SPGI2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

S&P 글로벌 (S&P Global Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-11 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: S&P Global은 2024년 4분기 매출을 전년 동기 대비 14% 늘렸고, 조정 희석 EPS는 20% 증가한 3.77달러를 기록했다. 채권·주식시장의 우호적 여건에 힘입어 Ratings와 Indices가 각각 20% 이상 성장했으며, 전 사업부 매출이 성장했다. 2024년 연간으로는 2023년 매각한 Engineering Solutions를 제외한 매출이 15%, 구독 제품 매출이 7% 증가했고 조정 EPS는 25% 성장했다. 기술·AI·제품 투자와 함께 전사 마진을 300bp 이상 확대했다고 밝혔다. 회사는 2025년 조정 매출 성장률 5~7%, 조정 영업마진 49~50%, 조정 희석 EPS 17.00~17.25달러를 제시했다. 기록적인 2024년 발행을 비교 기반으로 청구 기준 발행은 한 자릿수 초반 성장, 조정 잉여현금흐름은 약 60억 달러를 예상한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2024년 4분기 매출은 전년 동기 대비 14% 증가했고, 조정 희석 EPS는 전년 동기 대비 20% 증가한 3.77달러였다. 강한 매출 성장, 260bp의 마진 확대, 완전희석 주식 수 2% 감소가 EPS 증가의 배경이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	회사는 2024년 연간 총매출이 14%, Engineering Solutions 매각 영향을 제외하면 15% 증가했다고 밝혔다. 연간 조정 EPS는 25% 성장했고 최초 가이던스 범위 중간값을 13% 이상 웃돌았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 에너지 전환 및 지속가능성 매출은 23% 증가한 1억400만 달러였으며, Commodity Insights의 에너지 전환 제품과 지속가능성 중심 지수의 자금 유입이 성장에 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	사모시장 솔루션 매출은 4분기에 29% 증가한 1억4,600만 달러로 가속됐고, S&P Global Ratings 내 사모시장 레이팅과 평가에 대한 수요가 주된 동인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	4분기 매출 시너지는 7,400만 달러였고, 분기 말 연환산 매출 시너지는 2억8,400만 달러로 2026년 목표 시너지의 81%에 해당했다. Vitality 매출은 약 4억900만 달러, Vitality Index는 11%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	4분기 총비용은 전년 동기 대비 9% 증가했다. 핵심 사업·성장 이니셔티브 투자와 Ratings·Indices의 초과 성과에 따른 인센티브·커미션·보상 증가가 비용 증가의 주된 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	2024년 초 Vitality Index에서 성숙 단계로 졸업한 제품은 2023년에 합산 3억3,000만 달러, 당시 지수의 약 25%를 기여했다. 회사는 이를 대체해 연말 Vitality Index를 15억 달러, 총매출의 약 11%로 마감했다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 가이던스의 거시 가정은 글로벌 GDP 성장률 3%, 미국 물가상승률 2.3%, 브렌트유 평균 배럴당 72달러이며, 미국에서 최소 한 번의 추가 금리인하를 기본 시나리오에 포함한다. 회사는 거시·지정학적 불확실성과 기본 시나리오를 벗어나는 결과 가능성도 인정했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 청구 기준 발행은 2024년의 기록적인 기반에서 한 자릿수 초반 성장을 예상한다. 2025년 만기는 전년 이 시점 대비 약 4% 높지만 향후 3년 만기는 12개월 전보다 약 1% 낮으며, 2024년 4분기의 선차환 가속이 2025년 비교 기준을 높이고 단기 차환 가능 물량을 줄였다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 전사 조정 매출 성장률은 5~7%, 조정 영업마진은 49~50%, 조정 희석 EPS는 17.00~17.25달러로 예상한다. 조정 영업마진 범위는 2024년의 높은 수익성 수준에서 최대 100bp의 확대를 의미한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Market Intelligence의 2025년 매출 성장률은 5~6.5%, 마진은 33~34%로 예상한다. 2024년 4분기의 높은 유지율이 구독 사업 성장 개선의 기반이지만, 이전 분기의 높은 해지를 비교하게 돼 성장률과 마진은 1분기에 가장 낮고 이후 개선될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	Ratings의 2025년 매출 성장률은 3~5%, 마진은 63~64%로 제시했다. 청구 기준 발행 성장과 완만한 가격 인상은 불리한 발행 믹스가 일부 상쇄할 것으로 예상했으며, 2025년 만기 차환과 2026년 이후 만기의 제한적 선차환, 완만한 M&A 개선을 전제했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	Commodity Insights의 2025년 매출 성장률은 7~8.5%, 마진은 47~48%로 예상한다. Mobility도 매출 성장률 7~8.5%, 마진 39~40%를 제시했으며, Mobility의 마진 중간값은 약 50bp의 확대를 뜻한다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	Indices는 2024년 말 대비 주가가 대체로 보합이라는 가정 아래 2025년 매출 성장률 8~10%, 마진 69.5~70.5%를 예상한다. 높은 기존 마진과 투자 기회를 고려해 2025년 증분 이익을 미래 성장에 재투자하겠다는 계획이다.	목표	경영진 가이던스
전망 8 가이던스	회사는 2025년 조정 잉여현금흐름 약 60억 달러와 조정 순이익 대비 조정 잉여현금흐름 전환율 100% 이상을 예상한다. 2024년의 운전자본 최적화와 현금회수 개선이 2025년 비교에는 부담이 되지만, 전환율 목표는 유지했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Market Intelligence의 4분기 매출은 5% 증가했고 인수·매각 영향을 제외하면 6% 증가했다. 모든 사업 라인이 성장했지만 2024년 초 해지의 영향이 계속 남아 있었고, 조정 비용은 보상과 클라우드 비용 증가로 8% 늘어 조정 영업마진은 160bp 하락한 32.6%였다.
Market Intelligence에서 Desktop 매출은 8% 늘었지만 Visible Alpha를 제외하면 1% 미만 성장했을 것이다. Data and Advisory Solutions는 4%, Prime One 매각 영향을 제외하면 5% 증가했고, 대출·CDS 가격·기준 데이터와 산업·기업 데이터 수요가 뒷받침했다.
Market Intelligence의 Enterprise Solutions는 6%, Fincentric 매각 영향을 제외하면 16% 증가했다. ClearPar·Notice Manager 등 대출 솔루션 수요와 전사 데이터관리 소프트웨어 갱신이 성장 요인이었다. Credit and Risk Solutions는 2023년 4분기의 일회성 소급 매출 혜택을 비교하느라 2% 증가했으나, 이를 제외하면 7% 성장했을 것이라고 설명했다.
Ratings의 4분기 매출은 27% 증가했다. 거래 매출은 좁아진 스프레드, 강한 CLO 물량과 차환 수요로 54% 증가했고, 비거래 매출은 연간·프로그램 수수료와 신규 레이팅 위임 증가로 8% 늘었다. 조정 영업이익은 42% 증가했고 조정 영업마진은 630bp 상승한 59.7%, 연간 마진은 63%였다.
Commodity Insights의 4분기 매출은 10% 증가했다. 에너지·자원 데이터 및 인사이트와 자문·거래 서비스가 두 자릿수 성장했고, 자문·거래 서비스는 27%, World Hydrogen Leaders 인수 효과를 제외하면 18% 증가했다. 조정 영업마진은 60bp 개선된 45%, 연간 마진은 46.8%였다.
Mobility의 4분기 매출은 9% 증가했다. Carfax 제품군과 보험 관련 제품이 성장을 이끌었고, Dealer 매출은 10%, Manufacturing 매출은 리콜 사업 거래 매출 약세에도 1%, Financials and Other는 강한 언더라이팅 물량과 시장점유율 상승으로 18% 증가했다.
S&P Dow Jones Indices의 4분기 매출은 21% 증가했다. 자산연동 수수료는 시장 상승과 자금 유입으로 31% 증가했고, 4분기 순유입 4,860억 달러와 시장 상승으로 ETF AUM은 약 4조4,000억 달러가 됐다. 조정 영업마진은 180bp 상승한 67.9%, 연간 마진은 70.3%였다.
Indices의 데이터·맞춤형 구독 매출은 일회성 소급 매출 조정의 부정적 영향을 포함해 5% 증가했으며, 이를 제외하면 10% 증가했을 것이다. ETD 매출은 계약당 실현 매출 증가와 일부 계약 물량 감소가 상쇄되며 4% 증가했다.
2025년 1분기부터 Market Intelligence는 Enterprise Solutions와 Credit and Risk Solutions는 유지하고, Desktop과 Data and Advisory Solutions를 Data, Analytics, and Insights로 합친 세 사업 라인으로 실적을 보고한다.

Martina Cheung CEO는 최고고객책임자 조직과 전사 데이터 조직을 신설했고, 취임 후 핵심 이해관계자와 100회 이상 만났으며 최근 100일 동안 새 최고고객책임자와 최대 전략 고객의 85%를 만났다고 밝혔다. 신임 CFO Eric Aboaf는 2월 19일 공식 합류할 예정이라고 말했다.
회사는 2024년에 Visible Alpha, Pronto NLP, World Hydrogen Leaders를 인수하고 Fincentric과 Prime One을 매각했다. 시장·제품 혁신을 위해 유기적 개발, 파트너십 및 소규모 인수를 계속 활용하겠다는 방침이다.
생성형 AI에서는 내부 코파일럿 S&P Spark Assist 도입 후 1,300개 이상의 활용 사례가 Spark Store에 공유됐다고 밝혔다. 고객이 S&P Global 데이터를 AI 워크플로에 통합할 수 있도록 Kensho LLM Ready API를 출시했고, PlattsConnect용 ChatAI 및 Capital IQ Pro용 ChatIQ·Document Intelligence도 탑재했다.
경영진은 금융서비스 최종시장 환경이 아직 정상 수준 아래이고 Market Intelligence에서 경쟁과 가격 민감도가 높다고 평가했다. 다만 폭넓은 제품군과 공급업체 통합 수요, 4분기의 강한 갱신·경쟁 승리·Capital IQ Pro 순신규 판매가 2025년 점진적 개선의 기반이라고 설명했다.
2024년 청구 기준 발행은 약 4조 달러로 기대를 크게 웃돌았다. 회사는 타이트한 신용스프레드와 금리 하락이 차환, CLO, 리프라이싱 및 만기연장·조건변경 활동을 이끌었다고 설명하면서도, 이 성과가 2025년의 어려운 비교 기준이 된다고 언급했다.
경영진은 AI를 2024년에 주로 효율성 개선 수단으로 보고 세부 기여도를 분리해 공개하지는 않았다. 기존 사업 내에서 AI 투자와 마진 확대를 병행했으며, 이후에는 효율성과 매출 양쪽에서 가치를 창출할 활용 사례 파이프라인을 보유했다고 밝혔다.

회사는 2024년에 현금배당과 670만 주 자사주 매입을 통해 주주에게 44억 달러를 환원했다.
현금배당은 52년 연속 인상했고, 최대 43억 달러의 신규 자사주 매입 승인을 받았다. 회사는 이를 바탕으로 2025년 예상 조정 잉여현금흐름 60억 달러의 85% 이상을 주주에게 환원한다는 목표를 유지한다고 밝혔다.
2025년에도 핵심 사업, 기술, AI, 제품과 Indices의 성장 기회에 투자하는 동시에 비용 규율과 자본환원을 병행하겠다는 방침을 제시했다.

Ratings와 Indices는 4분기에 각각 20% 이상 성장했고, Ratings의 거래 매출은 54% 증가했다. S&P Dow Jones Indices의 ETF 순유입 4,860억 달러와 약 4조4,000억 달러의 ETF AUM도 자산연동 수수료 성장의 기반이 됐다.
에너지 전환 및 지속가능성 매출은 23% 증가한 1억400만 달러, 사모시장 솔루션 매출은 29% 증가한 1억4,600만 달러를 기록했다. 두 영역은 회사가 제시한 전략적 성장 분야다.
Market Intelligence는 4분기에 모든 사업 라인이 성장했고, 2023년 이후 최고 수준의 유지율과 유의미한 경쟁 승리, Capital IQ Pro의 강한 순신규 판매를 기록했다. ACV 성장도 매출 성장보다 약 1~2%포인트 빨랐다.
4분기 말 연환산 매출 시너지는 2억8,400만 달러로 2026년 목표의 81%에 도달했다. 회사는 크로스셀과 신제품 매출 시너지가 기대를 상회했다고 밝혔다.
2024년 Vitality Index는 15억 달러, 총매출의 약 11%였으며, 회사는 성숙 제품 매출을 신제품으로 대체했다. 2025년에도 Vitality Index를 10% 이상으로 유지할 수 있다고 자신했다.
2025년 조정 매출 성장률 5~7%, 조정 영업마진 49~50%, 조정 희석 EPS 17.00~17.25달러 및 조정 잉여현금흐름 약 60억 달러 가이던스는 회사의 장기 수익성 성장 기대를 반영한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Market Intelligence의 4분기 ACV 성장률은 매출 성장률보다 약 1~2%포인트 빨랐다. 경영진은 4분기가 최대 갱신 분기이고 해지가 1년여 만의 최저 수준이었으며, 1분기 파이프라인을 앞당기지 않고도 경쟁 승리를 거뒀다고 설명했다.

Q&A #2

Market Intelligence의 구독 매출은 약 4% 증가했고, Enterprise Solutions의 Lending·Notice Manager·ClearPAR 제품에 힘입은 반복 변동 매출은 약 20% 증가했다. 합산 구독 매출은 6% 증가해 가이던스 하단에 부합했다.

Q&A #3

Ratings의 2025년 기본 시나리오는 미국 정책금리가 약 4.1%까지 한 번 더 인하되고, 장기화된 무역전쟁이나 경제성장 전망의 큰 변화가 없으며 타이트한 스프레드가 이어지는 상황을 포함한다. 회사는 M&A 회복과 기회주의적 발행에 대해서는 완만한 기대를 반영했다고 밝혔다.

Q&A #4

미국 정부 계약에 대한 노출은 연결 매출의 1% 미만이라고 답했다. 환율은 2025년 매출에 변동성을 줄 수 있으나, 인력의 지역 분포에 따른 자연헤지와 적극적 헤지 프로그램으로 EPS 위험을 완화한다고 설명했다.

Q&A #5

회사는 2025년에는 Market Intelligence의 2024년 초반 해지를 비교하게 돼 초반 성장률이 더 낮지만, 4분기의 낮은 해지와 높은 유지율, 개선된 파이프라인을 바탕으로 연중 점진적 개선을 기대한다고 재확인했다.

Q&A #6

Capital IQ Pro의 Document Intelligence와 ChatIQ는 출시 후 이미 약 6만 명의 사용자가 활용하고 있다고 밝혔다. AI 제품은 기존 제품의 기능 개선과 장기 성장에 기여할 수 있으나, AI로 인한 사업부별 매출은 별도로 공개하지 않았다.

Q&A #7

사모신용은 Ratings의 강한 기회로 제시됐지만 회사는 사업부별 매출을 공개하지 않았다. 경영진은 공모·사모시장 거래 모두에서 레이팅을 제공하고, 사모시장에서는 소프트웨어, Marquee, Wall Street Office, iLevel, 밸류에이션 솔루션, 사모지수까지 폭넓은 기회를 보고 있다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2024년의 약 4조 달러 청구 기준 발행과 4분기의 선차환 가속은 2025년 Ratings 비교 기준을 높이고 2025년에 차환할 단기 만기 물량을 줄였다. 회사는 이를 반영해 2025년 청구 기준 발행을 한 자릿수 초반 성장으로 전망했다.
경영진은 거시·지정학적 불확실성, 미국 금리인하 경로의 불확실성, 지역별 상이한 경기 전망을 언급했다. 2025년 가이던스는 글로벌 GDP 성장률 3%, 미국 물가상승률 2.3%, 브렌트유 평균 배럴당 72달러 등의 가정에 기반한다.
Market Intelligence는 금융서비스 최종시장 여건이 정상 수준 아래이고 경쟁과 가격 민감도가 높다. 2024년 초반 해지의 후행 영향은 2025년 초 성장률에 계속 부담을 줄 것으로 회사는 예상한다.
Market Intelligence의 4분기 조정 영업마진은 보상·클라우드 비용 증가로 160bp 하락한 32.6%였다. Ratings와 Indices의 강한 초과 성과는 전사 인센티브 보상 증가를 유발했다.
Mobility의 Manufacturing 사업은 리콜 사업 거래 매출 약세의 영향을 받았으며, 회사는 이 역풍을 2025년 2분기에야 완전히 비교 제거할 것으로 예상한다. 차량 구매 여력은 OEM에 압력을 줄 수 있는 변수로도 언급됐다.
Indices의 2025년 성장 가이던스는 2024년 말 대비 주가가 대체로 보합이라는 가정에 기반한다. 회사는 높은 마진을 미래 성장 투자에 재투자하므로 2025년 마진은 2024년 수준과 대체로 비슷할 것으로 전망했다.
2025년 조정 잉여현금흐름 전환율은 100% 이상을 예상하지만, 2024년의 운전자본 최적화와 현금회수 개선이 현금흐름 성장의 비교 부담을 만든다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 청구 기준 발행이 한 자릿수 초반 성장 전망을 충족하는지와, 2025년 만기 차환·2026년 이후 만기의 제한적 선차환·M&A 회복이 Ratings 매출 성장 3~5%를 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
Market Intelligence의 해지 비교 영향이 언제 완화되고, 4분기의 높은 유지율·ACV 성장·경쟁 승리·Capital IQ Pro 순신규 판매가 연간 매출 성장 5~6.5%와 마진 33~34%로 이어지는지 지켜볼 필요가 있다.
Energy transition 및 sustainability, 사모시장 솔루션, Cross-sell·신제품 매출 시너지의 성장 추이가 2025년 전략적 성장과 Vitality Index 10% 이상 목표를 유지하는지 점검해야 한다.
Commodity Insights의 에너지 전환 제품·Platts 가격평가 수요가 매출 성장 7~8.5%와 마진 47~48%를 지지하는지, Mobility에서 Carfax·보험 상품 성장과 리콜 역풍 해소가 매출 성장 7~8.5%와 마진 39~40%를 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
Indices의 ETF 자금 흐름, 주식시장 수준, 자산연동 수수료와 데이터·맞춤형 구독 성장이 매출 성장 8~10%를 달성하는지, 동시에 재투자가 69.5~70.5% 마진 범위 내에서 이뤄지는지 지켜봐야 한다.
Spark Assist, Kensho LLM Ready API, ChatAI, ChatIQ 및 Document Intelligence의 채택과 생산성 효과가 AI 투자와 마진 확대를 병행하려는 회사의 계획에 실질적으로 기여하는지 확인할 필요가 있다.
배당 인상과 최대 43억 달러의 자사주 매입 승인 아래, 조정 잉여현금흐름 약 60억 달러 및 전환율 100% 이상 목표가 85% 이상 주주환원 목표를 뒷받침하는지 점검해야 한다.

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