가 이를 뒷받침할 수 있다고 설명했다.

Q&A #4

장기 증분 마진 목표는 인수·유기 성장 혼합 기준 약 35%이며, 유기 성장의 증분은 이보다 높고 Atrion과 같은 인수 성장의 증분은 낮다고 밝혔다. ATS는 매출이 회복되면 2022년의 마진 수준으로 돌아갈 것으로 예상했으나, 성장을 위한 높은 R&D 투자는 계속될 것이라고 덧붙였다.

Q&A #5

IPS의 어려운 비교 기준은 PPS와 ICS의 과거 대형 수주잔고 출하에 따른 것이며, 소비재 비내구재와 디젤 사업은 기대에 부합해 성장하고 있다고 설명했다. ARAG에서는 수주와 수주잔고가 완만하게 개선되고 있으며 2분기 전년 대비 성장 복귀를 예상했다.

Q&A #6

Atrion은 신세대 심근 보호 시스템 출시와 기존 설치 기반 교체 기회를 보유하고 있으며, Hockey Roberts 부품 사업은 기존 의료 중재 사업보다 먼저 재고 소진을 겪었다고 설명했다. Atrion 부품 사업과 Nordson 의료 유체 부품 사업은 제품·최종시장이 의료 중재 사업과 다르다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

전자와 산업의 핵심 최종시장 수요 부진, 예상보다 큰 환율 역풍, 일부 시스템과 의료 사업의 불규칙한 수요가 1분기 매출을 가이던스 하단으로 이끌었다.
유기적 매출은 9% 감소했다. IPS는 매출 11% 및 EBITDA 10% 감소를 기록했고, ATS는 전자 가공의 두 자릿수 감소로 매출 11% 감소를 기록했다.
MFS의 의료 중재 제품 라인은 재고 소진과 일부 프로그램 합리화로 두 자릿수 감소했으며, Atrion의 낮은 마진 기여로 MFS EBITDA 마진은 전년 대비 400bp 하락했다.
Atrion 인수 관련 부채로 순이자비용이 전년보다 500만 달러 증가한 2,600만 달러였고, 순부채는 21억 달러였다.
회사는 느린 연초와 폭넓은 지정학적·거시경제 환경의 역학을 근거로 연간 매출이 연간 기대 범위 하단에 위치할 것으로 예상했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2분기 매출 6억5,000만~6억9,000만 달러와 조정 EPS 2.30~2.50달러 가이던스 달성 여부, 그리고 연간 매출이 가이던스 하단에 머무는지 여부.
ATS의 두 자릿수 주문·수주잔고 증가가 X-ray·전자 가공 제품의 출하와 매출 회복으로 이어지는지, 그리고 비용·제조 효율 개선이 마진을 지지하는지 여부.
의료 중재 제품 재고 소진의 완화 시점, 2분기 순차 성장 전환 여부, MFS의 유기적 수주 개선 및 Atrion 마진의 순차 개선 여부.
IPS의 산업용 코팅·폴리머 시스템 수요 정상화, 사우스캐롤라이나 제조 이전의 2분기 대부분 완료, ARAG의 2분기 전년 대비 성장 복귀 여부.
수주 증가와 약 6억7,000만 달러 수주잔고가 정상적인 2025년 출하로 전환되는지, 그리고 지정학적·거시경제 환경이 고객 수요 및 자본투자에 미치는 영향.
Atrion 관련 부채, 순레버리지 2.4배, 이자비용과 현금흐름·자본배분의 균형이 이후 분기에 어떻게 전개되는지 여부.

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