노스럽 그러먼 (Northrop Grumman Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-21 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2026년 1분기 매출은 99억 달러로 전년 대비 4% 증가했고, 유기적 매출은 5% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 1분기 수주액은 98억 달러였고 분기말 수주잔고는 960억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 부문 영업이익은 10억 달러를 넘었고 부문 영업마진은 10.8%로 개선됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 1분기 희석 EPS는 6.14달러였으며, 매출 및 부문 영업이익 증가가 순 연금수익 감소를 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 1분기 현금흐름은 약 18억 달러 사용으로 전년과 비슷했다. 회사는 현금 창출이 연중 증가해 4분기에 가장 커질 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 1분기에 고정금리 부채 5억2,700만 달러를 상환했고, 분기말 현금은 20억 달러를 넘었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026년 매출 가이던스 435억~440억 달러, 잉여현금흐름 가이던스 31억~35억 달러를 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 2분기에는 높은 한 자릿수의 순차적 매출 성장을, 연간으로는 포트폴리오 전반의 광범위한 매출 성장을 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026년 부문 영업마진은 11% 초반~중반을 예상하며, 강한 성과·생산 시점·믹스에 따라 연중 개선될 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | B-21 생산능력 확대 지원을 위한 2026년 추가 투자 약 2억 달러를 포함해, 2026년 CapEx는 18억5,000만 달러로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 센티널은 올해 낮은 두 자릿수 성장하고 시간이 지나 회사 매출의 10%에 가까워질 것으로 예상했으며, B-21은 향후 몇 년간 회사 매출의 10%를 넘기기 시작할 가능성이 크다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 항공 시스템즈(AS) 매출은 B-21 및 기타 기밀 프로그램, E-130J TACAMO 램프업에 힘입어 전년 대비 17% 증가했다. F/A-18 물량 감소가 일부 상쇄했으며, 영업마진은 2025년 1분기 B-21 손실 충당금이 없었던 영향으로 9.3%로 개선됐다.
- 디펜스 시스템즈(DS) 매출은 전년 대비 5%, 유기적 매출은 10% 증가했다. 센티널 물량 확대와 전술 고체 로켓 모터 및 통합 전투 지휘 프로그램 물량 증가가 동인이었고, 영업마진은 9.7%였다.
- 미션 시스템즈(MS) 매출은 기밀 공중 레이더 및 해양 프로그램 물량 증가로 2% 늘었으나 SABER 및 전자전 프로그램 물량 감소가 일부 상쇄했다. 순 유리한 수익 조정 증가로 영업이익은 20% 증가했고 영업마진은 15.1%였다.
- 우주 부문의 1분기 매출과 영업이익은 전년 대비 감소했다. 전년 1분기 NGI 계약 종결에 따른 9,800만 달러 매출 인식의 기저효과와 GEM 63 XL의 7,100만 달러 불리한 수익 조정이 원인이었으며, SDA 프로그램과 기밀 우주 사업은 성장했다.
- 회사는 지난 2년간 20곳이 넘는 신규 시설을 열고 제조 공간을 200만 평방피트 이상 추가했다고 밝혔다. 전술 고체 로켓 모터 생산능력은 이미 두 배가 됐으며 추가 확장은 2027년까지 완료될 예정이다.
- 센티널은 올해 말 마일스톤 B 결정, 2027년 첫 비행, 2030년대 초반 초기 운용능력 도달을 목표로 한다. 3월에는 구조 설계와 건설 접근법을 검증할 발사 사일로 튜브 시제품의 기공식을 했다.
- B-21은 공중급유 시험을 포함해 시험을 진행 중이며, 회사는 2027년 엘즈워스 공군기지 도착 경로에 있다고 밝혔다. 1분기에 Lot 4 ELRIP 계약을 받았고, 공군과 연간 생산율을 25% 높이는 합의를 최종 확정했다.
- 분기 마감 직후 활공단계 요격체(GPI) 개발 가속 계약을 확보해 총 계약 가치는 13억 달러가 됐다. 회사는 미사일 방어 사업이 현재 매출의 약 10%를 차지한다고 설명했다.
- 무기 사업도 회사 매출의 약 10%에 근접하며 회사 평균을 크게 웃도는 성장 위치에 있다고 밝혔다. 회사는 지난 몇 년간 SRM·탄약 기술과 시설 현대화에 20억 달러 이상을 투자했다.
- B-21 생산 확대는 작년 조정 패키지의 고객 자금과 주로 신규 시설을 위한 회사 자금 약 25억 달러 투자로 지원되며, 회사 투자는 여러 해에 걸쳐 단계적으로 집행될 예정이다.
- 경영진은 B-21 관련 CapEx의 대부분이 2027~2029년에 발생하고 대체로 이번 10년 안에 완료될 것으로 예상했다. 추가 생산능력의 매출 기여 시점은 생산시설 완공을 따를 것이라고 설명했다.
- 회사는 성장과 생산능력 확장을 위한 재투자를 자본배치의 우선순위로 제시하면서도, 2026년 CapEx 증가에도 잉여현금흐름 가이던스는 유지했다.
- 수주잔고 960억 달러와 1분기 98억 달러 수주는 향후 매출의 가시성을 뒷받침한다.
- B-21 생산율 25% 확대 합의와 센티널의 일정 가속화는 핵심 3축 현대화 프로그램의 성장 기반을 강화한다.
- 전술 SRM 생산능력 증설, 미사일 방어·무기의 각각 약 10% 매출 비중, GPI 총 계약가치 13억 달러는 탄약 및 방어 수요 포착 역량을 보여준다.
- 경영진은 센티널·B-21·무기 포트폴리오가 생산으로 넘어가면서 모두 마진 프로필이 개선될 것으로 기대했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
국제 사업은 중동의 긴박한 수요를 포함해 기회가 앞당겨질 수 있으나, 수출 승인과 계약 절차 때문에 국내보다 일반적으로 주기가 길다. 회사는 수출 승인 가속 및 국제 수요 집계를 국방부와 논의하고 있으며, 영향은 대체로 2026년 이후가 될 것으로 봤다.
대UAS에서는 FADC2와 IBCS를 포함한 저비용 솔루션 기회가 있으며, 회사는 향후 몇 년간 국제 시장 기여가 국내보다 더 클 것으로 예상했다.
우주 부문은 지난해 수주/매출 비율이 약 1.3으로 강했다고 밝혔다. GEM 63 XL을 검토한 뒤 다른 포트폴리오에서 유의미한 부정적·긍정적 EAC 요인은 없다고 판단했고, 올해 남은 기간 마진 가이던스를 유지했다.
회사는 2026년 중간 한 자릿수보다 높은 매출 성장에는 신규 기회 수주, 미사일 부품 수요의 더 빠른 램프업, 국제 파이프라인의 매출 전환, 공급업체 생산능력 확장이 필요하다고 설명했다.
F/A-XX는 국방부가 3분기에 계약 선정 결정을 내릴 것으로 예상하며, 회사가 선정되면 현 2026년 매출·수익 가이던스에 상방을 기대한다고 밝혔다. 이는 선정 여부에 달린 조건부 전망이다.
B-21 공군 합의 후 LRIP 전체 EAC에는 유의미한 변화가 없었다. 초기 생산 단계의 일부 원가 증가는 프로그램 후반부의 수익성 개선으로 상쇄됐고, 추가 수익성은 LRIP 실행 성과에 일부 좌우될 것이라고 설명했다.
국방부가 업무의 신속한 계약화, 장기 수요 신호 및 조기 인도 인센티브에 더 적극적이라고 경영진은 평가했다. OTA 활용 증가도 언급했으며, 이를 정부와 산업계의 경제성 개선 기회로 봤다.
유럽 수요는 견조하지만 현지 조달 가능 제품 및 미국 기업의 납기에는 민감하다고 설명했다. 회사는 미국과 유럽 수요를 모두 공급할 생산능력을 갖췄다고 밝혔다.
F-35 레이더는 JPO와 동시 개발·생산 중이며, 회사는 시험 이정표 통과 후 신속한 생산 확대를 준비하고 있다고 밝혔다. 프로그램 및 현대화 일정의 상세 내용은 기밀이라고 설명했다.
회사는 골든 돔 C2 계층을 개발하는 기업군에 포함됐고, 공군 CCA에서는 YFQ-48 제공안을 인크리먼트 2로 진행 중이다. 해병대 MUX TACAIR 제공안 계약을 받았고 해군 CCA 참여자로도 발표됐다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 우주 부문은 전년 NGI 계약 종결 매출 9,800만 달러의 기저효과와 GEM 63 XL의 7,100만 달러 불리한 수익 조정으로 1분기 매출과 영업이익이 감소했다.
- AS의 F/A-18 물량 감소와 MS의 SABER 및 전자전 프로그램 물량 감소가 각각의 매출 성장 일부를 상쇄했다.
- B-21의 회사 자금 약 25억 달러 투자 중 대부분은 2027~2028년에 집행될 예정이며, 회사는 2027년과 2028년 가이던스를 제시하지 않았다.
- 국제 수요는 높지만 계약 전환 주기가 국내보다 길고, 더 높은 성장에는 공급업체의 생산능력 확장과 미사일 부품 수요의 실제 계약·생산 전환이 필요하다.
- F/A-XX의 2026년 가이던스 상방은 3분기 예정인 계약 선정 결과에 따라 달라지며, 공군의 B-21 프로그램 오브 레코드 확대 결정도 아직 내려지지 않았다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 2분기의 높은 한 자릿수 순차 매출 성장 전망과, 연간 매출 435억~440억 달러 및 잉여현금흐름 31억~35억 달러 가이던스 달성 경로를 확인할 필요가 있다.
- 센티널의 올해 말 마일스톤 B, 2027년 첫 비행 목표 및 신규 기준선 램프업 진행을 점검할 필요가 있다.
- B-21 생산율 25% 확대를 위한 시설 투자 집행, 2027년 엘즈워스 공군기지 도착 목표, LRIP 실행 성과 및 장기 수익성 개선 여부를 지켜볼 필요가 있다.
- GEM 63 XL 수익 조정 이후 우주 부문의 마진 유지, 국제 우주 파이프라인의 계약 전환, GPI 개발 가속 계약의 이행을 확인할 필요가 있다.
- F/A-XX의 3분기 계약 선정, 대UAS·CCA·골든 돔 C2 관련 기회의 수주 및 매출 기여 시점을 점검할 필요가 있다.
- 고체 로켓 모터 생산능력의 2027년 추가 확장, 공급망 병목 해소 및 국제 수출 승인 가속이 미사일·탄약 성장 속도에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
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