PWR2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
퀀타 서비스 (Quanta Services, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-19 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Quanta Services는 2025년 매출 285억 달러(전년 대비 20% 증가), 조정 EBITDA 29억 달러, 조정 희석 EPS 10.75달러(전년 대비 20% 증가), 잉여현금흐름 17억 달러를 기록하며 주요 지표에서 사상 최대 실적을 냈다. 2025년 4분기 매출은 78억 달러, 조정 EBITDA는 8억4,500만 달러, 조정 희석 EPS는 3.16달러였고, 영업활동 현금흐름과 잉여현금흐름은 각각 11억 달러와 9억4,600만 달러로 모두 분기 기록이었다. 연말 수주잔고는 사상 최대인 440억 달러였으며, 경영진은 전력망 현대화·발전 확대·대형 부하 증가가 2026년 이후의 다년간 구조적 수요 동인이라고 설명했다. 경영진은 2026년에 매출·순이익·조정 EBITDA의 지속적인 두 자릿수 성장과 조정 EPS 20% 초과 성장 기회를 전망했으며, 기록적 수주잔고가 이를 뒷받침한다고 밝혔다. 2025년 인수와 유기적 성장을 합쳐 약 1만1,100명의 인력이 늘어나 연말 인력은 약 6만9,500명이 됐으며, 이는 자체 수행 역량과 솔루션 제공 역량을 강화했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 연간 매출은 285억 달러로 2024년 대비 20% 증가했고, 조정 EBITDA는 29억 달러, 조정 희석 EPS는 10.75달러로 전년 대비 20% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025년 연간 영업활동 현금흐름은 22억 달러, 잉여현금흐름은 17억 달러로 각각 사상 최대였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2025년 4분기 매출은 78억 달러, 조정 EBITDA는 8억4,500만 달러, 조정 희석 EPS는 3.16달러로 모두 회사 기록이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2025년 4분기 영업활동 현금흐름은 11억 달러, 잉여현금흐름은 9억4,600만 달러로 모두 4분기 기록이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 3분기 Dynamic Systems 인수와 4분기 인수들 이후에도 레버리지 비율은 2배 미만을 유지했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 연간 재무 기대치는 매출, 순이익, 조정 EBITDA의 지속적인 두 자릿수 성장과 조정 EPS 20% 초과 성장 기회를 반영한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 잉여현금흐름은 가이던스 범위 중간값 기준 18억 달러로 예상하며, 여기에는 수직 공급망 솔루션 관련 예상 자본지출 2억5,000만~3억5,000만 달러가 포함된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026년 잉여현금흐름 범위에는 이전에 논의한 대형 캐나다 재생에너지 송전 프로젝트 관련 잔여 잔액의 회수도 반영된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 경영진은 2026년에 765킬로볼트 유형의 작업 개시나 주요 대형 프로젝트를 가정하지 않았고, 전반적인 시장에서의 견조한 성장을 예상한다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 경영진은 발전 프로젝트의 추가 수주가 연중 수주잔고에 들어올 수 있다고 보며, 건설 램프는 주로 2027~2029년에 나타날 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 데이터센터 관련 사업은 현재 대략 전체 사업의 10% 수준이며, 해당 수주잔고는 회사에서 가장 빠르게 성장하는 부분이라고 경영진은 설명했다.
- 경영진은 기술 시장과 유틸리티 시장의 각각의 TAM이 1조 달러를 넘고 성장 중이라고 보며, 양 시장의 프로그램성 지출과 대형 프로젝트를 모두 공략하고 있다고 밝혔다.
- NISource는 인디애나 대형 데이터센터 캠퍼스에 약 3기가와트의 전력을 생산할 수 있는 발전·인프라 자원의 설계·조달·건설사로 Quanta를 선정했다.
- 천연가스 발전에서는 복합화력·단순화력 등 프로젝트 문의가 이어지고 있으며, 경영진은 합작투자와 단독 방식 모두로 추가 수주할 수 있다고 보되 확정 고정가격 사업은 하지 않겠다고 밝혔다.
- 재생에너지 사업은 두 자릿수 이상의 성장세를 이어가고 있고 2030년까지 가시성이 있다고 경영진은 설명했으며, 태양광·배터리는 일부 지역에서 전력망에 가장 빨리 연결할 수 있는 발전원이라고 언급했다.
- Tri-City 인수로 제작 역량이 일부 추가됐으며, 회사는 이미 약 300만 평방피트의 제작·사전제조 역량을 보유하고 있다. 경영진은 시장 수요가 있으면 외부 고객을 위한 제작도 할 수 있다고 밝혔다.
- 경영진은 공급망, 숙련 인력, 실행 확실성을 결합한 토털 솔루션을 통해 고객의 일정·예산 확실성과 요금 부담 가능성 목표를 지원하는 것이 전략의 핵심이라고 설명했다.
- 고객 관계는 1~2년 단위 입찰보다 5~10년의 프로그램성 지출 협상으로 이동하고 있으며, 경영진은 이를 더 장기적이고 위험 조정된 사업 구조로 평가했다.
- 데이터센터용 54볼트에서 800볼트 DC로의 아키텍처 전환은 TAM을 바꾸지 않을 것으로 보며, 기존·신규 아키텍처 모두 성장하고 필요한 숙련 인력도 준비하고 있다고 밝혔다.
- 경영진은 AI가 2,000명 이상인 엔지니어링 인력과 현장 생산성, 비용 구조에 큰 영향을 줄 수 있다고 보고 AI 도입을 추진하되, 절감분은 AI 이니셔티브에 재투자하고 인력은 다른 기술로 전환시키겠다고 밝혔다.
- 2025년에 8건의 인수를 완료했으며, Dynamic Systems 인수는 기술·반도체·헬스케어·부하 중심 시장의 기계·공정 인프라 역량을, 4분기 Tri-City Group 및 Wilson Construction Company 인수는 부하 중심 시설과 전력 유틸리티 프로그램용 숙련기술 플랫폼을 강화했다.
- 4분기에는 Tri-City Group, Wilson Construction Company, Billings Flying Service 등 3건의 인수를 완료했고, 선불 대가는 현금과 Quanta 보통주의 조합으로 조달했다.
- 향후 수년간 변압기 제조시설과 수직 공급망 전략에 약 5억~7억 달러를 투자할 계획이며, 주로 345킬로볼트~765킬로볼트 변압기와 차단기 생산능력 구축에 사용할 예정이다.
- 경영진은 대형 데이터센터 같은 고객 자산에 자본을 투자해 고객과 경쟁하지 않겠다는 입장으로, 핵심 사업과 공급망에 자체 자본을 배치하는 것을 선호한다고 밝혔다.
- 향후 M&A는 플랫폼과 볼트온을 포함해 선택적으로 검토하되, 거래 빈도는 해마다 달라질 수 있다고 설명했다.
- 연말 수주잔고 440억 달러와 데이터센터 수주잔고의 빠른 성장은 2026년 이후 매출 가시성의 기반이다.
- 기술·유틸리티·발전 수요가 함께 커지고 있으며, 경영진은 수주잔고에 아직 반영되지 않은 발전 프로젝트와 향후 3~5년의 송전 프로젝트 수주 기회를 보고 있다.
- 수직 공급망 투자와 자체 수행 인력 확충은 변압기·차단기 조달 및 숙련 인력 제약 속에서 고객에게 일정·예산 확실성을 제공하는 차별화 수단이 될 수 있다.
- 2025년의 기록적인 영업현금흐름과 잉여현금흐름, 그리고 2배 미만의 레버리지는 유기 투자와 선택적 인수를 병행할 재무 여력을 뒷받침한다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
전기 인프라 마진과 관련해 경영진은 2026년 가이던스 중간값에 신중한 접근을 반영했으며, 약 6,000명의 유기적 인력 증가와 유틸리티 규제 사업 비중 50% 이상이 마진에 압력을 준다고 설명했다.
Q&A #2
경영진은 마진의 단기적인 큰 폭 확대보다 위험 조정 수익의 질과 수십 년간의 복리 성장을 중시하며, 수직 공급망 투자는 도움이 되지만 다른 사업 요인이 상쇄할 수 있다고 밝혔다.
Q&A #3
765킬로볼트 송전 프로젝트는 현재 수주잔고에 없고 2026년에도 보이지 않지만, 경영진은 2027년 하반기부터 765킬로볼트·345킬로볼트·500킬로볼트, 데이터센터 및 발전 관련 수주가 상당 규모로 늘어날 수 있다고 예상했다.
Q&A #4
숙련 인력 시장은 전반적으로 타이트하며 데이터센터 관련 수요가 현재 가장 타이트하다고 봤다. 대규모 송전 인력 수요는 하반기에 더 나타나고, 배전은 완만한 성장, 통신은 개선, 광섬유는 타이트해질 수 있다고 설명했다.
Q&A #5
경영진은 발전·송전 인프라 수요에 일부 과장이 있을 수는 있어도 수요 둔화는 보지 못하고 있으며, 현재 약 2032년까지의 기회와 수주를 보고 있다고 밝혔다.
Q&A #6
대형 부하의 계량기 전단·후단 모두에 기회가 있다고 보되, 계량기 접속 대기열 제약이 후단 솔루션 수요의 배경이라고 설명했고, 많은 오프그리드 설비는 이후 유틸리티형 솔루션 연결 전 백업 전력으로 활용될 수 있다고 봤다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 경영진은 2026년에 765킬로볼트 유형의 작업이나 주요 대형 프로젝트가 수주잔고에 반영돼 있지 않다고 밝혀, 관련 매출화 시점은 2027년 이후로 불확실하다.
- 데이터센터와 향후 대규모 송전·광섬유 수요를 중심으로 숙련 인력 시장이 타이트해지고 있어, 인력 확보와 유기적 채용 확대가 실행 및 마진에 부담이 될 수 있다.
- 변압기·차단기 공급이 제때 이뤄지지 않으면 중대한 문제가 생길 수 있다고 경영진은 언급했으며, 이에 따라 수직 공급망 투자로 공급 위험을 낮추려 하고 있다.
- 재생에너지 프로젝트는 FEOC 및 정치적·규제적 변수를 계속 겪을 수 있으며, 고객이 이를 관리할 수 있는 역량이 기대치 유지의 전제라고 설명했다.
- 가스 발전 사업은 수요가 강하지만 회사는 확정 고정가격 계약을 피하고 위험 조정된 조건만 수용하겠다고 밝혀, 수주 기회의 전환 규모와 시점은 계약 위험 구조에 좌우된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 매출·순이익·조정 EBITDA의 두 자릿수 성장과 조정 EPS 20% 초과 성장 기회가 실제로 달성되는지 확인할 필요가 있다.
- 440억 달러 수주잔고의 전환 속도와 데이터센터·발전 프로젝트의 신규 수주가 2026년 수주잔고에 얼마나 반영되는지 점검할 필요가 있다.
- 수직 공급망 투자 5억~7억 달러의 집행과 2026년 잉여현금흐름 가이던스에 포함된 2억5,000만~3억5,000만 달러 자본지출이 일정·공급 위험 완화로 이어지는지 볼 필요가 있다.
- 숙련 인력 6,000명 유기적 증원, 데이터센터 인력 타이트닝, 유틸리티 규제 사업 비중이 전기 인프라 마진에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
- 765킬로볼트 및 기타 송전 프로젝트가 경영진 예상대로 2027년 하반기부터 실질 수주로 전환되는지, 재생에너지의 정치·규제 변수와 고객 프로젝트 수요가 유지되는지 확인할 필요가 있다.
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