NEM2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

뉴몬트 (Newmont Corporation) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-04-23 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Newmont는 2025년 1분기에 금 150만 온스와 구리 3만5천 톤을 생산하고 영업활동 현금흐름 20억 달러 및 기록적인 잉여현금흐름 12억 달러를 창출했으며, 2025년 연간 가이던스 달성 궤도를 유지한다고 밝혔다. 비핵심 자산 매각 프로그램을 마무리하면서 11개 직접 운영 사업장과 실행 단계 3개 프로젝트로 구성된 향후 포트폴리오에 경영진의 자원을 집중할 수 있게 됐으며, 2025년 우선순위는 안전문화 강화, 11개 사업장 안정화 및 자본환원 실행이다. 금 가격 상승이 1분기 실적에 우호적으로 작용했지만, 경영진은 금 가격과 무관하게 포트폴리오의 안전·원가·생산성 잠재력을 실현하는 데 집중하겠다고 강조했다. 핵심 포트폴리오의 금 생산은 연간 기준 약 52%가 하반기에 집중되고 약 24%가 2분기에 발생할 것으로 예상되며, Ahafo North의 시운전과 Tanami·Cadia 프로젝트 진전이 향후 성장의 핵심 일정이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 금 AISC는 온스당 1,651달러로 연간 가이던스 범위에 부합했고, 조정 EBITDA는 26억 달러, 희석주당 조정 순이익은 1.25달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	조정 순이익의 주요 조정항목에는 비핵심 자산 매각 이익 관련 주당 0.25달러와 Telfer 매각 및 Havieron 프로젝트 지분에서 받은 주식 가치 상승에 주로 따른 지분투자·옵션 미실현 시가평가 이익 관련 주당 0.25달러가 포함됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	1분기 영업활동 현금흐름 20억 달러와 잉여현금흐름 12억 달러는 회사의 1분기 기준 신기록이며, 이 수치에는 1분기 완료 매각의 세후 수입 17억 달러와 4월 수령 약 8억5천만 달러가 포함되지 않았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	분기말 현금은 47억 달러로 목표 평균 현금보유액 30억 달러를 상회했고, 3월 31일 기준 부채 원금 잔액은 78억 달러로 기존 최대 80억 달러 목표를 예상보다 빨리 달성했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	Greatland Gold, Discovery Silver 및 Orla Mining 지분의 가치는 현금과 별도로 10억 달러를 초과한다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2분기에는 현금세 납부와 이자 납부 시기, Yanacocha 수처리 설비 지출 확대, 유지·개발자본 증가로 운전자본이 1분기보다 불리해질 것으로 예상했다. 비핵심 운영자산에서 1분기에 발생한 약 2억 달러의 잉여현금흐름도 매각 완료 후에는 더 이상 연결 실적에 포함되지 않는다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 1분기 운영성과가 이전 전망에 부합했으며 2025년 연간 가이던스 달성 전망을 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	Ahafo North는 다음 달 밀·처리시설 시운전을 시작할 준비를 하고 있으며, 2025년 하반기 첫 금 주조와 연말 무렵 상업생산 선언을 기대한다. 2026년에는 연간 27만5천~32만5천 온스의 정상 생산 수준으로 램프업한다는 기존 가이던스와 일치한다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	Lihir은 Phase 14A와 광산 구성을 위해 향후 몇 년간 저품위 광석 및 비축광을 처리할 것으로 보며, 2028년 무렵 박리 캠페인을 마치고 평균 품위가 톤당 2g대 후반에 이르면 2024년 생산 수준 대비 약 30% 생산 증가를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	유지자본은 1분기보다 2분기에 늘어날 것으로 보며, 연간 유지자본의 52%가 상반기에 집행될 예정이다. Cadia의 도로·배수, Brucejack 및 Red Chris의 날씨 개선에 따른 작업이 주요 요인이다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	개발자본 13억 달러는 현재 Ahafo North, Tanami 확장 및 Cadia 블록 케이브에 모두 배정돼 있다. Ahafo North가 2026년에 본격 램프업한 뒤 다음 투자승인 프로젝트를 검토할 여지가 생기며, Red Chris 블록 케이브는 Newmont 기준 타당성조사·초기 지하 작업 및 허가를 진행 중인 가장 유력한 후보로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Cadia는 계획 정비를 마치고 PC23 패널 케이브로 전환 중이다. 금·구리 생산의 약 60%가 상반기에 집중될 것으로 보며, 패널 케이브 완전 램프업과 마지막 도어벨 발파는 2026년 하반기로 예상한다. PC1-2 지하 개발과 광미 복구·저장능력 투자도 진행 중이다.
Tanami는 지하 개발을 통해 3분기에 고품위 스토프에 접근하고 하반기 생산이 30% 이상 증가할 것으로 예상한다. 확장 프로젝트의 수직갱과 지하 자재취급 시스템은 일정대로이며, 1.5km 수직갱은 2027년 상반기 시운전 시작, 2027년 하반기 상업생산을 목표로 한다.
Boddington은 1분기에 계획 정비와 저품위 비축광 처리를 마쳤고 북·남부 피트 레이백 박리는 내년 초까지 이어질 전망이다. 4분기부터 고품위 광석을 밀 급광에 더하기 시작해 연간 금 생산의 약 53%가 하반기에 집중될 것으로 예상한다.
Lihir은 1분기에 견조한 금 생산과 전체 플랜트 정비 셧다운을 완료했고 2분기까지 생산 모멘텀을 유지할 전망이다. 이후 계획된 광산 순서에 따라 저품위 물질을 처리하면서 하반기 생산은 다소 낮아질 것으로 본다.
Peñasquito는 3월 하루 금환산온스 1만 온스라는 일일 기록을 세웠다. Peñasco 피트의 고품위로 2분기까지 금 생산이 비교적 안정적으로 유지된 뒤 3·4분기에는 은·납·아연 비중이 높아지고 금 비중은 낮아질 것으로 예상한다.
Ahafo South는 Subika 노천광산과 지하 작업에서 2분기까지 강한 생산을 예상하지만, 이후 Owonso 피트의 저품위 광석 채굴로 전환한다. Subika 노천광산 최종 단계에서는 그 아래 지하 채굴과의 상호작용을 안전하게 관리하고 있다.
Ahafo North는 1분기에 고속도로 이설을 끝내고 광미댐 작업과 박리를 진전시켰다. 고압 변전소를 포함한 전력선, SAG·볼 밀 및 CIL 탱크 설치를 완료했으며, 현재 배관·전기 케이블 공사를 진행하고 있다.
Cerro Negro는 안전 개선을 위한 일시적 밀링 중단에도 채굴광을 비축해 2분기 생산 램프업을 준비했다. Yanacocha는 특허 주입 침출 기술을 사용해 전 분기 대비 생산량을 13% 늘렸고, 이 모멘텀을 연중 유지할 것으로 예상한다.

중대 잠재사건 빈도가 1분기에 눈에 띄게 줄었고, 현장 리더십·안전 시스템의 일관된 적용·사고 시정조치 학습 강화가 개선을 이끌었다고 밝혔다. 매각 프로그램 완료 후에는 직접 운영 사업장, 프로젝트, 탐사·레거시 부지를 포괄하는 안전 프로그램 'Always Safe'를 출범했다.
경영진은 최근에야 향후 포트폴리오 전체를 확보했으므로, 당분간 대형 Tier 1 자산의 잠재력을 실현하고 신흥 Tier 1 자산이 Tier 1으로 갈 수 있는지를 입증하는 데 집중한다고 밝혔다. Tier 1 경로가 보이지 않는 자산의 향후 결정은 그 이후의 과제라고 설명했다.
관세 영향은 아직 변수가 많지만 현재 관측치는 2025년 가정과 대체로 일치한다고 설명했다. 직접원가의 약 절반인 노동비는 장기 계약을 통해 예산과 부합하고, 자재·소모품 약 30% 중 분쇄매체에는 철강 가격의 상승 압력이 있으나 다수 공급망으로 관리한다. 에너지는 원가의 약 15%이며 유가 영향으로 일부 순풍을 보고 있다.
법치와 안정화·투자협정이 존중되고 정부와 장기 전략 관계를 구축할 수 있는 관할권에 운영 포트폴리오를 배치해 왔다며, 호주·파푸아뉴기니·가나·캐나다·멕시코·수리남·페루·아르헨티나에서 현재 특별한 지정학적 위험은 보이지 않지만 계속 모니터링한다고 밝혔다.

비핵심 자산 매각 5건에서 2025년 현재 세후 현금수입 25억 달러 이상을 받았다. 전년도 Telfer 및 기타 매각 수입까지 합한 누적 세후 현금수입은 32억 달러이며, 지분과 이연대가는 현 시가 기준 약 12억 달러다.
지난 12개월 부채 상환액은 15억 달러이고, 이 중 2025년 들어 10억 달러를 상환했다. 높은 금 가격과 불확실한 경제 환경을 고려해 부채를 더 줄일 기회는 검토하되, 통화 시점에 구체적인 조기상환 계획은 없다고 밝혔다.
1분기 유지자본은 4억5,900만 달러, 개발자본은 3억2,300만 달러였으며, 장기 잉여현금흐름을 위해 고수익 유기적 프로젝트에 재투자한다고 밝혔다.
1분기 보통주 고정 배당은 주당 0.25달러로 최근 6개 분기와 같았다.
2025년 현재 자사주 매입은 7억5,500만 달러이며, 30억 달러 프로그램 중 누적 약 20억 달러를 완료했다. 매각 수입과 높은 금 가격에서 유입되는 현금흐름을 바탕으로 올해 남은 기간과 이후에도 매입을 이어갈 계획이다.
재무정책상 평균 현금 30억 달러, 최대 부채 80억 달러, 유지자본 및 고정 달러 배당을 우선한 뒤 남는 잉여현금흐름은 자사주 매입으로 계속 환원할 것으로 예상한다고 밝혔다.

금 150만 온스, 구리 3만5천 톤, 은 600만 온스, 아연 5만9천 톤의 1분기 생산과 기록적 잉여현금흐름 12억 달러는 연간 약속 이행 궤도를 뒷받침한다.
비핵심 자산 매각 수입은 초기 시장 약속을 넘어섰고, 부채 목표 달성과 자사주 매입 재원을 앞당겼다.
Ahafo North의 핵심 인프라 설치 및 고속도로 이설이 완료돼 올해 하반기 첫 금 주조와 연말 상업생산을 향한 준비가 진전됐다.
Tanami의 고품위 스토프 접근 및 하반기 30% 이상 생산 증가 전망, Boddington의 4분기 고품위 급광 전환은 하반기 생산 개선 요인이다.
Yanacocha의 전 분기 대비 13% 생산 증가와 Cerro Negro의 비축광 확보는 2분기 이후 운영 개선 가능성을 보여준다.
현금 47억 달러, 78억 달러의 부채 원금 잔액 및 10억 달러 초과의 광산회사 지분가치는 재무 유연성을 뒷받침한다.
Red Chris는 다수 블록 케이브를 개발할 수 있는 Cadia와 유사한 잠재력을 보유한 차기 투자승인 후보로 제시됐고, 타당성조사·초기 지하 개발·허가 작업이 진행 중이다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Lihir의 1분기 현금원가에는 재고 조정에 따른 약 1억 달러의 비현금 영향이 있었으며, 이는 연중 정상화될 것으로 봤다. 회사는 Lihir이 연간 원가 가이던스를 충족할 것으로 예상한다.

Q&A #2

Lihir은 2024년에 처리능력의 40%를 차지하는 4호 설비를 포함해 두 오토클레이브를 완전히 재구축했고, 현재는 Phase 14A를 지속 가능하게 운영하기 위해 광산 도로·배수와 처리 플랜트의 안정성·신뢰성을 개선하는 데 집중하고 있다.

Q&A #3

Ahafo North는 건설 인력이 많은 시기에 안전을 최우선으로 관리하고 있다. 회사는 처리 공정이 Merian·Akyem·Ahafo South와 유사해 시운전 경험이 풍부하다고 설명했으며, 2026년 정상 생산 램프업에는 상방을 반영하지 않은 견고한 계획이라고 밝혔다.

Q&A #4

올해 직접 운영 사업장에서 대규모 플릿 교체 계획은 없으며 Ahafo North의 플릿은 이미 현장에 있다. 미국산 부품 관세 압력은 Peñasquito, Red Chris 및 Brucejack에서 일부 발생할 수 있으나 전체적으로 중요하지 않다고 평가했다.

Q&A #5

Cadia의 직원 계약을 뒷받침하는 호주 노동협약을 협상 중이며, Peñasquito 협약은 최근 완료했고 Merian 협약도 진행 중이다. 회사는 이 협상이 교대근무 등 국내 이슈에 관한 일반적 협상이며 관세 변동성과는 무관하다고 밝혔다.

Q&A #6

포트폴리오 추가 매각에 대해서는 완전한 향후 포트폴리오를 확보한 지 약 7일에 불과해 현시점에는 안전·원가·생산성 및 Tier 1 잠재력 실현이 우선이라고 답했다.

Q&A #7

Wafi-Golpu는 Harmony와의 합작사업이다. 회사는 파푸아뉴기니 정부 및 Harmony와 광물개발계약, 이후 특별채굴권으로 이어질 수 있는 프레임워크 MOU를 바탕으로 협상 중이며, 대규모 투자 전에 프로젝트의 자본집약성에 적정 수익을 보장하는 경제적 지분 배분 합의를 마련하는 데 시간을 들이겠다고 밝혔다.

Q&A #8

Discovery 지분은 거래가 직전 주에 종결됐고 약 12개월의 락업이 있다고 설명했다. Greatland 지분은 6월 무렵 예정된 ASX 상장과 연계돼 있어, 상장 후 보유·거래 방식을 검토할 수 있다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2분기에는 현금세와 이자 납부 시기, Yanacocha 수처리 설비 지출, 유지·개발자본 증가로 운전자본과 현금흐름이 1분기보다 불리해질 수 있다.
Lihir은 향후 몇 년간 저품위 광석과 비축광을 처리하고, 2025년 하반기 생산도 낮아질 전망이다. 1분기 원가에는 약 1억 달러의 비현금 재고 조정 영향도 있었다.
Cerro Negro는 1분기에 안전 개선을 위해 일시적으로 밀링을 중단했으며, 안전성과 생산 램프업의 실행이 계속 중요하다.
Cadia는 PC23 전환 과정에서 2026년 하반기까지 낮은 품위가 이어질 것으로 예상하며, 광미 복구·저장능력의 과거 투자 부족을 해소해야 한다.
Boddington은 내년 초까지 레이백 박리를 지속하고, Ahafo South는 하반기에 저품위 Owonso 피트로 전환해 생산 감소가 예상된다.
분쇄매체는 철강 가격 상승 압력을 받고 있으며, 암모니아·시안화물 비용은 지역별 천연가스 가격에 따라 엇갈린다. 관세 상황도 아직 유동적이어서 자재·소모품 조달을 계속 점검해야 한다.
비핵심 자산 매각 완료 후에는 해당 자산이 1분기에 기여한 약 2억 달러의 잉여현금흐름이 향후 연결 실적에서 사라진다.
Wafi-Golpu는 정부와의 경제적 지분 배분 및 투자수익 조건 합의가 필요한 단계이며, 협상 완료 시점이 제시되지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2분기 현금세·이자 지급, Yanacocha 수처리 투자 및 증가하는 유지·개발자본이 실제 운전자본과 잉여현금흐름에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
Ahafo North의 다음 달 처리시설 시운전, 하반기 첫 금 주조 및 연말 상업생산 선언이 계획대로 진행되는지 점검할 필요가 있다.
Tanami의 3분기 고품위 스토프 접근과 하반기 30% 이상 생산 증가, Boddington의 4분기 고품위 급광 전환이 실현되는지 추적할 필요가 있다.
Lihir의 재고 조정 정상화, Phase 14A 광산 구성, 2분기 생산 모멘텀 및 연간 원가 가이던스 달성 여부가 핵심이다.
Cadia의 PC23 전환, 광미 전략 투자, PC1-2 개발 및 2026년 하반기 마지막 도어벨 발파 일정의 이행을 확인할 필요가 있다.
관세·철강·천연가스·유가 변동이 분쇄매체, 화학품, 에너지와 미국산 부품 조달에 미치는 영향 및 회사의 다중 공급망 대응을 계속 관찰할 필요가 있다.
자사주 매입이 매각 수입 및 금 가격에서 발생하는 추가 잉여현금흐름을 어떻게 반영하는지, 평균 현금 30억 달러와 최대 부채 80억 달러 정책 아래 추가 부채 상환이 발생하는지 확인할 필요가 있다.
Red Chris 타당성조사·허가 진척과 Wafi-Golpu의 정부 협상, 그리고 Greatland ASX 상장 및 Discovery 지분 락업 조건이 장기 포트폴리오·자본배분에 미칠 영향을 추적할 필요가 있다.

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