PWR2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
퀀타 서비스 (Quanta Services, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-05-01 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Quanta Services는 2025년 1분기에 매출·조정 EBITDA·조정 EPS의 견조한 두 자릿수 성장을 기록했고, 수주잔고는 사상 최대인 353억 달러에 도달했다. 1분기 실적과 핵심 시장의 모멘텀을 근거로 2025년 매출 기대치를 1억 달러, 조정 EBITDA 기대치를 1,000만 달러, 조정 희석주당순이익 기대치를 0.15달러 상향했다. 경영진은 데이터센터·AI, 제조·공급망 강화, 모든 발전원의 확대가 전력 수요와 송전 투자를 견인한다고 보며, 향후 5년간 대규모 송전 공사의 일감이 축적될 것으로 기대했다. 관세와 정책 변화의 불확실성에도 계약 조건, 포트폴리오 다각화, 선구매 및 공급업체 다변화를 통해 영향을 관리하고 있으며, 재생에너지와 저장장치 수요의 중장기 강세에 대한 견해를 유지했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 1분기 매출은 62억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025년 1분기 보통주 귀속 순이익은 1억4,400만 달러, 희석주당순이익은 0.96달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2025년 1분기 조정 희석주당순이익은 1.78달러였고, 조정 EBITDA는 5억400만 달러로 매출의 8.1%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2025년 1분기 영업현금흐름은 2억4,300만 달러, 잉여현금흐름은 1억1,800만 달러였으며, 두 수치에는 2024년에서 이연된 세금 납부 1억900만 달러의 영향이 포함됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | S&P Global Ratings는 분기 중 장기 발행자 신용등급을 BBB-에서 BBB로, 단기 발행자 신용등급을 A3에서 A2로 상향했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 연간 매출 기대치를 1억 달러, 조정 EBITDA 기대치를 1,000만 달러, 조정 희석주당순이익 기대치를 0.15달러 각각 상향했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 상향된 2025년 기대 범위에는 현재 시행된 관세에 따른 직접 비용 증가 가능성과 인플레이션감축법 변경 가능성으로 인한 지연을 고려했다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 경영진은 연간 전망을 신중하게 보고 있지만, 범위의 상단과 하단 중에서는 상단 쪽으로 기운다고 말했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 텍사스 765kV 송전 계획과 관련해 경영진은 빠르면 2025년 3분기 또는 4분기 초부터 수주 기회가 나타날 수 있다고 보았다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | LADWP의 공개된 500kV 송전선은 10억 달러 이상 규모이며, 인허가는 목표에 맞춰 진행 중이고 2026년에 착수할 것으로 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 전력·유틸리티 시장에서는 확정 수요와 전반적인 수백 기가와트 규모의 수요를 보고 있으며, 경영진은 부하원과 데이터센터로 전력을 옮기기 위해 계통연계형 송전 확대가 필요하다고 강조했다.
- 재생에너지 사업에서 2025년 건설 착공 전망은 전년의 성장 속도에는 못 미치지만 안정적이며 상승하고 있다고 설명했다. 배터리·태양광·육상풍력의 사업 여건이 좋고, 향후 3년간 빠른 전력 확보에는 재생에너지가 필요하다는 판단이다.
- 발전 수주에서는 풍력 리파워링과 일부 풍력 공사가 있으나 풍력은 다소 약할 수 있고, 태양광은 더 견조하며 배터리 사업은 태양광보다도 더 견조하다고 설명했다.
- 기술·부하 중심지 시장에는 Cupertino의 업무 외에도 Legacy Quanta의 실내 전기 공사, 데이터센터, 반도체 및 칩 공장 관련 업무가 포함된다. 경영진은 기술 인프라 지출이 올해 약 3,000억 달러, 내년에는 그 이상일 수 있다고 언급했다.
- Cupertino는 예정보다 앞서 진행 중이며, 수주에서 매출화까지 수개월인 프로그램형 업무가 1,000만~5,000만 달러 단위로 유입될 수 있다고 설명했다.
- 지하 사업에서는 대구경 파이프 기회와 천연가스 관련 수요를 보고 있다. 캐나다 대형 파이프 사업은 전년 대비 감소했지만, 경영진은 향후 수년간 캐나다 인프라·에너지 투자와 함께 회복을 기대했다.
- 산업 사업은 1분기에 사상 최고 수준에 매우 근접했거나 기록적인 성과를 냈고, 경영진은 성장 기회를 보고 계속 투자할 계획이다.
- 회사는 숙련 기능 인력, 확실한 실행력, 투자 규율과 전략적 근거를 기반으로, 엔지니어링·기술·프로그램 관리 역량을 결합한 자체 수행 인프라 솔루션을 제공하는 전략을 유지하고 있다.
- 경영진은 사업의 약 85%를 자체 수행하는 역량이 고객에게 일정·예산·실행의 확실성을 제공하며, 단일 서비스 라인 계약업체보다 여러 서비스를 통합하는 솔루션 제공자가 되는 것이 목표라고 설명했다.
- 회사는 고객이 확장에 어려움을 겪는 분야에서 엔지니어링·조달 등을 함께 제공하고, 고객별 필요에 맞춘 솔루션을 통해 관계를 심화하려 한다.
- M&A는 시점을 정할 수 없지만 전략적 근거에 부합하는 기업을 발견하면 투자할 계획이며, 경영진은 현 시점에서 대차대조표가 제약이 된다고 보지 않았다.
- 천연가스 발전 EPC 진출은 필요한 기회로 보지만, 신규 터빈 등 미지수에서 발생하는 위험은 감수하지 않겠다는 입장이다.
- 2025년 1월 1일부터 실적 발표일까지 보통주 약 1억3,500만 달러를 매입했으며, 기존 자사주 매입 승인 한도 중 약 3억6,500만 달러가 남아 있다.
- 회사는 현금흐름 기대치와 대차대조표 강도를 바탕으로 전략적 투자도 지원하면서 기회주의적인 자사주 매입을 지속할 계획이다.
- 변압기 사업 인수는 중국산 변압기의 유틸리티 시스템 노출에 대한 우려에서 비롯됐으며, 회사는 미국 기반 제조 역량을 활용해 제조업 자체보다 공사와 연계 매출을 확대하려 한다.
- 사상 최대 353억 달러 수주잔고와 매출·조정 EBITDA·조정 EPS의 두 자릿수 성장이 2025년 기대치 상향으로 이어졌다.
- 전력 수요 증가, 데이터센터와 AI, 송전망 확장, 재생에너지 및 저장장치 수요가 여러 최종시장에서 다년간의 성장 기회를 뒷받침한다.
- 재생에너지 고객의 자본계획 변화는 현재 중요하지 않은 수준이며, 회사는 다년간 CAGR 기대치를 유지했다.
- Cupertino가 예정보다 앞서 진행되고 기술 인프라 시장에서 대형 수주 및 시너지 기회를 보고 있다는 점이 추가 성장 가능성으로 제시됐다.
- 장기·단기 신용등급 상향은 차입비용을 낮추고 유동성·자금조달 선택지를 확대할 것으로 회사는 기대했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Long Island Power Authority의 전력망 운영자 선정 불발은 2025년 가이던스에 반영돼 있지 않았으며, 회사는 향후 유사한 운영 계약 기회를 계속 검토하되 자신은 유틸리티가 아니라 유틸리티 지원자라고 설명했다.
Q&A #2
태양광 모듈 관세와 관련해 회사는 고객 기반에서 일정 앞당김이나 지연을 현재 특별히 보지 못했고, 2025년 물량은 2026년에 이미 반영돼 있다고 설명했다.
Q&A #3
석탄발전소의 폐쇄 지연 가능성에 대해 경영진은 석탄 부지의 가스 설비 공동 입지 또는 석탄 설비에서 나오는 송전 업그레이드가 있을 수 있으며, 프로젝트 부족은 예상하지 않는다고 답했다.
Q&A #4
대형 송전 프로젝트의 마진 효과에 대해 회사는 인력 확충에 따른 교육비가 마진을 현재 수준 부근에 둘 수 있다고 보았지만, 같은 마진의 자재 매출 확대는 투자자본수익률을 높일 수 있다고 설명했다.
Q&A #5
데이터센터 수요는 300MW 전력을 확보할 수 있는 송전선이 있는 지역 전반에서 광범위하게 나타나며, 회사가 서비스를 제공하는 지역 중 데이터센터 건설이 계획되었거나 자금이 확보되지 않은 곳은 알지 못한다고 말했다.
Q&A #6
수주 대비 매출이 약 1인 점은 고객의 프로젝트 선호 변화가 아니라 수주잔고의 일반적인 시기 문제로 설명했으며, 회사는 더 큰 프로그램형 MSA 갱신을 기대하고 기록적 수주잔고가 이어질 것으로 보았다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 관세와 무역정책은 자재·장비 비용과 제품 가용성에 영향을 줄 수 있으며, 회사는 그 영향을 관리하기 위해 선구매, 기존 공급업체 협력 및 추가 공급업체 평가를 진행하고 있다.
- 인플레이션감축법 변경 가능성은 프로젝트 지연을 초래할 수 있으며, 회사는 이를 연간 가이던스 범위에 반영했다고 밝혔다.
- 2027~2029년 프로젝트의 관세 영향과 공급 여건에는 불확실성이 남아 있으며, 경영진은 해당 기간을 우려 요인으로 언급했다.
- 대형 프로젝트와 인력 확대로 교육비가 발생하고, 이는 단기적으로 전기 인프라 관련 마진의 상향을 제한할 수 있다.
- 대형 선형 파이프라인은 여전히 건설하기 어렵다고 보며, 천연가스 발전 EPC에서도 신규 터빈 관련 위험은 회피할 계획이다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 상향된 2025년 매출·조정 EBITDA·조정 EPS 기대치가 관세 및 정책 변화 속에서도 달성되는지 점검할 필요가 있다.
- 텍사스 765kV 계획과 기타 대규모 송전 프로젝트가 2025년 하반기부터 실제 수주로 전환되는지 확인할 필요가 있다.
- 2026년 이후 태양광·저장장치·풍력 프로젝트에서 관세와 장비 공급이 착공·수주잔고에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
- Cupertino의 대형 수주, 기술 인프라 사업의 실행, 그리고 프로그램형 MSA 갱신이 기록적 수주잔고를 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
- 관세 대응을 위한 선구매와 공급업체 다변화가 자재·장비 비용 및 가용성 관리에 효과적인지 점검할 필요가 있다.
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