PPG2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

PPG 인더스트리어스 (PPG Industries, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-01-27 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: PPG는 2025년 매출 159억 달러와 유기적 매출 성장 2%를 기록했으며, 가격 인상과 전 부문의 물량 증가가 성장 동력이었다. 2025년 조정 EPS는 7.58달러, 영업현금흐름은 19억 달러로 전년보다 약 5억 달러 증가했고, 잉여현금흐름 수익률은 5%였다. 2025년 4분기 매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 39억 달러였고, 전 지역의 물량 성장에 힘입어 유기적 매출은 3% 성장했다. 4분기 조정 EPS는 1.51달러였으며, 유기적 성장과 운영 성과 개선 효과는 이자비용 상승과 본사 비용 증가로 상쇄됐다. 회사는 2026년 유기적 매출이 보합에서 낮은 한 자릿수 성장할 것으로 예상하며, 항공우주·멕시코 건축용 도료·산업용 점유율 확대가 물량 성장을 이끌 것으로 봤다. 자동차 보수용 유통 채널의 재고조정은 2026년 상반기에도 실적과 마진의 부담 요인이지만, 회사는 하반기에 주문 패턴 정상화와 매출·EBIT 성장 재개를 전망했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 전사 매출은 159억 달러였고 유기적 매출은 2% 성장했으며, 이는 회사가 추정한 시장의 0.2% 감소를 웃돌았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025년 조정 EPS는 7.58달러였고 부문 EBITDA 마진은 19%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2025년 영업현금흐름은 19억 달러로 전년 대비 약 5억 달러 늘었고, 잉여현금흐름 수익률은 5%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2025년 4분기 매출은 39억 달러로 전년 동기 대비 5% 증가했으며, 유기적 매출은 3% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	4분기 부문 EBITDA 마진은 18%였고, 4분기 조정 EPS는 1.51달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	글로벌 건축용 도료 부문의 4분기 매출은 9억5,100만 달러로 8% 증가했고, 유기적 매출은 2% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	퍼포먼스 코팅 부문의 4분기 매출은 13억 달러로 5% 증가했으며, 항공우주의 두 자릿수 유기적 성장과 보호·선박용 도료의 지속 성장에 힘입었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	산업용 코팅 부문의 4분기 매출은 16억 달러로 3% 증가했고, 부문 EBITDA는 6% 증가했으며 EBITDA 마진은 30bp 상승한 15.1%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	4분기 부문 이익은 전년 동기 대비 약 2,000만 달러 증가했지만, 고마진 자동차 보수용 도료의 재고조정이 다른 사업의 성장에 따른 영업 레버리지를 크게 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	PPG는 2026년 전사 유기적 매출 성장률을 보합에서 낮은 한 자릿수 성장으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 물량 성장은 항공우주, 멕시코 건축용 도료, 산업용 코팅에서 실현될 약 1억 달러의 점유율 확대가 이끌 것으로 예상했다. 이 금액에는 전년에 발표한 5,000만 달러의 이월 점유율 확대가 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 가격은 퍼포먼스 코팅과 건축용 도료에서 플러스가 예상되지만, 산업용 코팅의 완만한 가격 하락이 일부 상쇄할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2026년 원재료비가 1분기와 연간 모두 보합일 것으로 예상했다. 에폭시, 특수 안료, 금속 포장은 관세 영향으로 상승하지만 TiO2는 약세이고 용제 등 다른 원재료의 수급은 대체로 우호적이라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	운영 우수성 프로그램은 2026년에 비용을 추가로 5,000만 달러 절감할 것으로 예상됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2026년 EPS는 가이던스 중간값 기준 중간 한 자릿수 성장으로 예상됐다. 회사는 상반기 EPS가 보합에서 낮은 한 자릿수 성장, 하반기는 높은 한 자릿수 성장할 것으로 봤으며 1분기는 대체로 보합, 2분기는 낮은 한 자릿수 성장으로 해석했다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	퍼포먼스 코팅 부문은 2026년 상반기에 자동차 보수용 재고조정과 성장 투자 영향으로 마진이 축소되고, 하반기에는 마진 성장을 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 8 가이던스	산업용 코팅 부문은 글로벌 산업 및 자동차 수요의 약세로 2026년 1분기 유기적 매출과 마진에 부담이 있을 것으로 예상했으나, 자동차 OEM에서는 1분기와 연간 모두 시장을 웃돌 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 9 가이던스	중국에서는 2026년에 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 성장을, 인도에서는 두 자릿수 성장의 지속을 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 10 가이던스	멕시코 사업은 4분기 물량이 전년 동기 대비 중간 한 자릿수 증가했고, 쉬운 비교 기준을 바탕으로 2026년 1분기에도 양호한 물량을 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

건축용 도료는 멕시코의 강한 소매 판매와 프로젝트 관련 지출의 순차적 회복, 우호적인 환율 영향으로 4분기 성장했다. 멕시코 프로젝트 지출은 2025년 상반기 관세 불확실성으로 부진했으나 하반기에 회복됐고, 회사는 이 추세가 2026년에도 이어질 것으로 예상했다.
유럽 건축용 도료 수요는 낮은 한 자릿수 감소였으나 가격 인상이 일부 상쇄했다. 회사는 이 사업에서 39분기 연속 가격 인상을 달성했으며, 2026년 1분기에도 유기적 매출과 마진의 긍정적 모멘텀을 기대했다.
건축용 도료 부문 이익은 가격 개선과 비용 관리에 힘입어 16% 증가했고 EBITDA 마진은 거의 100bp 개선됐다.
퍼포먼스 코팅 부문에서 자동차 보수용 도료의 유기적 매출은 유통업체가 2025년 상반기에 구매를 집중한 뒤 물량을 줄인 영향으로 높은 한 자릿수 감소했다.
자동차 보수용 도료의 2025년 12월 미국 사고 청구 건수는 전년 동기 대비 2% 감소해 연중의 높은 한 자릿수 또는 낮은 두 자릿수 감소보다 개선됐다. 회사는 이를 정상화의 초기 신호 중 하나로 봤다.
보호·선박용 도료는 11분기 연속 양질의 성장세를 보였다. 선박용에서는 Sigma Glide 기술로 애프터마켓 드라이도크와 아시아 신규 선박 건조에서 수주가 강했다고 설명했다.
항공우주 사업은 OEM과 애프터마켓 고객 비중이 대체로 균형적이고, 상업·군용·일반항공에 걸쳐 사업을 전개한다. 항공우주 코팅뿐 아니라 투명재, 실란트·접착제, 서비스·소재가 포트폴리오의 다수를 차지한다.
항공우주 매출은 2024년과 2025년에 모두 두 자릿수 성장했으며, 회사는 2026년에는 높은 한 자릿수 성장을 가이던스로 제시했다. 해당 사업은 생산능력이 제약돼 있다고 밝혔다.
산업용 코팅 부문은 점유율 확대에 따른 5% 물량 성장으로 산업 수요를 웃돌았다. 자동차 OEM 코팅 매출은 점유율 확대에 힘입어 6% 증가했고, 포장용 코팅 유기적 매출은 유럽과 미국의 지속가능 제품 포트폴리오 전환에 힘입어 두 자릿수 증가했다.
일반 산업용 코팅의 유기적 매출은 유럽·아시아태평양의 물량 성장이 지수연동 가격 하락을 상쇄해 보합이었다. 회사는 미국과 중국의 대미 수출 관련 사업에는 계속 어려움이 있지만 유럽·라틴아메리카, 건설 관련 중장비, 운송·분체·일반 마감재에서 순차 개선을 봤다고 설명했다.
자동차 OEM의 점유율 확대는 고객 믹스 회복, 저온 경화 제품과 ElectroCode의 생산성·지속가능성 가치 제안, 중국 대형 EV 제조사와의 사업, 남미에서 경쟁사 철수에 따른 점유율 확보의 복합 효과라고 설명했다.

경영진은 4분기 성장의 배경으로 항공우주와 멕시코의 거시적 도움, 여러 사업의 점유율 확대, 신제품·기술 도입을 함께 들었으며, 전반적인 거시환경 전망은 크게 개선되지 않았다고 밝혔다.
자동차 보수용 사업에서 회사는 MoonWalk·Link·Visualize에 이어 차체 수리점 생산성을 위한 Mix and Shake 디지털 도구와 첫 AI 배합 제품을 출시했다고 밝혔다.
회사는 AI 배합 기술이 내부적으로 개발한 차별화 요소라고 설명했다. 100년 이상 축적한 내부 배합 데이터를 활용해 자동차 보수용 클리어코트를 AI로 개발해 상용화했고, 기존 제품 50개도 성능과 PPG 비용 관점에서 AI로 최적화해 출시했다.
유럽 건축용 도료는 장기간 물량이 부진한 시장이지만, 경영진은 2023년 같은 침체 환경에서도 기록적인 이익과 현금을 창출했다고 설명했다. 2026년 시장의 상승은 가정하지 않되 사업 내 조치로 마진과 현금창출 확대를 목표로 한다고 밝혔다.
회사는 자동차 보수용 재고조정이 수익성에 미치는 영향이 2026년 영업 레버리지 부족의 가장 큰 원인이라고 강조했다. 정상 구매 패턴이 돌아오는 하반기에 다른 사업의 물량·가격·비용 절감 효과가 더 분명해질 것으로 봤다.
본사 비용의 4분기 증가는 예상보다 높은 의료 청구와 단기 인센티브 보상 충당의 영향이었다. 단기 인센티브는 유기적 성장, EPS 성장, 현금·현금흐름을 기준으로 하며, 2025년에는 EPS 목표를 달성하지 못했다고 설명했다.
회사는 2026년 부문 이익 총계가 중간 한 자릿수 이상 성장할 것으로 보지만, 저금리 부채의 차환에 따른 이자비용 증가와 세율의 소폭 상승이 전사 EPS에는 차감 요인이 될 것이라고 밝혔다.

2025년 PPG는 배당금 6억3,000만 달러와 자사주 매입 7억9,000만 달러를 통해 총 14억 달러를 주주에게 환원했다. 자사주 매입은 발행주식의 약 3%에 해당했다.
2025년 말 현금은 22억 달러, 순부채는 51억 달러였으며, 회사는 2026년 1분기 만기인 7억 달러의 부채를 보유 현금으로 상환할 계획이라고 밝혔다.
2025년 자본지출은 항공우주와 멕시코 증설, 디지털·AI 역량 투자 등을 포함해 약 7억8,000만 달러였다. 회사는 2025년이 성장 투자 규모의 정점이고 2027년까지 자본지출을 매출의 약 3%라는 역사적 수준으로 단계적으로 낮출 것으로 예상했다.
항공우주 생산능력 확대를 위해 회사는 약 1억2,000만 달러의 증분 병목 해소 자본지출을 승인했고, 실란트·코팅 사업을 위한 3억8,000만 달러 규모의 신규 공장을 발표했다. 해당 공장은 가동까지 약 2년이 걸릴 것으로 예상했다.
4분기 자사주 매입은 평균 약 102달러에 98만 주 미만이었고, 약 1억 달러를 지출했다.
경영진은 유기적 성장 투자를 우선하되, 기술 또는 지역 보완 목적의 볼트온 인수와 장기적 변혁 거래도 검토한다고 밝혔다. 인수 기회는 전략 적합성·실행 시점·가격을 기준으로 평가하며, 경우에 따라 자사주 매입이 더 나은 선택일 수 있다고 설명했다.

4분기 유기적 매출 성장률 3%는 2025년 중 가장 강했고, 모든 지역에서 물량이 증가했다.
항공우주는 기록적인 매출과 이익을 기록했고, 고기술 제품 수요 및 OEM·애프터마켓 수요를 바탕으로 장기적으로 높은 한 자릿수 매출 CAGR을 예상했다.
산업용 코팅은 5% 물량 성장과 자동차 OEM·포장용 코팅의 점유율 확대 덕분에 산업 수요를 웃돌았다.
라틴아메리카 건축용 도료는 소매 강세와 프로젝트 관련 매출의 순차적 회복으로 4분기에 높은 한 자릿수 유기적 성장률을 기록했고, 프로젝트 지출 회복의 지속 가능성을 시사하는 고객 논의와 선행지표가 있다고 밝혔다.
2025년 영업현금흐름 증가와 22억 달러의 기말 현금은 부채 상환, 성장 투자, 주주환원의 유연성을 뒷받침한다.
자동차 보수용에서 회사의 생산성 솔루션과 시장 불안이 점유율 확대로 이어지고 있으며, 2025년 12월 사고 청구 감소율 완화와 보충 주문은 정상화 가능성을 뒷받침하는 초기 신호다.
AI 기반 배합 개발과 50개 기존 제품의 최적화는 이미 수백만 달러의 순이익 기여를 내고 있으며, 경영진은 투자 대비 수익률의 초기 지표가 매우 우호적이라고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026년 가격이 퍼포먼스 코팅과 건축용 도료에서 대체로 플러스이고 산업용은 보합 수준이나 중국 자동차의 낮은 한 자릿수 가격 하락 및 지수연동 가격 이월 효과가 일부 부정적일 것이라고 답했다.

Q&A #2

2026년 물량은 항공우주, 보호·선박용, 포장용, 건축용에서 성장하고 자동차 OEM도 점유율 확대에 힘입어 성장할 것으로 예상했다. 일반 산업용의 점유율 수주는 연중 출시될 것으로 봤다.

Q&A #3

자동차 보수용에서 회사는 2025년 3분기 두 자릿수 감소 후 4분기 높은 한 자릿수 감소를 기록했으며, 2026년 상반기의 감소 폭은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 수준으로 축소될 것으로 봤다.

Q&A #4

자동차 보수용의 정상적인 사고 청구 건수는 낮은 한 자릿수 감소 수준이며, 이 수준에서는 회사의 생산성 제안으로 기록적인 실적을 낼 수 있다고 경영진은 설명했다.

Q&A #5

자동차 보수용 유통업체에서는 2025년 12월 보충 주문이 시작됐으며, 회사는 이를 재고를 무한정 축소할 수 없다는 점을 보여주는 보조 지표로 봤다.

Q&A #6

항공우주 사업은 현재 OEM·군용·일반항공 전 고객 시장에서 제품이 매진 상태이며, 규격화·인증된 운영의 병목 해소에는 공정 변경에 따른 상당한 현장 지원이 필요하다고 설명했다.

Q&A #7

자동차 OEM 사업에서 남미 경쟁사 철수에 따른 점유율 확대의 완전한 분기 효과가 2025년 4분기에 반영됐고, 이는 2026년 상반기에도 이어질 것으로 설명했다. 2025년 후반에 확보한 또 다른 상당한 수천만 달러 규모의 점유율 수주는 2026년 중 출시될 예정이다.

Q&A #8

보호·선박용 성장률의 정상화는 11분기 연속 성장에 따른 높은 비교 기준과 프로젝트 종료 뒤 신규 프로젝트를 수주해야 하는 사업 특성 때문이라고 설명했다.

Q&A #9

회사는 2026년 일반 산업용의 경기순환적 회복이 나타날 경우 점유율 확대와 기술 제안이 그 회복에 추가로 기여할 것으로 예상했다.

Q&A #10

경영진은 2026년에도 자사주 매입을 할 수 있는 재무 여력이 있으며, 2027년에 잠재적 분리 자산 기회가 생겨도 2026년 자사주 매입 능력을 훼손하지 않을 것이라고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

유럽과 글로벌 산업 최종시장 수요는 2026년에도 어려울 것으로 예상되며, 유럽 건축용 도료 수요는 4분기에 낮은 한 자릿수 감소했다.
자동차 보수용 유통 채널의 재고조정은 2026년 상반기에도 지속될 전망이며, 고마진 사업인 만큼 퍼포먼스 코팅의 마진과 전사 영업 레버리지에 큰 부담이다.
글로벌 산업 및 자동차 수요의 약세는 2026년 1분기 산업용 코팅의 유기적 매출과 마진을 압박할 것으로 예상됐다.
산업용 코팅에서는 지수연동 가격의 이월 효과와 중국 자동차 사업의 낮은 한 자릿수 가격 하락이 가격 측면의 부담이다.
에폭시, 특수 안료, 금속 포장의 관세 관련 비용 상승은 2026년 원재료비에 대한 위험 요인이다.
항공우주는 생산능력이 제약돼 있으며, 증설·병목 해소를 위한 자본지출과 운영비가 단기 마진에 부담을 줄 수 있다.
2026년에는 저금리 부채의 차환에 따른 이자비용 증가와 세율의 소폭 상승이 부문 이익 성장의 일부를 상쇄할 전망이다.
중국의 대미 수출과 연관된 산업용 사업은 PPG 중국 사업의 약 10%를 차지하며, 전자제품·주방용품·베이크웨어 관련 수요는 여전히 부진하다고 설명했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

자동차 보수용에서 2026년 상반기 사고 청구 건수, 유통업체 보충 주문, 재고조정의 종료 시점을 관찰할 필요가 있다.
2026년 하반기에 자동차 보수용의 매출·EBIT 성장과 퍼포먼스 코팅 마진이 실제로 회복하는지 확인해야 한다.
항공우주 신규 공장과 추가 증설의 진행, 병목 해소 성과, 생산능력 제약이 높은 한 자릿수 성장 가이던스에 미치는 영향을 점검해야 한다.
약 1억 달러로 제시된 산업용 코팅 점유율 확대와 2025년 후반 수주분이 2026년 매출로 전환되는 속도를 확인해야 한다.
멕시코의 프로젝트 관련 지출 회복과 소매 성장의 지속성, 유럽 건축용 도료의 물량·마진 개선 여부를 점검해야 한다.
관세에 따른 에폭시·특수 안료·금속 포장 비용 상승이 회사의 원재료비 보합 가정 및 목표 가격 인상으로 상쇄되는지 확인해야 한다.
중국의 낮은 한 자릿수~중간 한 자릿수 성장과 인도의 두 자릿수 성장 전망이 아시아태평양 성장에 기여하는지 확인해야 한다.
AI 배합 제품과 기존 배합 최적화의 상용화 확대가 비용 절감·제품 성능·고객 생산성에 실질적으로 얼마나 기여하는지 추적해야 한다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.