NVDA2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
엔비디아 (NVIDIA Corporation - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-02-26 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: NVIDIA의 2025 회계연도 4분기 매출은 393억 달러로 전분기 대비 12%, 전년 동기 대비 78% 증가해 회사 전망치 375억 달러를 웃돌았으며, 2025 회계연도 연간 매출은 1,305억 달러로 전년 대비 114% 증가했다. 데이터센터 매출은 356억 달러로 전분기 대비 16%, 전년 동기 대비 93% 증가했고, Blackwell 매출은 강한 수요 속에서 110억 달러를 기록했다. 회사는 2026 회계연도 1분기 매출을 430억 달러±2%로 전망하면서 Blackwell의 상당한 램프업과 데이터센터·게이밍의 순차 성장을 예상했다. 경영진은 포스트 트레이닝과 추론 시간 스케일링이 AI 컴퓨팅 수요를 확장하고 있으며, Blackwell 수요가 비상하다고 평가했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025 회계연도 4분기 GAAP 매출총이익률은 73.0%, 비GAAP 매출총이익률은 73.5%였으며, Blackwell 첫 출하 영향으로 순차 하락했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025 회계연도 4분기 GAAP 영업비용은 전분기 대비 9%, 비GAAP 영업비용은 11% 증가했으며, 신제품 출시에 따른 엔지니어링 개발비와 컴퓨팅·인프라 비용 증가가 반영됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2025 회계연도 데이터센터 연간 매출은 1,152억 달러로 전년의 두 배를 넘었고, 연간 게이밍 매출은 114억 달러로 전년 대비 9%, 전문 시각화 매출은 19억 달러로 21%, 자동차 매출은 17억 달러로 55% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026 회계연도 1분기 총매출 전망은 430억 달러±2%이며, 데이터센터 컴퓨팅과 네트워킹 모두의 순차 성장을 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026 회계연도 1분기 GAAP 및 비GAAP 매출총이익률 전망은 각각 70.6%와 71.0%, 각각 ±50bp이며, GAAP 및 비GAAP 영업비용 전망은 각각 약 52억 달러와 36억 달러다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 2026 회계연도 전체 영업비용이 30%대 중반 증가할 것으로 예상했고, 비시장성·공개 보유 지분증권 손익을 제외한 GAAP 및 비GAAP 기타수익은 약 4억 달러, 일회성 항목 제외 세율은 17%±1%로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | Blackwell 램프업 기간의 매출총이익률은 70%대 초반으로 예상하며, 시스템이 완전히 램프업된 뒤 비용을 개선해 이번 회계연도 후반 70%대 중반으로 회복할 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | Blackwell Ultra는 2025년 하반기 출시 계획이며, 회사는 새 네트워킹·메모리·프로세서를 포함한 연간 제품 주기에 맞춰 고객 및 공급망 파트너와 전환을 준비하고 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 데이터센터 컴퓨팅 매출은 2025 회계연도 4분기에 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 대형 CSP는 데이터센터 매출의 약 절반을 차지했고 해당 매출은 전년 동기 대비 거의 두 배 증가했다.
- 네트워킹 매출은 4분기 전분기 대비 3% 감소했으나, GPU에 부착되는 네트워킹 비중은 75%를 넘었다. 회사는 NVLink 8·InfiniBand에서 NVLink 72·Spectrum-X로 전환 중이며 1분기 네트워킹의 성장 재개를 예상했다.
- 게이밍 매출은 25억 달러로 전분기 대비 22%, 전년 동기 대비 11% 감소했다. 4분기 공급 제약이 출하에 영향을 줬지만, 공급 증가에 따라 1분기 강한 순차 성장을 예상했다.
- 전문 시각화 매출은 5억1,100만 달러로 전분기 대비 5%, 전년 동기 대비 10% 증가했으며 자동차·헬스케어 수요가 설계·엔지니어링·시뮬레이션용 RTX 워크스테이션 수요를 뒷받침했다.
- 자동차 매출은 기록적인 5억7,000만 달러로 전분기 대비 27%, 전년 동기 대비 103% 증가했으며, 자동차와 로보택시를 포함한 자율주행차 램프업이 성장을 이끌었다.
- 경영진은 Blackwell이 사전 학습, 포스트 트레이닝, 추론을 아우르는 플랫폼이며, 추론 AI에서 Hopper 대비 최대 25배 높은 토큰 처리량과 최대 20배 낮은 비용을 제공하도록 설계됐다고 설명했다.
- 회사에 따르면 긴 사고를 하는 추론 AI는 단발성 추론 대비 작업당 최대 100배의 컴퓨팅을 필요로 할 수 있고, 강화학습·파인튜닝·모델 증류를 포함한 포스트 트레이닝은 사전 학습보다 더 많은 컴퓨팅을 요구할 수 있다.
- 경영진은 단기 수요 신호로 구매주문서와 전망을, 중기 신호로 인프라·CapEx 확장 수준을, 장기 신호로 CPU 기반 수작업 코딩에서 GPU·가속 컴퓨팅 기반의 머신러닝 소프트웨어로의 전환을 제시했다.
- NVIDIA는 소비자 AI 이후 엔터프라이즈용 에이전틱 AI, 로보틱스용 피지컬 AI, 지역별 소버린 AI가 다음 수요 파동이 될 것으로 보며, 이 시장들이 아직 초기 단계라고 평가했다.
- 회사는 CUDA의 프로그래밍 가능성 덕분에 Volta·Pascal·Ampere 같은 기존 GPU도 데이터 처리, 데이터 큐레이션, 머신러닝 기반 검색 등 낮은 집약도의 워크로드에 계속 활용될 수 있다고 설명했다.
- NVIDIA는 2025 회계연도 4분기에 자사주 매입과 현금 배당을 통해 총 81억 달러를 주주에게 환원했다.
- Blackwell 매출 110억 달러와 데이터센터 매출의 전년 동기 대비 93% 증가는 신제품 램프업과 AI 인프라 수요의 강도를 보여준다.
- 초기 GB200 배포 다수가 추론용으로 배정됐고, Azure·GCP·AWS·OCI가 GB200 시스템을 전 세계 클라우드 리전에 도입하고 있다고 회사는 밝혔다.
- 엔터프라이즈 및 대형 CSP 수요가 모두 전년 동기 대비 약 두 배 성장했고, 지역 클라우드의 NVIDIA GPU 호스팅 비중도 데이터센터 매출에서 높아졌다.
- 자동차·전문 시각화 사업의 성장과 자율주행·로보틱스·피지컬 AI 확장은 데이터센터 외 수요처로 언급됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Q&A에서 경영진은 사전 학습·포스트 트레이닝·추론 시간 컴퓨팅이라는 세 가지 스케일링 법칙을 언급하며, Blackwell은 워크로드 사이에서 유연하게 전환할 수 있는 통합 아키텍처라고 설명했다.
Q&A #2
Grace Blackwell 랙은 약 350개 공장에서 제조한 150만 개 부품으로 구성되며, 회사는 4분기 Grace Blackwell 램프업을 성공적으로 수행해 약 110억 달러의 매출을 올렸다고 답했다.
Q&A #3
매출총이익률 질문에 대해 회사는 현재 고객 공급을 위해 제조 속도에 우선순위를 두고 있으며, 맞춤형 구성·여러 네트워킹 옵션·냉각 방식의 복잡성이 있으나 램프업 후 비용 개선 기회가 있다고 답했다.
Q&A #4
Blackwell Ultra로의 전환은 시스템 아키텍처가 동일해 NVLink 8에서 NVLink 72 기반으로 바뀐 Hopper→Blackwell 전환보다 수월할 것으로 봤고, 그 다음 세대인 Vera Rubin도 파트너와 준비 중이라고 밝혔다.
Q&A #5
맞춤형 ASIC과 비교해 NVIDIA는 광범위한 모델과 데이터 처리부터 추론까지의 엔드투엔드 워크로드, 광범위한 소프트웨어 생태계, 빠른 성능 개선과 배포 역량을 경쟁력으로 제시했다.
Q&A #6
중국 데이터센터 매출 비중은 수출 통제 이전의 약 절반이지만 4분기와 이전 분기 대비로는 대체로 같은 수준이며, 회사는 규정을 준수하면서 고객을 지원하겠다고 밝혔다.
Q&A #7
엔터프라이즈 사업은 전년 동기 대비 두 배 성장했고 대형 CSP 성장과 유사했다. 회사는 CSP가 사업의 약 절반이며, 기업 수요는 CSP를 통한 방식과 자체 구축 방식 모두에서 성장하고 있다고 설명했다.
Q&A #8
관세 영향에 대해서는 미국 정부 계획의 적용 범위와 수준이 아직 불확실하므로 지켜보고 있으며, 수출 통제와 관세를 준수하겠다고 답했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 게이밍 4분기 매출은 공급 제약으로 전분기 대비 22%, 전년 동기 대비 11% 감소했으며, 단기 회복은 공급 증가에 달려 있다.
- Blackwell 초기 램프업과 시스템 복잡성으로 매출총이익률은 70%대 초반까지 낮아질 것으로 예상되며, 1분기 GAAP 매출총이익률 전망도 70.6%다.
- 중국 데이터센터 매출 비중은 수출 통제 이전보다 낮고 해당 시장 경쟁이 치열하며, 회사는 규제 변경이 없으면 현 비중이 유지될 것으로 본다.
- 관세의 적용 대상과 수준은 아직 불확실하다고 회사는 밝혔다.
- Blackwell 랙 생산은 다수의 부품·제조 현장·냉각 및 네트워킹 옵션이 얽힌 복잡한 시스템 공급망에 의존한다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026 회계연도 1분기 매출 430억 달러±2% 전망에 대해 Blackwell 공급 확대가 계획대로 이뤄지는지와 데이터센터·게이밍의 순차 성장 여부를 확인할 필요가 있다.
- Blackwell 램프업 과정의 GAAP·비GAAP 매출총이익률이 각각 70.6%·71.0% 전망 이후 이번 회계연도 후반 70%대 중반 회복 경로로 진전하는지 살펴볼 필요가 있다.
- NVLink 72·Spectrum-X 전환에 따른 네트워킹 매출의 1분기 성장 재개와 Blackwell Ultra의 하반기 출시 준비 상황을 지켜볼 필요가 있다.
- 수출 통제·관세의 변화, 중국 데이터센터 매출 비중, 미국과 기타 지역의 AI 인프라 투자 지속성이 향후 지역 믹스와 수요에 미칠 영향을 점검할 필요가 있다.
- 추론 시간 스케일링, 포스트 트레이닝, 에이전틱 AI·피지컬 AI가 실제 고객 배포와 컴퓨팅 수요로 전환되는 속도를 확인할 필요가 있다.
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