PNW2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
피너클 웨스트 캐피털 (Pinnacle West Capital Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-08-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Pinnacle West Capital의 2026년 2분기 주당순이익은 1.43달러로 2025년 2분기보다 0.15달러 감소했다. AFUDC 차감 후 순이자비용, 감가상각·무형자산상각비 및 송전수익이 악화 요인이었고, 우호적 날씨와 판매·사용량 성장이 이를 일부 상쇄했다. 고객 수는 전년 동기 대비 2.1%, 날씨 정상화 판매량은 9.6% 늘었다. 주거용 판매는 5.6%, 상업·산업용(C&I) 판매는 데이터센터와 첨단제조 고객 확대에 힘입어 12.7% 증가했다. 회사는 2026년 주당순이익 가이던스 4.55~4.75달러의 다른 요소를 재확인하고, 상반기 실행력을 근거로 연말 실적이 그 범위의 상단에 이를 것으로 예상했다. 애리조나의 대규모 부하 성장에 대응해 촐라(Cholla) 발전소 퇴역 석탄화력 2개 호기의 가스 전환, 송전 투자, 통합자원계획(IRP) 업데이트를 추진하고 있다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2분기 주당순이익 1.43달러는 2025년 2분기보다 0.15달러 낮았다. 높은 부채 잔액과 금리 환경에 따른 이자비용 증가, 발전소 자산 잔액 증가에 따른 감가상각·무형자산상각비 증가, 2025년 관련 최종 정산 조정에 따른 송전수익 감소가 주된 하락 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 이른 고온과 전년 동기보다 높았던 분기 중 월평균 기온이 냉방 수요를 높였고, 고객·판매 성장은 전년 동기 대비 이익에 약 0.11달러의 긍정적 영향을 주었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | O&M 비용은 2025년 2분기보다 소폭 줄었다. 회사는 서비스와 신뢰성을 유지하면서 장기적으로 메가와트시당 O&M 비용을 낮추는 목표를 유지했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | Agave, Ironwood, Sundance 투자가 가동에 들어가며 감가상각·무형자산상각비가 증가했다. 회사는 이 자산들이 고객 성장과 계통 신뢰성에 필요한 용량을 제공하며 계류 중인 요금 소송의 핵심 요소라고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 2분기에 Pinnacle West는 만기 채권 차환과 전반적 자금조달 전략을 위해 5억 달러의 선순위 무담보채를 발행했다. 기존 9억 달러 ATM 주식 프로그램의 잔여 한도를 모두 사용했으며, 지속적인 자금조달 유연성을 위한 새 5억 달러 ATM 프로그램을 등록했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026년 판매 성장 가이던스를 이번에 변경하지 않았다. 다만 연초 이후 날씨 정상화 판매 성장률은 올해 제시한 4~6%보다 2030년까지의 장기 범위인 5~7%에 더 가까웠다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 2026년 주당순이익 가이던스 4.55~4.75달러를 재확인했고, 현재는 그 상단에서 연말을 마칠 것으로 예상했다. 이 전망은 남은 여름의 날씨와 판매량 변동성에 영향을 받을 수 있다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 촐라 발전소의 퇴역 석탄화력 2개 호기를 가스로 전환하는 프로젝트는 2029년까지 약 380메가와트의 신뢰성 있고 급전 가능한 발전을 제공할 것으로 예상된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 현재 자본지출 전망에는 촐라 전환 프로젝트가 포함돼 있지 않으며, 회사는 이 프로젝트가 주로 2027~2028년에 최대 약 4억4,000만 달러의 추가 자본투자를 더할 수 있다고 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 회사는 모든 약정 고객 성장을 반영한 IRP를 10월 말까지 제출할 계획이다. TSMC의 전체 구축 계획을 포함하되, 미약정 대기열에서 향후 계약되는 프로젝트는 IRP 가정보다 추가적인 부하가 될 것이라고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 2분기 주거용 판매 성장률은 5.6%였고, 회사는 고객당 사용량의 구조적 증가와 지속적인 인구 유입·고객 증가가 주거용 수요를 뒷받침했다고 설명했다.
- C&I 판매는 전년 동기 대비 12.7% 증가했다. C&I가 전체 판매의 약 절반을 차지하는 가운데 여러 데이터센터의 가동 확대와 반도체 생태계 구축이 성장을 이끌었다.
- TSMC는 노스 피닉스에서 첨단 팹·첨단 패키징 시설을 최대 12개와 전용 연구개발 캠퍼스로 개발할 계획이며, 이번 1,000억 달러 추가 투자 발표로 애리조나 총 투자 약정액은 2,650억 달러가 됐다.
- 8월 2일 피크 수요는 9,164메가와트로 전년 기록보다 500메가와트 이상 높았다. APS는 2분기 Escalent 고객관계 순위에서 기업 고객 만족도 1사분위, 주거 고객 만족도 2사분위를 기록했다.
- 요금 소송은 7월 7일에 31일간의 심리를 마치고 서면 제출 단계로 넘어갔다. 본안 서면은 8월 27일, 답변 서면은 9월 11일까지 제출되며, 회사는 행정법관의 권고 의견·명령과 위원회 최종 결정을 연말 전에 받을 것으로 계속 예상했다.
- 경영진은 요금 소송 기록에 규제상 시차를 해소하고 지속 가능한 비용 회수 체계를 마련할 필요성을 뒷받침하는 강한 증거가 축적됐다고 평가했다. 다만 이는 회사의 평가이며 최종 결정은 위원회 절차에 달려 있다.
- 송전 투자는 계통 신뢰성·복원력 강화, 신규 자원 통합, 지역 시장 및 타주 발전원 접근 확대를 목표로 한다. 회사는 FERC 포뮬러 요금과 송전 조정장치가 적시 비용 회수와 송전 사용 수익을 통한 소매 고객 부담 완화 기회를 제공한다고 설명했다.
- 회사는 콜로라도강 배분 협상으로 인한 운영상 영향은 예상하지 않는다고 밝혔다. Palo Verde는 100% 재활용 폐수로 운영되며, 장기 쟁점은 원수 공급 자체보다 물의 경제성과 재배분 체계라고 설명했다.
- 회사는 성장 부하를 충족하기 위한 발전·송전 투자를 병행하고 있으며, 촐라 가스 전환은 기존 인프라와 송전 자산을 재활용해 자산 가치를 활용하는 계획이다.
- 송전 자본지출은 과거 연간 약 2억 달러 수준에서 핵심 송전 지출 약 3억~4억 달러 수준으로 이동했고, 3년 가이던스 기간 후반에는 더 높은 수치가 제시돼 있다. 회사는 전략적 송전 기회에 대한 실행을 시작했다고 밝혔다.
- Four Corners 지역에서 촐라를 거쳐 부하 밀집 지역으로 이어지는 송전선의 복원력을 높이는 프로젝트는 수십억 달러 규모가 될 수 있고 수백 마일에 이를 수 있다. 회사는 구간별 가동으로 규제상 시차를 줄이는 방안을 추진한다고 설명했다.
- Desert Southwest 파이프라인은 10년 후반 가동을 목표로 초기 개발 단계에 있다. 회사는 현재 가스 공급으로 10년 말까지 신뢰성 있는 공급이 가능하다고 보지만, 그 이후 성장에는 이 파이프라인이 중요하다고 판단했다.
- 날씨 정상화 판매량이 전년 동기 대비 9.6% 증가했고 주거용·C&I·데이터센터·첨단제조에 걸친 수요 기반이 다양하다고 경영진은 평가했다.
- TSMC의 대규모 투자와 약정 고객 성장, 그리고 4,500메가와트가 넘는 약정 대기열은 중장기 전력수요 확대의 가시성을 높이는 요소다.
- 기존 9억 달러 ATM 프로그램의 잔여 한도 사용 완료 후 새 5억 달러 ATM을 등록하고 5억 달러 선순위 무담보채를 발행해 자금조달 유연성을 확보했다.
- 8월의 사상 최대 피크 수요 상황에서도 회사는 계통 운영 성과가 성장 수요에 대비할 준비가 돼 있음을 보여준다고 평가했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 약정 대기열에서 확대 중인 대규모 C&I 부하가 4,500메가와트이며 완전한 확대는 2030년 이후까지 이어질 것이라고 설명했다. 장기 C&I 성장률 범위는 4~6%, 전체 판매 성장률 범위는 5~7%로 제시돼 있다.
Q&A #2
TSMC의 기존 약정은 이번 1,000억 달러 추가 투자 이전에 1기가와트를 넘는 수요를 의미했다. 추가 투자에 따른 총용량과 시설별 확대 일정은 TSMC와 구체화 중이며, 회사는 확정 시 IRP에 반영할 계획이다.
Q&A #3
TSMC 팹의 판매량 기여는 현재 전년 대비 비교적 평탄하지만, 회사는 수요 증가의 대부분이 곧 시작돼 내년과 이후에 더 빠르게 진행될 것으로 예상했다. 반도체 팹별 칩 종류와 에너지 집약도가 달라 자본투자액을 전력수요로 단순 환산하는 데에는 변동성이 있다고 설명했다.
Q&A #4
2025년 전원원천 RFP의 결과 평가는 계속 진행 중이며, 회사는 상대방과 여러 자원을 협상해 연말까지 일부 자원을 계약할 수 있을 것으로 기대했다. 계약이 확정되기 전에는 구체적 결과를 제시하지 않았다.
Q&A #5
데이터센터 확대 일정은 고객별 사용 사례에 따라 계속 정교화하고 있으며, 회사는 서로 다른 확대 단계에 있는 캠퍼스가 약 6곳이라고 밝혔다. TSMC 외 신규 제조업체와 피닉스에 시설을 짓는 비(非)데이터센터 기업도 성장 활주로에 기여하고 있다고 설명했다.
Q&A #6
회사는 Desert Southwest 파이프라인이 기존 파이프라인 경로를 대체로 따라가므로 완전히 새로운 경로보다 개발 여건이 낫다고 보며, 7월 9일 FERC가 검토를 위한 스코핑 절차를 개시한 뒤에도 일정이 계획대로 진행 중이라고 평가했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 주당순이익은 전년 동기보다 0.15달러 감소했으며, 이자비용과 감가상각·무형자산상각비 증가 및 송전수익 감소가 실적에 부담을 줬다.
- 연간 실적과 판매 성장에는 남은 여름의 날씨와 판매량 변동성이 영향을 줄 수 있다.
- TSMC의 추가 전력수요 규모와 시설별 확대 일정, 미약정 대기열 프로젝트의 계약 여부는 아직 확정되지 않았다.
- 요금 소송의 최종 결정과 지속 가능한 비용 회수 체계의 결과는 위원회 절차에 좌우되며, 회사의 연말 해결 기대가 실제 결과를 보장하지는 않는다.
- 10년 후반 이후의 성장에는 신규 가스 수송 공급이 필요할 수 있으며, Desert Southwest 파이프라인은 아직 초기 개발 및 인허가 절차 단계다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 10월 말 IRP에 제시될 약정 부하의 연도별 확대 일정, TSMC 전체 구축분의 용량·시점, 이를 충족할 자원 포트폴리오를 확인할 필요가 있다.
- 연말까지 예상되는 2025년 전원원천 RFP의 일부 계약 체결 여부와 계약된 자원의 규모·구성을 지켜볼 필요가 있다.
- 8월 27일 본안 서면, 9월 11일 답변 서면, 4분기 행정법관 권고 의견·명령 및 연말 전 위원회 최종 결정의 진행 상황을 추적할 필요가 있다.
- 촐라 전환 프로젝트의 자본지출 확정 규모와 2027~2028년 투자 반영, 2029년 약 380메가와트 가동 목표의 진척을 확인할 필요가 있다.
- 날씨 정상화 판매 성장률이 장기 5~7% 범위에서 유지되는지와 주거용 사용량·고객 증가, 데이터센터 및 제조 고객의 실제 가동 속도를 계속 확인할 필요가 있다.
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