STX2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
씨게이트 테크놀로지 (Seagate Technology Holdings PLC - Ordinary Shares (Ireland)) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-07-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Seagate는 2024년 12월 분기(2025 회계연도 2분기)에 매출 23억3,000만 달러를 기록해 전분기 대비 7%, 전년 동기 대비 50% 성장했고, 비GAAP EPS는 가이던스 상단인 2.03달러를 기록했다. 클라우드 중심의 대용량 스토리지 수요와 고용량 니어라인 제품 믹스가 실적을 뒷받침했으며, 경영진은 24TB·28TB PMR 및 Mozaic HAMR 전환을 수익성과 엑사바이트 성장의 핵심으로 제시했다. 다만 3월 분기에는 비HAMR 24TB·28TB 제품의 생산 차질로 약 2억 달러의 매출 영향이 가이던스에 반영됐으며, 회사는 이를 수요가 아닌 공급 제약으로 설명했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 12월 분기 비GAAP 영업이익은 전분기 대비 22% 증가한 5억3,800만 달러, 비GAAP 영업이익률은 23.1%였고, 비GAAP 순이익은 4억3,300만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | HDD 드라이브 사업 매출은 전분기 대비 8% 증가한 22억 달러, 출하량은 138엑사바이트에서 151엑사바이트로 증가했다. 대용량 매출과 출하량은 각각 전분기 대비 9% 증가한 19억 달러와 140엑사바이트였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | VIA 고객 출하분을 포함하도록 보고 기준을 변경한 뒤 총 니어라인 출하량은 126엑사바이트로 전분기 114엑사바이트에서 증가했고, 레거시 제품 매출은 전분기 대비 2% 증가한 1억7,500만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 비GAAP 매출총이익은 전분기 대비 14% 증가한 8억2,500만 달러, 비GAAP 매출총이익률은 220bp 확대된 35.5%였으며 이는 7개 분기 연속 순차 개선이다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 조정 EBITDA는 전분기 대비 19% 증가한 5억9,100만 달러였고, 잉여현금흐름은 전분기 2,700만 달러에서 1억5,000만 달러로 증가했다. 분기 자본지출은 7,100만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 12월 말 가용 유동성은 미사용 회전신용한도를 포함해 27억 달러, 부채 잔액은 57억 달러, 순레버리지 비율은 2.5배였으며, 이후 1월 초 만기 채권 약 4억7,900만 달러를 상환했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025 회계연도 3분기(3월 분기) 매출 가이던스는 21억 달러 ± 1억5,000만 달러이며, 중간값은 전년 동기 대비 25% 이상 개선을 뜻한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 3월 분기 가이던스에는 생산 공급 제약에 따른 약 2억 달러의 매출 영향이 포함돼 있다. 회사는 주요 고객의 주문생산 약정은 이행하되 분기 중 추가 물량 상방에 대응할 능력은 제한될 것이라고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 3월 분기 비GAAP 영업비용은 약 2억9,000만 달러, 매출 가이던스 중간값 기준 비GAAP 영업이익률은 20%대 초반, 비GAAP EPS는 약 2억1,400만주 희석주식수 및 약 2,000만 달러 비GAAP 법인세 비용을 전제로 1.70달러 ± 0.20달러로 제시됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 공급 제한에도 최신 세대 니어라인 제품과 Mozaic 수요가 3월 분기 매출총이익률의 순차 개선 가능성을 제공한다고 봤고, 2025 회계연도 자본지출은 매출의 장기 목표 범위 4~6% 중 하단에 머물 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 24TB 및 28TB PMR 플랫폼은 매출과 엑사바이트 출하 모두에서 회사의 최대 제품 플랫폼이 됐고, 특히 클라우드 고객의 수요가 강했다. 엔터프라이즈 평균 드라이브 용량도 2개 분기 연속 사상 최고치를 기록했다.
- 30TB 이상에서 Mozaic HAMR은 최초 CSP 고객 인증을 마치고 물량 램프를 시작했으며, 회사는 최대 36TB Mozaic 드라이브 샘플링도 발표했다. 추가 클라우드·하이퍼스케일 고객 인증은 진행 중이다.
- VIA 제품의 평균 드라이브 용량은 12월 분기에 사상 최고치를 기록했고, 회사는 영상 분석 확대와 데이터 보존 기간 장기화를 배경으로 들었다. 시스템·SSD·리퍼비시 드라이브를 포함한 기타 사업 매출은 1억5,600만 달러로 SSD 매출 감소가 시스템 수요 개선으로 일부 상쇄됐다.
- 경영진은 생성형 AI가 만드는 이미지·영상 데이터가 2024년부터 2028년까지 약 170배 확대될 것으로 예상하며, AI 학습 데이터세트와 체크포인트 보관에서 HDD가 담당하는 역할이 대용량 스토리지 수요를 지지할 것이라고 설명했다.
- 회사는 HDD가 TB당 비용이 최소 6배 낮고 내재 탄소발자국이 더 작다는 점을 들어, 고처리량·저지연 작업용 NAND와 병행되더라도 클라우드의 대다수 데이터 저장에는 HDD가 선호될 것으로 봤다.
- 생산능력은 신규 헤드·미디어 유닛을 더하지 않고 면적밀도 기술 전환으로 엑사바이트 성장을 지원한다는 방침이며, Mozaic를 고객 TCO와 회사 장기 수익성을 함께 높이는 자본 효율적 로드맵으로 설명했다.
- 경영진은 주문생산 모델이 고객 데이터센터 구축·교체 계획에 대한 가시성을 높이고 공급망의 예측 가능성을 개선한다고 평가했다.
- 회사는 12월 분기에 분기배당을 통해 주주에게 1억4,800만 달러를 반환했다.
- 부채 축소 방침에 따라 1월 초 만기 채권 약 4억7,900만 달러를 상환했으며, 이로 인해 2027 회계연도 후반까지 만기 부채가 없다고 밝혔다.
- 2025 회계연도 자본지출은 매출의 4~6% 장기 목표 범위 하단을 목표로 하며, HAMR 전환에는 비HAMR 장비 대부분이 전환 가능해 추가 장비 투입이 사실상 필요하지 않다고 설명했다.
- 대용량 매출은 6개 분기 연속 성장했고 12월 분기 대용량 매출과 엑사바이트 출하량은 모두 전분기 대비 9% 증가했으며, 비GAAP 매출총이익률은 7개 분기 연속 순차 개선됐다.
- 클라우드 고객 수요를 중심으로 24TB·28TB PMR 플랫폼이 빠르게 확대되고, Mozaic HAMR은 최초 CSP 램프와 복수 고객 샘플링·인증 단계로 진입했다.
- 고용량 제품 믹스, 가격 조정, 비용 효율성에 힘입어 매출이 낮아지는 3월 분기에도 매출총이익률 순차 개선 가능성을 제시했다.
- 잉여현금흐름이 1억5,000만 달러로 증가했고 만기 채권 상환 뒤 추가 부채 축소를 예상한다고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 3월 분기 약 2억 달러 공급 영향이 수요 약화가 아니라 특정 기간에 필요한 자재를 충분히 투입하지 못한 데 따른 공급 공백이라고 설명했다. 문제는 수정됐지만 3월에 놓친 기회는 회복되지 않을 수 있고, 6월에는 그 시점 수요에 맞는 공급으로 돌아갈 수 있다고 밝혔다.
Q&A #2
생산 제약은 HAMR이 아니라 24TB·28TB 비HAMR 제품 램프에 영향을 미쳤다. 주요 고객의 주문생산 약정은 보호하고 있어 계정별 약정에는 영향이 제한적이라고 설명했다.
Q&A #3
HAMR의 구체적 믹스 수치는 제시하지 않았지만, 고객 인증 완료를 전제로 강하게 램프할 계획이며 복수 인증은 2024년 12월부터 2025년 중반 사이에 진행되고 램프의 대부분은 2025년 하반기에 일어날 것으로 예상했다.
Q&A #4
36TB HAMR 드라이브 샘플은 한 고객에만 국한되지 않았고, 회사는 24TB·28TB 제품 일부를 HAMR로 대체하되 고객 시스템 준비와 인증 주기에 맞춰 신중히 진행하겠다고 밝혔다.
Q&A #5
경영진은 HAMR이 기존의 높은 24TB·28TB PMR·SMR 마진 환경에서도 매출총이익률에 증가 기여한다고 봤지만, 구체적인 장기 매출총이익률 목표나 HAMR 믹스 수치는 제시하지 않았다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 3월 분기 공급 제약이 약 2억 달러의 매출 영향으로 반영돼 있으며, 회사는 이를 해당 분기에 놓친 기회로 설명했다.
- 3월 분기에는 VIA와 레거시 시장의 계절적 감소가 예상되며, 클라우드 수요 강세가 이를 일부 상쇄할 것으로 제시됐다.
- HAMR의 본격 램프는 고객별 인증, 고객 시스템 준비 및 소프트웨어·실리콘 전환에 좌우되며, 회사는 구체적 믹스 수치를 제시하지 않았다.
- 수요 환경과 공급망 문제는 여전히 마진과 생산량의 변수이며, 경영진은 향후 몇 분기 동안 일부 공급망 이슈를 처리해야 한다고 언급했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 3월 분기 실제 매출이 21억 달러 ± 1억5,000만 달러 가이던스와 약 2억 달러 공급 영향에 대해 어떻게 전개되는지, 그리고 6월 분기에 수요에 맞는 공급 수준으로 복귀하는지 확인할 필요가 있다.
- 24TB·28TB 비HAMR 제품의 공급 회복, 주문생산 약정 이행, 그리고 고용량 제품 믹스가 3월 분기 매출총이익률에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
- 추가 클라우드·하이퍼스케일 고객의 HAMR 인증 진척과 2025년 하반기 Mozaic 물량 램프가 계획대로 진행되는지 확인할 필요가 있다.
- 클라우드의 AI·영상·이미지 데이터 수요, 엔터프라이즈 평균 용량 증가, VIA·레거시 시장의 계절성 변화가 대용량 엑사바이트 성장에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
- 잉여현금흐름의 순차 개선과 순레버리지 추가 하락, 그리고 매출 대비 4~6% 범위 하단으로 제시된 자본지출 집행을 확인할 필요가 있다.
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