NI2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
나이소스 (NiSource Inc Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-11 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: NiSource는 2025년 4분기 조정 EPS 0.51달러, 연간 조정 EPS 1.90달러를 기록했으며, 연간 조정 EPS는 2024년 1.75달러에서 증가해 회사의 가이던스 범위를 상회했다. 2026년 연결 조정 EPS 가이던스는 주당 2.02~2.07달러로 재확인됐으며, 기본 사업 2.01~2.05달러와 GenCo 기여 0.01~0.02달러를 합산한 범위다. 향후 5년 기본 유틸리티 투자 210억 달러와 GenCo Amazon 프로젝트의 2032년까지 60억~70억 달러 투자를 바탕으로 전력망·가스 인프라 현대화와 데이터센터 수요 대응을 추진한다. Amazon 특별계약은 IURC 승인 대기 중이며, Amazon이 완전 램프업하면 NIPSCO 고객에게 약 10억 달러를 환원해 15년간 고객당 월 약 7~9달러의 요금 인하 효과를 목표로 한다. 회사는 2033년까지 연결 조정 EPS 연 8~9%, 연결 요금기반 연 9~11%의 복합성장을 전망하면서도 계획 기간의 O&M 비용을 평탄하게 유지하겠다고 밝혔다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 4분기 조정 EPS는 주당 0.51달러로 전년 동기 0.49달러보다 0.02달러 증가했고, 연간 조정 EPS는 주당 1.90달러로 2024년 1.75달러보다 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025년 실적 상회는 자본의 재무관리, 예상보다 양호한 자금조달 비용, 소매 판매 성과 상회, 비용관리 및 각 주의 규제 실행에 힘입었고, 증가한 운영비와 이자비가 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2025년 FFO 대비 부채 비율은 16.1%로 목표 범위 14~16%를 10bp 웃돌았으며, 전년 대비 150bp 상승했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 4분기 기상 효과는 연간 FFO 대비 부채 비율에 약 70bp 기여했으며, 회사는 그 영향의 일부가 규제 메커니즘을 통해 2026년에 고객에게 환급될 것으로 예상한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 이사회는 2026년 배당을 2025년 대비 7.1% 인상했으며, 회사는 목표 배당성향을 55~65%로 유지하겠다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 연결 조정 EPS 가이던스는 주당 2.02~2.07달러이며, 2025년 조정 EPS 1.90달러 대비 약 8% 성장에 해당한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 기본 사업 조정 EPS 가이던스는 주당 2.01~2.05달러로, 2025년 1.90달러에서 6~8% 성장을 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | GenCo는 2026년에 주당 0.01~0.02달러를 기여할 것으로 예상되며, 이익 기여는 고객 램프업과 함께 본격화될 전망이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 2033년까지 연결 조정 EPS 연 8~9% 및 연결 요금기반 연 9~11%의 복합연평균성장률을 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 계획 가정에는 모든 고객 등급에서 1% 미만의 완만한 고객 증가와 2030년까지의 보수적인 자금조달 가정이 포함된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- NIPSCO 시스템의 발전용량은 2021년 이후 거의 두 배가 됐으며, 회사는 증가하는 고객 수요와 에너지 전환을 지원할 프로젝트 파이프라인을 구축했다고 설명했다.
- 데이터센터 관련으로 회사는 1~3GW의 신규 용량을 두고 전략적 협상을 계속하고 있으며, 별도로 최대 3GW의 추가 개발 기회를 파악했다고 밝혔다.
- 버지니아에서는 2025년에 데이터센터 문의를 40건 이상 받았고, 약 24개의 활성 데이터센터 프로젝트에 참여해 고객 수요용 가스 인프라 기회를 추진 중이다.
- 인디애나 경제개발팀은 2025년에 서비스 지역 전반의 활성 프로젝트 140건 이상을 지원했으며, Jasper 카운티 위원회는 2월 2일 Amazon 데이터센터 전략 관련 5개 필지의 용도지역 신청을 승인했다.
- GenCo가 NiSource 운영에서 더 중요해지면 별도 보고 부문으로 분리할 것으로 예상하며, 회사는 2026 회계연도 실적에서 관련 공시를 확대할 계획이다.
- 회사는 규율 있는 자본배분, 운영 우수성 및 투자비의 적시 회수를 지원하는 건설적 규제 체계를 사업 전략의 핵심으로 제시했다.
- 펜실베이니아에서는 12월 요금 사건 승인을 확보했고, 오하이오에서는 최근 유틸리티 법률이 규제 시차 축소와 투자비 회수 시점 정렬에 도움이 될 것으로 기대한다.
- 2026년 현재 계류 중인 요금 사건은 없으며, 펜실베이니아에서 1세대 플라스틱 배관 교체 투자를 지속하면서도 요금 사건을 자주 제기하지 않는 규제 해법을 검토 중이다.
- House Bill 1002는 다년 요금계획, 일부 성과기반 요소, 옵트아웃이 있는 의무적 예산 수립 및 저소득층 계획 재원을 포함하며, 회사는 이 법안을 지지한다고 밝혔다.
- 최근의 혹독한 겨울 폭풍 때 저장자산의 저비용 가스로 전체 부하의 약 75%를 시장가격보다 낮은 가격에 공급해 고객 요금 영향을 제한했다고 설명했다.
- 향후 5년 기본 유틸리티 투자 210억 달러는 전력망 현대화, 가스 인프라 교체, 안전 및 신뢰성에 집중되며, 별도로 약 20억 달러의 상방 자본투자를 보유하고 있다.
- GenCo의 Amazon 프로젝트는 2032년까지 60억~70억 달러의 자본투자를 의미하며, 그 대부분은 5개년 계획 기간에 발생할 것으로 예상된다.
- 회사는 MISO 신뢰성 기준 대응 발전 투자와 시스템 강화 프로젝트를 상방 투자로 제시했고, MISO 장기 송전계획·Tranche 2·PHMSA 준수·첨단 계량 인프라는 범위 및 추정 작업 완료 후 기본 설비투자 계획에 편입할 수 있다.
- 자본 수요는 영업현금흐름, 장기부채 및 모회사에서 연간 3억~5억 달러의 유지 목적 ATM 주식발행으로 조달할 계획이며, GenCo에서는 소수지분 자본과 프로젝트 수준 부채 활용의 유연성을 보유한다.
- 회사는 2025년에 사이버보안 개선, 누출 수리 확대 및 누출 감지 고도화에 추가 자금을 선제적으로 투입했다고 밝혔다.
- 2025년 연간 조정 EPS 1.90달러와 FFO 대비 부채 16.1%는 모두 회사의 가이던스 범위를 상회했다.
- 회사는 최근 5년 각각에서 가이던스 범위 상단을 달성하거나 초과했다고 밝혔으며, 2026년 내재 EPS 중간값은 2022년 최초 예측치보다 8.8% 높다고 설명했다.
- 스마트 미터 54만5,000개 이상 설치와 첨단 이동형 누출 감지 기술을 통한 배관 4만1,000마일 이상 조사는 모두 2025년 목표를 초과했다.
- Amazon이 완전 램프업하면 NIPSCO 고객에게 약 10억 달러를 환원하도록 설계된 계약과, 1~3GW의 전략적 협상 파이프라인은 회사가 제시한 신규 성장 기회다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 GenCo의 추가 기회가 Amazon 특별계약에 대한 첫 IURC 승인에 의존하지 않으며, 추가 파이프라인 개발의 선행조건도 아니라고 답했다.
Q&A #2
추가 GenCo 거래의 구체적 발표 시점은 제시하지 않았지만, Amazon 거래 때보다 전담 조직·프로세스가 개선돼 향후 거래의 실행 속도가 빨라질 수 있다고 설명했다.
Q&A #3
회사는 터빈 예약, 차단기, 변압기 등 장기 납기 장비에 투자해 데이터센터 고객 수요에 신속히 대응하는 공급망을 구축하고 있다고 밝혔다.
Q&A #4
오하이오의 경제개발 및 대형 부하 고객에서 발생할 수 있는 상방은 아직 Columbia Gas Ohio 전망이나 현재 계획에 반영되지 않았으나, 회사는 연중 개별 프로젝트 또는 상방 설비투자로 편입할 수 있다고 답했다.
Q&A #5
GenCo 가이던스 범위 내 위치는 자금조달 비용과 건설 일정에 영향을 받으며, 예상보다 빠른 건설은 자금조달 비용을 낮춰 범위 상단에 가까워질 수 있고 지연은 반대 영향을 줄 수 있다고 설명했다.
Q&A #6
Schaefer 석탄발전소는 12월 31일 은퇴 예정이었으나 12월 23일경 받은 연방 202(c) 명령에 따라 계속 운영 중이며, 회사는 FERC에 비용 회수를 제출하고 약 90일마다 추가 명령이 나올 수 있다고 예상한다.
Q&A #7
회사는 AGA의 GEAR 태스크포스를 통한 미국 전반의 가스·전력 조정 작업이 과거보다 더 긴밀한 프로세스로 개선되고 있으며, 이는 신뢰성과 회복력에 중요하다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- Amazon 특별계약은 아직 IURC에 계류 중이며, 회사는 올해 상반기 결정을 예상하지만 승인 시점과 결과는 확정되지 않았다.
- GenCo 이익 기여와 가이던스 범위 내 위치는 건설 일정 및 자금조달 비용에 좌우되며, 건설 지연은 추가 자금조달 비용으로 이어져 가이던스 범위 내 위치를 낮출 수 있다.
- Schaefer 석탄발전소의 계속 운영은 연방 명령, 수요 및 가용성에 따라 결정되고 장기 운영에는 환경 제약이 있어, 비용 회수 절차와 규제 변화의 불확실성이 남아 있다.
- 2025년 기상 효과는 FFO 대비 부채에 약 70bp 기여했지만, 회사는 그 영향의 일부를 2026년에 고객에게 환급할 것으로 예상한다.
- 경제개발 및 대형 부하 고객 기회에서 나올 수 있는 오하이오 상방은 현재 Columbia Gas Ohio 계획에 반영되지 않았으며, MISO·EPA·주 차원의 규제 변화도 계속 모니터링 대상이다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- IURC의 Amazon 특별계약 승인 여부와 승인 후 토목 현장 공사 개시가 데이터센터 전략의 다음 핵심 이정표다.
- Amazon의 완전 램프업 시점과 그에 연동된 NIPSCO 고객 환원 규모·요금 인하 효과의 실제 실현을 확인할 필요가 있다.
- 1~3GW 전략적 협상 및 최대 3GW 추가 개발 기회가 실제 계약·프로젝트로 전환되는지, 그리고 추가 거래의 규모와 시점을 지켜봐야 한다.
- GenCo의 2026년 주당 0.01~0.02달러 기여와 별도 부문 공시의 정확한 시점·범위를 확인할 필요가 있다.
- House Bill 1002의 인디애나주 입법 진행, 펜실베이니아의 규제 해법, 오하이오 새 법률에 따른 자본 회수 및 규제 시차 개선 효과가 주요 규제 변수다.
- Schaefer 석탄발전소의 연방 명령 연장, FERC 비용 회수 및 EPA 규제 변화가 발전소 운영 기간과 자본계획 영향에 미칠 결과를 지켜봐야 한다.
- 기본 210억 달러·상방 약 20억 달러의 설비투자 집행, O&M 평탄화 목표, FFO 대비 부채 14~16% 목표의 동시 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
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