STT2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

스테이트 스트리트 (State Street Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-01-16 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: State Street는 주목할 항목 제외 기준으로 2025년 4분기에 기록적인 분기 수수료수익과 총수익을 바탕으로 EPS를 전년 동기 대비 14% 늘리고 세전마진 31%를 기록했으며, 2025년 연간 EPS는 10.30달러로 전년 대비 19% 증가했다. 2025년 연간으로는 총수익 약 140억달러, 수수료수익 110억달러, 세전마진 약 29%, 유형보통주자본수익률 20%를 기록했으며, 약 220bp의 영업레버리지를 냈다. 회사는 2026년 글로벌 주식시장 연말 보합을 전제로 수수료수익 4~6% 성장, NII 낮은 한 자릿수 성장, 비용 3~4% 증가, 100bp 초과의 긍정적 영업레버리지 및 세전마진 약 30%를 전망했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 4분기 서비스 수수료는 높은 평균 시장수준, 순신규 사업 및 환산효과로 전년 동기 대비 8% 증가했고, 기말 AUCA는 시장수준 상승과 고객 순유입에 힘입어 16% 증가한 53.8조달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025년 서비스 수수료 수주액은 약 3억3,000만달러로 3년 연속 3억달러를 넘었고, 사모시장 사업은 12% 성장해 서비스 수수료 비중이 2024년 9%에서 약 10%로 높아졌다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2025년 4분기 운용수수료는 높은 평균 시장수준과 ETF·현금·기관 부문의 성과 및 분기 순유입 850억달러에 힘입어 전년 동기 대비 15% 증가한 사상 최고 6억6,200만달러였으며, 기말 AUM은 20% 증가한 5.7조달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2025년 4분기 FX Trading 수익은 투자서비스 고객의 지속적 참여와 전 거래장소의 건전한 활동으로 전년 동기 대비 13% 증가했고, 증권금융 수익은 고객 대여잔액 증가로 8% 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025년 4분기 소프트웨어 및 처리 수수료는 온프레미스 갱신 감소로 전년 동기 대비 15% 줄었으나, CRD 참여 및 클라우드 SaaS 전환에 따른 소프트웨어 지원 수익 7% 증가가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	4분기 연간 반복수익은 약 11% 증가한 약 4억2,000만달러였고, 프런트오피스 수익 백로그는 약 16% 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	2025년 4분기 NII는 평균 이자수익자산 증가와 NIM 3bp 확대에 따라 전년 동기 대비 7% 증가한 8억200만달러였고, NIM은 1.10%였다; 전 분기 대비 NII는 NIM 개선으로 12% 증가했으나 평균 이자수익자산 감소가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	주목할 항목 제외 4분기 비용은 전략 이니셔티브·기술 투자와 생산성 절감 후의 운영비용 증가로 전년 동기 대비 약 6% 증가했으며, 연간 생산성 및 기타 절감은 약 5억달러로 연초 목표를 달성했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 전망은 글로벌 주식시장이 연말 기준 보합이고 일평균은 전년 대비 약 11% 높다는 가정, 연준 2회 인하·영란은행 1회 인하·ECB 인하 없음의 금리 가정을 토대로 한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	회사는 2026년 서비스·운용수수료의 모멘텀과 유기적 성장 및 Markets 고객 참여를 근거로 수수료수익 4~6% 성장을 제시했으며, 시장이 보합이면 성장률이 그 범위 중간점보다 다소 높을 것으로 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 NII는 기록적인 2025년 수준에서 낮은 한 자릿수 증가하고 NIM은 2025년보다 개선될 것으로 예상한다; 4분기의 계절적으로 높은 무이자예금 잔액은 2026년에 일부 정상화될 수 있다고 언급했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 비용은 전략 성장 이니셔티브와 지속적인 전환 활동에 대한 투자로 약 3~4% 증가하되, 생산성 및 기타 절감이 성장·반복 운영비용을 대체로 상쇄할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 2026년 생산성 및 기타 절감 목표를 2025년과 비슷한 약 5억달러 수준으로 제시했고, AI 관련 절감은 2026년 하반기와 2027년에 더 큰 비중을 차지할 것으로 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2026년 유효세율은 약 22%, 이사회 승인 및 기타 요인을 전제로 한 총 배당성향은 약 80%로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	소프트웨어의 SaaS 전환은 계약 갱신에 따라 1~2년이 걸릴 수 있으며, 회사는 약 11% 성장하는 반복수익과 높은 한 자릿수로 성장하는 손익계산서상 수익이 그 기간에 수렴할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Investment Services는 2025년에 처음 AUCA 50조달러를 넘겼고, Alpha 고객 온보딩과 사모시장·부 서비스·디지털자산을 핵심 성장영역으로 제시했다.
Investment Management는 2025년에 순신규자산 성장률 3% 초과를 3년 연속 달성했고, 연간 134개 및 4분기 37개 신상품을 출시했다.
ETF에서는 Apollo Global Management·Bridgewater Associates·Blackstone과의 파트너십을 통한 대체투자 상품, 11개 섹터 SPDR 프리미엄 인컴 ETF 및 액티브 운용 만기목표 ETF를 도입·확대했다.
소프트웨어 사업은 일시금 선지급형 온프레미스 모델에서 반복적 SaaS 모델로 전환 중이며, 회사는 대규모 온프레미스 갱신이 줄어드는 현시점을 전환의 티핑포인트로 평가했다.
디지털자산 플랫폼은 기관투자자의 자산·펀드·현금 토큰화를 지원하고, 전통금융과 디지털금융 및 여러 디지털 레일 사이의 연결을 목표로 한다.

경영진은 AI 지원 역량과 에이전틱스를 차세대 운영모델 전환의 기반으로 삼아 조정, NAV 산출 및 산출 후 배포 같은 운영집약 영역에서 고가치 사례를 먼저 구축한 뒤 유사 영역으로 확대하겠다고 밝혔다.
회사는 사모시장, 부 서비스, 디지털자산, 투자관리 상품·유통 역량을 장기 성장 기회로 보고, 고객의 필수 파트너라는 위치와 서비스 품질을 강화하겠다고 설명했다.
경영진은 디지털자산 투자의 손익 영향이 2026년에는 가시적이지 않고 중기 과제라고 보았으며, 전통금융의 거래량 우위가 지속되는 가운데 미래 수요에 대비하는 투자라고 설명했다.
회사는 대형 거래가 진행 중이라는 의미는 아니라고 선을 그으면서도, 주주환원이나 사업 재투자보다 더 나은 자본 사용이 된다면 M&A를 검토할 수 있다고 밝혔다.

분기말 표준화 CET1 비율은 11.7%로 전 분기 대비 약 40bp 상승했으며, FX 거래와 기관대차 사업의 시장동향에 따른 위험가중자산 감소가 주된 요인이었다.
2025년 4분기 보통주주 환원액은 자사주매입 4억달러와 선언 보통주배당 2억3,500만달러를 포함한 6억3,500만달러로, 분기 총 배당성향은 90%를 넘었다.
2025년 연간 보통주주 환원액은 21억달러를 넘었고, 연간 총 배당성향은 약 80%였다.
회사는 배당의 보호·장기 증대를 우선순위로 두고, 수탁 고객과의 깊은 관계를 위한 대출, Markets의 위험가중자산 배분, 전략 가속을 위한 M&A 이후에도 강한 자사주매입을 유지하는 균형을 추구한다고 설명했다.

2025년은 2년 연속 긍정적 영업레버리지와 세전마진 확장의 해였고, 주목할 항목 제외 기준 4분기는 8개 분기 연속 긍정적 영업레버리지였다.
수탁·운용 자산 지표가 사상 최고 수준에 도달했고, 수수료 수주와 ETF·현금·기관 부문의 순유입이 성장 모멘텀을 뒷받침했다.
사모시장 서비스의 12% 성장, FX Trading 수익 13% 증가, 증권금융 수익 8% 증가는 핵심 성장영역의 실적을 보여준다.
2025년 생산성 및 기타 절감 목표 약 5억달러를 달성해 전략 성장 우선순위와 운영 전환에 재투자할 여력을 만들었다.
NIM은 4분기에 1.10%로 확대됐고, 종료 헤지 소멸·증권 리프라이싱·자금구성 개선이 2026년 NIM 개선 전망을 뒷받침한다.
2026년 전망은 주식시장 연말 보합 가정에서도 100bp 초과의 긍정적 영업레버리지와 세전마진 약 30%를 제시한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026년 수수료 가이드를 시장 가정이 아닌 내재된 유기적 성장 역량을 보여주기 위해 2025년 말 시장수준 보합을 전제로 제시했다고 설명했으며, 시장 상승 시에는 상승여력, 하락 시에는 하방이 있다고 밝혔다.

Q&A #2

서비스 수수료의 유기적 성장은 약 2%, 운용수수료의 유기적 성장은 약 3~4%였다고 설명했으며, 이 유기적 성장을 2026년 계획에 반영했다고 밝혔다.

Q&A #3

대차대조표 최적화는 가치가 낮은 단기 도매자금의 축소, 관계가 얕은 상업대출의 만기상환 또는 일부 매각, 증권 포트폴리오 리프라이싱 및 통화별 기회의 활용을 포함하며, 2026년 NIM 상승을 목표로 한다.

Q&A #4

2026년 예금의 기본 가정은 약 2,500억달러로 대체로 안정적이며, 이 중 약 10%인 약 250억달러가 무이자예금이라는 것이다.

Q&A #5

대출은 대학 학비금융, 펀드금융 및 CLO에서 견조한 성장 기회를 보지만, 2026년 전체 대출성장률은 2025년보다 다소 낮을 수 있다고 회사는 설명했다.

Q&A #6

Basel III 및 G-SIB 관련 규제 변화는 G-SIB에 전반적으로 우호적일 것으로 회사는 보았지만, 대차대조표 집약적 사업 비중이 더 높은 경쟁사만큼의 혜택을 받지는 않을 수 있다고 언급했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2026년 수수료수익 전망은 시장수준에 민감하며, 회사는 시장이 2025년 말보다 하락하면 전망에 하방이 있을 수 있다고 명시했다.
4분기의 높은 무이자예금 잔액은 계절적 요인으로 2026년에 일부 감소할 수 있어, 4분기 NII 수준을 그대로 연율화해서는 안 된다고 경영진은 설명했다.
소프트웨어 및 처리 수수료는 온프레미스 갱신 감소로 4분기에 15% 감소했으며, SaaS 전환의 손익계산서상 수익 효과가 나타나기까지 1~2년이 걸릴 수 있다.
디지털자산 관련 투자는 성장 가능성에 대비하는 중기 투자로, 회사는 2026년 손익에 가시적인 기여를 예상하지 않았다.
2026년 비용은 생산성 절감에도 전략 이니셔티브와 전환 투자를 이유로 3~4% 증가할 것으로 전망되며, 대출성장도 2025년보다 다소 둔화할 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 수수료수익이 4~6% 전망 범위 안에서 실제로 시장수준, 서비스·운용수수료의 유기적 성장, Markets 변동성에 따라 어떻게 전개되는지 확인할 필요가 있다.
NIM 개선과 NII 낮은 한 자릿수 성장 전망이 단기 도매자금 축소, 예금 구성 정상화, 대출 및 투자증권 구성 변화 속에서 달성되는지 지켜볼 필요가 있다.
SaaS 전환 과정에서 반복수익 약 11% 성장과 손익계산서상 높은 한 자릿수 수익 성장의 수렴, 그리고 온프레미스 갱신 감소의 영향이 핵심 점검 대상이다.
AI·에이전틱스 기반 차세대 전환이 2026년 하반기 이후 생산성 절감과 운영 효율 개선으로 얼마나 구체화되는지 확인할 필요가 있다.
사모시장·부 서비스·디지털자산 및 Apex Fintech Solutions 관련 역량 강화가 고객 유입과 수익으로 이어지는지 지켜볼 필요가 있다.
Basel III·G-SIB 제안 및 연준의 규제·감독 변화가 자본요건, 운영 예측가능성 및 자본배분 여력에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.

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