NI2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
나이소스 (NiSource Inc Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-08-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: NiSource의 2025년 2분기 조정 주당순이익(EPS)은 0.22달러로 전년 동기보다 0.01달러 높았고, 2025년 누적 조정 EPS는 1.19달러로 전년 동기 대비 0.13달러 증가했다. 회사는 이를 바탕으로 2025년 조정 EPS 가이던스를 기존 1.85~1.89달러 범위의 상단 절반으로 좁혔다. 버지니아 요금사건 최종 명령과 인디애나 NIPSCO 전력 요금사건 승인으로 각각 4,070만 달러와 2억5,700만 달러의 매출 증액이 승인됐다. 회사는 2029년까지 연간 조정 EPS 6~8% 성장, 레이트베이스 8~10% 성장, FFO 대비 부채비율 14~16% 목표를 재확인했다. 5개년 194억 달러 기본 자본지출 계획은 유지되며, 북부 인디애나 데이터센터와 관련한 GenCo 운영모델 신청의 IURC 명령은 2025년 3분기에 예상된다. 다만 데이터센터 계약, 22억 달러의 식별된 업사이드 자본지출 및 그 밖의 증분 투자 기회는 아직 기본 계획에 포함되지 않았다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 2분기 조정 EPS는 0.22달러로 전년 동기보다 0.01달러 증가했고, 2025년 누적 조정 EPS는 1.19달러로 전년 동기 대비 0.13달러 늘었다. 경영진은 NIPSCO와 Columbia 부문의 기대 이상 성과가 누적 증가를 이끌었다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 6월 종료 최근 12개월 기준 고객 수는 전력 사업에서 약 1%, 가스 사업에서 0.6% 증가해 회사의 예측을 상회했다. 고객 수 및 사용량 증가, 자금조달과 규제 집행이 2025년 누적 실적의 순풍으로 제시됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 회사는 2분기에 16억5,000만 달러의 선순위채를 발행했고, 8월 만기 12억5,000만 달러 채무를 차환했다. S&P·Moody's·Fitch의 연례 신용검토에서는 등급 변경 없이 안정적 전망이 유지됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 조정 EPS 가이던스를 기존 주당 1.85~1.89달러 범위의 상단 절반으로 좁혔으며, 연간 6~8% 조정 EPS 성장 목표는 유지했다. 2026년 이후 성장률의 기준점은 2025년 말 실제 달성 EPS가 될 것이라고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2029년까지의 장기 재무 목표는 연간 조정 EPS 6~8% 성장, 레이트베이스 8~10% 성장, FFO 대비 부채비율 14~16%다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 194억 달러 5개년 기본 자본지출 계획의 현금흐름 시기와 순서를 검토 중이며, 2025년 3분기 실적발표 때 계획 갱신을 제시할 예정이다. 22억 달러의 식별된 업사이드 자본지출은 프로젝트의 상업성 및 이해관계자 합의가 확보될 때 향후 5년 기본 계획에 반영할 수 있다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 버지니아 요금사건의 최종 명령은 2023~2025년 안전·규정준수·신뢰성 관련 투자 4억4,200만 달러를 뒷받침하며, 4,070만 달러의 매출 증액과 9.75% 자기자본이익률(ROE)을 승인했다. 요금은 이미 발효됐다.
- 인디애나에서 NIPSCO 전력 요금사건은 2025년 6월 승인돼 2억5,700만 달러의 매출 증액을 제공한다. 펜실베이니아 요금사건은 계속 진행 중이며 최종 명령은 2025년 4분기로 예상된다.
- NIPSCO의 발전 전환 포트폴리오는 단기 계약 용량, 수요측 관리, 태양광, 배터리 저장장치 및 천연가스 피킹 자원을 포함하며 거의 완성 단계다. Gibson은 최종 단계에 있고 Templeton Wind는 일정대로 2027년 상업운전을 목표로 한다.
- 회사는 Schaefer 발전소를 2025년 말, Michigan City를 2028년 말에 퇴역시키는 기존 계획을 유지했다. 다만 정책당국과 설비 수명 연장 대안을 평가 중이며, Schaefer 계속 운전 시 비용회수 메커니즘을 주·연방 차원에서 논의하고 있다.
- 업무관리 인텔리전스는 모든 NIPSCO 및 Columbia 운영회사에 배치됐으며, 분석 기반 일정관리와 배차 효율화로 현장 생산성이 최대 24% 개선되고 8만3,000시간 이상의 추가 작업시간 효과가 있었다고 회사는 설명했다.
- 경영진은 규율 있는 자본배분, 운영 효율 및 건설적인 규제 관계를 안전하고 신뢰할 수 있는 에너지 공급과 장기 가치 창출의 기반으로 제시했다.
- Asset Management(WAM) 프로그램의 최종 단계를 개시했으며, 약 5,000명의 사용자에게 영향을 미치고 23개 호스트 시스템의 5억 건 이상 레코드를 전환·통합했다. 회사는 이를 통해 현장 작업·자산 관리 표준화, 일정관리 개선 및 실시간 의사결정을 지원한다고 설명했다.
- 2분기에 고용량 누출 대응을 위한 모바일 누출탐지 조사 9,966마일을 완료했고, 2025년 누적 조사거리는 1만8,665마일로 목표를 초과했다.
- 회사에 따르면 북부 인디애나 데이터센터 수요는 줄지 않았으며, 기회 실행의 원칙은 기존 고객 보호, 신규 고객에 대한 속도와 유연성, 주주의 적정 조정수익률, NiSource의 재무 건전성 유지다. 오하이오와 버지니아 가스 서비스 지역에서는 데이터센터 현장 발전을 위한 파이프라인 확장 문의도 이어지고 있다.
- 194억 달러의 5개년 기본 자본지출 계획은 단일 프로젝트나 기술에 의존하지 않는 다변화된 계획이며, 기본 계획의 48%는 가스 시스템 강건화에 배정됐다. 회사는 주별 및 가스·전력 간 자본배분 유연성이 회수 최적화와 수요 변화 대응을 가능하게 한다고 설명했다.
- 기본 및 업사이드 계획에 포함되지 않은 장기 증분 투자 기회로 데이터센터 발전·송배전 설비, MISO 송전, FIMSA 규정준수 등이 제시됐다. 회사는 이 기회들의 상업화와 이해관계자 대상 투자 논리를 구축 중이다.
- 2분기 선순위채 16억5,000만 달러 발행과 8월 만기 채무 12억5,000만 달러 차환은 2025년 자금수요 충족과 14~16% FFO 대비 부채 목표 유지에 활용됐다.
- 2분기 조정 EPS는 전년 동기보다 0.01달러, 누적 조정 EPS는 전년 동기보다 0.13달러 증가했고, 회사는 2025년 조정 EPS 가이던스를 기존 범위의 상단 절반으로 좁혔다.
- 버지니아와 인디애나의 요금사건 결과로 총 2억9,770만 달러의 매출 증액이 승인됐으며, 버지니아 요금은 이미 발효됐다.
- 전력·가스 고객 수가 회사 예측을 상회했고, 업무관리 인텔리전스의 최대 24% 현장 생산성 개선과 8만3,000시간 이상의 추가 작업시간 효과가 운영 효율성의 근거로 제시됐다.
- 선순위채 발행과 만기 채무 차환, 3대 신용평가사의 안정적 전망 유지는 2025년 자금조달 및 단기 차환 위험 관리에 긍정적인 요인으로 제시됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 데이터센터 수요 전망의 수치에 상향 편향이 있다고 규정하지 않았고, 북부 인디애나 수요는 여전히 매우 크다고 밝혔다. 이를 2025년에 실행할 기회로 보며, 확정 발표가 가능해지면 시장에 포괄적으로 알리겠다고 답했다.
Q&A #2
GenCo 승인 면제(declination) 절차와 대형 부하 고객 상대방과의 계약 협상은 별도 절차다. 회사는 GenCo 절차에 대해 2025년 3분기 IURC 명령을 기대하지만, 부정적 명령이 나더라도 인디애나 House Bill 1007 등 다른 수단이 있어 이것이 유일한 도구는 아니라고 설명했다.
Q&A #3
회사는 194억 달러 기본 계획을 갱신 중이고 3분기 콜에서 업데이트할 예정이며, 22억 달러 업사이드 자본지출·기타 증분 투자·데이터센터 기회는 상대방 및 이해관계자 신뢰도와 현금 유입·유출의 확실성이 확보될 때 계획과 재무 가이던스에 반영할 방침이다.
Q&A #4
대형 부하 증가에 대비해 필요한 장비를 확보할 수 있도록 터빈 대기열에서 유리한 위치를 마련했다고 밝혔다. Schaefer 수명 연장은 아직 결정되지 않았고, House Bill 1007은 Schaefer 계속 운전과 직접 관련이 없다고 설명했다.
Q&A #5
GenCo를 정확히 어떻게 자금조달할지는 공개하지 않았다. 고객 계약과 자금 사용처가 구체화되면 자본구조 및 고객 협상상의 유연성을 활용해 자금조달 비용과 마찰을 최소화하는 방안을 평가하겠다고 답했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 데이터센터 관련 GenCo 신청은 아직 심사 중이며 IURC 명령은 2025년 3분기로 예상된다. 고객 계약 조건은 별도·복잡한 협상 절차에 있고, 데이터센터 투자도 아직 기본·업사이드 자본지출 계획에 포함되지 않았다.
- 22억 달러의 업사이드 자본지출은 식별됐지만 모든 프로젝트가 확정된 것은 아니며, 상업적 실행 가능성과 이해관계자 합의가 있어야 기본 계획 반영이 가능하다.
- Schaefer의 2025년 말 및 Michigan City의 2028년 말 퇴역 계획은 유지되지만, 정책당국이 발전설비 계속 운전을 요구하는 상황에서 대안 및 비용회수 논의가 진행 중이다.
- 고금리 환경은 지속되고 있으며, 경영진은 계획에 실용적인 금리 가정을 사용한다고 설명했다. 데이터센터와 증분 인프라의 구체적 현금 유입·유출 및 자금조달 구조는 아직 공개되지 않았다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 3분기에 예상되는 IURC의 GenCo 운영모델 관련 명령과, 그와 별도로 진행되는 대형 부하 고객 계약 협상의 구체화 여부를 확인할 필요가 있다.
- 3분기 콜에서 제시할 194억 달러 기본 계획의 갱신, 22억 달러 업사이드 자본지출의 기본 계획 반영 여부, 데이터센터 투자 기회의 자본계획·재무 가이던스 반영 시점을 추적할 필요가 있다.
- Templeton Wind의 2027년 상업운전 진척, Schaefer의 2025년 말 퇴역 또는 잠재 수명 연장과 관련 비용회수 논의, Michigan City의 2028년 말 퇴역 계획을 점검할 필요가 있다.
- 버지니아 승인 요금의 투자 회수, 펜실베이니아 요금사건의 2025년 4분기 최종 명령 예상, 그리고 장기 FFO 대비 부채비율 14~16% 목표의 달성 추이를 살펴볼 필요가 있다.
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