NTAP2026년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

넷앱 (NetApp, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-05-28 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: NetApp의 2026회계연도 4분기 매출은 19억5,000만 달러로 전년 동기 대비 12%, 전분기 대비 14% 증가했고, 비GAAP 희석 EPS는 2.43달러로 전년 동기 대비 26% 증가해 각각 가이던스 상단을 웃돌았다. 전년도 4분기 Spot 사업 매출 900만 달러를 제외하면 매출은 전년 동기 대비 13% 증가했다. 2026회계연도 매출은 69억3,000만 달러로 전년 대비 5% 증가했고, Spot 사업을 제외하면 7% 증가했다. 비GAAP 영업마진은 30.2%로 190bp, 비GAAP EPS는 8.13달러로 12% 개선됐으며, 영업활동 현금흐름과 잉여현금흐름은 각각 20억7,000만 달러와 18억7,000만 달러로 전년 대비 약 40% 증가했다. 회사는 2027회계연도 매출 73억2,500만~75억7,500만 달러, 비GAAP EPS 8.70~9.00달러를 전망했다. AI 수요와 하이브리드 클라우드·올플래시·Keystone의 모멘텀을 성장 동력으로 들었지만, 메모리·부품 비용, 일부 조기 구매, 공급 제약 가능성을 관리해야 하는 변수로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 하이브리드 클라우드 매출은 17억7,000만 달러로 전년 동기 대비 13% 증가했다. 제품 매출은 Google Distributed Cloud용 안전한 AI 준비 데이터 인프라를 공급하는 Google Cloud와의 다년 계약 실행에 힘입어 9억6,600만 달러로 14% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 지원 매출은 일회성 항목 일부의 영향으로 전년 동기 대비 10% 증가한 6억8,800만 달러였고, 전문 서비스 매출은 Keystone 성장에 주로 힘입어 14% 증가한 1억1,200만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 퍼블릭 클라우드 매출은 1억8,200만 달러로 전년 동기 대비 11% 증가했다. Spot 사업을 제외하면 퍼스트파티 및 마켓플레이스 스토리지 서비스 수요에 힘입어 18% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2026회계연도 말 이연매출은 48억5,000만 달러로 전년 대비 7% 증가했고, 고정환율 기준으로는 6% 증가했다. 잔여 수행의무(RPO)는 56억5,000만 달러로 14% 증가했으며, 향후 Keystone 매출의 지표인 미청구 RPO는 8억700만 달러로 88% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	4분기 비GAAP 연결 매출총이익률은 퍼블릭 클라우드 마진 확장에 힘입어 전년 동기 대비 100bp 오른 70.5%였고, 매출총이익은 13억7,000만 달러로 14% 증가했다. 하이브리드 클라우드 매출총이익률은 제품 매출 비중 상승으로 전분기 대비 60bp 하락한 69%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	4분기 제품 매출총이익률은 Google Cloud 엔터프라이즈 계약 효과가 부품 비용 상승을 상쇄하며 전분기 대비 80bp 개선된 56.1%였다. 반복 지원 사업의 매출총이익률은 93%, 전문 서비스는 전분기 대비 80bp 개선된 32.1%, 퍼블릭 클라우드는 전분기 대비 60bp 및 전년 동기 대비 6%포인트 이상 개선된 85.7%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	4분기 비GAAP 영업비용은 7억5,000만 달러로 전년 동기 대비 6%, 전분기 대비 9% 증가했다. 비GAAP 영업이익은 6억2,400만 달러로 26% 증가했고 영업마진은 32%로 전년 동기 대비 340bp 상승해 둘 다 사상 최고였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	4분기 영업활동 현금흐름은 9억5,000만 달러, 잉여현금흐름은 9억 달러로 둘 다 전년 동기 대비 40% 이상 증가해 사상 최고를 기록했다. 회사는 높은 청구액에 따른 수금 증가가 현금흐름을 이끌었다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	2026회계연도 연결 매출총이익률은 71.3%로 전년 대비 20bp 개선됐으며, 퍼블릭 클라우드와 전문 서비스 마진 확장이 제품 마진 하락을 일부 상쇄했다. 비GAAP 영업비용이 1% 증가하는 동안 매출이 5% 증가해 비GAAP 영업마진은 30.2%가 됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 10	연말 현금 및 단기투자자산은 35억8,000만 달러, 총부채는 24억9,000만 달러로 순현금 포지션은 11억 달러였다. 재고는 전년 및 전분기 대비 확대됐고 재고 회전율은 전분기 대비 하락한 12였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2027회계연도 비GAAP 매출 가이던스는 73억2,500만~75억7,500만 달러다. 중간값 74억5,000만 달러는 전년 대비 8% 성장으로, 2026회계연도의 5% 성장보다 가속을 뜻한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2027회계연도 비GAAP 연결 매출총이익률 가이던스는 68.5~69.5%, 비GAAP 영업마진은 29.1~30.1%, 유효세율은 20~21%, 비GAAP EPS는 8.70~9.00달러다. EPS 중간값 8.85달러는 전년 대비 9% 성장을 의미한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2027회계연도 1분기 매출 가이던스는 17억5,000만~19억 달러이며, 중간값 18억2,500만 달러는 전년 동기 대비 17% 성장이다. 비GAAP 연결 매출총이익률은 69.1~70.1%, 비GAAP 영업마진은 28.4~29.4%, 비GAAP EPS는 2.05~2.15달러(중간값 2.10달러)로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2027회계연도 1분기에는 추가 1주가 있어 주로 지원과 클라우드 부문에서 약 6,500만 달러의 매출을 더하고 제품에는 영향이 미미할 것으로 예상한다. 이 추가 주는 영업비용을 2,100만 달러 늘릴 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 추가 1주의 영향을 조정하면 2027회계연도 상반기와 하반기의 계절성이 대체로 통상 패턴과 유사할 것으로 예상했다. 1분기와 연간 가이던스의 중간값을 기준으로 계산한 2~4분기 매출은 2026회계연도의 같은 기간 대비 한 자릿수 중반 성장에 해당한다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

2026회계연도 퍼블릭 클라우드 매출은 6억8,800만 달러로, 2025년 3월 매각한 Spot 사업을 정상화한 기준에서 전년 대비 18% 증가했다. 퍼스트파티 및 마켓플레이스 클라우드 서비스는 30% 성장했고, 경영진은 이 서비스들이 전체 클라우드 포트폴리오보다 빠르게 성장해 다음 회계연도 클라우드 성장을 가속할 것으로 봤다.
2026회계연도 올플래시 매출은 42억 달러로 전년 대비 11% 증가했고, 4분기에는 12억 달러로 전년 동기 대비 18% 증가했다. 4분기 성과에는 AI 사용 사례의 고성능 플래시 수요와 대형 계약 실행이 기여했다.
Keystone 매출은 2025회계연도 대비 약 65% 증가했다. 회사는 소비 기반 IT 모델로의 광범위한 전환과 온프레미스 데이터에 클라우드 같은 유연성을 원하는 수요를 배경으로 들었으며, 일반적으로 서비스형 스토리지가 전통 사업보다 빠르게 성장할 것으로 예상했다.
4분기에 약 500건의 AI 및 데이터 준비 수주를 기록해 2026회계연도 누적 수주는 1,100건을 넘었다. 4분기 AI 수주는 모두 온프레미스 수주였고, 약 50%는 GPU 컴퓨팅 기반 데이터 준비·대규모 분석, 나머지는 대략 절반씩 대규모 언어모델 학습·미세조정과 추론이었다.
Google Distributed Cloud 계약은 하이브리드 클라우드 부문에 속한다. Google은 규제 산업·공공 부문·국가안보 환경처럼 연결이 끊겼거나 제한적인 데이터센터에 기술 스택을 제공하며, NetApp은 해당 아키텍처에서 데이터 인프라의 큰 부분으로 선택됐다.
AFX와 AI Data Engine(AIDE)은 초기 모멘텀을 보였다. AFX는 네오클라우드·금융서비스·헤지펀드·생명과학에서 수주를 얻었고, AIDE는 대규모 NetApp 비정형 데이터를 AI 프로젝트용으로 정리하려는 설치 기반 고객에게 가치를 제공한다는 초기 피드백을 받았다.

경영진은 엔터프라이즈 AI 도입이 확대되면서 핵심 과제가 컴퓨팅 자체보다 대량의 비정형 데이터를 활성화하는 일이라고 봤다. 온프레미스와 클라우드 전반의 데이터 거버넌스와 제로카피 데이터 활성화 역량이 AI 워크로드에서 차별화 요인이라는 입장이다.
회사는 AI 수요가 클라우드·플래시·AI·Keystone 전반에서 나타나며, AI 사용 사례에서 고성능 플래시·용량 플래시·블록 스토리지가 모두 활용된다고 설명했다. AI 요구 수준이 낮은 환경에서는 하이브리드 플래시 구매도 늘고 있다고 밝혔다.
AI 기회를 위해 네오클라우드·소버린 클라우드 같은 신규 부문을 공략하고 엔터프라이즈 AI 수주를 지원하는 전문팀을 구축했으며, 점유율 확대 기회를 반영해 직접 관리 계정의 커버리지를 늘렸다.
경영진은 퍼블릭 클라우드와 Keystone의 성장·높은 마진이 회사 전체 마진에 순풍이 된다고 봤다. 퍼블릭 클라우드의 장기 매출총이익률 목표는 80~85%이고 최근 두 분기는 그 상단을 웃돌았으며, 제품 매출총이익률 장기 목표는 여전히 50%대 중반~후반이라고 재확인했다.
Google Distributed Cloud 관계는 2024년부터 진행해 온 협력의 확장이다. 회사는 이를 통해 보안이 중요한 환경으로 도달 범위를 넓히고 온프레미스·퍼블릭 클라우드·보안 클라우드를 아우르는 차별화된 하이브리드 인프라를 제공할 수 있다고 설명했다.

4분기 주주환원은 총 3억300만 달러로, 자사주 매입 2억 달러와 주당 0.52달러의 현금배당 1억300만 달러로 구성됐다. 희석 주식 수는 1억9,900만 주로 전년 동기 대비 700만 주, 즉 3% 감소했다.
2026회계연도 전체 자사주 매입과 현금배당을 통한 주주환원은 13억6,000만 달러였다. 연말 기존 자사주 매입 승인 잔여 한도는 약 5억 달러였고, 회사는 이를 10억 달러 추가 확대한다고 발표했다.
회사는 2027회계연도에 현금배당과 자사주 매입을 통해 잉여현금흐름의 최대 100%를 주주에게 환원하고, 희석 주식 수를 전년 대비 한 자릿수 초반 퍼센트 줄일 계획이라고 밝혔다.
경영진은 M&A 기회를 계속 검토하지만, 현 시점에 특정 거래를 확정하거나 배제하지 않겠다고 밝혔다.

4분기 매출과 비GAAP EPS가 모두 가이던스 상단을 초과했고, 비GAAP 영업이익·영업마진·영업활동 현금흐름·잉여현금흐름은 각각 사상 최고를 기록했다.
2026회계연도 올플래시 매출은 42억 달러로 11% 증가했고 4분기는 12억 달러로 18% 증가했다. 퍼블릭 클라우드, 올플래시, Keystone이 모두 사상 최고 매출에 도달했다고 밝혔다.
4분기 약 500건, 연간 1,100건 초과의 AI·데이터 준비 수주와 늘어난 비설치 기반 고객의 AI 수주는 향후 성장 가속에 대한 경영진의 자신감을 뒷받침한다.
이연매출은 7%, RPO는 14%, 미청구 RPO는 88% 증가했다. 특히 Keystone 매출과 향후 매출의 지표인 미청구 RPO의 고성장은 서비스형 스토리지의 모멘텀을 보여 준다.
4분기 퍼블릭 클라우드 매출총이익률은 85.7%로 전년 동기 대비 6%포인트 이상 높아졌고, 최근 두 분기에는 장기 목표 범위 80~85%의 상단을 웃돌았다.
현금 및 단기투자자산 35억8,000만 달러와 순현금 11억 달러를 보유한 가운데, 회사는 2026회계연도에 13억6,000만 달러를 환원하고 자사주 매입 승인 한도를 10억 달러 확대했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 4분기 손익계산서상 선구매 또는 의사결정 가속의 영향은 미미했다고 설명했다. 4분기 실적은 연간 가이던스 시점에 언급한 대형 계약에서 나왔지만, 일부 고객의 의사결정이 앞당겨지는 현상은 보고 있다고 밝혔다.

Q&A #2

대형 계약 파이프라인에는 인프라 현대화 관련 지출 선행 가능성이 있는 건도 있지만 매우 큰 부분은 AI 수주와 관련됐다. 경영진은 전통적인 NetApp 대형 설치 기반 고객이 아닌 계정에서도 AI 수주가 강해 고객의 지속 가능한 사업 우선순위에서 승리하고 있다는 자신감을 표했다.

Q&A #3

부품 가격 상승에 대응한 가격 조정은 시간이 지나며 제품 마진에 반영될 것으로 봤다. 회사는 2027회계연도 1분기(7월 분기)가 제품 매출총이익률의 대략적 저점이고 이후 점진적 개선을 예상한다고 밝혔다.

Q&A #4

분기에 가격을 인상했지만 해당 분기 인식 거래에는 실질적으로 반영되지 않았으며, 과거에는 가격 인상 효과가 흐르는 데 약 3개 분기가 걸렸다고 설명했다. 고객 계약 조건을 더 엄격히 했으므로 이번에는 향후 1~2분기에 반영될 것으로 예상했다.

Q&A #5

회사는 2027회계연도 가이던스를 현시점의 부품 비용 정보에 기반해 작성했다. 부품 비용이 변하면 마진 영향을 완화하는 조치를 지속할 계획이지만, ASP 인상과 비용 전가가 매출에 미치는 정량적 효과는 연초여서 공개하지 않았다.

Q&A #6

2026회계연도 4분기 AI 수주는 모두 온프레미스였고 엔터프라이즈와 네오클라우드가 혼합됐다. 회사는 AI 관련 예약이나 매출, 생성형 AI 관련 제품 매출 비중은 분리해 공개하지 않는다고 밝혔다.

Q&A #7

미국 상위 5개 대형 네오클라우드 고객이 엔터프라이즈 AI용 고성능 사용 사례로 서비스를 확대하면서 NetApp 플랫폼을 선택했다. 회사는 해당 고객 환경의 단독 공급 여부나 세부 용량은 언급하지 않았다.

Q&A #8

퍼블릭 클라우드의 퍼스트파티·마켓플레이스 스토리지 서비스는 전체 클라우드 포트폴리오에서 점점 더 큰 비중을 차지하고 있으며, 경영진은 Spot을 제외한 비교 기준에서 다음 회계연도에 클라우드가 전년보다 더 빠르게 성장할 것으로 예상했다. Google 계약은 퍼블릭 클라우드가 아니라 하이브리드 클라우드 부문에 속한다고 명확히 했다.

Q&A #9

Keystone의 성장은 단순한 NAND 가격 대응보다 소비 기반 운영 모델로의 광범위한 전환을 반영한다고 봤다. 다만 인플레이션 비용 환경에서 비용과 사용량의 균형을 맞추려는 고객도 일부 있었을 수 있다고 덧붙였다.

Q&A #10

AFX는 새로운 아키텍처여서 매출 기여 확대까지 시간이 필요하지만, 목표 고객군에서 초기 수주와 평가 진척을 보이고 있다. AIDE는 독립형 소프트웨어 구독 또는 스토리지를 포함한 광범위한 솔루션으로 수익화할 수 있으며, 가격은 데이터 양·유형·제공 서비스와 고객 사용 사례에 연계된다고 설명했다.

Q&A #11

회사는 실리콘 구성품의 거의 모든 항목에 복수 공급업체를 두고 있으며, 다른 생태계 부품의 제약 가능성은 인지하고 있다. 현 시점에는 연간 전망을 충족할 충분한 공급을 조달할 수 있다고 믿는다고 밝혔다.

Q&A #12

고객은 역사적으로 달러 기준 예산을 편성해 수요의 가격 탄력성이 작았다고 설명했지만, 현재는 이례적 환경이므로 향후 분기 진행 상황을 확인한 뒤 업데이트하겠다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

메모리와 기타 부품 비용 상승은 제품 매출총이익률 압력이다. 회사는 가격 조정과 공급망 파트너 협업으로 이를 상쇄하려 하지만, 가격 반영에는 시차가 있고 2027회계연도 연결 매출총이익률 가이던스 68.5~69.5%는 2026회계연도 실제 71.3%보다 낮다.
일부 고객의 조기 의사결정과 인프라 현대화 지출 선행이 나타나고 있다. 회사는 4분기 선구매 효과가 미미했다고 했지만, 이러한 수요 시점 변화와 연간 실적에 미칠 영향은 계속 관리해야 한다.
경영진은 실리콘 외 생태계 부품에도 공급 제약이 생길 수 있음을 인지하고 있다. 현재 충분한 공급 조달이 가능하다고 보지만, 메모리 및 기타 부품의 비용·가용성은 가이던스 실행의 변수다.
4분기 제품 매출과 제품 매출총이익률에는 Google Cloud 엔터프라이즈 계약의 혜택이 있었다. Google Distributed Cloud 계약의 지속적인 매출·지원 매출 기여 및 대형 계약 의존도는 이후 분기에 확인할 필요가 있다.
AI 수주 건수와 사용 사례 구성은 공개하지만, 회사는 AI 관련 예약·매출·생성형 AI 관련 제품 매출 비중을 공개하지 않는다. 따라서 AI 수주의 매출 전환 속도와 규모를 외부에서 정량화하기 어렵다.
AFX는 신규 아키텍처로 매출 기여 확대까지 시간이 걸리고, AIDE의 수익화 방식과 규모도 데이터 유형·용량·서비스에 따라 달라진다. 초기 고객 반응이 실제 매출 성장으로 이어지는지는 추가 검증이 필요하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2027회계연도 1분기 매출 17억5,000만~19억 달러, 비GAAP 연결 매출총이익률 69.1~70.1%, 비GAAP 영업마진 28.4~29.4%, 비GAAP EPS 2.05~2.15달러 가이던스 달성 여부와 추가 1주의 실제 효과를 확인할 필요가 있다.
제품 매출총이익률이 경영진이 저점으로 제시한 1분기 이후 가격 조정 효과와 부품 비용 변화에 따라 개선되는지, 그리고 장기 목표인 50%대 중반~후반으로 향하는지 점검할 필요가 있다.
2027회계연도 매출 73억2,500만~75억7,500만 달러와 비GAAP EPS 8.70~9.00달러 가이던스가 AI·클라우드·올플래시·Keystone 수요와 대형 계약 실행을 통해 유지되는지 확인할 필요가 있다.
Spot 제외 퍼블릭 클라우드의 성장 가속, 퍼스트파티·마켓플레이스 서비스의 믹스 확대, 그리고 80~85% 장기 목표 범위 상단을 웃돈 퍼블릭 클라우드 매출총이익률의 지속 여부를 확인할 필요가 있다.
AI 수주가 데이터 준비·대규모 분석, 학습·미세조정, 추론에 걸쳐 증가하는지와, AFX·AIDE의 초기 수주·평가가 매출로 전환되는지를 점검할 필요가 있다.
Google Distributed Cloud 다년 계약의 제품·지원 매출 기여와, 보안이 중요한 규제·공공·국가안보 환경에서의 추가 확장 여부를 확인할 필요가 있다.
미청구 RPO 8억700만 달러의 88% 증가와 Keystone 성장세가 향후 서비스형 스토리지 매출·마진으로 어떻게 인식되는지, 그리고 연간 잉여현금흐름의 최대 100% 환원 및 주식 수 감축 계획이 실행되는지 확인할 필요가 있다.

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