NVDA2027년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
엔비디아 (NVIDIA Corporation - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-08-26 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: NVIDIA는 2027회계연도 2분기에 기록적인 매출·영업이익·EPS를 냈으며, 총매출은 960억 달러로 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 회사는 성장률이 4개 분기 연속 가속됐다고 밝혔다. 데이터센터 매출은 890억 달러로 전분기 대비 18% 증가했다. 하이퍼스케일 매출은 490억 달러로 전분기 대비 13% 증가했고, NeoCloud·산업·엔터프라이즈를 포함한 ACIE 매출은 400억 달러로 전분기 대비 25%, 전년 동기 대비 138% 증가했다. 회사는 2027회계연도 3분기 매출을 1,080억 달러(±2%)로 전망했으며, 2028회계연도 매출은 공급 제약을 전제로 전년 대비 약 70% 성장할 것이라는 예비 전망을 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2분기 GAAP 및 비GAAP 매출총이익률은 모두 75%로, 유사한 제품 믹스 영향으로 전분기와 대체로 변동이 없었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | GAAP 영업비용은 전분기 대비 10%, 비GAAP 영업비용은 11% 증가했다. 회사는 높은 컴퓨팅 인프라 비용과 보상·복리후생 비용을 주된 원인으로 들었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 비GAAP 유효세율은 높은 매출을 주된 이유로 전년보다 상승한 16%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | Vera Rubin 출시 준비로 재고는 320억 달러로 늘었고, 여러 분기에 걸쳐 출하될 일부 투자등급 고객의 대형 구매에 대한 결제조건 연장으로 매출채권회전일수는 60일로 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2027회계연도 3분기 매출은 1,080억 달러(±2%)로 예상했다. 전분기 대비 성장은 데이터센터의 ACIE가 주로 이끌고, Vera Rubin 공급 확대에 따라 하이퍼스케일 성장은 4분기와 2028회계연도에 다시 가속될 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 Vera Rubin이 3분기 데이터센터 매출의 약 20%를 차지할 것으로 예상했고, 2028회계연도 매출은 전년 대비 약 70% 성장할 것이라는 예비 전망을 제시했다. 적어도 2028회계연도 말까지 공급이 병목으로 남을 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 3분기 GAAP 및 비GAAP 매출총이익률은 각각 74%(±50bp)로 예상했다. 메모리 가격 상승의 폭이 이전 예상보다 컸고 다음 해에도 더 높아질 것으로 보아, 4분기 마진은 71~72%에서 저점을 찍고 2028회계연도에는 가격 인상 반영 후 72~73%로 안정될 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 3분기 GAAP 및 비GAAP 영업비용은 각각 약 92억 달러와 90억 달러로 예상했다. 2027회계연도 연간 OPEX는 확대되는 제품 포트폴리오와 AI 도구 사용 증가에 따라 50%대 초반 성장할 것으로 봤고, 연간 GAAP·비GAAP 세율은 일회성 항목과 세무 환경의 중대한 변화를 제외하고 16~18% 전망을 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 하이퍼스케일 성장은 Blackwell의 지속적 강세가 이끌었다. AWS는 이번 분기부터 2029회계연도 2분기까지 GPU 200만 개를 추가 배치할 계획이며, 일부 Rubin과 통합되고 일부는 독립형인 Vera CPU도 포함된다고 회사는 밝혔다.
- ACIE 성장은 기업·AI 스타트업·주권 고객의 수요에 대응한 NeoCloud 용량 증설과, 자체 구축을 보완하기 위한 하이퍼스케일러의 용량 구매가 이끌었다. 회사는 주권 AI 사업이 주로 지역 NeoCloud를 통해 전분기 대비 35%, 전년 동기 대비 세 배 이상 성장했다고 밝혔다.
- Vera Rubin은 이달 초 양산 출하를 시작했으며, 회사는 모든 주요 하이퍼스케일러·AI 클라우드·시스템 OEM에서 구매 주문을 받아 NVIDIA 역사상 가장 빠른 제품 램프가 될 것으로 예상했다. Vera Rubin은 Grace Blackwell Ultra 대비 메가와트당 처리량이 30배 높고 토큰 비용이 35배 낮다고 설명했다.
- 네트워킹 매출은 전분기 대비 18% 증가했고, Spectrum-X Ethernet은 전년 동기 대비 2.6배 성장했다. Grace CPU의 최근 12개월 매출은 50억 달러를 넘었으며, 회사는 차세대 Vera CPU를 완전 양산 중이라고 밝혔다.
- 회사는 Groq 3 LPX를 첫 랙스케일 LPU 시스템으로 완전 양산 중이며, 이번 분기 후반 얼리어답터에게 대량 출하할 것으로 예상했다. Nebius가 첫 고객이 될 것이라고 밝혔다.
- 경영진은 모든 모델과 학습·추론·에이전틱 워크로드를 지원하는 아키텍처, 데이터센터 TAM의 더 큰 몫을 겨냥한 풀스택 AI 팩토리, CUDA 생태계라는 세 가지 역량이 성장 동력이라고 설명했다.
- 회사는 기가와트당 매출 기회가 Hopper의 약 180억 달러에서 Blackwell의 250억 달러, Vera CPU·Rubin GPU·네트워킹·Groq LPU를 아우르는 Vera Rubin의 400억 달러로 커졌다고 설명했다. Q&A에서는 향후 세대에서 이 수치가 더 높아질 방향이라고 밝혔다.
- AI 에이전트는 문제에 따라 사람의 사용보다 15~100배의 컴퓨트를 필요로 할 수 있으며, 주권 AI·지역 AI·NeoCloud·AI 스타트업·엔터프라이즈가 포함된 하이퍼스케일 외 시장은 회사 사업의 약 절반을 차지하고 연간 100% 성장하고 있다고 경영진은 말했다.
- 경영진은 폐쇄형 모델과 오픈 모델이 모두 사용량이 급증하고 있으며, CUDA 생태계와 광범위한 설치 기반 때문에 두 유형의 모델 성공이 모두 NVIDIA 매출을 이끈다는 견해를 제시했다.
- 2분기에 회사는 자사주 매입 200억 달러와 주당 0.25달러의 분기 배당 60억 달러를 통해 총 260억 달러를 주주에게 환원했다. 잉여현금흐름의 50% 이상을 환원한다는 계획에 비해 연초 이후에는 잉여현금흐름의 60%를 환원했으며, 전략적 용도를 차감한 초과 잉여현금흐름의 환원을 늘릴 계획이라고 밝혔다.
- 회사는 프론티어 AI 연구소에 거의 500억 달러를 투자했고, Apollo·BlackRock·Blackstone·Brookfield·Goldman Sachs·KKR과 5,000억 달러 이상의 제3자 자본 조달을 위한 금융 플랫폼 파트너십을 발표했다고 설명했다.
- OpenAI는 2030년까지 NVIDIA AI 인프라의 대규모 배치를 약정했고 기존·계획된 약정은 NVIDIA Compute 약 12기가와트에 해당한다. 회사는 또 다른 프론티어 AI 연구소에 약 2기가와트의 컴퓨트에 대해 선별적 신용 보강을 제공할 계획이라고 밝혔다.
- 총매출은 960억 달러로 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했고, 데이터센터 매출은 890억 달러로 전분기 대비 18% 늘었다. 하이퍼스케일과 ACIE 모두 전분기 성장했다.
- Vera Rubin은 이미 모든 주요 하이퍼스케일러·AI 클라우드·시스템 OEM의 구매 주문을 받았고, 3분기 데이터센터 매출의 약 20%를 차지할 것으로 회사는 예상했다.
- 회사는 2028회계연도 매출의 약 70% 성장을 예비 전망으로 제시했으며, 이는 수요 부족이 아니라 공급 제약을 반영한 수치라고 설명했다.
- 주권 AI 사업의 전분기 대비 35% 성장, ACIE 매출의 전년 동기 대비 138% 성장 및 네트워킹 매출의 전분기 대비 18% 성장은 하이퍼스케일 밖의 수요 확대 신호다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 공급 제약이 없으면 다음 해 수요 성장은 70%보다 훨씬 높다고 답했다. 데이터센터 토지·전력·쉘 확보와 건설·냉각·노동력을 포함한 인프라 및 공급망 전반을 선행해서 확보해야 한다고 설명했다.
Q&A #2
AI 수명주기는 데이터 준비, 사전학습, 사후학습, 에이전틱 추론의 네 단계로 복잡해지고 있으며, NVLink 72 기반의 유연한 랙스케일 시스템이 이 단계들 사이에서 자산을 재사용하게 해 고객 투자 가치를 높인다고 경영진은 설명했다.
Q&A #3
프론티어 AI 연구소의 자체 맞춤형 칩 개발 가능성에 대해, 경영진은 NVIDIA가 모든 클라우드에서 사용할 수 있는 전체 AI 수명주기용 플랫폼이라며 연구소들이 장기간 고객·파트너로 남을 것이라는 확신을 표했다. 이는 경영진의 견해다.
Q&A #4
경영진은 AI가 생산적이고 유용한 일을 하며 수익성 있는 토큰을 생성하고, 추가 컴퓨트가 더 많은 수익성 있는 토큰과 서비스 이익으로 이어지는 단계에 진입했다고 설명했다. 이는 에이전틱 AI 확산에 따른 수요 전망에 관한 견해다.
Q&A #5
전력·쉘·DRAM·웨이퍼 파운드리 중 가장 큰 공급 제약에 대한 질문에는 전체 공급망이 도전을 받고 있으며, 용량 증설·수율 개선·공급업체 협력을 통해 대응한다고 답했다. 회사는 수요가 약 70% 공급 전망을 훨씬 웃돈다고 재차 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 회사는 적어도 2028회계연도 말까지 공급이 병목으로 남을 것으로 예상했다. 수요가 공급 전망을 훨씬 웃돌며, 전력·토지·쉘·메모리·파운드리와 그 밖의 공급망 전반이 제약 요인이다.
- 메모리 가격 상승은 회사의 이전 예상보다 컸고 다음 해에도 더 높아질 것으로 전망됐다. 이에 따라 3분기 매출총이익률 74%, 4분기 71~72% 저점, 2028회계연도 72~73% 안정이라는 마진 전망을 제시했다.
- 2분기 중국 고객 대상 H20 출하는 미국 정부 라이선스 하에서 전체 데이터센터 매출의 1% 미만이었다. 지정학적 불확실성 때문에 회사의 전방 전망에는 중국 데이터센터 컴퓨트 매출이 포함되지 않았다.
- 프론티어 AI 연구소 수요 중 회사가 대차대조표를 활용할 것으로 예상하는 비중은 다음 해 사업의 약 4분의 1에 기여할 전망이라고 회사는 밝혔다. 해당 고객의 자금조달·실행과 컴퓨팅 수요 실현은 중요한 변수다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 3분기 매출 1,080억 달러(±2%)와 GAAP·비GAAP 매출총이익률 74%(각각 ±50bp) 달성 여부, 그리고 ACIE 중심의 데이터센터 성장 지속성을 확인할 필요가 있다.
- Vera Rubin이 3분기 데이터센터 매출의 약 20%를 차지한다는 전망, 공급 확대에 따른 4분기·2028회계연도 하이퍼스케일 성장 재가속, 그리고 가장 빠른 제품 램프라는 회사 기대의 실현 여부를 점검할 필요가 있다.
- 메모리 가격·공급 상황, 가격 인상 실행, 4분기 71~72% 마진 저점 및 2028회계연도 72~73% 마진 안정 전망의 진행 상황을 추적할 필요가 있다.
- 중국 데이터센터 컴퓨트 매출이 전방 전망에서 제외된 상태와 H20 출하의 지정학적 조건 변화를 확인할 필요가 있다.
- OpenAI의 약 12기가와트 약정, 다른 프론티어 연구소의 약 2기가와트 신용 보강, NeoCloud 수익공유 구조 및 공급망 용량 확보가 실제 배치·매출·재무 노출로 어떻게 전개되는지 지켜볼 필요가 있다.
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