PSX2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

필립스 66 (Phillips 66 Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-08-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Phillips 66의 2026년 2분기 보고 기준 이익과 조정 이익은 모두 38억 달러였고, 보고 기준 주당이익은 9.55달러, 조정 주당이익은 9.41달러였다. 운전자본 제외 영업현금흐름은 43억 달러였다. 정제의 높은 실현마진, 미드스트림의 마진·물량 개선, 폴리에틸렌 가격 상승, 글로벌 마케팅 마진, 재생연료 크레딧·생산 증가가 전사 조정 이익을 뒷받침했다. 정제·마케팅 및 스페셜티·재생연료에는 합계 약 4억5,000만 달러의 유리한 시가평가 영향도 포함됐다. 경영진은 낮은 제품 재고와 상당한 글로벌 정제설비 가동중단을 근거로 정제 거시환경을 건설적으로 평가했으며, 3분기 포착률 가이던스는 역사적 수준인 약 95%를 유지했다. 미드스트림은 분기 약 10억 달러 실행률을 유지하고 있으며, 대형 확장과 자본 효율적 최적화를 통해 2027년 말 45억 달러 EBITDA 실행률 목표를 향하고 있다고 밝혔다. 자본배분에서는 연말 총부채 170억 달러 목표를 예정보다 앞당겨 달성할 것으로 예상하면서, 운전자본 제외 순영업현금흐름의 50% 이상을 배당과 자사주 매입으로 환원한다는 방침을 유지했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 2분기 보고 기준 이익은 38억 달러, 조정 이익도 38억 달러였으며, 보고 기준 주당이익은 9.55달러, 조정 주당이익은 9.41달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	운전자본을 제외한 영업현금흐름은 43억 달러였고, 재고 감소와 세금 납부 시점의 영향으로 운전자본에서 29억 달러의 혜택이 발생했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	분기 자본지출은 7억2,600만 달러였으며, 자사주 매입 3억7,900만 달러와 배당 5억800만 달러를 포함해 주주에게 총 8억8,700만 달러를 환원했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	분기 말 총부채는 206억 달러, 순부채는 165억 달러였다. 현금 41억 달러와 약정 한도 여력 64억 달러를 합한 총 약정 유동성은 105억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	분기 중 모든 기업어음을 상환하고 2027년 3월 만기 기간대출 10억 달러를 상환했으며, 남은 기간대출 12억5,000만 달러는 7월에 상환했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	유리한 시가평가 영향 약 4억5,000만 달러의 부문별 구성은 정제 약 2억4,000만 달러, 마케팅 및 스페셜티 약 1억6,000만 달러, 재생연료 약 5,000만 달러 미만이었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 3분기 글로벌 올레핀·폴리올레핀(O&P) 가동률은 90%대 초반, 전 세계 원유 가동률은 90%대 중반으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 3분기 정기보수 비용은 1억~1억2,000만 달러, 기업 및 기타 비용은 3억2,500만~3억5,000만 달러로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	경영진은 2026년 3분기 정제 포착률이 역사적으로 제시해온 약 95%와 달라질 이유가 없다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	정제 부문은 정기보수를 제외한 연환산 배럴당 운영비 5.50달러를 2027년에 달성하는 것이 목표이며, 2분기에는 배럴당 5.57달러를 기록했다. 이 목표는 Henry Hub 가격 MMBtu당 3달러와 정기보수·계절 물량 영향을 반영한 기준이다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	미드스트림은 2027년 말 45억 달러 EBITDA 실행률 목표를 유지했으며, Iron Mesa 가스 플랜트와 Coastal Bend NGL 파이프라인 확장을 포함한 프로젝트가 2027년 이익에 의미 있게 기여할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	Western Gateway는 약 한 달 내 FID가 가능할 것으로 예상했고, 여름 FID가 이뤄지면 2029년 후반 미국 중부에서 서부로 안정적 연료를 공급할 수 있을 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

미드스트림 실적은 전분기의 겨울폭풍 Fern 영향 소멸을 포함한 물량 증가와 마진 상승으로 개선됐다. 지난 2년간 분별 능력을 하루 100만 배럴 이상으로 늘렸고 평균 프랙 가동률 100% 초과 및 분기 사상 최고 LPG 수출 물량을 달성했다.
화학 실적은 판매가격 상승에 따른 폴리에틸렌 마진 개선으로 증가했다. 경영진은 CP Chem의 2027년 성장 대부분이 두 개의 대형 세계 규모 크래커의 가동 기여에서 나올 것으로 설명했다.
정제는 시장 크랙 스프레드 상승에 따른 실현마진 개선으로 실적이 증가했고, 2분기 시장 지표의 98%를 포착했다. 상업·운영 최적화로 2분기 증류유 생산을 하루 약 3만5,000배럴 늘렸다고 밝혔다.
마케팅 및 스페셜티는 글로벌 마케팅 마진 상승으로 개선됐다. 강한 사업 마진, 유리한 규제 크레딧, 전 세계 Group 3 베이스오일 생산 약 3분의 1 가동중단에 따른 윤활유 스프레드 강세가 2분기에 기여했다.
재생연료는 가격 상승과 재생연료 생산 증가에 따른 규제 크레딧으로 실적이 개선됐다. Rodeo는 명목 능력 이상으로 가동했고 가동률은 사상 최고인 106%였으며, 영국·아시아 사업도 양호한 성과를 냈다.
VCO(가치사슬 최적화) 팀은 캐나다 원유·PMI 연료유 등 경쟁우위 원유 조달, Jones Act 면제와 정기용선 선대를 활용한 Bayway의 원유 대체, 중간원료와 정유소 실행의 통합을 통해 시장 포착을 높이는 데 집중하고 있다.
Ferndale의 제트연료 증산 프로젝트는 1단계를 2026년에, 2단계를 2027년에 완료할 계획이며, 2단계 완료 후 하루 약 1만2,000배럴의 제트연료를 생산할 것으로 예상했다.

경영진은 현재 정제 환경을 2022년의 수요 급증보다 공급 충격에 가깝다고 평가했다. 상당한 정제 능력이 가동중단 상태이고 제품 재고가 낮아 정상화에 더 오래 걸릴 수 있다는 판단이다.
정제 경쟁력 강화를 위해 포트폴리오 간소화, WRB 완전 편입, 수율·가동률 개선, 배럴당 1달러를 넘는 비용 절감과 배럴당 1.50달러를 향한 추가 절감을 추진하고 있다고 밝혔다.
정제 운영비 절감을 위해 에너지 효율, 공정 단순화, 폐기물 제거 등을 중심으로 200개가 넘는 이니셔티브를 진행 중이며, Bayway 보일러 튜브 세척, Ferndale 열회수, Wood River 산 소비 프로젝트는 각각 연간 100만 달러 이상 비용 절감 효과가 있다고 설명했다.
AI 프로그램을 전사적으로 적용해 현장 엔지니어가 데이터를 추출하고 해결책을 더 빠르게 배치하도록 하며, 기계학습을 활용한 정비 개선과 정기보수 기간 단축·간격 연장도 지속한다고 밝혔다.
미드스트림의 유기 성장 프로젝트가 포트폴리오 내 최선의 수익 기회라는 입장이다. M&A나 볼트온은 매우 전략적이고 즉시 확장 가능한 규모여야 하며, 사전에 정한 매각 대상은 없다고 설명했다.

회사는 연말까지 총부채를 170억 달러로 낮추겠다는 기존 약속을 예정보다 앞당겨 달성할 것으로 예상하며, 연말 순부채는 현재 컨센서스 기준 160억 달러 미만을 전망했다.
현금 창출이 강한 환경에서 순부채의 다음 목표로 약 135억~140억 달러를 검토하고 있으며, 이는 대차대조표상 부채 약 150억 달러 수준에 해당한다. 다만 부채 만기 구조 때문에 비경제적인 조기상환을 위해 절대 부채 목표를 재설정하지는 않겠다고 밝혔다.
운전자본 제외 순영업현금흐름의 50% 이상을 배당과 자사주 매입으로 주주에게 환원하는 정책을 유지하며, 2026년 하반기에는 자사주 매입을 늘릴 것으로 예상했다.
경영진은 경쟁력 있고 성장 가능하며 지속 가능한 배당을 중시하고, 자사주 매입과 부채 감축을 함께 강화할 여력이 있다고 설명했다.
미드스트림과 마케팅·스페셜티의 일관된 현금 창출은 유지보수 자본지출, 배당 및 현재 상당 부분의 이자비용을 뒷받침하며, 향후 배당 성장 여력에 기여할 것으로 봤다.

분기 조정 이익 38억 달러와 운전자본 제외 영업현금흐름 43억 달러를 기록해 강한 현금 창출력을 보였다.
2분기 시장 지표의 98%를 포착했고, 정제·마케팅 및 스페셜티·재생연료 전반에서 유리한 시가평가 영향 약 4억5,000만 달러가 발생했다.
미드스트림의 사상 최고 LPG 수출, 평균 100% 초과 프랙 가동률, 6월 Permian 집하·처리 물량 사상 최고는 시스템 활용도와 성장 실행을 뒷받침한다.
정제 부문은 저황 가솔린, 제트연료 증산, 원료 최적화, 소규모 고수익 자본 프로젝트와 200개 이상 비용 절감 과제를 통해 운영 개선을 추진하고 있다.
회사는 부채 감축을 진행하면서도 배당·자사주 매입으로 운전자본 제외 순영업현금흐름의 50% 이상을 주주에게 환원할 계획이다.
대형 확장 프로젝트가 일정과 예산에 맞게 진행되고 있으며, 2027년 중 미드스트림·화학 이익 성장에 기여할 것으로 경영진은 기대했다.
낮은 제품 재고, 글로벌 정제설비 가동중단, 중국의 낮은 제품 수출, 예상 수요 증가보다 낮은 순정제시설 증설은 경영진의 정제 마진 강세 전망을 뒷받침하는 요인이다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

상업 조직은 지난 2년간 정기용선 선대를 4배로 늘려 자산 기반 수요의 약 40%를 지원하고 제3자 사업도 창출했다. 회사는 현행 Jones Act 면제 체계에서 발급된 면제의 약 20%를 받았고, 파나마운하 순위는 556개사 중 26위라고 밝혔다.

Q&A #2

대서양 분지의 정제 포착률은 1분기 182%, 2분기 79%였으며, Humber 정기보수를 포함한 상반기 평균은 112%였다. 이는 2023~2025년 같은 기간 평균 약 96%보다 높았다.

Q&A #3

WCS 중질유 차이는 캐나다·베네수엘라 중질 원유 공급 증가와 높은 운임·라이터링 비용으로 시간이 갈수록 구조적으로 확대될 수 있다고 봤다. WTI-WCS 스프레드가 1달러 확대될 때 연간 EBITDA에 약 1억4,000만 달러의 증분 영향이 있다고 제시했다.

Q&A #4

재생디젤의 2분기 강한 이익은 이란 전쟁과 연관된 크레딧 및 디젤 마진에 힘입었고, 재생디젤 가격과 RIN은 2025년 대비 대략 두 배가 됐다. 부문에는 주로 관세 환급에 따른 일회성 1억 달러와 1분기에서 이월된 세전 시가평가 이익 4,700만 달러도 포함됐다.

Q&A #5

재생디젤 지표에는 6월 공개된 2026년 45Z 가이드라인을 반영해 이번 달부터 갤런당 0.40달러의 PTC 혜택을 포함하도록 업데이트했다.

Q&A #6

중국 정유소 가동은 약 하루 250만 배럴 줄었고, 원유 매입은 하루 약 400만 배럴 감소해 수입 원유가 하루 1,200만 배럴에서 약 800만 배럴로 낮아졌다고 설명했다. 제품 수출은 하루 약 80만 배럴에서 약 40만 배럴로 감소했다.

Q&A #7

화학 마진은 호르무즈 해협 위기 정점 이후 일부 하락했지만, 중국의 할인 원유 접근 상실로 2025년 사이클 바닥인 파운드당 약 0.07달러보다 약 0.07달러 높은 바닥이 형성될 수 있다고 봤다. 정상화 이후에는 파운드당 약 0.14~0.15달러 수준을 예상했다.

Q&A #8

미드스트림은 원자재 가격과 물량 변동에도 분기 약 10억 달러 실행률을 유지하고 있으며, 6월 Permian 집하·처리 물량은 사상 최고였다. Iron Mesa 가동 시 2027년 초반에 능력을 빠르게 채울 수 있을 것으로 예상했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2분기 실적에는 약 4억5,000만 달러의 유리한 시가평가 영향이 포함돼 있어, 이를 반복 가능한 영업 성과로 동일시하기 어렵다.
재생연료 수익성은 RIN과 규제 크레딧 가격에 크게 영향을 받으며, 내년 말 이후 외국 원료의 RIN 생성이 절반으로 줄 수 있다는 규제 정책 위험이 남아 있다.
재생연료의 2분기 실적에는 주로 관세 환급에 따른 일회성 1억 달러가 포함됐다.
화학 시장에는 호르무즈 해협 주변이 정상화될 경우 다시 작용할 상당한 공급과잉이 존재하며, 경영진은 정상화 이후 마진이 중간 사이클보다 낮은 수준으로 내려올 것으로 봤다.
중국이 제품 수출을 늘릴 가능성과 향후 정책·행동의 불확실성은 정제 제품 수급과 마진 전망의 변수다.
글로벌 정제 마진 전망은 러시아·중동 설비의 재가동 시점, 지정학적 상황, 수요 및 제품 재고에 영향을 받는다.
부채 감축 속도와 절대 부채 수준은 보유 부채의 만기 구조에 영향을 받으며, 회사는 비경제적인 조기상환을 하지 않겠다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기 정제 포착률이 회사의 약 95% 가이던스에 부합하는지와, 백워데이션 완화·원유 차이 변화·Jones Act 활용이 실제 포착률에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
정제 2027년 연환산 배럴당 운영비 5.50달러 목표에 대해 200개 이상 비용 절감 과제와 운전 신뢰성 개선이 계획대로 진행되는지 살펴볼 필요가 있다.
Iron Mesa, Coastal Bend NGL 파이프라인 확장, 두 개의 대형 크래커가 2027년 이익 성장에 기여하는 시점과 규모를 확인할 필요가 있다.
Western Gateway의 FID 여부와, FID 시 2029년 후반의 미국 중부~서부 연료 공급 계획이 구체화되는지 주시할 필요가 있다.
순부채가 회사가 언급한 연말 160억 달러 미만 전망과 다음 목표인 135억~140억 달러를 향해 감소하는지, 하반기 자사주 매입 확대와 병행되는지 확인할 필요가 있다.
RIN 가격, 45Z PTC 반영 효과, 외국 원료 RIN 규정 및 주·연방 규제기관과의 협의가 Rodeo 및 재생연료 부문 수익성에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
중국의 정유 가동·원유 매입·제품 수출 변화와 캐나다·베네수엘라 중질 원유 공급이 제품 수급 및 WTI-WCS 스프레드에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
호르무즈 해협 주변 공급과잉 정상화, 유럽의 높은 한계비용, 러시아·중동 정제설비 복구 기간이 화학·정제 마진 전망에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.

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