SRE2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

셈프라 (DBA Sempra Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-05-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Sempra는 2026년 1분기 GAAP 이익 10억3,700만 달러(희석 EPS 1.58달러), 조정 이익 9억9,100만 달러(EPS 1.51달러)를 기록했으며, 조정 이익은 2025년 1분기 9억4,200만 달러(EPS 1.44달러)에서 증가했다. 회사는 2026년 조정 EPS 가이던스 4.80~5.30달러, 2027년 EPS 가이던스 5.10~5.70달러 및 장기 EPS 성장률 7~9% 전망을 재확인했다. 1분기에 30억 달러를 집행한 약 130억 달러의 송배전 인프라 투자 계획과 총 650억 달러 자본계획이 성장 기반이다. Oncor의 기본요금 검토 합의가 PUCT 승인을 받아 승인 자기자본비중 43.5%, 승인 ROE 9.75%, 부채비용 4.94%를 확보했고, 44억 달러 송배전 자산을 요금에 반영하는 최초 UTM 신청도 제출했다. 회사는 이 조합이 규제 지연을 낮추고 실현 ROE를 승인 ROE에 더 가깝게 할 것으로 기대한다. Sempra는 SI Partners 거래와 Ecogas 매각을 각각 2026년 2분기 또는 3분기에 종결해 자본을 유틸리티에 재순환하고, 위험이 더 낮은 미국 유틸리티 중심 사업모델로 전환한다는 전략을 유지했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 1분기 GAAP 이익은 10억3,700만 달러, 희석 EPS는 1.58달러로 2025년 1분기 9억600만 달러, 1.39달러보다 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2026년 1분기 조정 이익은 9억9,100만 달러, 조정 EPS는 1.51달러로 전년 동기 9억4,200만 달러, 1.44달러에서 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	Sempra Texas의 전년 동기 대비 조정 이익 증감에는 UTM, 투자자본 증가 및 고객 증가에 따른 지분법 이익 2,500만 달러 증가가 포함됐고, 높은 이자비용·감가상각비·O&M이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	Sempra California의 조정 이익은 전년 동기 대비 4,400만 달러 증가했으며, 주된 요인은 운영비 차감 후 CPUC 기반 영업마진 증가였다. 같은 부문에서 소득세 혜택은 4,800만 달러 감소했고 순이자비용은 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	Sempra Infrastructure의 이익은 매각예정 분류에 따른 감가상각비 감소를 주된 요인으로 전년 동기 대비 3,400만 달러 증가했으며, 기타 항목이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	Sempra Parent의 손실은 높은 순이자비용과 순투자 손실을 주된 요인으로 전년 동기 대비 600만 달러 증가했고, 기타 항목이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	Oncor 기본요금 검토가 1분기 이익에 미치는 긍정적 영향은 PUCT 명령이 4월에 발행됐기 때문에 주로 2026년 2분기에 인식될 것으로 회사는 밝혔다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 연간 조정 EPS 4.80~5.30달러, 2027년 EPS 5.10~5.70달러, 장기 EPS 성장률 7~9% 가이던스를 모두 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	회사는 유틸리티 요금기초가 2030년까지 연평균 약 11% 성장할 것으로 예상하며, 10년 말에는 요금기초의 과반을 텍사스에서 창출할 것으로 전망했다. Q&A에서는 텍사스 비중이 거의 60%에 이를 것으로도 언급했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	SI Partners 거래와 Ecogas 매각은 모두 2026년 2분기 또는 3분기 종결을 예상한다. SI Partners 거래에는 FERC 승인, 한국 경쟁 승인, HSR 대기기간 만료, 멕시코 반독점 승인 및 대부분의 제3자 동의를 받았고, Cameron 파트너 및 Cameron에 자금을 제공하는 일본 수출신용기관의 동의를 추진 중이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Oncor의 UTM은 4월 22일 제출됐으며, 7월 당사자·개입 직원 증언과 8월 20일 청문회 가능성이 있는 일정이다. 2026년 하반기 최종 명령과 새 요금을 예상하고, 그 전 명령이 없으면 10월 4일경 잠정요금을 받을 기회가 있다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	ERCOT batch zero는 2026년 7월 포함 기준 확정, 2026년 7월~2027년 1월 배치 연구, 2027년 2월 약 30일 부하 약정, 2027년 3~5월 정교화 연구, 2027년 6월 RPG 제출이라는 현재 일정을 제시했으며 변경될 수 있다고 명시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	ECA LNG 1단계는 다음 달 최초 LNG 생산과 이번 여름 실질적 완공을 목표로 하며, Port Arthur LNG 2단계 잔여 물량은 장기계약 체결을 목표로 한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Oncor는 2025년 1월 1일 이후 가동한 송배전 자산 44억 달러를 요금에 넣기 위해 최초 UTM을 신청했다. UTM은 365일마다 신청할 수 있고, 회사는 2026년 하반기 최종 명령 및 새 요금을 예상한다.
SDG&E는 고압 송전 인프라의 소유·운영·유지 비용 체계를 위한 TO6 이의 없는 합의 제안을 FERC에 제출했다. 승인되면 가정상 자기자본비중 54%에서 승인 기본 ROE가 10.28%가 되고 2025년 6월 1일로 소급 적용되며, FERC 승인은 2026년 하반기로 예상된다.
Sempra Infrastructure는 1분기 Cimarrón Wind의 COD를 선언했다. ECA LNG 1단계는 GRIP 파이프라인의 공급가스를 주입해 시동을 시작했으며, 다음 달 최초 LNG 생산과 이번 여름 실질적 완공을 목표로 한다. 실질적 완공 후 LNG 화물 수익을 인식하고, 시운전 완료 후 장기계약 판매 및 완전한 상업운영을 시작할 계획이다.
Port Arthur LNG 1단계와 2단계 건설은 일정과 예산에 맞춰 진행 중이라고 밝혔다. PA LNG 2단계의 잔여 오프테이크는 장기계약과 SI의 경제적 수익률을 높일 가격으로 확보하기 위해 논의 중이다.
Oncor의 2026년 RTP 신청에는 75MW 이상 대규모 부하 122GW와 25MW 초과 75MW 미만 중간 규모 부하 5.2GW가 포함됐으며, 합계 127GW는 당시 SB6 요건을 충족한다고 설명했다. 전체 대규모 부하 대기열은 289GW이며 이 중 271GW가 데이터센터 관련이다.
경영진은 Oncor의 475억 달러 기본 자본계획이 데이터센터 접속 규모에 의존하지 않는다고 설명했다. 대규모 부하 기회는 이를 넘어선 상방이며, 약 100억 달러의 추가 자본지출 바스켓을 구체화하고 있다.
ERCOT이 공개한 South Dallas 중심의 4GW 프로젝트는 추정비용 약 29억 달러이며, 서비스 지역 특성상 대부분이 Oncor 몫이 될 것으로 회사는 봤다. 관련 비용은 100억 달러의 추가 기회 바스켓에 포함돼 있고, CCM과 통행권 확보가 필요하다.
캘리포니아의 다음 GRC 신청은 2026년 2분기 후반 또는 다음 달로 예상되며, 안전성·신뢰성 필수 투자, 기술혁신, 고객 수요를 위한 서비스·인프라 현대화에 초점을 맞춘다.

경영진은 회사 전략을 순수 유틸리티 사업으로 전환하고 미국 유틸리티, 특히 텍사스에 자본을 집중해 위험 프로필을 낮추겠다고 밝혔다. 미국 LNG와 Sempra Infrastructure의 기회에는 장기적으로 낙관적이지만 LNG 자본배분은 줄일 예정이다.
미국 LNG의 경쟁력으로 깊은 자본시장, 풍부한 천연가스 매장량, 낮은 가격 변동성 및 법치주의를 들었으며, 태평양과 대서양 양 연안에 접근하는 LNG 포트폴리오가 공급 측면에서 유리하다고 평가했다.
Oncor는 여러 조달 범주에서 공급 기반을 확대하고, 인력·자재·물류·창고 역량 및 물리적 보안을 강화해 공급망 다변화와 실행 위험 축소를 추진하고 있다.
Oncor는 기본계획 첫 3년의 필요 자원을 확보했고 나머지 2년에도 공급업체와의 이해 또는 합의를 바탕으로 좋은 가시성이 있다고 설명했다. 이사회는 계획 범위를 넘어 필요한 슬롯·제품을 선제적으로 확보할 권한을 부여했다.
캘리포니아 산불 제도와 관련해 경영진은 California Earthquake Authority 보고서가 산불 위험을 사회 전체의 문제로 다루고 현 체계의 지속가능성 부족과 미조치 비용을 드러냈다고 평가했다. 산불 피해자 우선, 주 전역의 위험완화 조율, 이번 입법 회기 내 의미 있는 진전을 우선순위로 제시했다.
Winter Storm Fern 기간 SoCalGas 저장시설이 몇 달 전 구매한 가스를 인출해 SoCalGas 및 SDG&E 고객의 잠재적 고에너지 비용 약 1억2,000만 달러를 피하는 데 기여했다고 밝혔다.

회사는 1분기에 투자자본 30억 달러를 집행해 약 130억 달러의 2026년 송배전 인프라 투자 목표 달성 궤도를 유지했다고 밝혔다.
총 650억 달러 자본계획은 계획 기간의 요금기초 성장을 지원하며, 기본 계획을 넘어 약 90억 달러의 추가 자본기회에 대한 가시성이 개선되고 있다고 밝혔다. 이 기회는 주로 텍사스에 집중되며, Q&A에서 약 10억 달러가 LNG 측에서 올 수 있다고 언급했다.
SI Partners 거래 종결 수익금은 유틸리티 사업에 재투자할 계획이며, 종결 후 모회사 부채를 상환하고 SI Partners를 연결 해제해 재무상태표와 신용 프로필을 강화하는 것이 목표다.
신용평가사들은 SI Partners 거래 종결 후 기준치 개선을 언급했지만 즉각적 변화는 예상되지 않는다. 경영진은 건설 이정표와 모회사 부채 상환을 고려하면 종결 후 약 6개월, 즉 2026년 말 또는 2027년 초가 될 수 있다고 설명했다.

조정 1분기 이익과 EPS가 전년 동기보다 증가했고, 회사는 2026년 및 2027년 EPS 가이던스와 장기 7~9% EPS 성장률 전망을 재확인했다.
Oncor의 기본요금 검토 승인과 UTM 신청은 비용 회수·규제 지연 축소·실현 ROE 개선을 지원하는 제도적 진전으로 제시됐다.
Oncor는 기본 자본계획과 별도로 127GW의 실증된 부하, 약 100억 달러의 추가 자본기회 및 South Dallas 중심 약 29억 달러 프로젝트 진전을 제시했다. 다만 이들은 아직 기본계획에 편입된 확정 투자가 아니다.
ECA LNG 1단계가 기계적 완공과 최초 가스 주입까지 진전했고, Port Arthur LNG 1·2단계 건설도 일정과 예산에 맞춰 진행 중이라고 밝혔다.
SI Partners 거래는 주요 규제 승인과 대부분의 제3자 동의를 확보했고, 회사는 2026년 2분기 또는 3분기 종결 목표가 순조롭다고 평가했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Oncor는 127GW의 실증된 RTP 부하가 당시 SB6 요건을 모두 충족해 이전 약 38GW의 고확신 부하와 질적으로 사실상 같다고 설명했다. 다만 batch·RTP 관련 위원회 결정에 따라 수치가 어떻게 변할지는 지켜봐야 한다고 했다.

Q&A #2

텍사스의 데이터센터·대규모 부하가 실제로 가동되려면 송전망 확충과 발전량의 조율이 필요하다고 밝혔다. ERCOT의 설치 발전용량은 명판 기준 164GW, 피크는 85.5GW이며, ERCOT 대기열에는 약 450GW의 발전이 있고 Oncor에는 164GW 이상이 연결을 시도하고 있다고 설명했다.

Q&A #3

기본요금 검토와 UTM이 결합되면 Oncor의 평균 실현 ROE가 과거 전망했던 8% 바로 아래 수준에서 새 승인 ROE 9.75%에 훨씬 더 가까워질 것으로 회사는 기대한다.

Q&A #4

Sempra Infrastructure 거래 종결 후 신용지표 개선은 거래 자체만으로 즉시 일어나지 않으며, Moody's 등이 건설 프로젝트의 추가 진전도 보고 싶어 한다고 설명했다.

Q&A #5

LNG 수요와 관련해 경영진은 PA LNG 2단계의 잔여 오프테이크에 긍정적 모멘텀이 있으며, 장기계약 가격이 SI의 경제적 수익률을 높일 수 있도록 협상 중이라고 밝혔다. 이는 전망이지 체결 완료 사실은 아니다.

Q&A #6

Oncor는 노동시장이 타이트하다고 인정했지만, 다년간 한 지역에서 일할 수 있는 큰 건설 파이프라인이 인력 유치에 유리하다고 설명했다. 계약 노동력 수는 수년에 걸쳐 거의 세 배로 늘었다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

Oncor의 127GW RTP 부하, 100억 달러 추가 자본지출, South Dallas 중심 프로젝트는 규칙·규제 승인, CCM, 통행권 및 부하·발전·송전망 조율에 좌우된다. 회사도 batch zero와 RTP 일정 및 결과가 변경될 수 있다고 밝혔다.
Sempra Infrastructure 거래 종결에는 Cameron 파트너와 일본 수출신용기관의 동의가 남아 있으며, 종결 시점은 2026년 2분기 또는 3분기라는 예상이다.
SDG&E TO6 합의 제안은 FERC 승인이 필요하고, 승인 예상 시점은 2026년 하반기다. 승인 및 소급 적용은 확정된 결과가 아니다.
ECA LNG의 최초 생산·실질적 완공, PA LNG 2단계 잔여 오프테이크 장기계약, Port Arthur 프로젝트의 일정·예산 준수는 모두 미래 이정표 또는 경영진 전망이다.
Oncor는 공급망을 선제적으로 확보했지만, 노동시장이 타이트하다고 인정했고 기본계획 마지막 2년의 공급 계약 일부는 아직 문서화되거나 체결되지 않았다.
캘리포니아 산불 책임 체계의 입법 개선은 회사가 이번 회기 내 진전에 합리적 확신을 표했지만, 입법 결과와 시점은 불확실하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

Oncor 기본요금 검토의 2분기 이익 반영, UTM의 7월 증언·8월 청문회 가능성·하반기 최종 명령 및 새 요금 발효 여부를 확인할 필요가 있다.
SI Partners 거래와 Ecogas 매각의 2026년 2~3분기 종결, 잔여 동의 확보, 종결 수익금의 유틸리티 재투자와 모회사 부채 상환 진행을 추적할 필요가 있다.
ECA LNG 1단계의 다음 달 최초 LNG 생산, 이번 여름 실질적 완공, 이후 LNG 매출 인식과 완전 상업운영 전환을 확인할 필요가 있다.
Oncor의 100억 달러 추가 자본기회 구체화, South Dallas 프로젝트의 CCM·통행권 진행, ERCOT batch zero 및 2026 RTP 절차가 대규모 부하·송전 투자로 실제 전환되는지를 추적할 필요가 있다.
SDG&E TO6 합의의 FERC 승인 및 소급 적용, 캘리포니아 GRC 신청의 세부 투자·부담가능성 조치, 산불 책임 체계 입법의 진전을 확인할 필요가 있다.
기본 자본계획의 공급업체 계약·장비 슬롯과 노동력 확보가 2028년 이후 및 상방 기회까지 실제 실행력을 유지하는지 확인할 필요가 있다.

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