RMD2026년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
레스메드 (ResMed Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: ResMed의 2026회계연도 3분기(3월 분기) 그룹 매출은 14억3,000만 달러로 전년 동기 대비 보고 기준 11%, 불변환율 기준 8% 증가했다. 외화 변동은 매출에 약 3,900만 달러의 긍정적 영향을 미쳤다. 비GAAP 영업이익은 전년 동기 대비 18%, 비GAAP 희석 주당순이익은 21% 증가했으며, 비GAAP 영업마진은 34.4%에서 36.7%로 개선됐다. 비GAAP 매출총이익률은 62.8%로 전년 동기 대비 290bp, 전분기 대비 50bp 상승했다. 불변환율 기준 전 세계 기기 매출은 6%, 마스크 및 기타 매출은 12% 성장했다. 미국·캐나다·라틴아메리카의 기기 매출은 6%, 마스크 및 기타 매출은 14% 늘었고, 유럽·아시아·기타 지역의 기기와 마스크 및 기타 매출은 각각 6%, 10% 증가했다. 경영진은 GLP-1 치료 확산과 웨어러블이 수면무호흡증 인지도·진단 유입을 높이는 장기 수요 창출 기회라고 평가했으며, Noctrix Health 인수 계약과 디지털 수면 건강 역량 투자를 통해 수면 건강 포트폴리오를 확장하고 있다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3월 분기 비GAAP 매출총이익률 62.8%의 개선은 부품비 절감, 제조·물류 효율화, 제품 믹스와 외화 변동의 소폭 긍정적 영향에 기인했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 3분기 판관비는 전년 동기 대비 보고 기준 14%, 불변환율 기준 9% 증가했고 매출 대비 비중은 19.0%에서 19.5%로 상승했다. VirtuOx 인수 관련 비용, 인건비 증가, 마케팅 및 기술 투자가 주요 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 3분기 R&D 비용은 전년 동기 대비 보고 기준 12%, 불변환율 기준 8% 증가했으며 매출 대비 비중은 6.5%에서 6.6%로 올랐다. 전략적 거래 평가 관련 인수·포트폴리오 검토 비용 600만 달러는 비GAAP 조정으로 처리됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 3분기 순이익은 전년 동기 대비 20% 증가했다. 유효세율은 20.9%로 전년 동기 20.1%보다 높았는데, 2025년 7월 1일부터 효력이 발생한 일부 관할권의 글로벌 최저한세 법안 영향이 주된 이유였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 외화 변동은 2026회계연도 3분기 주당순이익에 약 0.05달러의 긍정적 영향을 줬다. 소수지분 투자 포트폴리오 내 여러 투자자산 평가절하에 따른 1,000만 달러의 미실현손실은 3분기 주당순이익을 0.07달러 낮췄다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 3분기 영업활동현금흐름은 5억5,400만 달러, 자본적지출은 3,400만 달러, 감가상각비와 무형자산상각비 합계는 5,900만 달러였다. 잉여현금흐름은 5억2,000만 달러로 100%를 넘는 전환율을 기록했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 3월 31일 기준 현금 잔액은 17억 달러, 총부채는 6억6,400만 달러, 순현금은 9억9,600만 달러였다. 분기 순이자수익은 1,200만 달러였고, 2026년 2월 체결한 10년 만기 싱가포르달러-미국달러 순투자 헤지는 앞으로 분기별 900만 달러의 순이자수익을 낼 것으로 예상된다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 환율 변동을 전제로 2026회계연도 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 62%~63%, 매출 대비 판관비는 19%~20%, 매출 대비 R&D 비용은 6%~7%로 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026회계연도 유효세율은 21%~23% 범위로 계속 예상한다. 2026회계연도 4분기 순이자수익은 약 1,500만 달러로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | Noctrix Health 거래는 2026년 6월 1일 또는 그 무렵 종결될 것으로 예상하며, 2026회계연도 4분기에 비GAAP 주당순이익을 약 0.02달러 낮출 것으로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 경영진은 2030년까지 매년 두 자릿수 bp의 매출총이익률 개선을 달성할 계획을 유지했고, 높은 한 자릿수 매출 성장과 그보다 높은 이익 성장이라는 5년 전망에 대한 확신을 재확인했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 주거 케어 소프트웨어는 2027회계연도에 지속 가능한 높은 한 자릿수 매출 성장과 두 자릿수 영업이익 성장을 다시 달성하는 것을 목표로 한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 주거 케어 소프트웨어를 제외한 미국·캐나다·라틴아메리카 매출은 전년 동기 대비 9% 증가했다. 이 지역 마스크 및 기타 매출 14% 성장에는 마스크 포트폴리오·재공급 성장과 2025회계연도 4분기 인수한 VirtuOx의 증분 매출이 반영됐으며, VirtuOx를 제외해도 해당 매출은 두 자릿수 성장했다.
- 유럽·아시아·기타 지역에서는 불변환율 기준 기기 매출이 6%, 마스크 및 기타 매출이 10% 증가했다. 경영진은 서유럽 재택의료 제공자와의 협력, 북유럽의 지속 계약, 중국·한국·호주·뉴질랜드의 구독·소비자 직접 재공급·HME 채널 활용을 성장 요인으로 들었다.
- 주거 케어 소프트웨어 매출은 불변환율 기준 4% 증가했다. MEDIFOX DAN 소프트웨어 버티컬의 견조한 성과가 기여했지만 시니어 리빙 및 장기 요양 버티컬의 지속적인 과제가 일부 상쇄했다.
- AirTouch N30i, F30i Comfort 및 F30i Clear 등 패브릭 기반 마스크의 초기 채택과 환자·재택의료 제공자 피드백이 긍정적이었다. 회사의 실제 사용 데이터에서는 AirTouch N30i가 실리콘 동등 제품보다 90일 순응도가 6% 높았다.
- AirSense 11의 글로벌 출시를 라틴아메리카와 중국으로 확대했다. 중국에서는 WeChat 등과 통합된 현지 디지털 생태계를 활용해 개인화된 환자 참여 경험을 제공하고 있다.
- Noctrix의 주력 제품 Nidra는 중등도~중증 하지불안증후군(RLS)을 위한 비침습 신경자극 기기이며, 회사는 수면 전문의 처방과 HME·DME 유통 채널을 통해 확장할 계획이다. Noctrix의 현재 연간 매출 런레이트는 약 2,400만 달러이며, 종결 후 미주 기기 카테고리에 포함될 예정이다.
- 수면무호흡 교육 과정은 4만5,000명 이상의 고유 임상의가 8만 회 이상 이수했으며, 설문 응답자의 78%는 수면·호흡 건강 관련 진료 방식을 바꿀 의향이 있다고 답했다. 회사는 초기 피드백과 VirtuOx 수치에서 OSA 평가·진단 증가를 보고 있다고 밝혔다.
- 회사는 PAP 치료 후 GLP-1 치료를 시작한 170만 명의 비식별화 환자 기록 분석에서 PAP 단독 환자 대비 2년 재공급률이 5.1%, 3년 재공급률이 6.2% 높았다고 밝혔다. 210만 명 코호트의 청구 분석에서는 PAP와 GLP-1 처방을 모두 받은 환자가 PAP 단독 처방 환자보다 PAP 치료를 시작할 가능성이 약 11% 높고, 1년·3년 재공급 이벤트 가능성도 각각 3% 이상·6% 이상 높았다고 설명했다.
- 경영진은 GLP-1 확산으로 유입되는 환자를 진단·설치·순응 단계로 연결하기 위해 Somnoware, VirtuOx, NIDAL 역량과 HME 파트너십을 활용하고 있다고 설명했다. 경구 GLP-1 확대의 영향은 단기 분기보다 향후 1년·3년·5년의 장기 순풍에 가깝다고 봤다.
- 부품비 인플레이션과 지정학적 불확실성에도 플랫폼 표준화, 규모의 이점, 공급업체 관리, 장기 계약, 제조 실행, 물류·운임 최적화로 비용 압력을 상쇄해 장기 매출총이익률을 높이겠다는 입장이다.
- CFO 브렛은 은퇴하며, Exact Sciences CFO를 지낸 에런 블루머가 차기 CFO로 임명됐다.
- 3분기에 분기 배당과 자사주 매입을 합쳐 주주에게 2억6,200만 달러를 환원했다. 이 중 자사주 약 67만3,000주를 1억7,500만 달러에 매입했다.
- 이사회는 주당 0.60달러의 분기 배당을 선언했으며, 회사는 2026회계연도 4분기에 최소 1억7,500만 달러 규모의 자사주를 매입할 계획이다.
- Noctrix Health 인수 대가는 3억4,000만 달러다. 회사는 인수 후 R&D와 영업·마케팅에 계속 투자하고, 시장 접근성과 상환 범위를 확대해 성장 가속을 도모할 계획이다.
- 경영진은 R&D 및 영업·마케팅을 통한 사업 재투자를 자본배분의 최우선 과제로 두며, 배당·자사주 매입과 볼트온 인수를 병행하겠다고 밝혔다.
- 그룹 매출의 보고 기준 11% 성장, 비GAAP 영업이익 18% 성장, 비GAAP 희석 주당순이익 21% 성장과 매출총이익률의 전년 동기 대비 290bp 개선이 동시에 나타났다.
- 불변환율 기준 마스크 및 기타 매출은 전 세계 12%, 미국·캐나다·라틴아메리카 14%, 유럽·아시아·기타 지역 10% 성장했다.
- AirTouch N30i의 실제 사용 데이터상 90일 순응도가 실리콘 동등 제품 대비 6% 높았고, F30i Comfort와 F30i Clear의 초기 채택·피드백도 긍정적이었다.
- Noctrix의 현재 연간 매출 런레이트는 약 2,400만 달러이며, 회사는 해당 사업이 ResMed보다 빠르게 성장하고 매출총이익률도 높다고 밝혔다.
- 3분기 영업활동현금흐름 5억5,400만 달러, 잉여현금흐름 5억2,000만 달러, 순현금 9억9,600만 달러로 투자·인수·주주환원을 병행할 재무 여력을 제시했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Noctrix의 Nidra는 중등도~중증 RLS 치료를 위한 비침습 신경자극 기기다. 경영진은 Noctrix가 ResMed보다 빠르게 성장하고 매출총이익률도 높다고 밝혔지만, 개발 초기 단계이므로 R&D와 판관비 투자를 계속할 것이며 EPS 희석 가이던스는 다음 분기에 더 명확히 업데이트하겠다고 했다.
Q&A #2
경영진은 미국 HME의 자금조달·사용량 관리 방식 변화가 큰 위협은 아니라고 평가했다. OSA·CPAP는 저비용·저중증도이면서 임상·경제적 수익이 높고, 지불자와 협력해 생태계 내 역할을 유지하겠다는 입장이다.
Q&A #3
패브릭 마스크의 HME 수익성에 대해 회사는 주·지불자별 상환 조건이 달라 모든 고객에게 적용되지는 않지만, 대다수 고객에서는 현 상환 환경 안에서 경제성이 작동하도록 HME와 협력하고 있다고 답했다.
Q&A #4
미국 기기 경쟁과 관련해 경영진은 2025년 말 이후 경쟁 출시가 시장점유율에 영향을 주고 있다는 징후는 보지 못했다고 했다. 회사는 AI와 AutoSet 알고리즘, 더 작고 조용하며 클라우드 연결성이 높은 치료의 개발·출시 속도를 높이는 데 집중하고 있다.
Q&A #5
CME 프로그램은 수면무호흡 검사를 이미 일부 활용하는 PCP를 주로 겨냥한다. 회사는 신규 진입 의사 수보다 교육 후 월별 의뢰 물량 증가를 추적하며, VirtuOx를 통한 가정 수면무호흡 검사 물량이 두 자릿수 증가했다고 밝혔다.
Q&A #6
Zepbound OSA 캠페인 등 외부 광고가 환자 유입을 확대하는 가운데, 회사는 CPAP의 첫 90일 순응을 높이는 데 집중하고 있다. 경영진은 자사 90일 순응률이 87%라고 밝혔으며, CMS와 대부분 지불자의 기준상 첫 90일 안에 최근 30일 기준 70% 사용을 달성해야 기기 유지 자격을 얻는다고 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 시니어 리빙 및 장기 요양 소프트웨어 버티컬의 지속적인 과제가 주거 케어 소프트웨어 성장률을 일부 상쇄했다.
- 연료비와 새롭게 대두되는 부품비 압력, 지정학적 불확실성은 매출총이익률에 대한 외부 역풍이다. 회사는 이를 생산성·공급망 개선으로 상쇄하겠다고 했지만, 상황을 지속적으로 지켜볼 필요가 있다고 밝혔다.
- Noctrix 인수는 2026회계연도 4분기 비GAAP 주당순이익을 약 0.02달러 낮출 것으로 예상되며, 인수 후 R&D·영업·마케팅 투자도 계속될 예정이다.
- 패브릭 마스크는 일부 주·지불자에서 상환액보다 가격이 높아 HME 경제성이 맞지 않을 수 있으며, 회사도 모든 고객에서 경제성이 성립하지는 않는다고 인정했다.
- 소수지분 투자 포트폴리오 평가절하에 따른 1,000만 달러의 미실현손실이 3분기 주당순이익을 0.07달러 낮췄고, 글로벌 최저한세 법안 영향으로 유효세율도 전년 동기보다 상승했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- Noctrix Health 인수의 2026년 6월 1일 또는 그 무렵 종결 여부와 종결 후 미주 기기 매출·EPS 희석·상환 확대의 실제 진행 상황을 확인할 필요가 있다.
- 2026회계연도 4분기 순이자수익 약 1,500만 달러 전망과 싱가포르달러-미국달러 순투자 헤지의 분기별 900만 달러 순이자수익 예상이 실현되는지 점검할 필요가 있다.
- 주거 케어 소프트웨어의 시니어 리빙·장기 요양 부문 과제와, 2027회계연도 높은 한 자릿수 매출 성장 및 두 자릿수 영업이익 성장 목표로의 회복 진행을 지켜볼 필요가 있다.
- 부품비·연료비·지정학적 환경 변화 속에서 2026회계연도 매출총이익률 62%~63% 가이던스와 2030년까지의 연간 두 자릿수 bp 개선 계획이 유지되는지 확인할 필요가 있다.
- GLP-1 기반 수요 유입이 PAP 처방·설치·90일 순응·재공급으로 실제 전환되는 정도와 AirSense 11의 라틴아메리카·중국 출시, 패브릭 마스크의 상환 경제성이 지역별 성장을 뒷받침하는지 관찰할 필요가 있다.
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