NVDA2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

엔비디아 (NVIDIA Corporation - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-08-27 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: NVIDIA는 2026회계연도 2분기에 총매출 467억 달러를 기록해 회사 전망을 웃돌았으며, 모든 시장 플랫폼에서 전분기 대비 성장했다고 밝혔다. 데이터센터 매출은 전년 대비 56% 증가했고 H20 매출이 전분기 대비 40억 달러 감소했음에도 전분기 대비 성장했다. Blackwell 플랫폼은 전분기 대비 17% 성장해 기록적인 수준에 도달했다. 회사는 2026회계연도 3분기 매출을 540억 달러(±2%)로 전망했으며, 이 전망에는 중국 고객 대상 H20 출하를 포함하지 않았다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026회계연도 2분기 GAAP 매출총이익률은 72.4%, 비GAAP 매출총이익률은 72.7%였다. 이전에 충당한 H20 재고 환입으로 1억8,000만 달러 또는 40bp의 혜택이 포함됐고, 이를 제외한 비GAAP 매출총이익률은 72.3%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	GAAP 영업비용은 전분기 대비 8%, 비GAAP 영업비용은 전분기 대비 6% 증가했으며, 회사는 컴퓨팅·인프라 비용과 보상·복리후생 비용 증가를 원인으로 들었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	게이밍 매출은 43억 달러로 전분기 대비 14%, 전년 대비 49% 증가했다. 전문 시각화 매출은 6억100만 달러로 전년 대비 32% 증가했고, 차량 내 컴퓨팅만 포함한 자동차 매출은 5억8,600만 달러로 전년 대비 69% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	네트워킹 매출은 73억 달러로 전분기 대비 46%, 전년 대비 98% 증가했으며, Spectrum X Ethernet의 연환산 매출은 100억 달러를 넘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	Blackwell과 Blackwell Ultra 램프업을 지원하기 위해 재고는 2분기에 110억 달러로 전분기 대비 증가했다. 회사는 2분기에 자사주 매입과 현금 배당으로 100억 달러를 주주에게 환원했고, 이사회는 2분기 말 남은 147억 달러의 승인액에 더해 600억 달러의 자사주 매입을 추가 승인했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026회계연도 3분기 매출은 540억 달러(±2%)로 전망했으며, 이는 2분기 대비 70억 달러 이상의 증가를 뜻한다. 중국 고객 대상 H20 출하는 이 전망에 가정하지 않았다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	3분기 GAAP 및 비GAAP 매출총이익률은 각각 73.3%, 73.5%(각각 ±50bp)로 예상했다. 회사는 연말 비GAAP 매출총이익률이 70%대 중반에 이를 것이라는 전망을 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	3분기 GAAP 및 비GAAP 영업비용은 각각 약 59억 달러와 42억 달러, 기타수익·비용은 비시장성 및 상장 주식증권 평가손익을 제외하고 약 5억 달러의 수익, GAAP 및 비GAAP 세율은 일회성 항목 제외 16.5%(±1%)로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	연간 영업비용은 전년 대비 30%대 후반 증가할 것으로 예상해 기존 30%대 중반 전망에서 상향했으며, 회사는 성장 기회 대응을 위한 투자 가속을 이유로 들었다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	지정학적 사안이 해소될 경우 3분기에 H20 매출 20억~50억 달러를 출하할 수 있다고 설명했지만, 이는 공식 3분기 전망에는 포함되지 않은 잠재 매출이다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

GB200 NVL 시스템은 CSP와 소비자 인터넷 기업에 폭넓게 배치되고 있으며, OpenAI·Meta·Mistral 등 모델 개발사가 차세대 모델 학습과 운영 추론 서비스에 GB200 NVL72를 사용하고 있다고 밝혔다.
GB300은 2분기에 출하를 시작했고, 공장은 7월 말~8월 초 GB300 램프업에 맞춰 전환돼 전면 양산 중이다. 현재 생산 속도는 주당 약 1,000개 랙이며, 추가 생산능력 가동에 따라 3분기 중 더 가속될 전망이다.
회사는 GB300 및 NVL72 AI 팩토리가 Hopper 세대 대비 토큰당 와트 에너지 효율을 10배, GB300의 NVFP4 기반 학습이 FP8 기반 H100 대비 7배 높일 수 있다고 설명했다. Blackwell 성능은 출시 후 소프트웨어 혁신으로 두 배 이상 개선됐다고 밝혔다.
RTX Pro 서버는 전면 양산 중이며 약 90개 기업이 채택했다. 회사는 올해 소버린 AI 매출이 200억 달러를 넘어 전년의 두 배 이상이 될 궤도라고 밝혔다.
H100 및 H200 출하는 증가했고, 중국 외 제한 없는 고객에게 2분기 H20을 약 6억5,000만 달러 판매했다. 중국은 데이터센터 매출에서 전분기 대비 낮은 한 자릿수 비중으로 감소했으며, 싱가포르 청구 매출은 2분기 청구 매출의 22%였지만 그곳에 청구된 데이터센터 컴퓨팅 매출의 99% 이상은 미국 기반 고객용이었다.
NVIDIA Thor는 AGX Orin 대비 AI 성능과 에너지 효율이 10배 높다고 소개됐다. 200만 명 이상의 개발자와 1,000곳 이상의 하드웨어·소프트웨어 애플리케이션·센서 파트너가 로보틱스 풀스택 플랫폼을 시장에 내놓고 있다고 밝혔다.

경영진은 추론형 에이전틱 AI가 조사·계획·도구 사용을 수행하면서 단발성 모델보다 학습과 추론에 100배, 1,000배 또는 그 이상의 연산을 요구할 수 있다고 설명했고, 이것이 데이터센터 수요 확대의 핵심 동인이라고 봤다.
회사는 10년대 말까지 AI 인프라 지출이 3조~4조 달러에 이를 것으로 보며, 상위 4개 하이퍼스케일러의 자본지출만 2년 만에 연 6,000억 달러로 두 배가 됐다고 언급했다.
Rubin 플랫폼의 Vera CPU, Rubin GPU, ConnectX-9 SuperNIC, NVLink 144, Spectrum X 스위치 및 실리콘 포토닉스 프로세서는 팹에서 생산 중이며, Rubin은 내년 양산 일정대로 진행 중이라고 밝혔다. Rubin은 3세대 NVLink 랙스케일 AI 슈퍼컴퓨터가 될 것으로 설명했다.
경영진은 Blackwell·Rubin 플랫폼을 CPU, GPU, SuperNIC, 스케일업·스케일아웃·스케일어크로스 네트워킹을 통합한 풀스택 AI 팩토리로 설명하며, 전력 제약 환경에서 와트당 성능과 달러당 성능이 고객의 매출과 매출총이익률에 중요하다고 강조했다.

회사는 Blackwell과 Blackwell Ultra 램프업을 위해 재고를 늘리는 동시에 2분기에 자사주 매입과 현금 배당으로 100억 달러를 주주에게 환원했다.
이사회는 2분기 말 잔여 자사주 매입 승인액 147억 달러에 추가로 600억 달러의 자사주 매입 승인을 의결했다.

총매출이 전망을 웃돌았고, 데이터센터 매출이 H20 매출 감소에도 전분기 대비 성장했으며 Blackwell 플랫폼 매출은 전분기 대비 17% 성장했다.
GB300은 전면 양산으로 전환됐고 주당 약 1,000개 랙의 생산 속도를 회복했으며, 회사는 3분기 중 추가 생산능력으로 생산이 가속될 것으로 예상했다.
게이밍, 전문 시각화, 자동차, 네트워킹에서 각각 전년 대비 성장률을 제시했고, 네트워킹 매출은 전분기 대비 46%, 전년 대비 98% 증가했다.
회사는 올해 소버린 AI 매출이 200억 달러를 넘어 전년의 두 배 이상이 될 궤도라고 밝혔고, RTX Pro 서버와 로보틱스 플랫폼의 채택 확대를 장기 수요원으로 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 1기가와트 AI 팩토리의 총비용이 약 500억~600억 달러일 수 있고 그중 NVIDIA 몫은 약 350억 달러라고 설명했다. 전력·AI 인프라·구축 역량이 향후 제약 요인이 될 수 있으므로, 와트당 성능을 높이는 것이 중요하다고 밝혔다.

Q&A #2

중국 시장은 경쟁력 있는 제품으로 대응할 수 있다면 올해 약 500억 달러의 기회가 될 수 있으며, 회사는 H20 라이선스와 Blackwell의 중국 공급 가능성을 두고 미국 행정부와 논의 중이라고 밝혔다. 이는 경영진의 시장 기회 및 정책 관련 견해다.

Q&A #3

H20은 일부 중국 고객에 대해 라이선스가 발급됐지만 그 라이선스에 근거한 출하는 아직 없었다. 미국 정부가 라이선스된 H20 매출의 15%를 받을 것이라는 기대를 표명했으나, 회사는 이를 법제화한 규정이 아직 발표되지 않았다고 설명했다.

Q&A #4

3분기 데이터센터 성장에서는 Blackwell이 가장 큰 비중을 계속 차지할 것으로 예상했으며, Blackwell 시스템이 컴퓨팅뿐 아니라 NVLink를 포함한 네트워킹에도 기여한다고 설명했다. Hopper의 H100·H200도 계속 판매하되 성장 동력은 Blackwell로 제시했다.

Q&A #5

회사는 NVLink를 스케일업, Spectrum X와 InfiniBand를 스케일아웃, Spectrum XGS를 다수 데이터센터·AI 팩토리를 잇는 스케일어크로스용으로 구분했다. 적합한 네트워킹으로 AI 팩토리의 성능·처리량을 65%에서 85% 또는 90%로 높일 수 있다고 경영진은 설명했다.

Q&A #6

경영진은 대형 고객의 내년 전망을 받고 있으며 H100과 H200이 매진되고 대형 CSP가 다른 CSP의 용량을 임대하는 상황이라고 말했다. AI 네이티브 스타트업 자금 조달은 지난해 1,000억 달러에서 올해는 아직 연말 전인데도 1,800억 달러라고 언급했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

3분기 전망에는 중국 고객 대상 H20 출하가 포함되지 않았으며, H20의 잠재 출하는 지정학적 사안, 구매 결정 및 추가 라이선스에 달려 있다.
미국 정부의 라이선스된 H20 매출 15% 수취 기대는 공식 규정으로 법제화되지 않았다고 회사가 밝혀, 중국 관련 판매 조건의 불확실성이 남아 있다.
향후 AI 팩토리 구축의 제약 요인으로 전력, AI 인프라 및 구축 역량이 거론됐다.
회사는 3분기 및 향후 성장을 뒷받침하기 위해 연간 영업비용 증가 전망을 기존 30%대 중반에서 30%대 후반으로 높였고, 재고도 Blackwell·Blackwell Ultra 램프업을 위해 전분기 대비 증가했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기 540억 달러(±2%) 매출 전망의 달성 여부와, 공식 전망에 포함되지 않은 중국 고객 대상 H20 출하가 실제로 발생하는지 확인할 필요가 있다.
GB300의 하반기 광범위한 시장 공급, 주당 약 1,000개 랙 수준에서의 생산 가속 및 Blackwell이 3분기 데이터센터 성장의 가장 큰 비중을 유지하는지 지켜볼 필요가 있다.
3분기 GAAP·비GAAP 매출총이익률 전망치 73.3%·73.5%와 연말 비GAAP 매출총이익률 70%대 중반 목표, 그리고 영업비용 증가 가속의 실현 여부를 확인할 필요가 있다.
내년 Rubin 양산 일정, Blackwell·Rubin의 AI 팩토리 공급망 확대 및 전력·구축 역량 제약의 영향을 점검할 필요가 있다.
Spectrum X·InfiniBand·NVLink 및 Spectrum XGS의 수요 지속성, 소버린 AI와 RTX Pro·로보틱스의 매출 기여 확대를 추적할 필요가 있다.

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