SHW2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

셔윈윌리엄스 (Sherwin-Williams Company (The) Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-28 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Sherwin-Williams의 2026년 1분기 연결 매출은 전년 동기 대비 높은 한 자릿수 비율로 증가해 회사 가이던스와 세 개 보고 부문 모두의 가이던스를 웃돌았다. 인수한 Suvinil은 연결 매출 성장에 낮은 한 자릿수 비율로 기여했고, 보고 매출총이익률은 이 인수의 희석 영향에도 90bp 확대됐다. 1분기 조정 희석 EPS는 전년 동기 대비 중간 한 자릿수 비율, 조정 EBITDA는 높은 한 자릿수 비율 증가했다. 경영진은 중동 분쟁과 원재료 인플레이션에도 2026년 연결 매출·이익 및 조정 희석 EPS의 연간 가이던스를 유지하되, 물량·가격·환율의 구성은 조정했다고 밝혔다. 수요가 대부분의 최종시장에서 여전히 부진한 가운데서도 신규 계정과 점유율 확대에 투자해 Paint Stores Group, Consumer Brands Group, Performance Coatings Group 모두 성장했다. 다만 원재료 비용 상승은 2분기와 하반기로 갈수록 더 크게 손익에 반영될 것으로 예상한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 1분기 보고 매출총이익률은 전년 동기 대비 90bp 확대됐으며, 최근 15개 분기 중 14개 분기에서 전년 대비 매출총이익률을 높였다. Suvinil 인수가 없었다면 분기 매출총이익률 개선은 100bp를 넘었을 것이라고 경영진은 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	판관비는 전년 동기 대비 중간 한 자릿수 비율 증가했다. Suvinil 인수의 연간화 전 비용, 새 건물의 연간화 전 운영비·감가상각비, 환율 환산은 판관비율에 약 100bp의 불리한 영향을 줄 것으로 예상됐으며, 회사는 연간 판관비의 낮은 한 자릿수 비율 증가 가이던스를 유지했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	영업현금흐름은 순이익 증가와 운전자본의 자금 사용 감소에 힘입어 전년 동기보다 2억 달러 개선됐다. 1분기 말 순부채/조정 EBITDA는 2.5배였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 연결 매출 및 이익 가이던스와 조정 희석 EPS 가이던스를 유지했다. 그러나 올해 물량 전망은 기존의 낮은 한 자릿수 비율 증가에서 낮은 한 자릿수 비율 감소 쪽으로 바뀌었고, 더 강한 가격이 이를 상쇄해 연간 이익 전망을 유지하는 구조라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	연간 원재료 인플레이션 전망은 낮은~중간 한 자릿수 비율 증가로 상향했다. 유가·천연가스·프로필렌 등 석유화학 원료의 상승과 변동성은 통상 한두 분기의 시차를 두고 손익에 반영되므로, 상반기보다 하반기의 비용 부담이 크고 연말에는 이 범위의 상단에 이를 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	연간 연결 가격·믹스 전망은 낮은 한 자릿수 비율 범위의 상단으로 올렸다. 가격은 고객·지역·최종시장별로 선별 적용하며, 필요 시 추가 인상도 가능하다는 입장이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Paint Stores Group의 2026년 연간 매출 가이던스는 낮은 한 자릿수 비율 범위로 유지했다. 경영진은 사업부별 믹스 변화 가능성은 있지만 지속적인 점유율 확대 기회와 적절한 판매 투자에 자신감을 표했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2분기와 2026년 연간 부문 매출 기대치는 실적발표와 함께 낸 슬라이드에 제시했다고 했으나, 이 콜 원문에서는 구체적인 수치가 제시되지 않았다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Paint Stores Group 매출은 전년 동기 대비 중간 한 자릿수 비율 증가했고, 가격·믹스와 물량은 모두 낮은 한 자릿수 비율 상승했으며 가격·믹스의 기여가 더 컸다. 1월 1일 가격 인상의 실현도 예상보다 다소 양호했다.
Paint Stores Group에서 보호·해양 코팅 매출은 높은 한 자릿수의 비교 기준에도 두 자릿수 비율 증가했고, 상업용 및 주거 보수도장 매출은 각각 중간 한 자릿수 비율 증가했다. 부동산 유지보수는 낮은 한 자릿수 비율 성장했지만 신규 주택 수요는 매우 어려웠고, 부문 이익은 낮은 한 자릿수 비율 증가하며 부문 마진은 대체로 보합이었다.
Paint Stores Group은 분기에 매장 21개를 열고 27개를 폐점했으며, 2026년에는 80~100개 신규 매장을 열 계획을 유지했다. 경영진은 매장 포트폴리오 최적화의 목적을 수익성, 운영 유연성 및 순영업자산수익률 개선으로 설명했다.
Consumer Brands Group은 Suvinil 인수에 따른 10%대 후반 성장으로 기대를 웃도는 매출을 기록했다. 가격·믹스와 환율은 각각 낮은 한 자릿수 비율 증가했고 물량은 중간 한 자릿수 비율 감소했으며, Suvinil 제외 매출은 유럽의 10%대 후반 성장과 기존 라틴아메리카 사업의 높은 한 자릿수 성장에 힘입어 낮은 한 자릿수 비율 증가했다. 북미 매출은 낮은 한 자릿수 비율 감소했다.
Consumer Brands Group의 조정 부문 마진은 강한 매출에 힘입어 개선됐고, 플로스루는 34.3%였다. 이후 질의응답에서 회사는 글로벌 공급망 효율화, 생산량 감소에 대응한 지속적인 단순화, 더 나은 가격·믹스가 마진 개선 요인이며 이 부문 마진은 낮은 20%대 수준을 계속 예상한다고 설명했다.
Performance Coatings Group 매출은 회사의 중간 한 자릿수 비율 기대를 소폭 웃돌았고 모든 사업부와 지역에서 성장했다. 물량은 낮은 한 자릿수 비율 증가, 인수 효과는 소폭 플러스, 가격·믹스는 보합, 환율은 순풍이었다. 조정 부문 이익은 중간 한 자릿수 비율 증가했으나 인센티브 보상과 환율 역풍으로 판관비가 늘어 부문 마진은 보합이었다.
Performance Coatings Group에서 자동차 보수도장 매출은 높은 한 자릿수 물량 성장에 힘입어 낮은 10%대 비율 증가했고 모든 지역에서 두 자릿수 비율 성장했다. 패키징 매출은 높은 한 자릿수 비율 증가했으며, 일반 산업·코일·목재도 성장했고 아시아태평양과 유럽의 부문 매출은 각각 두 자릿수 비율 증가했다.

경영진은 대부분의 최종시장에서 의미 있는 회복을 뒷받침하는 신호가 거의 없다고 보면서도, 불확실성을 점유율을 확보할 기회로 본다고 밝혔다. 가격 인상과 비용 절감은 고객의 제품·서비스·공급 솔루션을 유지하면서 증분 물량을 확보하는 것과 병행한다는 방침이다.
연결 매출의 80% 이상이 북미에서 발생하고 해당 매출용 원재료 대부분을 현지 조달하기 때문에 호르무즈 해협 변동성에 따른 공급 차질에 비교적 덜 노출돼 있다고 설명했다. 반면 아시아태평양과 EMEA는 공급 압박을 더 면밀히 관리하고 있으며, 전략 공급업체와의 장기 관계를 경쟁 우위로 제시했다.
회사는 구매의 약 50%가 계약 기반이고 건축용 사업은 산업용보다 계약 비중이 높아 현 시점의 원재료 충격을 일부 완화한다고 설명했다. 산업용은 용제·수지 가격과 현물 구매 노출이 더 커 아시아태평양과 EMEA에서 인플레이션 및 가격 조정이 먼저 나타나고, 북미는 후행할 것으로 봤다.
주거 보수도장에서는 실내 입찰 활동 증가와 양호한 외장 공사 잔고를, 상업용에서는 오피스 임차인 개선공사 증가와 다가구 착공의 소폭 개선을 관찰했다. 다만 다가구 착공의 개선 효과는 최소 12~18개월 뒤에 나타날 것으로 봤다.
회사는 Emerald Symmetry를 성능이 가장 뛰어난 실내용 제품으로 소개했다. 이 제품은 무VOC·식물 기반 실내용 코팅으로, 시공 시간을 줄이고 보수 작업을 낮춰 계약업체의 생산성에 기여한다는 설명이다.
포장 부문에서는 유럽식품안전청(EFSA)의 BPA 금지가 2026년 2분기에 시행될 예정이며, 선호 기술과 준비 상태를 바탕으로 유럽뿐 아니라 아시아와 라틴아메리카에서도 비BPA 전환 수요를 확보할 기회가 있다고 밝혔다.

회사는 2026년 1분기 자사주 매입과 배당을 통해 주주에게 총 7억7,300만 달러를 환원했다.
1분기 말 순부채/조정 EBITDA는 2.5배였으며, 회사는 이를 강한 재무상태라고 평가했다.
매장 폐점·신규 출점과 함께 행정 부문의 비용 절감을 추진하되, 점유율 확대에 필요한 전략적 판매 투자는 계속하겠다고 밝혔다.

연결 매출은 가이던스를 웃돌았고 세 보고 부문 모두 성장했다. 보고 매출총이익률은 90bp 확대됐으며, 조정 희석 EPS와 조정 EBITDA도 각각 중간 한 자릿수 비율과 높은 한 자릿수 비율 증가했다.
Paint Stores Group의 보호·해양 코팅, 상업용, 주거 보수도장과 Performance Coatings Group의 자동차 보수도장·패키징은 핵심 시장 수요가 약한 환경에서도 점유율 확대를 바탕으로 성장했다.
자동차 보수도장 매출은 모든 지역에서 두 자릿수 비율 성장했고, 패키징은 세계 음료 시장의 낮은 한 자릿수 성장 및 세계 식품 시장의 보합~낮은 한 자릿수 감소 대비 높은 한 자릿수 비율 성장했다.
Consumer Brands Group은 강한 매출과 글로벌 공급망 단순화 효과로 조정 마진을 개선했으며, 플로스루 34.3%를 기록했다.
주거 보수도장은 보합~감소 시장에서 중간 한 자릿수 비율 성장했고, 상업용은 완공 물량이 두 자릿수 비율 감소하는 환경에서도 중간 한 자릿수 비율 증가했다. 경영진은 신규 계정 활동이 오랜 기간 중 가장 강하다고 평가했다.
원재료 인플레이션에 대해 가격·비용 절감 조치를 이미 가동하고 있으며, 전략 공급업체 관계와 계약 구매 구조, 북미 현지 조달이 초기 공급·비용 압력을 완화하는 요인이라고 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

새 연간 가이던스에 반영된 연결 가격은 1월 가이던스보다 두 배 이상 많다. 회사는 아시아태평양·EMEA 및 산업용에서 가격·원재료 영향이 먼저 나타나고, 고객별·지역별·최종시장별로 가격을 적용해 적정 물량을 지키겠다고 설명했다.

Q&A #2

프로필렌은 회사 원재료 바스켓의 약 75%를 좌우하며, 중동 혼란과 관련해 올해 남은 기간 가격이 약 50% 더 오를 수 있다는 전망을 언급했다. 다만 회사는 프로필렌 자체가 아니라 파생물을 구매하고 비용 반영에 시차가 있으며, TiO2는 아직 크게 오르지 않았고 염화물 공정 TiO2 비중이 높다고 설명했다.

Q&A #3

1월 1일 Paint Stores Group 가격 인상은 예상보다 잘 실현됐고 고객과의 관련 협의는 모두 완료됐다. 중간 성수기에 추가 가격이 필요해도 즉시 대폭 인상하기보다는 고객이 입찰에 반영할 수 있도록 계획적으로 시행하겠다고 밝혔다.

Q&A #4

Consumer Brands Group의 마진 개선은 글로벌 공급망 효율화와 가격·믹스 개선이 주된 배경이며, 2023년에 있었던 부문 간 비용 배분 변경은 이번 분기에 없었다고 답했다.

Q&A #5

주택시장에 대해 회사는 모기지 금리만이 아니라 주택구입 여력과 소득이 함께 개선돼야 한다고 봤다. 가구 형성은 다소 둔화했지만 여전히 건전하고 장기적인 주택 공급 부족이 있어, 단독주택 또는 다가구 주택 수요가 실현될 경우 전국 주택건설업체와의 관계 및 독점 파트너십이 도움이 될 것이라고 말했다.

Q&A #6

Performance Coatings Group의 주문과 시점에는 현재 중대한 변화가 없으며 선구매도 유의미하게 보지 못했다고 답했다. 다만 분쟁 시작 후 60~90일간 해상에 있는 원료로 인해 아시아와 유럽의 공급 압박과 비용이 커질 수 있고, 가격 하락을 기다리는 고객이 생기면 수요에 영향을 줄 수 있다고 설명했다.

Q&A #7

자동차 보수도장 사업의 경쟁력으로는 통제된 유통 플랫폼, 고객 정비공장에 상주하는 영업 담당자의 전문성, Valspar 인수로 확보한 수성 기술의 결합을 제시했다. 유럽 Consumer Brands Group의 보고 매출에는 이전에 Performance Coatings Group에 포함됐던 중요하지 않은 수지 매출의 분류 변경 효과가 있어, 이를 제외한 유럽 핵심 매출은 중간 한 자릿수 비율 성장이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

경영진은 대부분의 최종시장에서 수요 회복을 뒷받침할 신호가 미약하다고 봤고, 중동 분쟁이 수요·원재료·물류 불확실성을 추가했다고 지적했다. 최근 사건이 올해 진행 과정에서 수요에 부정적 영향을 줄 수 있으나 규모는 예측하기 어렵다고 밝혔다.
유가·천연가스·프로필렌, 용제, 수지, 에폭시 등의 상승·변동성은 원재료 비용을 높일 수 있다. 특히 산업용과 아시아태평양·EMEA에서 먼저 나타나며, 하반기에 더 큰 비용 부담과 추가 가격 조정 필요성으로 이어질 수 있다.
Consumer Brands Group에서는 물량이 중간 한 자릿수 비율 감소했고 북미 매출도 낮은 한 자릿수 비율 감소했다. 유럽에서도 DIY가 더 어려운 부문으로 언급됐다.
Paint Stores Group의 신규 주택 수요는 매우 어려웠다. 주택시장에서는 모기지 금리, 주택구입 여력, 소득이 모두 변수이며, 다가구 착공 회복의 실적 기여에는 최소 12~18개월의 시차가 있을 수 있다.
Performance Coatings Group의 핵심 사업 일부 최종시장 수요는 계속 감소 중이며, 공급 압박으로 비용이 오르면 고객이 가격 하락을 기다려 수요가 약화될 가능성이 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

하반기로 갈수록 원재료 인플레이션이 연간 낮은~중간 한 자릿수 비율 범위의 상단에 이르는지, 그리고 연결 가격·믹스가 낮은 한 자릿수 비율 범위의 상단이라는 전망을 실현하는지 확인할 필요가 있다.
아시아태평양·EMEA의 공급 차질과 산업용 원재료·가격 압력이 고객 주문, 물량, 부문 마진에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
Paint Stores Group의 신규 계정 확대, 주거 보수도장·상업용·보호·해양 코팅의 점유율 성장이 신규 주택 수요 약세를 얼마나 상쇄하는지 지켜볼 필요가 있다.
Consumer Brands Group의 북미 및 DIY 수요 약세가 지속되는지, 유럽·라틴아메리카 성장과 Suvinil 인수 효과가 이를 얼마나 보완하는지 확인할 필요가 있다.
자동차 보수도장, 패키징, 일반 산업, 코일, 목재의 성장 및 비BPA 전환 수요가 Performance Coatings Group의 가격·물량·마진에 기여하는지 점검할 필요가 있다.
매출총이익률이 통상 봄·여름 판매 성수기에 개선된다는 경영진의 예상이 원재료 변동성과 Suvinil 인수 희석 영향을 넘어 실현되는지 확인할 필요가 있다.
주주환원 이후 순부채/조정 EBITDA 2.5배가 유지되는지, 80~100개 신규 매장 출점과 포트폴리오 최적화가 수익성 및 순영업자산수익률 개선으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.

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