PFE2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

화이자 (Pfizer, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-09-14 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: 화이자의 2026년 2분기 매출은 150억 달러로 전년 동기 대비 운영 기준 1% 증가했고, COVID 제품을 제외한 기저 사업 매출은 운영 기준 5% 성장했다. 조정 희석 EPS는 0.77달러로 회사 기대를 상회했다. 출시·인수 제품 매출은 32억 달러로 운영 기준 18% 성장했으며, 2025년 2분기의 일회성 영향을 제외하면 성장률은 27%였다. 회사는 강한 비COVID 포트폴리오 실행을 근거로 2026년 매출 가이던스 중간값을 5억 달러 올렸다. 회사는 2028년 말부터 2033년 말까지 위험조정 기준 한 자릿수 후반 매출 CAGR 달성을 목표로 하며, 출시·인수 제품, 파이프라인의 잠재 신약·백신 및 비용 절감으로 LOE 역풍 이후 성장을 뒷받침한다는 입장이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 2분기 매출은 150억 달러였고 전년 동기 대비 운영 기준 1% 증가했다. COVID 제품을 제외한 기저 사업 매출은 운영 기준 5% 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 보고 EPS는 -0.04달러, 조정 희석 EPS는 0.77달러였다. GAAP 결과에는 2차 이상 비소세포폐암의 SV 3상 결과와 FDA 논의 후 Oxbryta 매출 전망 제거에 따른 43억 달러의 비현금 무형자산 손상이 반영됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2분기 조정 매출총이익률은 76%, 조정 영업이익률은 35%였다. 총 조정 영업비용은 61억 달러로 전년 동기 대비 운영 기준 4% 증가했는데, 조정 SI&A 비용은 3% 감소했고 종양학·비만 후보물질 투자로 조정 R&D 비용은 12% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2분기 영업현금흐름은 34억5,000만 달러였고 분기 말 레버리지는 2.7배였다. 회사는 향후 LOE 전환 기간 동안 레버리지가 현 수준 부근 또는 소폭 높은 수준에 머물 수 있다고 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	Seagen을 포함한 인수 제품 매출은 초기 기대를 상회했으며, 미국 기존 Seagen 포트폴리오는 전년 동기 일회성 재고 축적 효과를 제외하면 21% 성장했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 매출 가이던스를 605억~625억 달러로 상향했다. 이는 기존 595억~605억 달러 대비 중간값이 5억 달러 높아진 것으로, 비COVID 사업의 강한 성과를 반영한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 COVID 매출 전망은 50억 달러에서 약 40억 달러로 낮췄다. 낮은 감염률이 Paxlovid 사용을 제한할 수 있고, 회사 계획은 커뮤니티 매출의 대부분이 백신 접종 시즌인 4분기에 발생한다는 가정을 포함한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	조정 희석 EPS 가이던스는 2.80~3.00달러로 재확인했다. 여기에는 Innovent Biologics 거래에 따른 6억5,000만 달러의 취득 진행 중 R&D 비용이 초래하는 약 0.10달러의 불리한 영향이 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	경영진은 2026년 조정 매출총이익률이 70%대 중반이 될 것으로 예상하며, COVID 백신 매출은 감염률보다 안정적일 수 있지만 Paxlovid 매출은 감염률과 높은 상관관계를 보인다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Eliquis, Padcev, Vyndaqel 계열 및 Lorbrena가 2분기 포트폴리오 성과에 견고하게 기여했다. 경영진은 비COVID 매출 가이던스 상향이 Eliquis 하나가 아니라 미국·해외의 핵심 제품, 출시·인수 제품, 특히 Nurtec과 Padcev의 강한 실행에 기반한다고 설명했다.
Padcev와 pembrolizumab 병용은 cisplatin 적격성과 무관하게 근침습성 방광암에서 FDA 적응증이 확대됐다. 근거가 된 3상에서 표준치료 대비 사망 위험은 35% 감소했으며, 회사는 방광보존 근침습성 방광암 3상도 시작했다.
Padcev는 2분기에 20% 이상 성장했고, LA/mUC 신규 환자 점유율은 60%를 넘었다. 경영진은 LA/mUC에서 적격 환자·처방자 침투가 진전되면 성장률은 완화될 수 있으나 MIBC가 추가 성장 여력을 제공할 것으로 봤다.
Nurtec은 전년 대비 강한 성장을 지속하면서 전체 처방 기준 경구 CGRP 계열 선두를 유지했다. 월경성 편두통 3상과 급성 편두통 재투여 시험이 진행 중이며, 만성 편두통 중추시험도 2026년에 시작할 계획이다.
Litfulo의 비분절성 백반증 Tranquilla 프로그램에서 50mg과 100mg은 52주차 얼굴·전신 VASI 공동 1차 평가변수에서 위약 대비 통계적으로 유의하고 임상적으로 의미 있는 개선을 보였다. 100mg의 얼굴 VASI 위약보정 반응률은 19.5%였고, 연장시험에서는 최대 2년까지 지속 투여 효과가 관찰됐다.

경영진은 2분기 기준 최근 10개 분기 중 9개 분기에서 매출 컨센서스를, 10개 분기 모두에서 조정 희석 EPS 기대치를 상회했다고 밝혔다. Dave Denton CFO의 퇴임 후 Cecile Guegan이 임시 CFO 역할을 맡을 예정이다.
회사는 AI를 R&D 파이프라인 가속, 제조 비용·수율 개선, 영업인력 및 마케팅 효율 향상을 위한 구조적 전환 기회로 보고 있으며, 표적 발굴부터 의학적 근거까지의 인사이트가 연속적으로 의사결정에 반영되는 AI 네이티브 R&D 조직 구축을 목표로 제시했다.
2026년 상반기까지 R&D에서는 규제 승인 3건, 핵심 데이터 발표 6건, 중추 연구 개시 8건을 달성했다. 향후 12개월에는 규제 결정 5건, 핵심 결과 8건, 중추 연구 개시 19건을 예상한다.
Mevrometostat의 MEVPRO-1·2·3은 사건 주도형 연구이며, MEVPRO-1 첫 결과는 현 사건 발생률 기준 2026년 4분기에 예상된다. 회사는 표준치료 대비 약 30%의 임상적으로 의미 있는 이점을 통계분석계획의 기준으로 언급했다.
Telrecomab은 IL-4·IL-13·TSLP를 표적하는 삼중특이 항체로, 회사는 아토피피부염·천식·COPD에서 3상 네 건을 시작할 계획이다. 아토피피부염에서 위약보정 EASI75는 중간·고용량에서 각각 52%, 50%였으며, Dupixent 대조 3상은 우월성 검정으로 설계될 예정이다.

화이자는 2026년 상반기 내부·외부 R&D에 55억 달러를 투자하고 분기 배당을 통해 주주에게 49억 달러를 환원했다. 배당을 유지하고 장기적으로 성장시키겠다는 방침을 재확인했다.
Innovent Biologics 거래는 7월에 마감됐고, 3분기에 6억5,000만 달러의 최초 선급금이 취득 진행 중 R&D 비용으로 기록될 예정이다. 거래 후 사업개발 여력은 약 60억 달러다.
분기 중 약 26억 달러의 최종 TCJA 송환세를 납부했고, ViiV에서 철수 거래를 마감해 약 16억5,000만 달러의 순현금 유입을 얻었다.
생산성 향상 프로그램은 2026년 말까지 총 순비용 절감 72억 달러의 대부분을 달성할 계획이며, 2027~2029년에 기술·단순화와 제조 최적화 다음 단계로 추가 25억 달러의 순비용 절감을 예상한다. 제조 최적화 프로그램의 총 절감 목표는 2029년까지 약 30억 달러이며, 관련 프로그램의 총 순절감 목표는 97억 달러다.
회사는 남은 사업개발 여력으로 대형 거래보다 전략적 볼트온 기회를 예상하며, 종양학, 면역·염증, 비만을 포함한 1차 진료, 백신을 우선 영역으로 제시했다.

비COVID 기저 사업의 운영 기준 5% 성장과 조정 희석 EPS 0.77달러는 강한 상업 실행과 비용 규율을 보여줬다.
출시·인수 제품 매출이 운영 기준 18% 성장했고 일회성 영향을 제외하면 27% 성장해 LOE 상쇄 전략의 초기 성과를 뒷받침했다.
Padcev의 적응증 확대, Litfulo의 긍정적 3상 결과, 비만·종양학 프로그램의 다수 임상 진전은 파이프라인 촉매를 확대한다.
2029년까지 총 97억 달러의 순비용 절감 목표는 마진 개선과 미래 성장 투자 여력 확대를 목표로 한다.
경영진은 가장 극단적인 시나리오에서도 배당을 유지할 수 있다고 밝혔고, LOE 기간 이후 다시 성장시킬 방침을 재확인했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

SV는 비편평 비소세포폐암 ITT 집단의 3상 1차 전체생존기간 평가변수를 충족하지 못했다. 다만 이전 치료를 한 번만 받은 하위군에서 중앙생존기간은 SV 13.6개월, docetaxel 11.1개월로 2.5개월 이점을 보였고, PD-L1 고발현 1차 비소세포폐암의 SV+pembrolizumab 1상에서는 미확정 객관적 반응률이 약 82%였다.

Q&A #2

PD-1/VEGF 이중특이 항체 4404는 1차 PD-L1 양성 비소세포폐암의 선택된 중추 용량 단독요법 2상에서 약 68%의 확정 반응률과 약 12.4개월의 중앙 무진행생존기간을 보였다. 회사는 라이선스인 후 3상 두 건을 포함해 9개 시험을 시작했으며, 중국 외 지역 약 230명에게 투여했다고 밝혔다.

Q&A #3

Berobenatide 월 1회 4.8mg은 VESPER-3에서 위약보정 최대 12.3% 체중감소를 보였다. VESPER-1 연장 참가자가 주 1회 2.4mg으로 증량한 경우 32주간 평균 약 16% 체중감소를 보였고, 3상 진입 유지용량 군에서 치료 중 발생한 이상반응에 따른 중단은 없었다.

Q&A #4

Berobenatide는 2028년부터 잠재적 승인 시작을 목표로 개발 중이다. 주 1회 VESPER IV·V는 완전 등록됐고 월 1회 VESPER VI가 진행 중이며, 회사는 2026년에 주 1회 승인 치료제에서 월 1회 치료로 전환하는 연구를 포함해 3상 10건을 진전시킬 계획이다.

Q&A #5

초장기 지속형 amylin인 amylof 3945 단독 및 berobenatide 병용의 1상·2a상 데이터는 2026년 보고가 예상된다. 약 900명 계획의 2b SOLACE-1은 절반 이상 등록됐으며, 회사는 월 1회 병용이 berobenatide 단독보다 높은 효능을 보여야 한다고 보고 2027년 SOLACE-1 결과를 예상한다.

Q&A #6

Termocyclic의 무작위 2상은 질병 진행 또는 사망 위험 40% 감소를 보인 위험비 0.6을 기록했다. 회사는 1차 ER 양성 유방암과 조기 보조요법에 집중하고 있으며, 보조요법 시험 설계는 2026년 후반 공개하고 시험은 2026년 말까지 시작할 계획이다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

COVID 매출 전망은 약 40억 달러로 10억 달러 낮아졌으며, 낮은 감염률이 Paxlovid 수요를 계속 제한할 수 있다.
SV의 비편평 비소세포폐암 3상 ITT 집단은 1차 전체생존기간 평가변수를 충족하지 못했고, 이 결과와 Oxbryta 매출 전망 제거가 43억 달러의 비현금 무형자산 손상으로 이어졌다.
향후 수년간 LOE가 레버리지와 성장에 부담을 줄 수 있어, 회사는 전환 기간 중 레버리지가 현 수준 또는 소폭 높은 수준에 머물 것으로 예상한다.
Berobenatide와 4404의 경쟁약 대비 우위에 관한 언급, SV 하위군 생존 이점 등은 교차시험 비교에 근거하므로 확정적 결론을 뒷받침하지 않는다고 회사가 명시했다.
340B 병원 지급 제도 변경 가능성에 대해 회사는 규제·입법 논의가 진행 중이지만 최종 형태를 알 수 없어 영향을 정량화하지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 하반기 MEVPRO-1 첫 결과와 Mevrometostat의 표준치료 대비 임상적 이점이 전립선암 프랜차이즈 확장 가능성을 검증하는지 지켜볼 필요가 있다.
COVID 감염률, Paxlovid 수요, 백신 접종 시즌의 커뮤니티 매출이 하향된 약 40억 달러 COVID 매출 전망을 충족하는지 확인해야 한다.
Padcev의 MIBC 채택 및 방광보존 3상, Nurtec 적응증 확대, Litfulo의 전체 데이터 발표가 향후 성장 동력을 구체화할 핵심 변수다.
Berobenatide의 3상 진행, 2026년 amylin 병용 초기 데이터 및 2027년 SOLACE-1 결과가 월 1회 비만 치료제의 차별화 가능성을 판단할 주요 촉매다.
2027~2029년 비용 절감 실행과 R&D 투자 확대가 2028년 이후 한 자릿수 후반 성장 목표 및 영업이익률 개선으로 이어지는지 점검해야 한다.

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