PSX2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

필립스 66 (Phillips 66 Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-01-31 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Phillips 66는 어려운 마진 환경에서도 미드스트림의 안정적 실적과 정유 운영 개선을 강조했다. 2024년 4분기 보고 기준 이익은 800만달러(주당 0.01달러), 조정 손실은 6,100만달러(주당 0.15달러)였다. 회사는 2025~2027년 전략으로 영업현금흐름의 50% 초과를 주주에게 환원하고, 2027년까지 미드스트림·화학의 중간 사이클 조정 EBITDA를 추가로 10억달러 확대하며, 총부채를 이르면 2025년 말 170억달러로 낮추는 목표를 제시했다. EPIC NGL 거래가 올해 후반 종결되면 미드스트림 중간 사이클 조정 EBITDA가 40억달러에 이르고, 2027년 비정유 중간 사이클 EBITDA는 100억달러로 전사 EBITDA의 약 3분의 2가 될 것으로 회사는 예상했다. 정유는 4분기 시장 포착률 105%, 분기 청정제품 수율 88%와 연간 87%를 기록했다. 회사는 신뢰성·수율·비용 절감으로 중간 사이클 EBITDA 50억달러 목표가 달성 가능하다고 평가했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2024년 4분기 보고 기준 이익은 800만달러(주당 0.01달러)였고, 조정 손실은 6,100만달러(주당 0.15달러)였다. 두 수치에는 2025년 말 로스앤젤레스 정유소 운영 중단 계획에 따른 가속 감가상각의 세전 2억3,000만달러 영향이 포함됐으며, 주당이익을 0.43달러 낮췄다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 영업현금흐름은 12억달러였고, 운전자본을 제외한 영업현금흐름은 9억100만달러였다. 재고 감소를 주로 반영한 운전자본 효과는 2억9,700만달러의 유입이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	전사 조정 이익은 전 분기보다 9억2,000만달러 감소했다. 미드스트림은 사상 최고 분별 및 LPG 수출 물량과 개선된 LPG 수출 마진으로 증가했지만, 화학은 폴리에틸렌 체인 마진 하락과 정기보수·유지보수 비용 증가로 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	정유 실적은 약화된 크랙 스프레드와 로스앤젤레스 정유소 가속 감가상각이 분기 전체에 반영된 영향으로 낮아졌다. 반면 재생연료는 Rodeo 단지 마진과 해외 실적 개선으로 증가했고, 마케팅·스페셜티는 계절적으로 낮은 마진으로 대체로 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	분기 말 현금은 17억달러였으며, 4분기 자본지출은 5억600만달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 1분기 화학 부문의 글로벌 O&P 가동률은 90%대 중반, 정유 부문의 전 세계 원유 가동률은 80%대 초반으로 예상했다. 정유 비용은 2억9,000만~3억1,000만달러, 본사 및 기타 비용은 3억1,000만~3억3,000만달러로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 연간 정기보수 비용은 5억~5억5,000만달러, 감가상각·상각비는 약 33억달러로 예상했으며, 여기에는 로스앤젤레스 정유소의 분기당 가속 감가상각 2억3,000만달러가 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	정유의 정기보수 비용 제외 조정 가능 비용을 향후 2년 동안 배럴당 5.50달러로 낮추는 목표를 제시했다. 2024년 해당 기준 비용은 약 배럴당 5.90달러였고, 회사는 로스앤젤레스 정유소 운영 중단이 약 0.40달러 격차의 약 절반을 메울 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2027년까지 미드스트림과 화학의 중간 사이클 조정 EBITDA를 합계 10억달러 늘리고, 미국 걸프 연안 및 카타르 화학 메가프로젝트는 2026년 말 가동을 시작할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	경영진은 2025년 세계 휘발유 수요가 0.8%, 미국 휘발유 수요가 0.2% 증가하고, 세계 경유 수요는 2024년보다 1%, 미국 경유 수요는 약 2% 증가할 것으로 예측했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

미드스트림은 DCP 인수에서 런레이트 시너지 5억달러를 실현해 4억달러 목표를 넘었고, 해당 거래는 미드스트림 중간 사이클 조정 EBITDA를 15억달러 높였다고 회사는 밝혔다.
EPIC은 Permian 공급을 Corpus Christi와 Sweeny Hub·Mont Belvieu로 연결하는 용량을 제공한다. 회사는 현재 공급 포트폴리오가 Sandhills 용량의 약 125%로 운영돼 제3자 파이프라인을 사용하고 있으며, Pinnacle 확장, 전용 제3자 플랜트 및 추가 Permian 확장으로 공급 증가를 예상했다.
화학 부문에서 CPChem은 4분기 에탄 가격 강세와 원유 가격 약세의 영향을 받았다. 경영진은 유럽의 구조조정·일시 가동 중단, 북미 폴리에틸렌 수출을 근거로 마진이 2026년까지 점진적으로 회복하고 신규 자산이 2026년 말 건강한 마진 환경에 진입할 것으로 봤다.
재생연료 부문은 4분기 2,800만달러를 기록했다. 더 높은 탄소집약도(CI) 원료를 처리하면서 분기 중 재생항공유를 생산하지 않았고, United Airlines에 SAF를 최대 800만갤런 판매하는 계약을 발표했으며 1분기에는 항공사 공급 계약을 추가로 확보했다고 밝혔다.
마케팅·스페셜티는 3분기에 가격 하락에 따른 약 5,000만달러의 재고 헤지 효과가 있었고 실물 배럴 판매가 이뤄진 4분기에 그 효과가 반전됐다. 20일간의 기유 플랜트 정기보수와 낮은 기유 스프레드도 부정적이었으나, 마케팅 물량은 견조하게 유지됐다.

회사는 미드스트림을 정유 및 NGL 미드스트림에서 석유화학으로 이어지는 가치사슬과 통합해 유지하는 편이 분리보다 더 큰 주주가치를 만든다고 판단했다. 독립적인 공개 시장 표지를 만드는 선택지는 배제하지 않았지만 단기 계획은 아니라고 밝혔다.
미드스트림 성장 프로그램은 연간 중간 한 자릿수의 유기 성장률과 약 20억달러 연간 자본 프로그램 안의 기회에 기반한다고 설명했다. 전략적·경제적으로 매력적인 인수는 검토하되, 미래 M&A에 의존하지 않는다는 입장이다.
경영진은 정유 자산을 지속적으로 평가하지만 로스앤젤레스 정유소 폐쇄 외에 추가 폐쇄가 필요하다는 신호는 현재 없다고 답했다. 정유 규모 확대보다 매일 운영을 개선하는 데 집중하겠다고 밝혔다.
재생 디젤 및 재생항공유의 수익성은 세액공제, 원료비, 제품가치가 함께 결정한다고 설명했다. PTC·BTC 등이 충분한 마진을 만들지 못하면 재생연료 설비 가동이 줄어들 수 있다고 봤다.
캐나다·멕시코 관세 부과 여부는 불확실하다고 전제했다. 캐나다 관세가 부과될 경우 WCS 가격 차 확대가 미국행 원유를 유인할 것이며, 멕시코산 하루 약 45만배럴은 유럽이나 아시아로 이동할 수 있다고 설명했다.

회사는 2022년 7월 이후 자사주 매입과 배당으로 136억달러를 환원했으며, 2024년 4분기에는 자사주 매입 6억4,700만달러를 포함해 총 11억달러를 주주에게 환원했다.
2025~2027년에는 영업현금흐름의 50%를 초과하는 금액을 배당과 자사주 매입으로 주주에게 환원하겠다고 약속했다. 중간 사이클 가정의 현금창출 약 100억달러 중 50억달러를 주주에게 배분하고, 유지 자본 10억달러와 유기 성장 자본 10억달러 이후 약 30억달러의 재량 여력이 생긴다고 설명했다.
비핵심 자산 매각 약정은 최소 30억달러였고, 발표된 매각은 35억달러에 이르렀다. 2025년 1월 Co-op 및 Gulf Coast Express 매각으로 현금 21억달러를 수령해 현금 수입도 35억달러가 됐다고 밝혔다.
회사는 마진 환경과 계획된 매각 시점에 따라 이르면 2025년 말 총부채를 170억달러로 낮추고 순부채 대비 자본비율을 30% 미만으로 만드는 목표를 제시했다. 미드스트림과 마케팅·스페셜티 EBITDA 대비 부채도 3배 미만을 지향한다.
독일·오스트리아 소매 사업 매각은 협상이 진행 중이며, 해당 사업 EBITDA는 약 3억달러라고 밝혔다. 회사는 그 거래에 대해 확정 수치나 새로운 매각 목표를 제시하지 않았다.

DCP Midstream 인수의 런레이트 시너지 5억달러는 회사 목표 4억달러를 상회했고, 사업 전환 절감액도 목표 14억달러를 넘어 15억달러에 달했다.
미드스트림은 4분기에 사상 최고 분별 및 LPG 수출 물량과 개선된 LPG 수출 마진을 기록했다. EPIC 종결 시 중간 사이클 조정 EBITDA 40억달러를 목표로 하는 성장 플랫폼이 추가된다.
정유는 4분기 시장 포착률 105%, 청정제품 수율 88%, 연간 원유 가동률 95%를 기록했으며, 회사는 비용 구조와 신뢰성 개선이 시장 회복 시 상승 여력을 뒷받침한다고 평가했다.
현금흐름과 매각 수입을 활용하면서도 영업현금흐름의 50% 초과를 주주에게 환원한다는 정책을 유지했고, 4분기에만 11억달러를 환원했다.
폴리에틸렌의 북미 수출은 사상 처음 생산량의 절반을 넘었으며, 경영진은 이것이 북미 화학의 상대적 경제성과 CPChem의 중장기 경쟁력을 보여준다고 평가했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 EPIC 용량이 기존 시스템과 잘 연결되고 통합 비용이 최소 수준이라고 설명했다. 공급 증대분을 제3자 파이프라인에서 자체 시스템으로 옮기고, 2026년 말 온라인이 될 EPIC 확장 용량을 G&P 물량 증가로 채울 계획이다.

Q&A #2

정유 신뢰성 프로그램에 따라 4분기 시스템 가동률은 94%, 원유 유닛 기계적 가용성은 98%였고, 연간 전체 가동률은 95%였다. 8개 분기 연속 업계 평균을 웃돌았다고 회사는 밝혔다.

Q&A #3

4분기 청정제품 수율 88%와 연간 87%는 기록적 수준이었다. 경영진은 휘발유 수율은 대체로 유지하면서 경유 수율을 높였고, 비용 절감 약 6억5,000만달러와 함께 정유 중간 사이클 EBITDA 50억달러 목표를 뒷받침한다고 설명했다.

Q&A #4

2025년 1월에는 겨울 폭풍과 캘리포니아 화재로 마케팅 물량이 약 3% 영향을 받았으나, 신규 사업이 이를 메울 것으로 회사는 예상했다. 경영진은 화재와 추위가 회사 사업에 운영상 물량 영향을 주지는 않았다고 답했다.

Q&A #5

회사는 1분기에 재생연료 생산세액공제(PTC)를 기록하지 않고 더 명확해질 때까지 기다릴지, 공지된 조건과 당시 이용 가능한 정보를 바탕으로 처리할지 검토하겠다고 밝혔다. 광범위한 행정명령이 PTC 관련 공개 내용에 적용되는지는 불확실하다고 설명했다.

Q&A #6

1분기 정유 포착률은 정기보수, 4분기부터 이어지는 계절적 부탄 블렌딩 혜택 및 지역별 시장 지표의 영향을 받을 것으로 경영진은 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

4분기 조정 손실 6,100만달러와 전 분기 대비 전사 조정 이익 9억2,000만달러 감소는 약한 크랙 스프레드와 폴리에틸렌 체인 마진, 정기보수·유지보수 비용의 부담을 반영한다.
로스앤젤레스 정유소 운영 중단 계획에 따른 분기당 가속 감가상각 2억3,000만달러가 2025년 실적 부담으로 남아 있으며, 4분기에는 주당이익을 0.43달러 낮췄다.
재생연료 마진은 PTC, BTC, RBO, LCFS 규정, 관세 및 소규모 정유소 면제 등 규제 불확실성에 노출돼 있다. 경영진은 재생 디젤 마진의 약세가 계속될 수 있다고 봤다.
화학은 에탄 가격 강세와 원유 가격 약세로 4분기 체인 마진이 압박받았으며, 마진 회복은 점진적일 것이라는 경영진 전망에 의존한다.
부채 170억달러 및 순부채 대비 자본 30% 미만 목표의 달성 시점은 마진 환경과 자산 매각 시점에 좌우된다. 독일·오스트리아 소매 자산 거래도 아직 협상 단계다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

EPIC NGL 거래의 올해 후반 종결 여부, Pinnacle·Permian 확장 실행 및 2026년 말 EPIC 확장 용량 가동이 미드스트림 EBITDA 성장 경로를 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
2025년 1분기 정유 원유 가동률 80%대 초반, 정유 비용 2억9,000만~3억1,000만달러 및 연간 정기보수 비용 5억~5억5,000만달러가 실제로 어떻게 나타나는지 점검할 필요가 있다.
총부채 170억달러, 순부채 대비 자본 30% 미만 및 미드스트림·마케팅·스페셜티 EBITDA 대비 부채 3배 미만이라는 목표에 대해 현금흐름·매각 수입·주주환원의 균형을 관찰할 필요가 있다.
PTC 처리, BTC·RBO·LCFS 규정과 관세의 전개, 그리고 SAF·재생 디젤의 제품가치 및 원료비가 재생연료 수익성에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
미국 걸프 연안과 카타르 화학 메가프로젝트의 2026년 말 가동 일정, 폴리에틸렌 수출 및 체인 마진 회복 속도가 2027년 비정유 중간 사이클 EBITDA 100억달러 목표를 지원하는지 점검할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.