NUE2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
뉴코어 (Nucor Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-07-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Nucor는 2025년 2분기에 철강 밀의 평균 판매가격 상승과 철강 제품의 안정적인 실현가격·물량 증가를 바탕으로 1분기보다 크게 개선된 실적을 냈으며, EBITDA는 약 13억 달러였다. Brandenburg 후판 공장은 6개 분기 연속 생산·출하가 증가했고 6월 출하 신기록과 분기 EBITDA 흑자를 기록했으며, 시트 그룹도 약 310만 톤을 출하해 2개 분기 연속 출하 신기록을 세웠다. 경영진은 3분기 연결 이익이 2분기보다 소폭 낮아질 것으로 보지만, 2025년 하반기 미국 내 철강 수요는 2024년 하반기보다 높을 것으로 예상했다. 성장 동력으로 첨단 제조·인프라·에너지·데이터센터를 제시했고, 신규 설비의 증산과 다운스트림 제품 포트폴리오 확대로 장기 수익력의 상승을 기대했다. 관세 및 불공정 수입 규제 강화는 국내 철강업계에 긍정적이라고 평가했지만, 브라질산 원재료·슬래브 관세의 비용 영향을 완화해야 하는 과제도 남아 있다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 2분기 순이익은 6억300만 달러, 희석 주당순이익은 2.60달러로 실적 가이던스 범위의 중간값이었고, 2024년 2분기의 보고 EPS 2.68달러와 유사했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025년 상반기 누적 순이익은 7억5,900만 달러, 주당순이익은 3.26달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2분기 가동 전·시운전 비용은 약 1억3,600만 달러(주당 0.45달러)로 1분기보다 3,400만 달러 줄었고, 2024년 2분기 수준과 같았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 철강 밀 부문 세전이익은 8억4,300만 달러로 전 분기의 세 배를 넘었으며, 시트·후판 평균 판매가격 상승이 수익성 개선의 최대 동인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 철강 밀 총물량은 전 분기와 같았는데 시트·후판·빔 출하 증가가 바 출하 감소를 상쇄했다. 2분기 말 수주잔고는 전년 동기보다 거의 30% 늘었고, 시트 수주잔고는 15% 높았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | HRC 공시 고객 현물가격은 16주 동안 톤당 900달러를 중심으로 ±5% 범위에 있었고, 최근 인상된 철근·MBQ 평균 판매가격은 각각 13주·52주 평균보다 높았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 철강 제품 부문 세전이익은 3억9,200만 달러로 전 분기 조정 기준보다 28% 증가했고, 2024년 2분기 이후 가장 좋은 이익 분기였다. 이 부문 수주잔고는 전년보다 약 20% 증가해 일부 제품은 2026년까지 이어진다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 원자재 부문 세전이익은 약 5,700만 달러로 1분기보다 약 95% 증가했으며, 안정된 물량·가격과 낮아진 영업비용으로 회사 예상에 부합했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 3분기 연결 이익은 2분기보다 소폭 낮을 것으로 전망했다. 철강 밀은 견조한 수주잔고와 안정적 수요에도 2분기 대비 완만한 마진 축소를 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 3분기 철강 제품과 원자재 부문 이익은 각각 2분기와 유사할 것으로 봤다. 철강 제품에서는 강관 및 조이스트·데크 수익성의 소폭 하락을 다른 사업 라인의 개선이 상쇄할 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 연간 자본지출 계획은 약 30억 달러로 유지했다. 2분기 자본지출 9억5,400만 달러와 상반기의 높은 운전자본 사용을 감안해, 하반기 자본지출은 낮아지고 잉여현금흐름은 상반기보다 뚜렷하게 개선될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | Lexington 철근 마이크로 밀과 Kingman 용해공장은 증산 단계에 있으며, Alabama Towers and Structures는 9월까지 생산·아연도금 가동 후 4분기 고객 출하를 시작할 예정이다. Indiana Greenfield는 2026년 봄 전면 가동, Crawfordsville 코팅 단지는 2025년 말, Berkeley 아연도금 라인은 2026년 중반 완공 일정이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | West Virginia 시트 밀 공사는 약 60% 완료돼 2026년 말 완공 일정이며, CSI Gallatin은 2027년 말 가동 예정이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Brandenburg는 이전에 생산하지 못했던 복잡한 후판 등급에서 핵심 고객 기반을 넓히고 있다. 2분기 교량 수요가 강했고, 후판 그룹 출하량의 20% 이상은 Brandenburg가 추가한 규격으로만 공급할 수 있는 물량이었다.
- 빔 사업은 2분기에 63만 톤 이상을 출하해 2022년 이후 최고이자 역대 네 번째로 높은 분기 이익을 냈다. Arkansas와 Berkeley 빔 공장은 역사적 고점에 가까운 실적·수주잔고를 보였고, 수주잔고는 실제 주문으로 구성돼 있다.
- 철강 제품 포트폴리오는 조이스트·데크, 오버헤드 도어, 단열 금속 패널, 빌딩 시스템 등을 포함한 약 12개 사업으로 구성된다. 신규 조이스트·데크 주문 가격은 평균 수주잔고 가격에 근접했고, 가격과 마진은 팬데믹 이전보다 높은 수준에서 안정화될 것으로 예상했다.
- Nucor는 건설 중인 대형 반도체 시설 8곳에 빔·철근·조이스트·데크 등 철강을 공급하고 있다. 2022년 CHIPS Act 이후 발표된 90건 이상의 기술·첨단 제조 프로젝트는 민간투자 합계가 4,500억 달러를 넘는다.
- 인프라 수요에서는 상반기 바 출하가 13% 증가했고, 교량 시장 후판 출하는 2분기에 기록을 세우며 2025년 상반기에 35% 증가했다. 송전 시장 상반기 출하는 전년 동기보다 88% 증가했고, Brandenburg는 LNG·석유 파이프라인용 라인파이프 공급 인증을 받았다.
- 데이터센터용 빔 주문은 크게 증가했다. 회사가 인용한 Dodge Construction Network 전망은 데이터센터 착공 지출이 2025년에 18%, 2026년에 추가 26% 증가한다는 내용이다.
- 경영진은 관세율을 50%로 높인 Section 232 강화와 철강 파생제품 검토 확대를 지지했다. 내식성 제품 10개국 및 철근 4개국 수입 조사에서의 긍정적 예비 판정도 공정 경쟁에 중요하다고 평가했다.
- 원자재 조달망과 소싱·물류 역량이 북미 철강업체 중 가장 폭넓어, 국가별 관세 변화에도 공급처와 투입 원료 조합을 바꾸며 비용을 최적화할 수 있다고 설명했다.
- One Big Beautiful Bill의 제조업·리쇼어링 인센티브가 철강 집약적 투자와 국가 경쟁력을 높일 것으로 봤다. 경영진은 국경 장벽 470억 달러, 조선 290억 달러, 국방 1,500억 달러의 법안상 자금이 수요 연계 기회라고 언급했다.
- 다운스트림 부문은 과거 약 6~8년 전 Nucor 전체 순이익의 약 15%에서 현재 약 45~46%로 비중이 커졌다고 설명했다. 이 부문의 EBITDA 마진은 팬데믹 이전 9~10%에서 현재 약 16~17%로 개선됐으며, 회사는 마진·현금흐름·고객 솔루션을 높이는 사업을 포트폴리오에 계속 더할 방침이다.
- 2분기에 배당과 자사주 매입으로 3억2,900만 달러를 주주에게 환원했고, 상반기 누계 환원액은 7억5,800만 달러로 연초 이후 순이익의 거의 100%에 해당했다.
- 상반기에 가중평균 주당 약 124달러로 약 400만 주를 매입했다.
- 3월 발행한 선순위채권 조달금으로 2분기에 장기부채 10억 달러를 상환했다. 2분기 말 총부채/자본 비율은 약 24%, 현금은 약 25억 달러였고, 다음 주요 만기는 2027년이며 장기부채 만기의 80% 이상은 2030년 이후다.
- 2분기 영업 운전자본 증가에는 6억2,000만 달러를 조금 넘는 현금이 사용됐고, 이는 가격·물량 추세를 고려하면 비정상적이지 않다고 설명했다.
- 철강 밀·철강 제품·원자재 세 부문 모두 전 분기 대비 이익이 개선됐고, 주요 부문 수주잔고도 전년 동기보다 증가했다.
- Brandenburg, Gallatin, Lexington, Kingman 등 기존 및 신규 설비가 가동·증산 국면에 들어가면서 초기 투자에 따른 잠재 수익력이 앞으로 수년간 반영될 것으로 경영진은 기대했다.
- 반도체·인프라·송전·태양광·육상풍력·데이터센터와 같은 최종 시장의 주문·출하 지표가 강했고, 장제품 수주잔고와 리드타임도 개선되고 있다.
- 강한 투자등급 재무구조와 충분한 현금, 장기화된 부채 만기 구조는 경기 변동 중에도 투자·주주환원을 병행할 여력을 뒷받침한다.
- 가동 전·시운전 비용이 전 분기보다 감소했고 Brandenburg의 분기 EBITDA 흑자는 대형 성장 투자들의 손익 기여가 시작됐음을 보여 준다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
철강 제품의 3분기 마진 압력은 수요 약화보다 가격 시차 효과에서 비롯된다고 설명했다. 지난해 4분기 말~2025년 1분기 초의 낮은 가격 주문이 이제 매출로 인식되지만, 비주거 건설 수주잔고는 6~9개월 앞까지 강하고 최근 가격 인상도 발표했다.
Q&A #2
다운스트림 사업별 수주잔고 가시성은 6주부터 9개월까지 다르지만, 맞춤형 엔지니어링 제품의 부가가치로 원자재 가격 변동과 가격을 분리해 수익 구조를 개선하고 있다고 밝혔다.
Q&A #3
철강 밀 가동률은 약 85%이며, 시트·후판·철근·기타 장제품에서 수입 대체 기회가 있다고 봤다. 수입 비중이 20~21%까지 낮아진 것은 긍정적이나 회사는 낮은 10%대가 필요하다고 주장했다.
Q&A #4
하반기 가동 전·시운전 비용은 분기당 약 1억4,000만~1억5,000만 달러를 모델링할 수 있다고 답했다. Brandenburg의 손익분기점 달성이 전 분기 대비 비용 감소의 가장 큰 요인이며, 주요 자본투자 계획은 약 4분의 3을 진행했다.
Q&A #5
브라질산 50% 관세가 발효될 경우에 대비해 DRI 펠릿은 공급처와 투입 믹스를 바꿔 영향을 대부분 완화했으며, 선철은 전사 용해 투입의 7~8%로 약 5년 전의 절반 수준이라고 설명했다. 대체재로 DRI와 저구리 스크랩을 활용할 수 있다고 덧붙였다.
Q&A #6
회사는 2분기 DRI 구매에서 관세 유발 비용을 아직 보지 못했다고 답했다. CSI의 브라질산 슬래브 노출은 3분기 마진 압력의 일부이나, 내부 열연 공급과 다른 국제 공급처 조달로 서부 해안 시장을 수익성 있게 공급할 수 있다고 설명했다.
Q&A #7
제강 에너지 비용은 전년 대비 소폭 상승했으나 전 분기 대비 하락했고 톤당 40달러를 조금 넘는다. 향후 몇 개 분기에는 대체로 보합을 예상했다.
Q&A #8
One Big Beautiful Bill의 직접 세제 혜택은 이미 진행 중인 대형 프로젝트가 많아 제한적일 수 있으나, 연구개발비를 7년 상각 대신 즉시 비용 처리할 수 있는 점은 긍정적인 순현재가치 효과가 있을 것으로 봤다.
Q&A #9
장제품의 주문 유입은 지역 전반에서 강하고 수주잔고는 다년래 최고, 리드타임은 연장 중이라고 답했다. Dodge Momentum Index의 전년 대비 20% 상승은 계획 단계 프로젝트 확대 신호로 언급됐다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 3분기 연결 이익 감소와 철강 밀 마진 축소가 예상되며, 평판재 특히 시트는 브라질산 슬래브 관세와 과거 저가 주문의 매출 인식 시차에 노출돼 있다.
- 브라질산 50% 관세의 실제 발효 및 원자재·슬래브 비용 영향은 유동적이며, 회사는 이를 전망에 반영하고 공급망 전환으로 완화해야 한다.
- 불공정 거래·보조금 수입이 지속되고 있으며, 경영진은 현재 20~21% 수준의 수입 비중이 여전히 과도하다고 본다. 무역 조사 최종 판정과 집행 결과도 불확실하다.
- 철강 제품의 일부 사업은 6주에서 9개월에 이르는 서로 다른 수주 기간 때문에 철강가격 변동이 마진에 시차를 두고 반영된다. 3분기에는 강관과 조이스트·데크의 수익성 소폭 하락이 예상된다.
- 상반기 높은 자본지출과 6억2,000만 달러를 넘는 2분기 운전자본 사용은 잉여현금흐름을 압박했다. 회사의 하반기 현금흐름 개선 전망은 수요·가격·운전자본의 전개에 달려 있다.
- 신규 설비의 시운전·증산은 아직 진행 중이며, 경영진은 Brandenburg 등을 포함한 투자 효과가 손익에 아직 완전히 반영되지 않았다고 설명했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 3분기 철강 밀의 마진 축소 폭과 시트·슬래브 관세 비용을 내부 열연 및 대체 공급처로 얼마나 상쇄하는지 확인할 필요가 있다.
- 브라질산 관세의 실제 적용, DRI 펠릿·선철·슬래브 조달 비용, 그리고 회사가 언급한 위험 완화 조치의 효과를 추적해야 한다.
- 시트·철강 제품·장제품 수주잔고의 증가가 실제 출하와 가격 실현으로 이어지는지, 특히 강관·조이스트·데크 마진의 변화가 핵심이다.
- Lexington·Kingman·Towers and Structures·Brandenburg 등의 증산 일정, 가동 전·시운전 비용, EBITDA·현금흐름 기여를 점검해야 한다.
- 연간 약 30억 달러 자본지출 계획과 하반기 자본지출 감소, 운전자본 회수에 따른 잉여현금흐름 반전이 실현되는지 확인해야 한다.
- Section 232 및 수입 조사 최종 판정, IIJA·제조업 인센티브·국경 장벽·조선·국방 투자 등이 실제 주문과 수요로 전환되는 속도를 지켜봐야 한다.
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