SNDK2026년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

샌디스크 (Sandisk Corporation - Common Stock When-Issued) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: SanDisk는 2026회계연도 3분기에 매출 59억5,000만 달러를 기록해 전분기 대비 97%, 전년 동기 대비 251% 성장했으며, 고가치 고객 믹스와 가격 상승에 힘입어 기존 매출 가이던스 44억~48억 달러를 상회했다. 비GAAP 매출총이익률은 전분기 51.1%에서 78.4%로, 비GAAP 영업이익률은 37.5%에서 70.9%로 상승했고, 비GAAP EPS는 전분기 6.20달러에서 23.41달러로 증가해 제시했던 12~14달러 범위를 웃돌았다. 데이터센터 매출은 전분기 대비 233% 증가한 14억6,700만 달러로 세 최종 시장 중 가장 빠르게 성장했으며, 경영진은 AI 추론·KV 캐시·RAG 워크로드가 고성능·저지연 NAND 수요를 뒷받침한다고 설명했다. 회사는 5건의 다년 신규 사업 모델(NBM) 계약을 체결했으며, 2027회계연도 비트 출하량의 3분의 1 이상이 확정 고객 약정에 해당한다고 밝혔다. 이 계약들은 공급 확실성과 수요 확실성을 교환하고, 경영진은 이를 통해 사업의 경기순환성과 수익 변동성을 낮추겠다는 목표를 제시했다. 4분기 매출은 77억5,000만~82억5,000만 달러, 비GAAP 매출총이익률은 79~81%, 비GAAP EPS는 완전희석주식수 1억5,800만 주 기준 30~33달러로 전망했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026회계연도 3분기 매출은 59억5,000만 달러로 전분기 대비 97%, 전년 동기 대비 251% 증가했다. 회사는 고가치 고객으로의 믹스 전환과 가격 상승을 성장 요인으로 들었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	비트 출하량은 재고 축적의 영향으로 전년 동기와 동일하고 전분기 대비 10%대 후반 감소했으나, 회계연도 누적 기준 비트 출하량은 18% 증가했다. 재고는 4분기 BiCS 기반 QLC 수요 램프와 최근 체결한 NBM에 대비하기 위해 늘렸다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	3분기 비GAAP 매출총이익률은 78.4%로 전분기 51.1% 및 회사 가이던스 65~67%를 상회했으며, 고가치 믹스와 가격 환경이 개선 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	3분기 비GAAP 영업비용은 4억4,800만 달러로 매출의 7.5%였고, 전분기 매출 대비 비중 13.7%에서 낮아졌다. 비GAAP 영업이익률은 70.9%로 전분기 37.5%에서 상승했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	3분기 비GAAP EPS는 23.41달러로 전분기 6.20달러에서 증가했다. GAAP-비GAAP 조정 항목에는 세후 주식기준보상 2,000만 달러와 TLB 잔액 6억5,000만 달러 상환에 따른 미상각 발행수수료 상각 4,600만 달러가 포함됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	조정 잉여현금흐름은 29억5,500만 달러, 마진은 49.7%였으며 영업활동 현금흐름 30억3,800만 달러에서 순현금 설비지출 8,300만 달러가 일부 상쇄됐다. 총 설비투자는 2억4,000만 달러로 매출의 4%였고, 기말 현금 및 현금성자산은 37억3,500만 달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026회계연도 4분기 매출은 비트 성장과 가격 상승을 반영해 77억5,000만~82억5,000만 달러로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	4분기 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 79~81%, 비GAAP 영업비용 가이던스는 4억8,000만~5억 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	4분기 비GAAP 이자 및 기타 수익은 1,000만~3,000만 달러, 비GAAP 세금비용은 7억7,500만~8억7,500만 달러로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	4분기 비GAAP EPS는 완전희석주식수 1억5,800만 주를 가정해 30~33달러로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	NBM 계약의 총체적 재무 조건은 회사가 제시한 4분기 가이던스와 일관될 것으로 예상되며, 계약별 가격은 고정 요소와 변동 요소의 조합이다. 경영진은 계약의 단기 구간일수록 고정 가격 비중이 높고, 장기로 갈수록 변동 요소가 많아진다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

데이터센터 매출은 전분기 대비 233% 증가한 14억6,700만 달러였다. 속도와 지연시간이 중요한 컴퓨팅 워크로드에 쓰이는 TLC 기반 엔터프라이즈 SSD의 강한 수요가 3분기 성과를 뒷받침했다.
Edge 매출은 전분기 대비 118% 증가한 36억6,300만 달러였다. 회사는 PC·스마트폰의 프리미엄 기기 전환과 온디바이스 기능 확산이 더 높은 저장용량 및 고성능 솔루션 수요를 만들고, 자사 믹스가 고가치 구성과 고객 쪽으로 이동하고 있다고 설명했다.
소비자 매출은 계절성에 따라 전분기 대비 10% 감소한 8억2,000만 달러였지만, 경영진은 주요 스토리지 카테고리와 지역에서 전년 대비 강한 성장을 기록했다고 밝혔다.
회사는 4분기에 QLC Stargate 솔루션의 매출 인식 출하를 시작할 것으로 예상한다. Q&A에서 전체 포트폴리오의 구성은 대략 TLC 3분의 2, QLC 3분의 1이라고 했으며, 데이터센터는 현재 주로 TLC이지만 주요 QLC 제품을 다음 분기에 출시한다고 설명했다.
경영진은 엔터프라이즈 SSD가 3분기 포트폴리오의 25%를 차지했으며, 데이터센터 믹스를 이전보다 확대할 수 있게 됐으므로 이 비중이 향후 여러 분기와 수년에 걸쳐 상승할 것으로 예상한다고 밝혔다.
고대역폭 플래시는 엔터프라이즈 SSD를 반드시 대체하는 제품이라기보다 추론에서 더 높은 밀도를 제공하는 방식이라고 설명했다. 회사는 올해 말 NAND를, 다음 해 초·중반에는 컨트롤러를 포함한 시스템에 가까운 형태를 목표로 하고 있다고 밝혔다.

경영진은 AI 모델 규모, 토큰 생성량, 실행 기간·복잡도, 컨텍스트 중요도의 확대가 NAND의 인프라상 역할을 강화한다고 설명했다. 특히 KV 캐시와 RAG 워크로드는 실시간 응답성과 사용자 경험을 위해 고성능·저지연 플래시를 많이 필요로 한다는 판단이다.
회사는 BiCS8과 TLC·QLC 포트폴리오를 차별화 기반으로 제시하며, 데이터센터 고객이 장기적으로 SanDisk를 선호 파트너로 선택할 것으로 확신한다고 밝혔다.
경영진은 2027년 PC와 스마트폰 단위 수가 평탄하거나 소폭 증가할 것으로 보는 내부 전망을 언급했다. 올해에는 휴대폰의 기기당 콘텐츠는 증가하고 PC는 보합으로 보며, 다음 해에는 두 시장 모두 기기당 콘텐츠가 다시 증가할 것으로 예상했다.
회사는 데이터센터 수요가 강한 가운데에도 모든 세 최종 시장을 계속 지원하고, 장기 수익성이 가장 높은 기회에 공급을 배분한다는 포트폴리오 원칙을 유지한다고 밝혔다.
경영진은 수요 계획을 위해 대규모 인프라를 구축하는 고객과 긴밀히 협력할 필요가 있다고 설명했다. 동시 세션 수, 평균 입력 토큰, 캐시 적중률, 저장 기간 등 KV 캐시 기회의 규모를 좌우하는 변수가 많아 수요 환경은 매우 역동적이라는 설명이다.

회사는 사업 투자, 순현금 포지션 달성, 주주환원 순서의 자본배분 우선순위를 제시했다. 지난 두 분기 동안 Kioxia와의 JV를 2034년 12월까지 연장하고 장기 DRAM 공급 확보를 위해 Nanya에 약 10억 달러를 투자했다고 밝혔다.
TLB 잔여 잔액을 상환해 견고한 순현금 포지션에 도달했다고 설명했으며, 이사회는 즉시 효력이 발생하고 만료일이 없는 60억 달러 규모의 보통주 자사주 매입 프로그램을 승인했다.
회사는 시간이 지나면서 생산능력을 중후반 10%대 수준으로 성장시키는 설비투자를 계속할 방침이다. 설비투자는 매출 대비 비율보다 달러 기준으로 봐야 하며, 향후 몇 분기에는 다음 노드 전환의 비용이 더 높아져 달러 기준 지출이 다소 증가할 수 있으나 투자 철학의 변화는 아니라고 설명했다.
회사는 노드 전환으로 중후반 10%대 비트 성장을 추진할 수 있으며, 노드당 공정 단계와 장비 증가에 따라 일부 클린룸 공간 및 추가 설비투자가 필요하지만 새로운 대규모 생산능력 증설과는 다르다고 설명했다.

3분기 매출, 비GAAP 매출총이익률, 비GAAP 영업비용 및 비GAAP EPS가 각각 회사의 기존 가이던스보다 유리했다.
데이터센터 매출이 전분기 대비 233% 증가했고, TLC 기반 엔터프라이즈 SSD 수요와 고객 인증 확대가 뒷받침됐다.
5건의 다년 NBM 체결과 110억 달러 초과 금융 보증, 2027회계연도 비트 출하량의 3분의 1 초과 약정은 수요 가시성과 공급 계획 수립을 개선할 수 있는 기반으로 제시됐다.
조정 잉여현금흐름은 29억5,500만 달러, 마진은 49.7%였고, 회사는 순현금 목표 달성 후 60억 달러 자사주 매입 프로그램을 승인했다.
4분기 매출 가이던스는 77억5,000만~82억5,000만 달러, 비GAAP EPS 가이던스는 30~33달러로 제시돼 3분기보다 높은 실적 수준을 전망했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 체결한 NBM의 가장 긴 계약 기간이 5년이라고 했고, 각 계약은 고객별로 맞춤화돼 있다고 밝혔다. 계약 기간 동안 물량 약정은 증가하며, 회사는 만기가 한 시점에 몰리지 않도록 1년·2년·3년·5년 등으로 구성된 계약 포트폴리오를 지향한다고 설명했다.

Q&A #2

분기 중 체결한 3개 NBM의 최소 계약 매출(RPO)은 약 420억 달러라고 밝혔다. 이 수치는 분기말 이전에 체결한 3개 계약에만 해당하며, 나머지 계약을 포함한 수치는 다음 분기에 제시할 예정이라고 설명했다.

Q&A #3

현재까지 체결한 5개 NBM에는 110억 달러를 초과하는 금융 보증이 포함돼 있고, 이 중 약 4억 달러의 선급금이 3분기 대차대조표에 반영됐다. 나머지 일부 금융상품은 계약 위반 시 발동되며 제3자 금융기관이 관리한다고 설명했다.

Q&A #4

경영진은 NBM의 약정 비트 비중이 2027회계연도 출하량의 3분의 1을 넘고 향후 여러 분기에 더 높아질 것으로 본다고 밝혔다. 장기적으로 50%를 넘길 수 있다고 생각하지만, 고객명·평균 계약기간·계약별 세부 가격은 공개하지 않았다.

Q&A #5

데이터센터 매출이 크게 증가한 것은 포트폴리오 개선, 고객사 인증 확대와 강한 시장 수요가 결합된 결과라고 설명했다. 3분기 데이터센터 성과는 거의 전적으로 TLC 제품에서 나왔고, Stargate QLC는 다음 분기부터 매출 출하를 시작할 예정이다.

Q&A #6

Nanya와의 파트너십은 Nanya에 대한 투자와 DRAM 접근 우대 대우를 제공하며, 데이터센터 사업을 TLC에서 QLC로 확장하고 NBM을 통한 성장을 추진하는 과정에서 필요한 DRAM을 확보하려는 전략이라고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

회사는 미래예측진술이 현재 가정과 기대에 근거하며 실제 결과가 크게 달라질 수 있는 위험과 불확실성이 있다고 경고했다.
3분기 비트 출하량은 전분기 대비 10%대 후반 감소했고, 재고는 4분기 QLC 수요 램프와 NBM 이행에 대비해 증가했다. 따라서 매출 성장과 출하량 흐름이 단기적으로 일치하지 않을 수 있다.
NBM 가격은 계약별 고정·변동 요소의 조합으로, 단기 가격은 주로 고정돼 있으나 장기로 갈수록 변동 요소가 커진다. 계약별 가격·고객명·평균 계약기간은 공개되지 않아 장기 수익성의 세부 가시성에는 한계가 있다.
경영진은 시장이 매우 역동적이고 요소들이 일 단위로 바뀌어 예측이 어렵다고 언급했다. AI 인프라의 KV 캐시 수요 규모도 동시 세션, 토큰, 캐시 적중률, 저장 기간 등 여러 가정에 좌우된다.
현재 PC와 스마트폰 단위 수는 감소하고 있으며, 경영진의 2027년 평탄화 또는 소폭 증가 전망은 내부 견해다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

4분기 QLC Stargate 솔루션이 계획대로 매출 인식 출하를 시작하는지와, 데이터센터에서 TLC 중심 수요에 QLC가 얼마나 추가 성장 기여를 하는지 확인할 필요가 있다.
향후 분기에 추가 NBM 체결이 이뤄져 2027회계연도 약정 비트 비중과 RPO가 얼마나 확대되는지, 그리고 회사가 약속한 갱신 RPO 정보를 제공하는지 지켜볼 필요가 있다.
NBM 고객의 분기별 구매 의무와 금융 보증 구조가 실제로 수요 가시성, 가격 및 마진 안정성으로 이어지는지 추적할 필요가 있다.
데이터센터 AI 추론 수요, 특히 KV 캐시·RAG 관련 NAND 수요의 실제 전개와 고성능 엔터프라이즈 SSD의 믹스 확대를 확인할 필요가 있다.
향후 몇 분기의 노드 전환 관련 달러 기준 설비투자 증가가 회사의 중후반 10%대 생산능력 성장 목표 및 잉여현금흐름과 어떻게 균형을 이루는지 확인할 필요가 있다.
PC와 스마트폰의 단위 수 및 기기당 저장용량 콘텐츠가 경영진이 언급한 회복 경로를 따르는지, 그리고 Edge 고객과의 다년 NBM 협상이 계약으로 이어지는지 지켜볼 필요가 있다.

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